一、行情回顧

圖1：FG2105走勢-日線

資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

春節(jié)期間國內(nèi)外疫情明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)后首日大宗商品大多跳空高開，玻璃05合約一舉站上1900點，維持高位震蕩格局，最高至1931，周線連續(xù)5周收陽，月線收漲，上漲幅度達14%，玻璃似乎重返強勢格局。

二、玻璃基本面

（一）生產(chǎn)線開工數(shù)維持高位，預(yù)計1月玻璃產(chǎn)量增長

圖2：浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù) 條

資料來源：wind，長安期貨

圖3：浮法玻璃生產(chǎn)線庫存 萬重箱

資料來源：wind，長安期貨

浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)持續(xù)上升，目前已為歷史高位水平，由于現(xiàn)貨價格依然處于高位，行業(yè)利潤可觀，且2020年放水冷修的生產(chǎn)線較多，今年冷修生產(chǎn)線大概率低于去年，玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，浮法玻璃產(chǎn)能亦處于高位水平。據(jù)wind數(shù)據(jù)目前浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)達到247條，為近年內(nèi)高點。與此同時，由于春節(jié)期間，下游企業(yè)放假，需求有所下降，玻璃生產(chǎn)線庫存有所上升，但整體仍處歷史年份的正常中位水平。

由于玻璃價格處于高位，行業(yè)利潤較高，再無其他因素下生產(chǎn)線開工率難以回落，產(chǎn)能下降的可能性較低，預(yù)計今年玻璃產(chǎn)量仍將穩(wěn)定增長。

（二）玻璃現(xiàn)貨價格有所回落，基差回歸正常水平

圖4：全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價 元/噸

資料來源：wind，長安期貨

圖5：浮法玻璃基差走勢 元/噸

資料來源：wind，長安期貨

2020年玻璃價格先抑后揚，下半年隨著房地產(chǎn)的復(fù)蘇，玻璃下游提振，疊加“光伏熱”，玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)提升，不斷創(chuàng)出新高，1月初玻璃現(xiàn)貨價格最高至2184元/噸，與此對應(yīng)，期貨盤面亦不斷刷新前高，玻璃指數(shù)最高至2004，為上市以來高點。隨著下游加工企業(yè)的抵觸及對玻璃行業(yè)壟斷的舉報，價格有所松動，目前全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價為2003.95元/噸，但仍為歷史高位水平。

去年至今玻璃基差波動較大，由-200至400，近期隨著現(xiàn)貨價格的回落，期貨價格的上漲，基差縮小，回歸至正常區(qū)間，后期仍需關(guān)注需求端的變化。

（三）玻璃庫存略增，市場壓力有限

自2020年5月隨著下游的的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，玻璃行業(yè)庫存持續(xù)下降，至12月份浮法玻璃企業(yè)周度庫存下降至1271萬重量箱，低于往年同期水平，1月份由于河北疫情及下游企業(yè)開工下滑，庫存有所增加，截止2月4日行業(yè)庫存增至2809萬重量箱，環(huán)比持續(xù)增加，但仍低于往年同期水平。

據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)消息，2021年2月5日行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比前周增加172萬重箱，同比去年減少1198萬重箱，周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比減少5.40天。相對2020年12月底，玻璃庫存有所增加，但庫存數(shù)據(jù)仍低于往年同期，市場壓力有限。

圖6：浮法玻璃周度企業(yè)庫存 萬重量箱

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

圖7：浮法玻璃周度企業(yè)庫存 萬重量箱

資料來源：中國玻璃期貨網(wǎng)，長安期貨

（四）房地產(chǎn)以穩(wěn)為主，預(yù)期房屋竣工面積好于去年

房地產(chǎn)是平板玻璃的主要需求端，2020年由于疫情影響，2月份國房景氣指數(shù)跌破100，后期隨著國內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月份景氣指數(shù)略有上揚，后期月份延續(xù)改善態(tài)勢，7月份100.09、8月份100.33，9月份100.43，10月份100.50，11月份100.55，12月份100.76，今年1月份的數(shù)據(jù)仍未公布，但根據(jù)近年針對房地產(chǎn)政策來看，今年房地產(chǎn)大概率以平穩(wěn)為主。

圖8：商品房銷售面積 萬平方米

資料來源：wind，長安期貨

圖9：房屋竣工面積 萬平方米

資料來源：wind，長安期貨

從歷史的商品房銷售面積來看，長期趨勢向上，其中2008年、2014年及2019年的銷售面積為負增長，其余年份為不同程度的增長。2020年在疫情的干擾下，一季度數(shù)據(jù)大幅低于往年同期，在下半年的好轉(zhuǎn)下，全年實現(xiàn)2.6%的增長；房屋竣工面積來看，2014年房屋竣工面積最高達到107459萬平方米，近年以緩慢下行為主，2020年由于疫情對工期的影響較大，全年竣工91218萬平方米，全年下滑4.9%，目前國內(nèi)疫情影響較小，預(yù)計今年竣工面積將好于去年，支撐玻璃需求。

（五）海外疫情好轉(zhuǎn)，玻璃出口或增長

圖10：浮法玻璃出口量 萬重量箱

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

圖11：浮法玻璃進口量 萬重量箱

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

出口方面，自2016年浮法玻璃出口量逐年降低，2020年海外疫情嚴重，玻璃出口量下滑至848.28萬重量箱，下滑比例達36.6%，遠超其他年份，隨著海外疫情的好轉(zhuǎn)，玻璃出口量或增加；進口方面，近年玻璃進口快速增長，2020年進口量至1119.62萬重量箱。由于玻璃進出口占比相對較少，對供需的影響或有限。

三、行情展望

玻璃現(xiàn)貨價格經(jīng)過近兩個月的下跌，最低至1991.60元/噸，近期再次回到2000元/噸，現(xiàn)貨價格較為堅挺，并未因反壟斷調(diào)查而出現(xiàn)大幅下跌，現(xiàn)貨價格依然處于歷史高位水平。從基本面來看，生產(chǎn)線開工數(shù)持續(xù)上升，玻璃產(chǎn)量維持增長，行業(yè)庫存較前期有所增加，但整體仍處低位水平，市場壓力較小。下游消費端，房地產(chǎn)大概率以穩(wěn)為主，對需求構(gòu)成一定支撐，且海外疫情好轉(zhuǎn)，玻璃出口量或增加，基本面呈供需雙強格局。

盤面上，1月中旬玻璃05合約止跌反彈，最高至1977，距前期高點不足50點，盤面強勢，月線呈多頭趨勢。由于2105合約屬于淡季合約，且去年玻璃漲幅較大，建議05合約以區(qū)間行情對待，操作上建議高拋低吸，由于短期內(nèi)盤面偏強，暫不建議試空。風(fēng)險點：現(xiàn)貨價格居高不下；需求新增長點的出現(xiàn)。