銀行股的估值修復(fù)剛剛啟動(dòng)，就在大盤(pán)持續(xù)動(dòng)蕩中按下了“暫停鍵”。截至3月9日，仍有26只銀行股最新市凈率低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)，占比近七成。華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個(gè)股最新市凈率不足0.5倍。

當(dāng)前“重新審視銀行板塊的投資價(jià)值”成為2021年的重要課題，眾機(jī)構(gòu)就紛紛預(yù)判一季度后不良成長(zhǎng)基本恢復(fù)到疫情之前的水平，銀行資產(chǎn)質(zhì)量迎來(lái)階段性改善拐點(diǎn)，板塊行情有望實(shí)現(xiàn)良性輪動(dòng)擴(kuò)散。

這也使得投資者發(fā)出疑問(wèn)，“既然資產(chǎn)質(zhì)量迎來(lái)階段性改善拐點(diǎn)為何不漲？什么時(shí)候能買(mǎi)？買(mǎi)什么？”

對(duì)此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，2020年疫情對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)都有沖擊，低利率、寬松流動(dòng)性的貨幣政策環(huán)境，資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂(yōu)，以及金融系統(tǒng)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策要求，對(duì)去年銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成了短期壓力，進(jìn)而壓制了去年銀行板塊的表現(xiàn)。隨著去年三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂(yōu)得到緩解，三季報(bào)和正在披露的年報(bào)數(shù)據(jù)還進(jìn)一步展現(xiàn)出了國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的韌勁。加上春節(jié)假期后市場(chǎng)調(diào)整，抱團(tuán)現(xiàn)象松動(dòng)，銀行板塊成為了部分“防御需要”資金的避風(fēng)港。往后看，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)常態(tài)增長(zhǎng)、市場(chǎng)利率抬升、流動(dòng)性收縮、以及金融系統(tǒng)讓利壓力邊際降低等幾個(gè)因素對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)邊際改善有利。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，加上銀行行業(yè)的轉(zhuǎn)型壓力，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)也不大。綜合起來(lái)，順周期、業(yè)績(jī)確定性突出、估值有吸引力使得銀行板塊有望成為今年市場(chǎng)震蕩時(shí)好的“防御”品種，但市場(chǎng)上攻時(shí)表現(xiàn)或許就不會(huì)突出。板塊內(nèi)部看，風(fēng)險(xiǎn)釋放較充分的頭部商業(yè)銀行，以及一些地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展快、資產(chǎn)質(zhì)量好的區(qū)域性商業(yè)銀行機(jī)會(huì)更多一些。

其實(shí)，3月份以來(lái)銀行板塊0.53%的跌幅依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)（上證指數(shù)累計(jì)跌幅為4.27%）。雖然目前市場(chǎng)資金觀望情緒再起，但是銀行板塊的人氣不減。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)截至3月8日，銀行板塊期間融資凈買(mǎi)入金額達(dá)到10.36億元，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第三位，13只標(biāo)的期間呈現(xiàn)融資凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，招商銀行、中國(guó)銀行、成都銀行、工商銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行等6只標(biāo)的期間融資凈買(mǎi)入額均在5000萬(wàn)元以上。

壁虎資本基金經(jīng)理文國(guó)吉表示，春節(jié)之后，市場(chǎng)開(kāi)始走向防守，相對(duì)低估值的周期股反而抗跌。在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有顯著恢復(fù)前，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松背景難以終結(jié)，這個(gè)期間銀行股等低估值板塊成為相對(duì)較好的投資標(biāo)的。

持有類(lèi)似觀點(diǎn)的私募排排研究主管劉有華也表示，去年業(yè)績(jī)受壓，市場(chǎng)對(duì)銀行不良資產(chǎn)和凈息差的擔(dān)憂(yōu)是造成銀行股估值低但一直未見(jiàn)起色的主要原因。但銀行股的利空因素在當(dāng)前估值中已經(jīng)得到充分消化，而且隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望得到改善，銀行股今年業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)的可能性比較高，因此在當(dāng)前市場(chǎng)行情下，我們認(rèn)為具有安全邊際的銀行股配置價(jià)值凸顯，是進(jìn)可攻退可守的最佳選擇。

在投資時(shí)點(diǎn)方面，以太投資總經(jīng)理李然稱(chēng)，作為長(zhǎng)期配置品種，面對(duì)銀行目前的低估值黃金洼地，無(wú)疑是一個(gè)很好的下手時(shí)機(jī)。

投資品種方面，包括平安證券、安信證券、廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家券商在3月份以來(lái)發(fā)布近80份研報(bào)力挺銀行股走勢(shì)。其中14只銀行股被高頻推薦，招商銀行、寧波銀行等券商看好評(píng)級(jí)家數(shù)均在10家以上，分別為16家、14家。

表：機(jī)構(gòu)推薦的銀行股市場(chǎng)表現(xiàn)一覽