■股指:縮量反彈后，或?qū)⒍翁降?/strong>

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。短期10年期美債收益率再度上漲，市場情緒反復，隔夜美股收跌，歐股上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量7000億附近，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)美板塊表現(xiàn)偏強，北向資金凈流入33.15億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認購期權(quán)保護。

■貴金屬：美債打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.11，AgT+D5469，金銀（國際）比價65 。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾強調(diào)美聯(lián)儲需要看到實際通脹上行才會收緊政策，而當下不會開始討論縮減購債。

4.EFT持倉：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：由于美元需求反彈，美債收益率再次創(chuàng)新高，價格面臨壓力。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋：唐山減排結(jié)束，高爐檢修仍然較多，庫存去化良好

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4550（+10）；上海市場價4850元/噸（+20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5080（+10），杭州地區(qū)4880（+30）

2.庫存：全國主要鋼材社會庫存2165.91萬噸，較上周減少51.94萬噸，較上月增加364.38萬噸；螺紋鋼庫存總量1280.89萬噸。

3.開工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預期收緊，螺紋價格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風險升高

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1101（+6），PB粉1140（+14）。

2.全國45個港口進口鐵礦庫存為12882.40萬噸，周環(huán)比增93.2萬噸；日均疏港量278.57萬噸，增7.05萬噸。

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導致礦石高位大幅震蕩，近期操作風險大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為67,180元/噸（+950元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,471.21元/噸,前值為虧損912元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-30

4.庫存：上期所銅庫存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫存為106,425噸（-850噸），保稅區(qū)庫存為總計41.3（-0.7噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，供應面略偏緊，需求面節(jié)后或超預期復蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,670元/噸（+140元）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為397元/噸，前值進口盈利為4.1元/噸。                                                                  

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差165，前值-180。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,897,300（-6,325噸    ），保稅區(qū)庫存為總計121.7萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場。

■PTA：裝置檢修提振市場

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4465元/噸現(xiàn)款自提（+45）；江浙市場報價4470-4520元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-97（-20）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）846-848美元/噸(+5)。

5.供給：PTA總負荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動：華彬140萬噸，恒力250萬噸3月6日起檢修，亞東75萬噸周內(nèi)短停，中泰120萬噸3月7日起檢修。虹港石化250萬噸裝置維持7-8成負荷運行。

7.總結(jié)：隔夜原油收跌，近期成本平臺略有下移，下游方面，聚酯工廠庫存低位，但產(chǎn)銷明顯回落。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體冷清，至下午3點附近平均估算在2-3成; 今日直紡滌短成交清淡，平均產(chǎn)銷12%附近。

■塑料：國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開工率仍處于高位，市場供應充足

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8850-9100元/噸（0），華東國產(chǎn)9000元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力+200（+100）。

3.庫存：兩油庫存86.5萬噸，較昨日下降0.5萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：周期3月12日-3月18日聚乙烯企業(yè)平均開工率在 91.26%，與上周 92.25%相比下降 0.99%。本周 PE下游各行業(yè)開工率在 59%，較3月11日 +2%。

6.總結(jié)：美國商業(yè)原油庫存連續(xù)四周增長，IEA認為全球原油庫存依然過剩，需求尚未恢復至疫情前水平，國際油價四連跌。周內(nèi)上游企業(yè)繼續(xù)小幅去庫，兩油庫存同比仍偏低，貿(mào)易商庫存環(huán)比大幅增加，同比相當。下游方面，受季節(jié)性影響本周農(nóng)膜開工回落，但包裝膜和管材開工提升。上游企業(yè)開工率繼續(xù) 9 成高位，產(chǎn)量小幅減少。綜合來看，石化庫存繼續(xù)緩慢消化中，終端工廠受原料價格高位逢低采購為主。

■橡膠：全球產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，云南產(chǎn)區(qū)開割阻力增大

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14700元/噸（+250）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20900

元/噸（+250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-475元/噸（+375）。    

3.庫存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存周環(huán)比下跌1.68個百分點，短期出庫依舊較多，預計短期庫存維持消庫走勢。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：全球天膠產(chǎn)量處于年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國北部等待降雨，疊加海運船位緊張阻礙外來原料進口，泰國原料杯膠價格不斷上行，貼水膠水幅度不斷收窄，東南亞深色膠原料供給偏緊，20號膠供應略顯緊張。需求端，全球需求穩(wěn)健增加，中國需求短期堅挺中長期相對疲軟。庫存方面，全球進入年內(nèi)低產(chǎn)期，下游開工提升至高位備貨積極性較高，部分3月份船期延遲到四五月份，預計3月份深淺色膠均處于消庫階段。

■油脂：拋儲施壓，多單觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津9930（-200），張家港10130（-210），棕櫚油，天津24度8280（-80），東莞8310（-80）。

2.基差：豆油天津850（0），棕櫚油天津500（0）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本7646（0）元/噸，巴西豆油5月進口完稅價10180（-50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月12日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存74.825萬噸，較上周下降8.24萬噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國港口庫存為56.03萬噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。

7.總結(jié)：受棕櫚油產(chǎn)量提升及中儲糧豆油拋儲打壓，內(nèi)盤油脂率先調(diào)整，資金踩踏則加劇短期跌勢，短期料以調(diào)整為主，多單建議暫時離場觀望。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3260-3300元/噸（-20），江蘇3250-3300元/噸（-20），東莞3260-3300元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4282元/噸（-23）。

4.供給：第10周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。

5.庫存：截至3月12日，豆粕庫存為74.47萬噸，較上周減少10.67萬噸，比去年同期增加45.33%。

6.總結(jié)：美豆隔夜跌幅較大，USDA數(shù)據(jù)，截至3月11日當周，美豆當季凈銷售20.24萬噸，環(huán)比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以調(diào)整為主。豆粕回調(diào)后買盤加強推動期價持續(xù)小幅反彈，考慮到油脂回撤，可保持偏強震蕩思路，逢低輕倉買入。

■菜粕：季節(jié)性需求復蘇，做縮兩粕價差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6849（+16）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開機繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結(jié)：美豆隔夜跌幅較大，USDA數(shù)據(jù)，截至3月11日當周，美豆當季凈銷售20.24萬噸，環(huán)比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以調(diào)整為主。考慮到油脂回撤，菜粕可輕倉買入，另繼續(xù)做縮豆菜粕價差。

■玉米：現(xiàn)貨普跌

1.現(xiàn)貨：普跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（-20），吉林長春出庫2690（-10），山東德州進廠2940（0），港口：錦州平倉2820（-10），主銷區(qū)：蛇口2850（-20），成都3150（0）。

2.基差：平穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=125（-1）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當周淀粉行業(yè)開機率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開機率59.01%（6.61%）。

5.庫存：截至3月5日，北方四港庫存有所下降至348.66萬噸（-13.1）。注冊倉單持穩(wěn)66742張（-2750）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒。下游需求疲軟，飼料需求不及預期，但深加工開機率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機率也恢復至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，采購持續(xù)的采購需求。目前主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價下跌空間。玉米主力期價繼續(xù)考驗2700支撐。

■白糖：受原糖拖累，短期將繼續(xù)測試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報價持穩(wěn)。廣西集團報價5402（0）元/噸，昆明集團報價5310（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-75元/噸昆明-167元/噸，05合約南寧5元/噸昆明-87元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4281（-72）元/噸，巴西配額外進口5478（-93）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4222（-72）元/噸，泰國配額外進口5494（-93）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖822萬噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫存量為27.7萬噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復產(chǎn)進行中。1-2月進口糖105萬噸，同比增加73萬噸。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)震蕩下行。綜上，短期鄭糖將繼續(xù)測試下方支撐，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：受美棉拖累，短期將測試區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報16013（+50）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約98元/噸，05合約363元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14745（+40）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關(guān)）15134（+40）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國棉花收購量594萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預計全國總產(chǎn)量595萬噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存44.7天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當前內(nèi)外價差過大，輪入有待啟動。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預期。注冊倉單及有效預報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉震蕩下行。綜上，短期鄭棉將測試區(qū)間下沿支撐，后市關(guān)注中美對話、天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。