鄭糖：震蕩運(yùn)行

昨日鄭糖跟隨外盤(pán)小幅上沖?，F(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)，主要因沿海主流加工糖廠復(fù)產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)仍處于高峰狀態(tài)，同時(shí)糖市需求清淡，供過(guò)于求矛盾凸顯，使得市場(chǎng)價(jià)格下跌。食糖屬于季產(chǎn)年銷(xiāo)商品，每年的10月到次年的4月為壓榨周期，隨著時(shí)間的推移和持續(xù)不斷的消費(fèi)，白糖的庫(kù)存量也越來(lái)越少，而價(jià)格也隨之變化，具有季節(jié)性的特征。而消費(fèi)也有明顯的淡旺季之分，傳統(tǒng)意義上來(lái)說(shuō)，3月至6月是白糖的銷(xiāo)售淡季，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)正在與消費(fèi)淡季的預(yù)期靠攏。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，美國(guó)財(cái)政刺激規(guī)模之大歷史罕見(jiàn)。另外鮑威爾講話重申央行立場(chǎng)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，貨幣政策將保持極度寬松，利率將維持在目前接近零水平，直到經(jīng)濟(jì)達(dá)到最大就業(yè)。白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷(xiāo)售淡季抑制盤(pán)面過(guò)快上漲，盤(pán)面暫時(shí)看震蕩，步入二季度后仍有上漲動(dòng)能。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：階段上行空間有限

昨日鄭棉日內(nèi)走弱，夜盤(pán)上沖。國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)熱度較高，棉紗32-40支以及氣流紡品種銷(xiāo)勢(shì)較好，高支品種需求略弱，部分企業(yè)訂單可延續(xù)三月到四月份，運(yùn)行較好企業(yè)訂單可排至6月份。近期市場(chǎng)流傳拋儲(chǔ)傳言，市場(chǎng)情緒有所下滑，前期貿(mào)易商獲利較多情況下出貨迅猛，下游在原料價(jià)格波動(dòng)期展現(xiàn)出一定觀望狀態(tài)。

策略層面看，美國(guó)財(cái)政刺激規(guī)模之大歷史罕見(jiàn)。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場(chǎng)需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國(guó)提供支持。國(guó)內(nèi)棉紡節(jié)前產(chǎn)業(yè)下游低庫(kù)存的基本面背景還是奠定了補(bǔ)庫(kù)到來(lái)后價(jià)格傳導(dǎo)的順暢，連續(xù)上漲后波動(dòng)加大正常，短期預(yù)計(jì)盤(pán)面向上困難較大，震蕩運(yùn)行。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕震蕩整理

前一交易日收盤(pán)油粕震蕩整理。國(guó)際油籽市場(chǎng)，美國(guó)全國(guó)油籽加工行業(yè)協(xié)會(huì)NOPA發(fā)布的月度壓榨數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)NOPA會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量為422萬(wàn)噸（1.55億蒲），低于市場(chǎng)預(yù)期的458.9萬(wàn)噸（1.69億蒲），也低于1月份的502.6萬(wàn)噸(1.85億蒲），為2019年9月份以來(lái)的最低水平；巴西咨詢機(jī)構(gòu)DATAGRO公司調(diào)查顯示，過(guò)去一個(gè)月巴西2020/21年度大豆的銷(xiāo)售進(jìn)展緩慢，僅比一個(gè)月前推進(jìn)2.1個(gè)百分點(diǎn)。截至3月5日，農(nóng)戶已銷(xiāo)售的大豆數(shù)量相當(dāng)于預(yù)期產(chǎn)量的62.5%，比上月同期增加2.1%，高于上年同期的57.8%，也高于過(guò)去五年同期的49.1%； ITS：馬來(lái)西亞3月1-15棕櫚油產(chǎn)品出口量為507283噸，較上月同期的530,545噸下滑4.4%；SGS：馬來(lái)西亞3月1-15日棕櫚油出口量為549,273噸，較2月1-15日出口的554,872噸下降1.0%；SPPOMA：3月1日-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增62%，單產(chǎn)增63.12%，出油率降0.08%；3月1日-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增15.32%，單產(chǎn)增14.32%，出油率增0.19%；3月1日-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增25.32%，單產(chǎn)增22.58%，出油率增0.52%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3297元/噸，較前一日+4；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2758元/噸，較前一日+43。巴西大豆近月cnf價(jià)格579美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利121元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+430，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+850，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+430。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格1080美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-526元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1311美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-1020元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多持穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，多數(shù)地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-60元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，淀粉相對(duì)略強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，目前與現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成正反饋，即現(xiàn)貨價(jià)格下跌驗(yàn)證期價(jià)所反映的預(yù)期，繼而推動(dòng)期價(jià)下跌來(lái)反映更為悲觀的現(xiàn)貨預(yù)期。在這種情況下，需要特別留意現(xiàn)貨跌幅不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要包括兩個(gè)方面，其一是貿(mào)易商挺價(jià)心理，其二是各級(jí)儲(chǔ)備入市動(dòng)向。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)高位或抑制中下游消費(fèi)，再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，后期淀粉定價(jià)有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)低位運(yùn)行。但短期受原料端玉米和基差帶動(dòng)，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)擴(kuò)大，后期可以留意淀粉-玉米價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)入場(chǎng)做空淀粉-玉米價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)維持在3.52元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)下跌0.03元至3.73元/斤；期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲32元，5月合約上漲111元，9月合約上漲39元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水899元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差繼續(xù)低位，接下來(lái)的問(wèn)題是基差是否反映現(xiàn)貨漲幅的預(yù)期，特別是近月合約，在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格偏弱整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年3月16日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為27.94元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤；仔豬均價(jià)為86.91元/公斤，較昨日上漲0.02元/公斤；白條肉均價(jià)34.6元/公斤，較昨日下跌0.01元/公斤。市場(chǎng)標(biāo)豬供應(yīng)偏緊，北方局地標(biāo)豬價(jià)格有漲，標(biāo)豬價(jià)格與大肥豬價(jià)格幾乎持平；目前消費(fèi)疲軟，利空鮮銷(xiāo)市場(chǎng)，而供應(yīng)偏緊牽制，供需膠著，豬價(jià)震蕩窄幅調(diào)整。期貨方面，盤(pán)面價(jià)格橫盤(pán)整理，均線收窄面臨方向選擇。4月份后現(xiàn)貨反彈和南方豬病影響均有炒作題材，但需注意實(shí)際生豬存欄影響。目前看能繁母豬存欄階段性下降有后備母豬提供補(bǔ)充，整體復(fù)養(yǎng)情況仍是穩(wěn)中向好。

策略：盤(pán)面對(duì)于未來(lái)兩月南方養(yǎng)殖情況仍有炒作預(yù)期，主力合約整理為主，警惕現(xiàn)貨繼續(xù)下滑對(duì)于盤(pán)面的帶動(dòng)。價(jià)差方面，考慮到季節(jié)性消費(fèi)問(wèn)題，09和11合約仍有正套空間，在當(dāng)下缺少交易驅(qū)動(dòng)下可考慮介入。待南方養(yǎng)殖情況明朗后再做方向選擇。