投資須做好中長期準(zhǔn)備

主持人：今天市場大跌，沈總擁有近三十年投資經(jīng)驗(yàn)，您怎么看這個市場？

沈雪峰：可以理解，大家一定都很焦慮。這是我從業(yè)這么多年從來沒有遇到過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)的暴跌，所以形勢很嚴(yán)峻，當(dāng)然我也可以說這是黎明前的黑暗，資本市場現(xiàn)在的復(fù)雜性真的是超過了以往。我很理解大家在投資基金的時候，本來還有豐厚的賬面盈利，現(xiàn)在肯定也已經(jīng)跌的差不多了，甚至高位買的肯定都是虧損的。每次都要跟大家強(qiáng)調(diào)風(fēng)險提示的，所以今天還是需要提醒，投資基金的錢一定要做一個中長期的思想準(zhǔn)備，因?yàn)榫褪桥掠龅竭@種極端的情況。

另外，我們一直建議大家做一些定期定投。這個市場有一些復(fù)雜，它容易超漲，也容易超跌。而且從人性的角度講，股票市場是千千萬萬投資人的一種人性的反應(yīng)，好的時候容易超漲的，壞的時候容易超跌的，

金融市場開放是一個雙刃劍，我們要做好充分的思想準(zhǔn)備，而且我們也要加強(qiáng)自己的學(xué)習(xí)，要有應(yīng)對的手段和方法。在中國市場做多是中國的基金經(jīng)理們這20年比較擅長的股票多頭思維，但是我們大部分人對于做空工具的利用是掌握的比較少的，這一點(diǎn)和美國發(fā)達(dá)資本市場是不太一樣。

我認(rèn)為這是最危險的階段，但是實(shí)際上也是一個比較好的黃金階段。對于清倉的或者新發(fā)的基金，比如我上個星期發(fā)的50個億?，F(xiàn)在從零開始當(dāng)然是最好的，當(dāng)然我還是要緊緊握住我這50億，不能輕易的出手，還是要分期分批的，我們也要擇時入場，分批分期的建倉。

長期看好消費(fèi)和醫(yī)療

主持人：我們說公募基金經(jīng)理就像干一件什么事情呢，每天都有一張考試卷，雖然大家看不到，但是我自己知道，就看你今天考的好或者不好，而且女性基金經(jīng)理的壓力就更大了，因?yàn)橥瑫r還要平衡很多。

沈雪峰：作為基金經(jīng)理，女性基金經(jīng)理也好，男性基金經(jīng)理也好，我們的一天是怎么度過的，其實(shí)我們從去年到現(xiàn)在幾乎沒休過假。比如說今年春節(jié)以后跌的，就短短的三五天，你可以休假嗎？所以我們有的時候就是離不開。我們一定會在開盤之前坐在辦公室里，而且我們晚上也好，早上也好，很多的電話會，上市公司交流，行業(yè)的會議，各種熱點(diǎn)的把握。兩會剛開，然后周末兩天，一共有不下于七八場宏觀的電話會就是討論兩會的主題內(nèi)容、宏觀的政策，包括未來GDP的走向、財政政策、碳中和，方方面面的討論，幾乎是不眠不休。

實(shí)際上這也是我們應(yīng)該做的。你既然坐到這個崗位上，就是應(yīng)該接受這樣的挑戰(zhàn)，實(shí)際上也不僅僅是我們行業(yè)。今天一早，我看到有一些小伙伴發(fā)朋友圈“三八婦女節(jié)”，她發(fā)的其實(shí)是我們父母一代的“三八婦女節(jié)”的宣傳片，一個是女醫(yī)生，赤腳醫(yī)生，然后是女工人，然后是勞動人民扛著一個鋤頭、這就是我們女性代表的形象，其實(shí)更淳樸、更不容易，我想每一條戰(zhàn)線的女性伙伴都不容易。每一個行業(yè)，每一個人，你想做得好，想持續(xù)的優(yōu)秀，你肯定是要付出更多的。我們尊重每一個行業(yè)，因?yàn)槲覀兺渡鲜泄镜臅r候涉及到非常多的行業(yè)，我們因?yàn)槿フ{(diào)研都有所了解。

主持人：沈總能大概分享一下，這波市場的下跌到底是什么樣的情況引起的？

沈雪峰：目前市場上，主要在核心資產(chǎn)這塊就是高估值的成長股這塊，也是集中在食品飲料、醫(yī)藥，包括新能源這些板塊，也是去年以來給大家?guī)碜詈檬找娴倪@些板塊。這次調(diào)整最直接的導(dǎo)火索，除了市場輿論壓力外，還有美國的十年期國債收益率開始上行。為什么要上行呢？因?yàn)殡S著疫苗的推出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，最差的時候過去了。美國的經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，所以國債收益率從1%上漲到1.2%、1.3%、1.5%、1.6%，預(yù)期未來要到2%。我們看過一篇文章，無風(fēng)險利率從1%上升到2%，正常的話指數(shù)比如說納指要跌20%多，納指要跌18%，高估值個股就要?dú)⒏吖乐?。但是同時，美國本土1.9萬億美金的刺激基金、紓困計劃，資金擴(kuò)張等等，美聯(lián)儲出來跟大家交流說沒問題要繼續(xù)放松，因?yàn)橥浡蔬€會很低，能容忍更高的通脹率。所以這時候A股市場是先中招，跌的一塌糊涂。

昨天還有人問我，未來5-10年，最看好的三個部分是什么？首先你要想5-10年，這個公司還存在嗎？這就是第一命題。有的公司能不能堅(jiān)持5-10年，或者能不能維持這個競爭優(yōu)勢和地位5-10年？如果你現(xiàn)在就想找5-10年的公司，你就要做這些判斷。所以從更長期的角度就是巴菲特選股的角度，你還能不能存在，還能不能活著，這些肯定在消費(fèi)領(lǐng)域是比較多的。人還是要生病和看病，醫(yī)療技術(shù)肯定還要升級，我覺得這些就是長期的剛需，所以這里有很多優(yōu)秀企業(yè)。為什么很多消費(fèi)品回頭看看，10年它還在，100年它還在，但是你看有一些科技的企業(yè)已經(jīng)不在了，它可能就被顛覆了，因?yàn)榧夹g(shù)革命，原先你的織布機(jī)早就不見了。

市場降溫時把握投資機(jī)會

主持人：在這個比較恐慌的時間點(diǎn)，沈總您會怎么樣去做您的家庭資產(chǎn)配置計劃？

沈雪峰：我現(xiàn)在沒有多少現(xiàn)金流，前面的資金都已投進(jìn)產(chǎn)品里。剛才問我現(xiàn)在和2018年有何不同，我說不一樣，除了前面的暴跌，2018年優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)沒有跌。以前市場調(diào)整先跌差的公司，先跌垃圾股，核心資產(chǎn)都是最后跌的，但是今年的下跌，核心資產(chǎn)率先跌。

另外美國持續(xù)的放松最終還是要回歸緊縮。美國這兩年真是釋放了有史以來最大的流動性，所以我其實(shí)覺得大家的節(jié)奏是不一樣的。實(shí)際上我覺得美國這種放水也是只考慮自己國家的經(jīng)濟(jì)情況，所以美聯(lián)儲也好，美國的財長也好，他們在談經(jīng)濟(jì)政策的時候基本只根植于美國經(jīng)濟(jì)本身，他不是去談我這個政策對全球有什么影響。其實(shí)我們?nèi)ツ?，今年年初就已?jīng)不跟隨美國放松了，所以我們的監(jiān)管還是有高屋建瓴的大局觀和戰(zhàn)略的視角，提前控制整個風(fēng)險。

主持人：所以剛剛沈總跟我們分享了非常多，其實(shí)也是肺腑之言，雖然在這個大跌的時候很恐慌，但是也請大家對長期更有信心。

沈雪峰：我還是覺得有一些性格比較沉穩(wěn)的、比較理性的小伙伴，應(yīng)該做一些逆向的思考。從我們基金經(jīng)理角度，發(fā)基金總是給大家說一些更長期的東西。擇時或者定期定投要有一個逆向的思維，比如接下來這一周或下一周基金發(fā)行壓力都會比較大，應(yīng)該在基金賣不掉的時候，市場很冷落的時候去申購基金，而不是像前一陣子去買。所以大家可以好好去想一想，現(xiàn)在暴跌的時候，近期基金銷售降溫的時候是不是反而是你應(yīng)該把握的機(jī)會。

主持人：我們本來今天是一個女神節(jié)專場，我覺得沈總今天的交流是更契合今天的市場情況，也是更能夠給我們的小伙伴們互相真誠的交流。

沈雪峰：實(shí)際上每一次的大跌，都是基金經(jīng)理成長最好的階段，市場會教育我們。所以資本市場，有人很多年前就跟我說過，專治各種不服，有什么不服來股票市場，一定會讓你服服帖帖。我們在好的時候也不要驕傲，在遇到困境下跌的時候也不要?dú)怵H，股票市場就是這個樣子，現(xiàn)實(shí)擺在我們的面前。就像巴菲特說的，市場先生的情緒非常不穩(wěn)定，所以我們要反向利用它的情緒，在下跌的時候，我們更應(yīng)該著重于找機(jī)會、把握機(jī)會。

你承受了壓力，你有更多的思考，更清晰地認(rèn)識這個市場，當(dāng)然你也會再一次的檢驗(yàn)?zāi)愕耐顿Y理念、投資體系、選股標(biāo)準(zhǔn)，然后進(jìn)一步地去升華，我覺得這需要我們一顆盡職盡責(zé)的心。市場價格隨著價值去走的長期趨勢是不變的，我就說無論炒什么，無論投資什么，最終是要看企業(yè)的盈利，就是它給你賺的這個凈利潤。凈利潤是要一步一步走出來，一件工一件工的做出來，一瓶酒一瓶酒賣出來，一個饅頭一個饅頭賣出來，是一個芯片一個芯片做出來的，不是說你嘴巴一張，它就能冒出來的，所以這是最核心的東西，我們還是要堅(jiān)持住。