大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：3月12日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計714.5萬噸，日耗40萬噸，可用天數(shù)18.9天。電廠日耗位于同期高位，但后市將步入季節(jié)性淡季，港口庫存仍處于較高水平，CCI5500出現(xiàn)走弱的跡象 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨630，05合約基差-15.8，盤面升水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存596萬噸，環(huán)比減少8萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，大秦線春檢初步定于4月6日-30日展開，較去年時間有所提前，下游需求將步入季節(jié)性淡季，對于價格的支撐力度減弱。ZC2105：625-655區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：12日港口現(xiàn)貨成交85萬噸，環(huán)比下降48.5%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為45萬噸,環(huán)比下降59.1%），本周平均每日成交130萬噸，環(huán)比上漲17.5%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1121，折合盤面1243.9，05合約基差184.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1091，折合盤面1218.1，05合約基差159.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12882.4萬噸，環(huán)比增加113.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上周澳洲發(fā)貨量回落，巴西發(fā)貨量回升，到港量小幅回落。因唐山兩港封港加嚴，疏港量持續(xù)低位，港口維持累庫。目前唐山地區(qū)限產(chǎn)仍有加嚴趨勢，存在較大的不確定性，預計盤面維持弱勢整理。I2105：925-1100區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：部分焦煤價格已有下調，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復產(chǎn)復工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差195；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存864.54萬噸，港口庫存251.7萬噸，獨立焦企庫存833.90萬噸，總體庫存1950.14萬噸，較上周減少43.71萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭價格仍有下調可能，焦煤下行壓力也將增加，預計近期焦煤價格維持偏弱狀態(tài)。焦煤2105：1500-1550區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企生產(chǎn)積極性較高，整體開工繼續(xù)維持高位，近期焦企出貨不太順暢，部分廠內有一定累庫情況；下游鋼廠采購積極性不高，疊加近期唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴，鋼廠高爐開工下滑，焦炭需求減弱，企業(yè)看跌預期增強；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2600，基差356；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存490.91萬噸，港口庫存193.5萬噸，獨立焦企庫存70.77萬噸，總體庫存755.18萬噸，較上周增加27.81萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：在供應穩(wěn)定，需求減弱的情況下，焦炭價格仍有下行空間，預計焦炭將穩(wěn)中偏弱運行。焦炭2105：2230-2280區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴，高爐檢修增加，不過短流程方面近期復產(chǎn)速度加快，總體產(chǎn)量繼續(xù)增長；需求方面上周建材成交量繼續(xù)增加，下游需求持續(xù)恢復但尚未達到旺季水平，庫存開始小幅回落，近期仍需重點關注需求恢復情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4841，基差112，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1302.14萬噸，環(huán)比減少0.16%，同比減少8.75%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格先跌后漲，總體維持高位區(qū)間震蕩，當前建材基本面需求恢復符合預期，限產(chǎn)政策背景下鋼價有望維持高位，操作上建議回落至4650附近短多操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴和高爐檢修量增加，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)回落，短期供應壓力緩解，需求方面受國內外補庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強，上周表觀消費繼續(xù)小幅反彈，去庫速度有所加快；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4930，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個主要城市庫存312.55萬噸，環(huán)比減少2.54%，同比減少24.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格繼續(xù)保持高位，受限產(chǎn)政策影響成材走勢顯著強于原材料，當前熱卷基本面預期較好，操作上建議若短線回落至4900附近短多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤止跌回升、廠家供給平穩(wěn)，3月中下旬玻璃廠家保價政策將結束，下游貿易商將集中出貨，拋壓嚴重；下游房地產(chǎn)調控趨嚴，短期需求或不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2056元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1972元/噸，基差為84元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月12日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存154萬噸，較前一周下降0.68%；中性

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：下游貿易商集中出貨導致拋壓，短期玻璃震蕩偏弱為主。玻璃FG2105：日內偏空操作，止損1975

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美聯(lián)儲本周料維持貨幣政策不變。彭博調查顯示，疫后經(jīng)濟強勁復蘇可能促使美聯(lián)儲2023年加息，但在本周決策者的點陣圖預測中料不會體現(xiàn)出來，美聯(lián)儲也不太可能在本周政策聲明中強調金融狀況收緊的風險或加強其有關利率或債券購買的前瞻指引；OPEC在月度報告中指出，未來幾個月油市所面臨的不確定性令其下調上半年全球石油需求預估，但隨著新冠疫情影響減弱以及經(jīng)濟復蘇加快，預計下半年原油需求將增加；中性

2.基差：3月12日，阿曼原油現(xiàn)貨價為68.17美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為67.86美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為69.36美元/桶，基差28.69元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月5日當周API原油庫存增加1279.2萬桶，預期減少83.3萬桶；美國至3月5日當周EIA庫存預期增加81.6萬桶，實際增加1379.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月5日當周增加52.6萬桶，前值增加48.5萬桶；截止至3月12日，上海原油庫存為2202.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月9日，CFTC主力持倉多增;截至3月9日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：原油整體仍處于高位震蕩運行，目前供應端缺乏利好進一步支撐，宏觀面上拜登下一步的基建計劃為市場帶來一定預期，但落實仍需時日，美聯(lián)儲本周預計繼續(xù)維持寬松政策，不過美債十年期收益率的波動上行對市場帶來一定壓力，投資者謹慎操作，短線422-432區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周國內甲醇市場差異調整，市場自西向東依次偏弱，西部受能耗雙空及春檢支撐，而東部受期貨及運費降低影響偏弱，另西北部分烯烴裝置甲醇或烯烴部分臨停，關注區(qū)域內采購/銷售甲醇情況，預計本周各地市場相對偏弱；中性

2.基差：3月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2410元/噸，基差-50，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年3月11日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為61.94萬噸，較上周降0.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，持穩(wěn)上周；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：外盤雖有伊朗供應恢復，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進口增量或相對有限，具體還需進一步跟蹤。內地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負，且個別廠家檢修提前，內蒙一帶甲醇資源供應將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內地市場走勢；另外需求方面，預計3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復，常州烯烴預計3月底或4月有重啟計劃。原油震蕩，甲醇預計跟隨，短線2440-2500區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14650,基差-615 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 15000-15500短線交易

塑料 

1. 基本面：外盤原油震蕩，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預期，就地過年政策下下游開工恢復較快，國內石化庫存中性偏低，LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價格1201，當前LL交割品現(xiàn)貨價9200（+100），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差225，升貼水比例2.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2105日內8900-9100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預期，就地過年政策下下游開工恢復較快，國內石化庫存中性偏低，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國價格1166，當前PP交割品現(xiàn)貨價9430（+80），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差124，升貼水比例1.3%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內9300-9550震蕩偏多操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩，對燃油支撐走弱；OPEC+維持減產(chǎn)，重質原油產(chǎn)出仍受限，高硫燃油供給相對偏緊；高硫燃油發(fā)電需求逐步走出淡季，且船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2633元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2555元/噸，基差為78元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月11日當周，新加坡高低硫燃料油2280萬桶，環(huán)比前一周增加4.11%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：原油震蕩趨弱、燃油基本面偏強，短期預計震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內2540-2590區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：裝置檢修計劃增加，供需改善，行情運行以成本邏輯為主。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4530，05合約基差-20，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.5天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：油價趨勢依舊向上，成本邏輯持續(xù)?？棛C加彈開工率與聚酯負荷恢復至高位，后市向上空間有限。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主，受宏觀因素影響下波動較大。TA2105：4500附近試多，下破4350止損

MEG：

1、基本面：隨著盤面價格快速回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應釋放壓力仍然較大，8日CCF口徑庫存為64.2萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5450，05合約基差203，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存64.51萬噸，環(huán)比增加5.71萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：船只整體入庫較為緩慢，顯性庫存仍有一定下降空間，國內乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，下游聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)偏淡，周均僅在4成附近，原料現(xiàn)貨采購意向一般。EG2105：逢高拋空，上破5400止損

瀝青： 

1、基本面：國際原油窄幅震蕩為主，對瀝青成本支撐減弱。供應端來看，華東地區(qū)部分主力煉廠相繼恢復瀝青生產(chǎn)，區(qū)內供應增加，山東地區(qū)齊魯石化計劃轉產(chǎn)瀝青；需求端來看，北方需求緩慢恢復，但是備貨性需求一般，南方地區(qū)多陰雨天氣，整體剛需一般。短期來看，國內瀝青市場延續(xù)大穩(wěn)小調為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3120，基差-2，貼水期貨；中性。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.2%為37.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

PVC：

1、基本面：社庫變化不大、廠庫增加，但工廠開工下滑，整體基本面依舊相對較好。上游原料電石價格持續(xù)上漲以及進口價格節(jié)節(jié)攀升，整體市場氛圍相對樂觀，預計PVC市場支撐較強。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8590，基差-160，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降0.06%至33.99萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2105：日內謹慎偏多操作。

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10050，基差800，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。豆油Y2105：回落做多9000附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8470，基差632，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。棕櫚油P2105：回落做多7400附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11180，基差464，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，消息面多空交織，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)左右近期盤面。國內豆粕受國內近期非洲豬瘟影響相對美豆偏弱，春節(jié)后豆粕成交和春節(jié)后生豬補欄不及預期壓制價格，但國內進口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格。短期豆粕內弱外強，價格連續(xù)回落后已接近底部，或低位震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3311（華東），基差100，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存85.14萬噸，上周74.86萬噸，環(huán)比增加13.73%，去年同期47.14萬噸，同比增加80.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1400附近震蕩；國內受大宗商品走弱和需求偏空預期帶動，關注南美大豆收割天氣和國內需求情況。

豆粕M2105：短期3180至3230區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價格，但未來中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2680，基差-52，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存5.38萬噸，上周6.2萬噸，環(huán)比減少13.23%，去年同期1.8萬噸，同比增加198.9%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2700至2750區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，消息面多空交織，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)左右近期盤面。俄羅斯上調其大豆出口關稅利多國內大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-322，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存477.58萬噸，上周502.33萬噸，環(huán)比減少4.93%，去年同期381.17萬噸，同比增加25.29%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1400附近震蕩；國內大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期600至6100區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：預計21/22年度全球糖供應過剩109萬噸，20/21年度短缺264萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預估的350萬噸。Green Pool：目前預計20/21年度全球供應過剩量為50萬噸，低于1月底預估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5390，基差-38（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多。走勢進三退二，重心緩慢上移。下方60日均線附近支撐較強，短多逢低參與。

棉花：

1、基本面：3月美農業(yè)部報告小幅利多。國儲因內外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2446萬噸，產(chǎn)量預計2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15986，基差116（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：棉花主力合約05連續(xù)震蕩回調后，60日均線附近支撐反彈。短期可能在15500-16100區(qū)間震蕩。

玉米：

1、基本面：美國玉米出口裝船周環(huán)比降21%；玉米飼用添加比例較上月降5%，較去年同期降44%；玉米銷售進度環(huán)比升3.24%，同比升10.9%；玉米淀粉企業(yè)加工量環(huán)比增10.4%，開工率環(huán)比升6.08%；深加工玉米消耗總量環(huán)比升15.75%；全國非洲豬瘟疫情加重，各地散點頻發(fā)；生豬養(yǎng)殖利潤周環(huán)比下降；偏空

2、基差：3月12日，全國玉米現(xiàn)貨報價2914元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨197元/噸，偏多

3、庫存：3月5日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在553.236萬噸，環(huán)比增6.95%；3月9日，廣東港口庫存報121.6萬噸，較上周增幅為0.41%；3月5日當周，北方港口庫存報348.66萬噸，周環(huán)比降3.62%，同比增92.42%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：玉米深加工企業(yè)開工率上升，對玉米期價有支撐，但非疫與替代品替代率上升致使飼料需求下降，短期的供應寬松或將使玉米仍存下跌空間。盤面上，05合約期價在日k線BOLL（20,2）下軌線附近，同時敞口有放大趨勢，關注下軌線的支撐，KDJ指標在弱勢區(qū)域，但已接近超賣區(qū)，關注三線能否交叉，短期預計弱勢依舊，建議日內逢高做空為主。C2105區(qū)間：2680-2730

生豬：

1、基本面：農村農業(yè)部公告，4月1日起，將逐步限制活豬跨區(qū)調運，以防范豬瘟；3月份生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄計劃月環(huán)比上升17.37%；屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上升8.87%，開工率環(huán)比上升1.49%；5日和10日分別投放中央儲備凍豬肉1萬噸；自繁自養(yǎng)與外購生豬養(yǎng)殖利潤周環(huán)比下降；全國非洲豬瘟疫情加重，各地散點突發(fā)；生豬本年度預估總需求較前一月預估增加；偏多

2、基差：3月12日，現(xiàn)貨價28060，09合約盤面升水現(xiàn)貨690元/噸，偏空

3、庫存：2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：非洲豬瘟與后期生豬產(chǎn)能的恢復擔憂是當前最主要的影響因素，預期豬瘟疫情改善之前，豬價下方支撐較強。盤面上，09合約期價在日K線BOLL（20,2）中軌線上方，KDJ指標強勢區(qū)域，但布林敞口有收窄趨勢，關注上方29000一線壓力，行情或有反復，建議28300上方輕倉做多為主。LH2109區(qū)間：28300-29000

4

---金屬

黃金

1、基本面：標普500指數(shù)上周五小幅上漲，收盤再創(chuàng)新高，但美債收益率的飆升令科技股承壓；拜登財政刺激計劃落地，紓困支票發(fā)放再度推高了通脹預期，美債收益率再度走高；美元指數(shù)跟漲0.27%報91.6676，為四日來首次上漲；金價受壓一度大幅回落，后反彈至1720以上；中性

2、基差：黃金期貨360.76，現(xiàn)貨359.4，基差-1.98，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：美債收益率回升，金價大幅震蕩；COMEX期金下跌0.2%，報1719.80美元/盎司；今日關注中國70城房價和1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)；近期美債發(fā)行對債市有所沖擊，債券收益率有所企穩(wěn)，但債券收益率依舊受多因推動，所以金價波動幅度較大。金價整體情緒依舊偏空，但債券收益率近期有所調整，金價將有所反彈，但整體依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：標普500指數(shù)上周五小幅上漲，收盤再創(chuàng)新高，但美債收益率的飆升令科技股承壓；拜登財政刺激計劃落地，紓困支票發(fā)放再度推高了通脹預期，美債收益率再度走高；美元指數(shù)跟漲0.27%報91.6676，為四日來首次上漲；金價受壓一度大幅回落，后反彈至1720以上；中性

2、基差：白銀期貨5344，現(xiàn)貨5281，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2627917千克，減少21554千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價跟隨金價大幅震蕩；COMEX期銀下跌1.1%，報25.911美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，但銀價支撐逐漸減弱，短期將企穩(wěn)，但上行幅度有限。滬銀2106：5200-5575區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨66495，基差425，貼水期貨；偏多。

3、庫存：3月12日LME銅庫存增2625噸至93450噸，本周上期所銅庫存較上周增8769噸至171794噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調整，看漲情緒有所回落，短期震蕩為主，滬銅2105:日內66000~69000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17370，基差60，升水期貨，中性。

3、庫存：本周上期所鋁庫存較上周增13235噸至363929噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，目前多空比較焦灼，短期庫存大增，短期偏弱震蕩運行，滬鋁2105：區(qū)間17000~18000日內操作。

鎳：

1、基本面：消化了利空消息之后，價格開始小幅震蕩。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦短期仍會比較堅挺，但隨著雨季慢慢接近尾聲，價格可能會向下去試探。鎳鐵短期還是比較堅挺，青山的消息也沒有給鎳鐵帶來太多的波瀾。不銹鋼庫存開始回落，說明整體下游需求在慢慢恢復，4、5月的消息旺季可以有所期待。電解鎳產(chǎn)量會繼續(xù)上升，長線的供需隨著青山高冰鎳的出現(xiàn)轉變，由短缺向過剩發(fā)展。短線由于高冰鎳要到10月以后才能供應市場，鎳豆目前仍是下游企業(yè)重要的原料，對鎳價有一定支撐作用。中性

2、基差：現(xiàn)貨122800，基差1850，偏多，進口鎳121500，基差550，中性

3、庫存：LME庫存260730，+1068，上交所倉單10186，+521，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結論：滬鎳06：短線區(qū)間117000-123000運行，高拋低吸，破位出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應過剩58.9萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21800，基差-70，中性。

3、庫存：3月12日LME鋅庫存較上日減少500噸至267175噸，3月12日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1362至38204噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損21000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會核發(fā)4家IPO，上周歐美股市震蕩走強，國內股市調整后企穩(wěn)反彈，電力、鋼鐵和煤炭等板塊領漲，軍工、電子元器件和計算機領跌，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15124.94億元，增加24.55億元，滬深股買入8.27億元；偏多

3、基差：IF2103貼水26.38點，IH2103貼水7.18點，IC2103貼水14.38點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結論：短期進入調整，考驗3450點支撐，另外近期公募基金平均發(fā)行份額環(huán)比驟降，美債收益率升至1.625%突破前高；操作上建議IF2103：逢高減倉；IH2103：逢高減倉；IC2103：逢高減倉

國債：

1、基本面：美國財長耶倫表示，經(jīng)濟刺激法案的規(guī)模對于解決問題是合適的，希望看到美國明年恢復充分就業(yè)；美國的通脹風險較小，而且是可管理的。

2、資金面：3月12日，央行公開市場進行100億逆回購操作，到期100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：多單持有。