所有的回溯都可能有事后諸葛亮之嫌，但其實(shí)是為了往前路尋找發(fā)展軌跡；所有的預(yù)期都有不靠譜的可能，但依然要苦苦去追尋一個(gè)發(fā)展概率。不是嚴(yán)格意義的基本面分析，提供個(gè)人的思路供讀者參考。

一、回到春節(jié)之后上漲時(shí)點(diǎn)，對(duì)當(dāng)時(shí)促漲因素做回溯分析：

1、當(dāng)時(shí)的梳理及小結(jié)：在23日小會(huì)前，個(gè)人對(duì)棉花市場(chǎng)的幾個(gè)焦點(diǎn)做了歸納，結(jié)論是棉價(jià)有繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)，但是上漲是有前提條件的，即對(duì)樂觀宏觀環(huán)境存在較大依賴：當(dāng)下的上漲驅(qū)動(dòng)包括宏觀支撐（國外疫苗驅(qū)動(dòng)之下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、通脹預(yù)期等）和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)（下游紡紗利潤也有支撐），另外則是美棉自身數(shù)據(jù)逐漸調(diào)整后非常的利多。但需要注意的是，宏觀環(huán)境的向好及商品普漲已成近期棉價(jià)不斷上漲的主要支撐，且成為產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)能否發(fā)揮作用的前提條件（補(bǔ)庫只有在樂觀情緒下才能完成）?？紤]到商品近期漲勢(shì)較迅猛，有提前兌現(xiàn)和情緒過熱的嫌疑，需謹(jǐn)防一旦宏觀熱度退潮，提前做通脹預(yù)期的商品整體回歸調(diào)整，那棉價(jià)格亦將跟隨。

劃重點(diǎn)：2020年四季度就開始的新年度展望以及年底21年年報(bào)展望里，我們梳理基本面之后認(rèn)為，棉花具備以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、缺乏大的供需矛盾，即供應(yīng)端不缺棉花。預(yù)示著棉花難有流暢上漲或超漲行情。

2、產(chǎn)業(yè)內(nèi)存在庫存上的結(jié)構(gòu)性矛盾，即庫存集中上游，越往下庫存越低，補(bǔ)庫需求會(huì)成為價(jià)格上漲的產(chǎn)業(yè)內(nèi)驅(qū)動(dòng)力。中下游去庫的原因主要是貿(mào)易戰(zhàn)及疫情的連續(xù)影響，導(dǎo)致中下游情緒悲觀且利潤受損。伴隨疫情之后信心恢復(fù)和生產(chǎn)及利潤的回升，補(bǔ)庫成為價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)。

不過20年10月的上漲已經(jīng)使得原料補(bǔ)庫趨近完成，未來還在路上的就是產(chǎn)成品庫存和終端零售的庫存補(bǔ)庫。這種補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)力，肯定不會(huì)像10月那波那么強(qiáng)，因此對(duì)宏觀會(huì)有依賴。只有在宏觀面好的時(shí)候，即經(jīng)濟(jì)及生活逐漸擺脫疫情影響回歸正常的情況下。回到價(jià)格交易層面，如果宏觀上整個(gè)市場(chǎng)提前交易這個(gè)預(yù)期，價(jià)格也是可以提前反映一波的。

3、供應(yīng)端和政策端是未知變量，需跟隨看其調(diào)整趨勢(shì)和總量影響，會(huì)影響價(jià)格節(jié)奏：美國產(chǎn)量（面積、單產(chǎn)、棄耕、天氣）和銷售（中美關(guān)系、東南亞出口及生產(chǎn)），中國收儲(chǔ)（內(nèi)外）和拋儲(chǔ)、印度收拋儲(chǔ)等。

4、長(zhǎng)期看，棉花消費(fèi)缺乏增長(zhǎng)空間，因?yàn)檫^去十多年，消費(fèi)高點(diǎn)均未能突破2700萬噸量級(jí)。

供應(yīng)端，高價(jià)之下，減產(chǎn)也較難持續(xù)。這是未來漲高之后需要關(guān)注的。以上，不必神話棉花的牛市（比如回望2010的3萬棉價(jià)），也需要對(duì)需求恢復(fù)和補(bǔ)庫進(jìn)行時(shí)的棉花有一些信心。如此，上漲之后可以找找壓力，下跌之后可以找找支撐。站到情緒之外，理性思考尤為重要。

2、怎么看待美棉的上漲

去年跟進(jìn)數(shù)據(jù)過程，可以看到，雖然國內(nèi)受需求驅(qū)動(dòng)，價(jià)格先一步擴(kuò)大漲幅，但是隨著事態(tài)發(fā)展，美棉自身基本面越來越好。主要體現(xiàn)在美棉21/21產(chǎn)量不斷調(diào)減，以及在銷售數(shù)據(jù)好的情況下，不斷上調(diào)出口，最終使得其庫存越來越低。

春節(jié)前后，美國出了幾個(gè)關(guān)注度較高的報(bào)告，NCC以及USDA的展望論壇報(bào)告，其在給了中性單產(chǎn)、中性棄耕率預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，將21/22產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高，但同時(shí)因出口預(yù)估同樣偏高，使得美國新年度繼續(xù)呈去庫局面，庫銷比進(jìn)一步調(diào)低，且接近20%。也因此，帶來美棉亮“瞎”眼走勢(shì)，最起碼價(jià)格高度和調(diào)增后的庫銷比是相匹配的。但是，有一個(gè)問題是，提前透支預(yù)期。這一波美棉上升的高點(diǎn)，從歷史周期看，確實(shí)比國內(nèi)高出很多。因?yàn)?5.6的高點(diǎn)已超過2018年6月份高點(diǎn)，也接近2014年3-5月的高點(diǎn)，是美棉在2011年創(chuàng)歷史大頂再逐漸回落至2012年初以來，9年價(jià)格走勢(shì)的高位區(qū)（算上本次，總計(jì)也就到過4次）。

注：1）Usda2月供需報(bào)告：消費(fèi)繼續(xù)調(diào)增，庫存繼續(xù)調(diào)降

2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2485.2萬噸，較上月調(diào)增27.8萬噸，同比大幅減少173.6萬噸；全球消費(fèi)量2551.9萬噸，環(huán)比調(diào)增32.3萬噸，同比大幅增加317.9萬噸；進(jìn)出口貿(mào)易量約956.1萬噸，較上月調(diào)增8萬噸，同比增加70.4萬噸。全球期末庫存2084.4萬噸，環(huán)比調(diào)減12.7萬噸，同比減少69.4萬噸。產(chǎn)量、消費(fèi)、出口調(diào)整的主要是中國和印度和美國。

印度：2020/21年度產(chǎn)量預(yù)期631.4萬噸，環(huán)比調(diào)減10.9萬噸；消費(fèi)量預(yù)期529.1萬噸，調(diào)增6.6萬噸；期末庫存預(yù)期393.7萬噸，調(diào)減28.3萬噸。

中國：2020/21年度產(chǎn)量預(yù)期631.4萬噸，較上月調(diào)增32.7萬噸；消費(fèi)量預(yù)期860萬噸，較上月調(diào)增21.8萬噸；進(jìn)口量預(yù)期239.5萬噸，調(diào)增10.9萬噸；期末庫存預(yù)期811.6萬噸，環(huán)比調(diào)增21.8萬噸。

美國：2020/21年度產(chǎn)量預(yù)期325.6萬噸，較上月持平；出口預(yù)期337.5萬噸，環(huán)比調(diào)增5.5萬噸；期末庫存預(yù)期93.6萬噸，較上月調(diào)減6.6萬噸。

2）NCC發(fā)布下年度美棉植棉意向調(diào)查結(jié)果：

2021/22年度全美植棉面積預(yù)計(jì)在1150萬英畝（折6981萬畝），同比（本年度面積數(shù)據(jù)按USDA2月月報(bào)種植面積1209萬英畝計(jì)）減少5.2%。其中陸地棉意向種植面積1130萬英畝，同比減4.9%；皮馬棉16.1萬英畝，同比減20.7%。整體來看，意向植棉面積減少的原因主要是受糧棉比價(jià)關(guān)系影響，農(nóng)民轉(zhuǎn)種收益更高的小麥、玉米、大豆和花生等作物。

按照目前意向種植面積和預(yù)設(shè)棄耕率18.1%來計(jì)算，2021/22年度美棉收獲面積預(yù)計(jì)在942萬英畝；若單產(chǎn)以近年平均855磅/英畝來計(jì)算，則總產(chǎn)在365萬噸左右，陸地棉和皮馬棉分別為355和10萬噸。

產(chǎn)量：按照目前意向種植面積和預(yù)設(shè)棄耕率18.1%來計(jì)算，2021/22年度美棉收獲面積預(yù)計(jì)在942萬英畝；若單產(chǎn)以近年平均855磅/英畝來計(jì)算，則總產(chǎn)在365萬噸左右，陸地棉和皮馬棉分別為355和10萬噸。

消費(fèi)：對(duì)于美國國內(nèi)棉花消費(fèi)情況，NCC預(yù)計(jì)2021/22年度美國國內(nèi)棉花消費(fèi)量將恢復(fù)至60.96萬噸，同比減少1.8%。受新冠疫情影響，本年度美國紡織行業(yè)受到巨大沖擊。

出口：隨著全球棉花貿(mào)易的逐漸復(fù)蘇、中美第一階段貿(mào)易協(xié)議的履約，以及澳大利亞、巴基斯坦與土耳其等主產(chǎn)棉國的減產(chǎn)，本年度美棉出口勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁，目前累計(jì)出口量達(dá)211萬噸。放眼2021/22年度，考慮到巴西棉的出口競(jìng)爭(zhēng)力以及澳棉產(chǎn)量的恢復(fù)等因素，預(yù)計(jì)美棉出口量或?qū)⒙詼p至335萬噸。

期末庫存：隨著美國國內(nèi)棉花消費(fèi)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)期末庫存將降至56.6萬噸，為20年以來最低水平。

3）展望論壇報(bào)告：全球消費(fèi)預(yù)期調(diào)增背景下，價(jià)格繼續(xù)獲支撐

全球：預(yù)測(cè)21/22新年度產(chǎn)量和需求雙增，而庫存繼續(xù)下降。

美國產(chǎn)量：2021/22年度里，預(yù)計(jì)棉花種植面積為1200萬英畝，收獲面積為1000萬英畝，棄耕率較本年度下降到16.7%。新年度棉花的單產(chǎn)為840磅/英畝，產(chǎn)量為1750萬包。

4）美國低庫存預(yù)期推升了價(jià)格，但價(jià)格也提前兌現(xiàn)了預(yù)期

按照最新機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值，21/22新年度美國庫存降低到380萬包，其對(duì)應(yīng)的庫銷比（含出口）反比也就繼續(xù)走高。在下圖中可以看到，這個(gè)提前預(yù)期的庫銷比恰好可以追上當(dāng)下的價(jià)格，這是好的一面，使得連續(xù)大漲的美棉價(jià)格不那么高處不勝寒了，但是，畢竟價(jià)格已經(jīng)在提前反應(yīng)預(yù)期，因此還是有虛高嫌疑了。

當(dāng)然了，如果按照當(dāng)時(shí)稍瘋狂的通脹預(yù)期假設(shè)，價(jià)格顯然有進(jìn)一步提升空間。因此進(jìn)一步模擬了一下，發(fā)現(xiàn)需要產(chǎn)量端或需求端在后期合并計(jì)算后再出現(xiàn)一個(gè)6%-10%幅度的利多調(diào)整，價(jià)格就會(huì)有進(jìn)一步推升預(yù)期。這是給了價(jià)格一個(gè)更大想象空間，不過這些都需要宏觀真實(shí)的通脹水平起來，既需要時(shí)間，也需要產(chǎn)需端進(jìn)一步的驅(qū)動(dòng)。且這些也是有背景依賴的，如中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行、疫情的逐漸解決等。（反思：這一部分是當(dāng)時(shí)美棉蹭蹭上漲時(shí)做的一個(gè)分析。雖然也認(rèn)同價(jià)格要繼續(xù)漲，需要供需出現(xiàn)新的變化，但是確實(shí)在價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)情緒裹挾之下，過度樂觀了，才有了價(jià)格可以更高的“過度樂觀”預(yù)期。其實(shí)任何時(shí)候，情緒過度或者預(yù)期過度，都是有問題的。跳出當(dāng)下，站的遠(yuǎn)一點(diǎn)看問題是非常重要的。）

5）美國庫銷比的變化得益于產(chǎn)量的調(diào)整和出口數(shù)據(jù)的良好。而出口也較多依賴于中美貿(mào)易協(xié)議的執(zhí)行。這是目前的事實(shí)。而未來，需要注意有一定不確定性，包括價(jià)格走高之后對(duì)數(shù)量的影響和購買意愿的變化。目前看，新年度的購買進(jìn)度就偏慢。

6）基金凈多在高位。一般情況下，基金增加凈多會(huì)帶來對(duì)價(jià)格上漲的支撐，而絕對(duì)數(shù)量太高的時(shí)候，也會(huì)帶來一個(gè)影響就是減倉下跌的壓力。

劃重點(diǎn)：1）美棉期貨價(jià)格在美棉供需面發(fā)生較大變化時(shí)，主要是交易美國棉花的供需，所以美棉價(jià)格在減產(chǎn)、出口銷售好的情景下，伴隨USDA不斷調(diào)整數(shù)據(jù)（調(diào)減產(chǎn)量，調(diào)高出口，調(diào)低庫存，繼續(xù)調(diào)低下一年度庫存預(yù)期）而不斷走高。但是隱患也已經(jīng)存在了，因?yàn)槊绹陨頂?shù)據(jù)的好，不代表全球數(shù)據(jù)的好，畢竟美棉銷售好是因?yàn)橹袊谥忻蕾Q(mào)易協(xié)議框架下，增加了一部分儲(chǔ)備，也并不是真實(shí)需求拉動(dòng)。事實(shí)是，全球在上年度消費(fèi)受挫后，擁有有一個(gè)絕對(duì)數(shù)量偏高的庫存。產(chǎn)量上看，雖有巴基斯坦等地也有減產(chǎn)，但同樣也有中國等地的產(chǎn)量增加等，仍處于不缺棉花的局面。美棉價(jià)格走高后，如印度等通過調(diào)低基差的方式獲取了現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)。而新年度的銷售進(jìn)度也偏慢。這個(gè)是除了價(jià)格提前反映預(yù)期之外，另一個(gè)美棉價(jià)格表現(xiàn)出超漲的原因，共同形成了價(jià)格出現(xiàn)較大調(diào)整的因素。隨著價(jià)格調(diào)整的合理，最終還是會(huì)回到美棉銷售、新年度面積、天氣等因素上。

2）美棉數(shù)據(jù)確實(shí)不錯(cuò)，這形成了一個(gè)好的基礎(chǔ)。因此一旦宏觀熱度再度起來，產(chǎn)業(yè)面也重新有了合理價(jià)格及現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)，棉花依然有資金青睞的理由，也還是有再度漲價(jià)的基礎(chǔ)的。畢竟現(xiàn)在德州的基礎(chǔ)天氣還是有問題，而糧棉比價(jià)也看不到棉花有增加棉價(jià)的優(yōu)勢(shì)。不過，重要的是，時(shí)間、合適的估值、產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)配合、以及宏觀背景，否則價(jià)格將是反彈或者震蕩。

3、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)：

產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)如前面第1點(diǎn)所說，在于利潤好的情況下，市場(chǎng)對(duì)補(bǔ)庫的看好。但是春節(jié)前后，下游的熱度更多是在紗環(huán)節(jié)，一是紗的訂單有支撐，二是留工人過節(jié)也主要是紗廠環(huán)節(jié)。元宵節(jié)后，布的市場(chǎng)開始啟動(dòng)，卻對(duì)上游漲價(jià)出現(xiàn)了一定抵抗。原因是一些線上訂單如拼多多、淘寶、快手的單子，還是以低價(jià)走量為主，因此對(duì)原料漲價(jià)更為敏感一些，傳導(dǎo)沒有很通暢。品牌服裝利潤不錯(cuò)，但是也有工人沒有完全到位的問題。此外，貿(mào)易商手里囤了較多的棉紗庫存，且囤貨利潤不錯(cuò)。所以，從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的角度講，價(jià)格也是過快的反映完了一波市場(chǎng)熱度，提前對(duì)旺季做了一波兌現(xiàn)。后期需繼續(xù)跟蹤一下布和服裝的傳導(dǎo)。如果紗的開工和利潤繼續(xù)維持，棉價(jià)下跌后將再遇支撐。

二、回到目前的回調(diào)中，觀察回調(diào)原因和可能回調(diào)力度：

1、回調(diào)是對(duì)前期上漲過快過高的一個(gè)修正。前期的上漲有其虛的成分，體現(xiàn)在：1）存在對(duì)宏觀樂觀背景依賴（提前兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、通脹預(yù)期等）；2）美棉的上漲過快，有其對(duì)美棉自身供需數(shù)據(jù)進(jìn)行強(qiáng)化的原因（忽視全球數(shù)據(jù)），也是在提前兌現(xiàn)新年度利好預(yù)期；3）國內(nèi)紡紗環(huán)節(jié)好，但對(duì)布和服裝的傳導(dǎo)還未順暢。產(chǎn)成品庫存低，但同時(shí)原料庫存高，貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫存也高，這也是補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)力度不足的原因。同時(shí)忽視了新疆增產(chǎn)、港口庫存高等現(xiàn)實(shí)。因此，等宏觀熱度消退，需要真實(shí)需求兌現(xiàn)的時(shí)候，價(jià)格反而出現(xiàn)了回調(diào)，也是符合邏輯的。

從1月底棉花工商業(yè)庫存看，在經(jīng)歷棉花成交火爆之后，棉花工商業(yè)庫存到達(dá)近年來最高水平。棉花庫存確實(shí)需要一定時(shí)間消耗。且從供需兩端，目前也恰好處于變量信息的空窗期。需要時(shí)間給出調(diào)整空間，也需要新變量給予新一輪驅(qū)動(dòng)。

2、棉花期貨價(jià)格回調(diào)之后，現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)進(jìn)行，但幅度弱于盤面。同時(shí)紗價(jià)也有下調(diào)，只不過和前期漲價(jià)幅度相比仍是低的，下游的高開工和利潤仍在，訂單也有支撐。綜合看，產(chǎn)業(yè)面的利多支撐其實(shí)依然存在。而原料價(jià)格回調(diào)也可以消化一下前期的價(jià)格泡沫，以及讓已經(jīng)提前反映旺季預(yù)期的價(jià)格和現(xiàn)實(shí)逐漸去匹配。

3、最近遇到的也是自問最多的問題是“棉價(jià)目前怎么看，上漲是否已然終結(jié)？如果只是回調(diào)，回調(diào)的支撐在哪里？”。這合起來其實(shí)是個(gè)較大的問題，也很難有一個(gè)確定的答案。目前思索的結(jié)果是，棉花的基本面其實(shí)并沒有破壞，低點(diǎn)已見到1500元/噸以上幅度的回調(diào)，算是鄭棉回調(diào)的常規(guī)幅度，基本擠掉了前期上漲的泡沫，其實(shí)已經(jīng)可以考慮再度進(jìn)場(chǎng)做多（可先波段）或者將棉花作為多配了，其實(shí)市場(chǎng)偏樂觀一派也確實(shí)已經(jīng)把支撐放到15300-15500處。但是需考慮商品走勢(shì)共振影響，低點(diǎn)也不乏至15000以下的可能。再展望未來一段時(shí)間，價(jià)格能否繼續(xù)創(chuàng)新高，其實(shí)還是和宏觀更有關(guān)系。價(jià)格最終運(yùn)行是個(gè)很復(fù)雜的結(jié)果，但是當(dāng)前背景下，宏觀變動(dòng)較大，已成為決定價(jià)格漲跌幅度的重要因素。目前了解下來，宏觀最終的走向是通脹亦或是可能性更大的滯漲，那么棉價(jià)最終繼續(xù)上沖仍將會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。在這之前，則需要一段時(shí)間的震蕩，來消化一下目前的庫存，也等待生產(chǎn)供應(yīng)端可能的驅(qū)動(dòng)，以及等待宏觀走勢(shì)的進(jìn)一步明朗。

綜上，當(dāng)前的小結(jié)論是：棉花短期可能轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間波動(dòng)，以走高之后的價(jià)區(qū)對(duì)標(biāo)會(huì)震蕩偏弱運(yùn)行。時(shí)間不定，支撐低點(diǎn)需動(dòng)態(tài)跟蹤。而未來價(jià)格高度則需看庫存情況及需求訂單情況，以及大宏觀影響，傾向于還會(huì)繼續(xù)偏強(qiáng)。

后記：這一篇報(bào)告其實(shí)起筆于2月底，但是真的發(fā)出來已過半月。偶爾動(dòng)幾筆，最終成文也自覺文路已亂。其間沉浸于波動(dòng)中，也被各種思潮、情緒裹挾，一是覺得宏觀的各種影響和可能走向很關(guān)鍵又超出自己駕馭能力，二是離市場(chǎng)越近，有時(shí)候反而更難客觀。權(quán)當(dāng)暫時(shí)完結(jié)，算是對(duì)前段行情的一個(gè)終結(jié)。對(duì)于短期走勢(shì)和未來大方向，也算暫時(shí)明確。但是無論價(jià)格還是市場(chǎng)，行情還是交易，其實(shí)都在變，只能于變化中盡量去尋找一個(gè)確定性。

目前能看到的，就是棉花市場(chǎng)整體形勢(shì)還是不錯(cuò)，宏觀的大方向也未改變。但是對(duì)于調(diào)整的空間，暫時(shí)卻不好明確，目前看到的還是分歧。第一個(gè)分歧是關(guān)于宏觀影響下的商品走勢(shì)的看法：有認(rèn)為商品的回調(diào)是小回調(diào)的，認(rèn)為前期的上漲節(jié)奏未變，也有認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)深回調(diào)，殺一波估值和投機(jī)泡沫的。目前處于相互皆有論證，難辨孰是孰非的階段。第二個(gè)分歧是對(duì)棉花回調(diào)位置的。有的認(rèn)為回調(diào)低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，15300-15500已經(jīng)差不多了。但也有的認(rèn)為應(yīng)該稍悲觀一些，可能會(huì)到15000以下，比如到上漲前平臺(tái)，14700附近。（點(diǎn)位其實(shí)都是區(qū)位，是基于成本、利潤、技術(shù)、預(yù)期等給的心理價(jià)區(qū)，提出來也僅供參考）。這個(gè)可能需看商品整體調(diào)整步調(diào)。不過這幾百點(diǎn)甚至近千點(diǎn)的差異，對(duì)于行情而言，其實(shí)幾乎沒有不同，但是對(duì)于投資者交易就差別很大了。只能說目前依然是不好明確的階段，只能且走且看。私以為，在動(dòng)蕩期，給出自己寬止損空間和上下加倉余地還是重要的。按照短期震蕩偏弱，后期還有上漲概率的結(jié)論看，先等待支撐點(diǎn)的出現(xiàn)，觀察產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，同時(shí)尋找或觀察商品市場(chǎng)的整體方向性。前者，需要看看下游開工、利潤、庫存（原料庫存，貿(mào)易商庫存、產(chǎn)品庫存結(jié)合）、基差等現(xiàn)貨數(shù)據(jù)，看看盤面的量?jī)r(jià)和技術(shù)圖形去確認(rèn)。后者，則需要盯盯影響市場(chǎng)的各種宏觀數(shù)據(jù)、文華商品指數(shù)走勢(shì)、其他工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品的走勢(shì)等等做驅(qū)動(dòng)或參考。