大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：2月26日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計(jì)780.7萬噸，日耗33.5萬噸，可用天數(shù)25.6天。日耗進(jìn)入反彈周期，港口庫存處于較高水平，CCI5500走強(qiáng) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨609，05合約基差-21.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存576萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，工業(yè)企業(yè)需求恢復(fù)，對價(jià)格有所支撐，但下游剛性補(bǔ)庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，港口煤價(jià)企穩(wěn)反彈。ZC2105：600-655區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：5日港口現(xiàn)貨成交104.9萬噸，環(huán)比下降20.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為58萬噸,環(huán)比下降27.5%），本周平均每日成交110.7萬噸，環(huán)比上漲27.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1159，折合盤面1285.6，05合約基,158.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1136，折合盤面1266.5，05合約基差139，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12789.2萬噸，環(huán)比減少8.2萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量增加。因唐山兩港封港加嚴(yán)，疏港量大幅下滑，港口卸貨條件好轉(zhuǎn)，入庫增加，港口庫存出現(xiàn)積累?！皟蓵闭匍_，限產(chǎn)預(yù)期不斷趨嚴(yán)，需要繼續(xù)關(guān)注需求恢復(fù)的持續(xù)性以及兩會后的釋放高度。I2105：1085-1185區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，部分焦煤價(jià)格已有下調(diào)，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價(jià)格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價(jià)意向；加上礦上復(fù)產(chǎn)復(fù)工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1700，基差218.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存880.08萬噸，港口庫存245.7萬噸，獨(dú)立焦企庫存868.07萬噸，總體庫存1993.85萬噸，較上周減少60.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期各地安全檢查影響持續(xù)，產(chǎn)地少數(shù)煤礦有小幅減產(chǎn)行為，但整體開工影響不大，供應(yīng)相對有保證；下游焦企隨著焦價(jià)的走弱，焦煤采購也有所放緩，壓價(jià)意向增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2105：1500-1550區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：到目前為止大部分焦化已做出第二輪降價(jià)回應(yīng)，市場心態(tài)繼續(xù)走弱。鋼廠焦炭庫存上升較為明顯，對焦炭采購速度有所放緩，且貿(mào)易商采購意向偏弱，部分鋼廠焦炭庫存上升至偏高位，有控制到貨現(xiàn)象；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2750，基差407.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存475.11萬噸，港口庫存190萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.64萬噸，總體庫存726.75萬噸，較上周增加46.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：鋼焦利潤失衡下，鋼廠第二輪降價(jià)落地，現(xiàn)貨主流市場趨弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)后續(xù)焦炭價(jià)格有繼續(xù)走弱可能。焦炭2105：空單持有，止損2370。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)和檢修增加，上周螺紋高爐產(chǎn)量增長較為有限，但短流程方面近期復(fù)產(chǎn)速度加快，總體產(chǎn)量繼續(xù)增長；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢復(fù)速度加快，庫存累積速度大幅減緩，近期有望出現(xiàn)拐點(diǎn)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4799.8，基差103.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1304.22萬噸，環(huán)比增加6.73%，同比減少5.34%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：上周受唐山限產(chǎn)加嚴(yán)政策刺激，鋼材價(jià)格高位出現(xiàn)大幅上漲，但由于短期上漲過快，周五出現(xiàn)回調(diào)大跌，當(dāng)前需求恢復(fù)良好，預(yù)計(jì)本周價(jià)格保持高位，繼續(xù)回調(diào)空間不大，操作上建議日內(nèi)回落至4700附近做多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)和高爐檢修量增加，熱卷實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應(yīng)壓力有所緩解，需求方面受國內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強(qiáng)，上周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅反彈，累庫速度大幅減緩，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4870，基差-8，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存320.68萬噸，環(huán)比增加3.25%，同比減少18.03%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大漲創(chuàng)新高后，周五出現(xiàn)較大幅度跌幅，但總體價(jià)格維持高位，當(dāng)前熱卷基本面較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周保持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議短線回落至4860附近做多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤止跌回升、仍處高位，供給平穩(wěn)；下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補(bǔ)庫存速度加快、存貨積極性較高，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為2107元/噸，基差為-241元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3182萬重量箱，較前一周增加63萬重量箱；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游需求預(yù)期向好，短期玻璃預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)逢低偏多操作，止損2120

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美國參議院通過拜登的1.9萬億美元紓困法案，眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖表示周二將對參議院修改后的法案進(jìn)行投票。雖然一些眾議院激進(jìn)派議員不滿修改，但迄今為止無人威脅會投票反對；當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月7日晚，位于沙特東部的宰赫蘭市上空傳出巨大爆炸聲，外媒稱，胡塞武裝加強(qiáng)了對沙特的襲擊，沙特國防部7日晚發(fā)布聲明，拉斯坦努拉港口內(nèi)一處儲油場地當(dāng)天上午遭遇一架來自海上的無人機(jī)襲擊，襲擊沒有造成任何人員傷亡或設(shè)施損失；沙特提高了銷往亞洲和美國的原油價(jià)格在歐佩克+延長石油供應(yīng)限制后，沙特提高了4月銷往亞洲和美國的原油價(jià)格，表明現(xiàn)貨市場供應(yīng)趨緊；偏多

2.基差：3月5日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為66.50美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為69.75美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為66.53美元/桶，基差22.28元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月26日當(dāng)周API原油庫存增加735.6萬桶，預(yù)期減少185萬桶；美國至2月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少92.8萬桶，實(shí)際增加2156.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月26日當(dāng)周增加48.5萬桶，前值增加280.7萬桶；截止至3月5日，上海原油庫存為2232.2萬桶，減少50萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月2日，CFTC主力持倉多增;截至3月2日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：OPEC+減產(chǎn)影響仍在持續(xù)，而周末沙特意外發(fā)生無人機(jī)襲擊沙特阿美總部地區(qū)，盡管為造成財(cái)產(chǎn)及人員的損失，但市場恐慌情緒拉升，油價(jià)受此影響繼續(xù)上行，布油沖擊70美元關(guān)口，而美國頁巖油恢復(fù)較慢難以短期產(chǎn)生壓制，而參議院亦通過萬億刺激計(jì)劃在一定程度上支撐原油，短線433-444.6區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)尚可，內(nèi)地、港口均有不同程度走高，內(nèi)地部分上游降負(fù)、春檢預(yù)期以及運(yùn)費(fèi)上漲帶動下交投尚可，港口則在宏觀及期貨帶動下期現(xiàn)聯(lián)動走強(qiáng)，然基差有所走弱，上周五夜盤期貨繼續(xù)沖高，且周末沙特某石油倉儲受襲，原油開盤沖高，甲醇帶動上行；偏多

2.基差：3月5日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2490元/噸，基差-81，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年3月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸，較上周降6.92萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，較上周降3萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：外盤雖有伊朗供應(yīng)恢復(fù)，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進(jìn)口增量或相對有限，具體還需進(jìn)一步跟蹤。內(nèi)地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內(nèi)蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負(fù)，且個(gè)別廠家檢修提前，內(nèi)蒙一帶甲醇資源供應(yīng)將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內(nèi)地市場走勢；另外需求方面，預(yù)計(jì)3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復(fù)，常州烯烴預(yù)計(jì)3月底或4月有重啟計(jì)劃。周末沙特襲擊原油利好持續(xù)，能化看漲情緒較強(qiáng)，短線2590-2680區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14400,基差-960 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單15800處嘗試

PTA：

1、基本面：虹港石化一條線125萬噸裝置已出產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸PTA裝置計(jì)劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工比較順暢。但PTA加工費(fèi)中樞下移，裝置檢修計(jì)劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4565，05合約基差-153，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，成本推動邏輯持續(xù)?？棛C(jī)加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負(fù)荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：多單持有，下破4350止損

MEG：

1、基本面：乙二醇價(jià)格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，1日CCF口徑庫存為68.6萬噸，環(huán)比積累1.6萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6180，05合約基差356，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存58.8萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周港口仍繼續(xù)封航，船只整體入庫較為緩慢，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內(nèi)部分裝置檢修計(jì)劃推遲，在利潤刺激下預(yù)計(jì)后市國內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步釋放。EG2105：日內(nèi)偏多操作，下破5600止損

燃料油：

1、基本面：OPEC+決定4月產(chǎn)量維持不變疊加中東地緣風(fēng)險(xiǎn)事件，成本端原油大幅上行；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量逐步增多；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價(jià)差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2589元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2499元/噸，基差為90元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月4日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2190萬桶，環(huán)比前一周增加7.41%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：基本面平穩(wěn)、成本端強(qiáng)勢，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏多操作，止損2560

瀝青： 

1、基本面：會議結(jié)束，國際原油大幅上漲。基本面來看，終端需求緩慢恢復(fù)，市場備貨性質(zhì)需求一般，整體投機(jī)氣氛減弱，供應(yīng)端北弱南穩(wěn)，山東部分煉廠合同出貨，部分月底到期合同導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力增加，南方部分主營煉廠壓力可控。短期來看，瀝青市場有望維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3075，基差-147，貼水期貨；中性。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為37.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油持續(xù)上行，opec+宣布4月維持沙特減產(chǎn)計(jì)劃，美1.9萬億刺激計(jì)劃在參議院通過提升通脹預(yù)期，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性偏低，乙烯CFR東北亞價(jià)格1181，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9075（-100），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差145，升貼水比例1.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)8900-9100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油持續(xù)上行，opec+宣布4月維持沙特減產(chǎn)計(jì)劃，美1.9萬億刺激計(jì)劃在參議院通過提升通脹預(yù)期，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性偏低，丙烯CFR中國價(jià)格1151，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9300（-0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差-31，升貼水比例-0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)9250-9500震蕩偏多操作；

PVC：

1、基本面：社庫增加、廠庫下滑，均明顯低于往年同期水平，另外工廠開工下滑，整體基本面較好。上游電石、乙烯價(jià)格持續(xù)上漲提振，同時(shí)國外寒流影響停車裝置暫未重啟以及國內(nèi)下游終端需求增加預(yù)期較濃，當(dāng)前基本面良好，市場心態(tài)尚可，預(yù)計(jì)PVC市場支撐較強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8435，基差5，升水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.02%至34.01萬噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9840，基差862，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8600附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8200，基差706，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11130，基差572，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和原油走強(qiáng)刺激盤面走高。國內(nèi)豆粕受國內(nèi)近期非洲豬瘟影響相對美豆偏弱，美豆上漲帶來一定支撐。國內(nèi)春節(jié)后豆粕成交不及和春節(jié)后生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價(jià)格，但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格。短期豆粕內(nèi)弱外強(qiáng)，短期或回歸震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3460（華東），基差96，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存74.86萬噸，上周69.69萬噸，環(huán)比增加7.42%，去年同期36.57萬噸，同比增加104.7%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3370至3420區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價(jià)格，但未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-76，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6.2萬噸，上周7.3萬噸，環(huán)比減少15.07%，去年同期2.55萬噸，同比增加143.13%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2870至2920區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和原油走強(qiáng)刺激盤面走高。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆收購價(jià)近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-493，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存502.33萬噸，上周476.04萬噸，環(huán)比增加5.52%，去年同期438.6萬噸，同比增加14.53%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期6300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：重點(diǎn)制糖企業(yè)21年2月份成品白糖平均銷售價(jià)格5313元/噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計(jì)20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計(jì)銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5420，基差-169（05合約），帖水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多，短線盤中等待快速回調(diào)接多，中線多單持有。

棉花：

1、基本面：關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)16336，基差346（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計(jì)期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05經(jīng)過一周左右震蕩回調(diào)，短期關(guān)注16000附近支撐，短線多單逢低輕倉介入。

生豬：

1、基本面：養(yǎng)殖利潤上升，企業(yè)出欄下降，凍豬肉投放，偏空。

2、基差：截止3月5日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報(bào)價(jià)29320元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨920元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：非洲豬瘟影響較遠(yuǎn)的供需，未來生豬供應(yīng)恢復(fù)力度存憂慮，料支撐生豬期價(jià)價(jià)格。但春節(jié)來臨，隨著溫度升高，疫情影響預(yù)計(jì)逐漸減少，同時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季背景下，屠宰企業(yè)采購難度明顯偏低，尤其是北方地區(qū)出現(xiàn)較強(qiáng)烈的壓價(jià)收豬意愿，生豬價(jià)格上方空間有限。盤面中，09合約日線期價(jià)在布林中軌線上方偏強(qiáng)運(yùn)行，建議關(guān)注后期下破中軌線后的做空機(jī)會。LH2109區(qū)間：28000-29000

玉米：

1、基本面：阿根廷玉米作物生長優(yōu)良率降低，生豬養(yǎng)殖利潤增加，深加工開工提高，玉米進(jìn)口國霜凍。偏多。

2、基差：截止3月5日，全國玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2947元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨128元/噸，偏多

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在517.3萬噸，環(huán)比變化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月4日，廣東港口庫存報(bào)127.4萬噸，較上周降幅為1.62%，偏多；截止2月26日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)361.76萬噸，與前一周持平，中性

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：后期隨著氣溫升高，東北地區(qū)地趴糧還會有所增加，壓制現(xiàn)貨價(jià)格。但銷售進(jìn)度高位，農(nóng)民手中余糧不多，實(shí)際沖擊有限。全球玉米上游環(huán)境擔(dān)憂仍存，預(yù)計(jì)玉米保持抗跌模式。后期關(guān)注替代品替代率和生豬復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。盤面中，05合約日線上，期價(jià)重回布林通道中軌線上方，短期料偏強(qiáng)運(yùn)行，布林縮口收窄，建議持幣觀望為主，關(guān)注2830一線壓力。C2105區(qū)間：2780-2830

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨64725，基差-1195，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月5日LME銅庫存減800噸至79025噸，上期所銅庫存較上周增15067噸至163025噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，看漲情緒有所回落，短期震蕩為主，短期波動加劇，滬銅2104:日內(nèi)65000~68000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17100，基差-145，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上上期所鋁庫存較上周增16254噸至350694噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，目前多空比較焦灼，短期維持震蕩，滬鋁2104：17500空減半持有，止損18000。

鎳：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰鎳的工藝，并與下家簽定合約，引發(fā)電解鎳價(jià)重新定義的擔(dān)憂。以前鎳鐵-不銹鋼，精煉鎳-新能源電池相對獨(dú)立的二條生產(chǎn)線，隨著鎳鐵-高冰鎳工藝能打通，那么二條生產(chǎn)會相互交融。前期分析新能源汽車致使精煉鎳短缺的推論出現(xiàn)了變化，精煉鎳短缺的推論廢除，供需可能向過剩傾斜。如果高冰鎳工藝真的實(shí)現(xiàn)，那么也是對長線影響更大，對于10月之前的市場鎳豆仍會比較緊俏，對鎳價(jià)有一定支撐。不銹鋼庫存開始回落，下游開工陸續(xù)恢復(fù)，同時(shí)鎳鐵去生產(chǎn)高冰鎳會對不銹鋼的原料形成減少，所以對不銹鋼中長線則是相對利多的。偏空

2、基差：現(xiàn)貨123000，基差1250，偏多，進(jìn)口鎳121950，基差200，中性

3、庫存：LME庫存260376，-618，上交所倉單10718，-419，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線消息消化之后可能會有反彈，鎳鐵價(jià)格附近做反彈，前低止損，或者觀望。

黃金

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，美債收益率沖高回落，多數(shù)下跌；美元指數(shù)漲0.42%報(bào)91.997，連漲三日，周漲1.16%；美股上演大逆轉(zhuǎn)，道指漲超570點(diǎn)或1.85%；納指漲1.55%，而盤中一度跌超2%；標(biāo)普500指數(shù)漲1.95%；金價(jià)上周五基本持穩(wěn)，因美國國債收益率漲勢放緩，且交易員等候美國國會對刺激法案的投票結(jié)果；中性

2、基差：黃金期貨356.6，現(xiàn)貨355.5，基差-1.1，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，債券收益率放緩，金價(jià)小幅回升；COMEX黃金期貨收跌0.15%報(bào)1698.2美元/盎司；今日關(guān)注中國兩會，英國央行行長講話，美國1月批發(fā)庫存；非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，債券收益率上行放緩，金價(jià)獲得喘息。目前金價(jià)整體情緒偏空，債券收益率或有企穩(wěn)現(xiàn)象，油價(jià)上行將繼續(xù)推高通脹，金價(jià)或有反彈。滬金2106：觀望為主。

白銀

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，美債收益率沖高回落，多數(shù)下跌；美元指數(shù)漲0.42%報(bào)91.997，連漲三日，周漲1.16%；美股上演大逆轉(zhuǎn)，道指漲超570點(diǎn)或1.85%；納指漲1.55%，而盤中一度跌超2%；標(biāo)普500指數(shù)漲1.95%；金價(jià)上周五基本持穩(wěn)，因美國國債收益率漲勢放緩，且交易員等候美國國會對刺激法案的投票結(jié)果；中性

2、基差：白銀期貨5187，現(xiàn)貨5148，基差-39，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2767964千克，減少26087千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)企穩(wěn)；COMEX白銀期貨收跌0.65%報(bào)25.295美元/盎司；銀價(jià)走勢依舊跟隨金價(jià)為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，銀價(jià)跟隨金價(jià)企穩(wěn)，銀價(jià)在大幅下滑中支撐將減弱，短期或?qū)⑵蠓€(wěn)。滬銀2106：5056-5490區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中國1-2月外貿(mào)進(jìn)出口5.44萬億元同比增長32.2%，另外證監(jiān)會核發(fā)2家IPO上周全球股市震蕩調(diào)整，貴金屬、消費(fèi)和光伏等板塊領(lǐng)跌，市場熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額15326.51億元，減少34.91億元，滬深股買入5.27億元；中性

3、基差：IF2103貼水7.4點(diǎn)，IH2103升水1.12點(diǎn)，IC2103貼水4.5點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：短期進(jìn)入調(diào)整，考驗(yàn)3500點(diǎn)支撐，操作上建議搶反彈。IF2103：逢低做多，止損5170；IH2103：逢低做多，止損3630；IC2103：逢低做多，止損6320

國債：

1、基本面：中國今年前兩個(gè)月進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄增長。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)積極復(fù)蘇和新冠疫情好轉(zhuǎn)背景下，前2個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值5.44萬億元人民幣，同比增長32.2%。

2、資金面：3月5日，央行公開市場進(jìn)行100億逆回購操作，到期200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單持有。