■股指:構筑底部階段，反復震蕩

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國1.9萬億美元刺激計劃通過后，10年期美債收益率漲勢放緩，市場情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指漲跌互現。

2.內部方面：昨日股指收跌，成交量8000億附近，行業(yè)板塊漲少跌多，抱團股下跌，北向資金凈流入36.87億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預期增加，對價值類核心資產帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會?；罘矫妫芍傅谝浑A段調整結束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結：中長期股指上行趨勢未變，短期技術面調整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權策略：短期賣出平值認購期權保護。

■貴金屬：窄幅整理

1.現貨：AuT+D362.8（0.95 %），AgT+D5400（1.12 %），金銀（國際）比價65.68 。

2.利率：10美債1.64%；5年TIPS -1.66%；美元91.80 。

3.聯儲：鮑威爾稱，經濟重啟可能會“對價格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認為通脹會回升，但只會是暫時的。

4.EFT持倉：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結：美債收益率在1.6%附近徘徊，貴金屬小幅震蕩，總體黃金偏弱?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：唐山減排結束，價格震蕩

1.現貨:唐山普方坯4420（0）；上海市場價4830元/噸（0），現貨價格廣州地區(qū)5100（-30），杭州地區(qū)4860（+20）

2.庫存：3月上旬，中鋼協重點統計鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量227.13萬噸，環(huán)比下降2.08%；鋼材庫存量1788.39萬噸，比上一旬增加147.3萬噸。3.高爐開工：上周，247家鋼廠高爐開工率80.34%，周環(huán)比降2.99%，同比去年增加1.82%；高爐煉鐵產能利用率90.39%，環(huán)比下降1.66%，同比增加10.13%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加0.43%，同比增加7.36%；日均鐵水產量240.60萬噸，環(huán)比下降4.42萬噸，同比增加26.96萬噸。

3.總結：唐山限產結束，但是庫存依然較高，疊加地產預期收緊，螺紋價格出現震蕩。

■鐵礦石：礦石現貨劇烈震蕩，期貨風險升高。

1.現貨：日照金布巴1082（-9），PB粉1114（-7）。

2.全國45個港口進口鐵礦庫存為12882.40萬噸，周環(huán)比增93.2萬噸；日均疏港量278.57萬噸，增7.05萬噸。

3.總結：鋼廠產能利用率下降，港口庫存升高，導致礦石高位大幅震蕩，近期操作風險大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇，高位震蕩為主

1.現貨：長江有色市場1#電解銅平均價為67,890元/噸（+1,270元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,138.34元/噸,前值為虧損2,432.55元/噸。

3.基差：長江銅現貨基差-20

4.庫存：上期所銅庫存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫存為93,450噸（+2,625噸），保稅區(qū)庫存為總計42（-0.8噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，供應面略偏緊，需求面節(jié)后或超預期復蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,610元/噸（+240元）

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為165.7元/噸。，前值進口盈利為34.85元/噸。                                          

3.基差：長江鋁現貨基差-40，前值60。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,923,025（+314,350噸），保稅區(qū)庫存為總計120.2萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結：國內庫存開始累積，基差轉弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現，跌回前高之下多單離場。

■PTA：下游滌綸長絲產銷較為清淡

1.現貨：內盤PTA 4520元/噸（-10）；江浙市場報價4560-4580元/噸。

2.基差：內盤PTA現貨-05主力-28（0）。

3.庫存：庫存天數4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）859美元/噸(+14)。

5.供給：PTA總負荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動：華彬140萬噸，恒力250萬噸3月6日起檢修，亞東75萬噸周內短停，中泰120萬噸3月7日起檢修。虹港石化250萬噸裝置維持7-8成負荷運行。

7.總結：從供需面來看，裝置檢修計劃增加，3月供需改善，基差走強，但倉單庫存較大，隨著現貨基差強于倉單，現貨基差上漲空間受限。不過成本支撐下向下幅度或受限。短期跟隨成本震蕩。

■塑料：茂名石化高壓今日起正式檢修

1.現貨：華北線型薄膜8800-9100元/噸（+50/0），華東國產9100元/噸（+50）。

2.基差：華東國產基準-05主力+20（0）。

3.庫存：兩油庫存94.5萬噸，較上周五增5萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數據92.21%相比下降0.19個百分點（上周數據有修正）。

6.總結：國內聚乙烯生產企業(yè)的開工率仍處于高位，市場供應充足。下游企業(yè)基本復工，膜企,管材企業(yè)及中空企業(yè)開工率均有所回升。PE社會庫存處于歷年來低位水平，但國內主要港口庫存有所回升，并高于去年同期水平。目前連塑繼續(xù)處于高位震蕩格局。

■橡膠：樂觀氣氛降溫和新開割期存在打壓膠價

1.現貨：全乳膠SCRWF上海14650元/噸（0）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20850

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+420）。

3.庫存：截至3月7日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低0.96%，同比降低0.83%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.31%，同比上漲12.73%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌0.34%，同比下跌18.29%。老全乳膠庫存消化速度有所降低，新開割季臨近，且高升水越南3L拖累需求降低。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結：中國云南產區(qū)降雨較少，部分區(qū)域白粉病較嚴重，3月底開割情況存在不確定性。海南產區(qū)南部區(qū)域聽聞3月底存在商量試刀可能，中部核心區(qū)域維持4月初開割預期。國內產區(qū)開割期臨近，高膠價刺激膠農割膠和加工廠生產積極性，預計膠價存在短期跌破15000元/噸可能。

■油脂：庫存下降，多單繼續(xù)持有

1.現貨：豆油，一級天津10260（+100），張家港10450（+120），棕櫚油，天津24度8520（+30），東莞8550。

2.基差：豆油天津858（-22），棕櫚油天津520（0）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8144（+127）元/噸，巴西豆油5月進口完稅價10270（+120）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月12日，國內豆油商業(yè)庫存74.825萬噸，較上周下降8.24萬噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國港口庫存為56.03萬噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。

7.總結：油脂庫存繼續(xù)下滑，現貨緊張預期繼續(xù)支撐盤面，原油的高位堅挺表現也提供連帶支撐，油脂表現堅挺，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：表現偏軟，多單離場

1.現貨：山東3270-3290元/噸（-20），江蘇3290-3310元/噸（-10），東莞3270-3300元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4267元/噸（+1）。

4.供給：第10周大豆壓榨開機率（產能利用率）為40.85%，上周47.42%。

5.庫存：截至3月12日，豆粕庫存為74.47萬噸，較上周減少10.67萬噸，比去年同期增加45.33%。6.總結：伴隨節(jié)后補庫展開，豆粕庫存有所下降，但廣東等地部分油廠存在脹庫問題，預計短期壓榨增長將受限制，現貨短期料將延續(xù)偏弱態(tài)勢。盤面粕類受油脂強勢壓制，短期技術表現偏弱，多單暫離場觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復蘇，做縮兩粕價差

1.現貨：華南現貨報價2650-276（+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6587（-50）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開機繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結：隔夜美豆小幅收高，基本面延續(xù)清淡局面。目前內盤粕類表現偏弱，菜粕多單暫離場觀望?？紤]到菜粕水產需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價差。

■玉米：繼續(xù)考驗2700 基差仍大

1.現貨：基本持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2760（0），山東德州進廠3020（0），港口：錦州平倉2890（0），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都3150（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現貨平艙-C2105=194（-7）。

3.供給：農戶銷售偏快余糧有限，貿易商是否繼續(xù)挺價惜售很關鍵。

4.需求：截止3月5日當周淀粉行業(yè)開機率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行業(yè)開機率52.4%（6.97%）。

5.庫存：截至2月26日，北方四港庫存有所下降至361.76萬噸（0）。注冊倉單持穩(wěn)67988張（0）。

6.總結：國內玉米期價短期取決于現貨強弱，目前農戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿易商手中，但貿易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒，下游需求疲軟，企業(yè)收購價開始下調帶動現貨下跌，但由于供應相對有限，預計現貨穩(wěn)中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整體上行，玉米主力合約極高基差或抑制期價下跌空間。玉米主力期價繼續(xù)考驗2700支撐。

■白糖：進口量有待明朗，短期或震蕩整理

1.現貨：報價下調。新糖廣西集團報價5402（-20）元/噸，昆明集團報價5330（-20）元/噸。

2. 基差：擴大。白糖09合約南寧-41元/噸昆明-113元/噸，05合約南寧51元/噸昆明-21元/噸。

3.成本：巴西配額內進口4310（-20）元/噸，巴西配額外進口5515（-26）元/噸，泰國配額內進口4275（-18）元/噸，泰國配額外進口5470（-23）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產糖822萬噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫存量為27.7萬噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結：國內北方甜菜糖已經收榨，國內南方蔗區(qū)廣西進入壓榨后期、云南正處生產旺季，而且廣西糖廠收榨進度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復產進行中，由于進口成本增加進口意愿有所降低。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖將或震蕩整理，關注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：旺季預期有待證實，短期或區(qū)間震蕩

1.現貨：報價上調。CCIndex3128B報16063（+77）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約98元/噸，05合約368元/噸。

3.成本：國際市場棉花現貨（折1%關稅清關）14941（+447）元/噸，國際市場棉花現貨折人民幣（折滑準稅清關）15262（+316）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國棉花收購量594萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統預計全國總產量595萬噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存44.7天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當前內外價差過大，輪入有待啟動。

7.總結：國內棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統消費旺季將帶來補庫預期。注冊倉單及有效預報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉或區(qū)間震蕩，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產業(yè)政策調整等。