■股指:縮量反彈后，或?qū)⒍翁降?/strong>

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。短期10年期美債收益率再度上漲，市場(chǎng)情緒反復(fù)，隔夜美股收跌，歐股上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量7000億附近，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)美板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)，北向資金凈流入33.15億元。宏觀資金面緊平衡，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類(lèi)核心資產(chǎn)帶來(lái)一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車(chē)周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣(mài)出平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：美債打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.11，AgT+D5469，金銀（國(guó)際）比價(jià)65 。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.6%；美元91.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)需要看到實(shí)際通脹上行才會(huì)收緊政策，而當(dāng)下不會(huì)開(kāi)始討論縮減購(gòu)債。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1050.3200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：由于美元需求反彈，美債收益率再次創(chuàng)新高，價(jià)格面臨壓力?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山減排結(jié)束，高爐檢修仍然較多，庫(kù)存去化良好

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4550（+10）；上海市場(chǎng)價(jià)4850元/噸（+20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5080（+10），杭州地區(qū)4880（+30）

2.庫(kù)存：全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存2165.91萬(wàn)噸，較上周減少51.94萬(wàn)噸，較上月增加364.38萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存總量1280.89萬(wàn)噸。

3.開(kāi)工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫(kù)存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險(xiǎn)升高

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1101（+6），PB粉1140（+14）。

2.全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12882.40萬(wàn)噸，周環(huán)比增93.2萬(wàn)噸；日均疏港量278.57萬(wàn)噸，增7.05萬(wàn)噸。

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫(kù)存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為67,180元/噸（+950元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,471.21元/噸,前值為虧損912元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-30

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫(kù)存為106,425噸（-850噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)41.3（-0.7噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,670元/噸（+140元）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為397元/噸，前值進(jìn)口盈利為4.1元/噸。                                                                  

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差165，前值-180。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫(kù)存1,897,300（-6,325噸    ），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)121.7萬(wàn)噸（+1.3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場(chǎng)。

■PTA：裝置檢修提振市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4465元/噸現(xiàn)款自提（+45）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4470-4520元/噸。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力-97（-20）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）846-848美元/噸(+5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬(wàn)噸，恒力250萬(wàn)噸3月6日起檢修，亞?wèn)|75萬(wàn)噸周內(nèi)短停，中泰120萬(wàn)噸3月7日起檢修。虹港石化250萬(wàn)噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：隔夜原油收跌，近期成本平臺(tái)略有下移，下游方面，聚酯工廠庫(kù)存低位，但產(chǎn)銷(xiāo)明顯回落。江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)整體冷清，至下午3點(diǎn)附近平均估算在2-3成; 今日直紡滌短成交清淡，平均產(chǎn)銷(xiāo)12%附近。

■塑料：國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8850-9100元/噸（0），華東國(guó)產(chǎn)9000元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+200（+100）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存86.5萬(wàn)噸，較昨日下降0.5萬(wàn)噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：周期3月12日-3月18日聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工率在 91.26%，與上周 92.25%相比下降 0.99%。本周 PE下游各行業(yè)開(kāi)工率在 59%，較3月11日 +2%。

6.總結(jié)：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)四周增長(zhǎng)，IEA認(rèn)為全球原油庫(kù)存依然過(guò)剩，需求尚未恢復(fù)至疫情前水平，國(guó)際油價(jià)四連跌。周內(nèi)上游企業(yè)繼續(xù)小幅去庫(kù)，兩油庫(kù)存同比仍偏低，貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比大幅增加，同比相當(dāng)。下游方面，受季節(jié)性影響本周農(nóng)膜開(kāi)工回落，但包裝膜和管材開(kāi)工提升。上游企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù) 9 成高位，產(chǎn)量小幅減少。綜合來(lái)看，石化庫(kù)存繼續(xù)緩慢消化中，終端工廠受原料價(jià)格高位逢低采購(gòu)為主。

■橡膠：全球產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割阻力增大

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14700元/噸（+250）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20900

元/噸（+250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-475元/噸（+375）。    

3.庫(kù)存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存周環(huán)比下跌1.68個(gè)百分點(diǎn)，短期出庫(kù)依舊較多，預(yù)計(jì)短期庫(kù)存維持消庫(kù)走勢(shì)。

5.供給：截止10月馬來(lái)西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.00%。

6.總結(jié)：全球天膠產(chǎn)量處于年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國(guó)北部等待降雨，疊加海運(yùn)船位緊張阻礙外來(lái)原料進(jìn)口，泰國(guó)原料杯膠價(jià)格不斷上行，貼水膠水幅度不斷收窄，東南亞深色膠原料供給偏緊，20號(hào)膠供應(yīng)略顯緊張。需求端，全球需求穩(wěn)健增加，中國(guó)需求短期堅(jiān)挺中長(zhǎng)期相對(duì)疲軟。庫(kù)存方面，全球進(jìn)入年內(nèi)低產(chǎn)期，下游開(kāi)工提升至高位備貨積極性較高，部分3月份船期延遲到四五月份，預(yù)計(jì)3月份深淺色膠均處于消庫(kù)階段。

■油脂：拋儲(chǔ)施壓，多單觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9930（-200），張家港10130（-210），棕櫚油，天津24度8280（-80），東莞8310（-80）。

2.基差：豆油天津850（0），棕櫚油天津500（0）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本7646（0）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10180（-50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至3月12日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存74.825萬(wàn)噸，較上周下降8.24萬(wàn)噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國(guó)港口庫(kù)存為56.03萬(wàn)噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。

7.總結(jié)：受棕櫚油產(chǎn)量提升及中儲(chǔ)糧豆油拋儲(chǔ)打壓，內(nèi)盤(pán)油脂率先調(diào)整，資金踩踏則加劇短期跌勢(shì)，短期料以調(diào)整為主，多單建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3260-3300元/噸（-20），江蘇3250-3300元/噸（-20），東莞3260-3300元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4282元/噸（-23）。

4.供給：第10周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。

5.庫(kù)存：截至3月12日，豆粕庫(kù)存為74.47萬(wàn)噸，較上周減少10.67萬(wàn)噸，比去年同期增加45.33%。

6.總結(jié)：美豆隔夜跌幅較大，USDA數(shù)據(jù)，截至3月11日當(dāng)周，美豆當(dāng)季凈銷(xiāo)售20.24萬(wàn)噸，環(huán)比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以調(diào)整為主。豆粕回調(diào)后買(mǎi)盤(pán)加強(qiáng)推動(dòng)期價(jià)持續(xù)小幅反彈，考慮到油脂回撤，可保持偏強(qiáng)震蕩思路，逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6849（+16）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開(kāi)機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫(kù)存：第10周港口顆粒粕庫(kù)存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結(jié)：美豆隔夜跌幅較大，USDA數(shù)據(jù)，截至3月11日當(dāng)周，美豆當(dāng)季凈銷(xiāo)售20.24萬(wàn)噸，環(huán)比下跌42%，加之原油暴跌拖累，短期料以調(diào)整為主?？紤]到油脂回撤，菜粕可輕倉(cāng)買(mǎi)入，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：現(xiàn)貨普跌

1.現(xiàn)貨：普跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2630（-20），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2690（-10），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉(cāng)2820（-10），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2850（-20），成都3150（0）。

2.基差：平穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=125（-1）。

3.供給：農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率59.01%（6.61%）。

5.庫(kù)存：截至3月5日，北方四港庫(kù)存有所下降至348.66萬(wàn)噸（-13.1）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)66742張（-2750）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶(hù)售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)下降后也有惜售情緒。下游需求疲軟，飼料需求不及預(yù)期，但深加工開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤(rùn)可觀，開(kāi)機(jī)率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫(kù)存并不充裕，采購(gòu)持續(xù)的采購(gòu)需求。目前主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米主力期價(jià)繼續(xù)考驗(yàn)2700支撐。

■白糖：受原糖拖累，短期將繼續(xù)測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5402（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5310（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-75元/噸昆明-167元/噸，05合約南寧5元/噸昆明-87元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4281（-72）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5478（-93）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4222（-72）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5494（-93）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖822萬(wàn)噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫(kù)存量為27.7萬(wàn)噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國(guó)內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中。1-2月進(jìn)口糖105萬(wàn)噸，同比增加73萬(wàn)噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)震蕩下行。綜上，短期鄭糖將繼續(xù)測(cè)試下方支撐，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：受美棉拖累，短期將測(cè)試區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)16013（+50）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約98元/噸，05合約363元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14745（+40）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15134（+40）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國(guó)棉花收購(gòu)量594萬(wàn)噸(國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)量595萬(wàn)噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存44.7天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，輪入有待啟動(dòng)。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩下行。綜上，短期鄭棉將測(cè)試區(qū)間下沿支撐，后市關(guān)注中美對(duì)話(huà)、天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。