股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2103漲53.2點(diǎn)或1.05%，報(bào)5134.8點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2103漲22.0點(diǎn)或0.61%，報(bào)3603.8點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2103漲45.6點(diǎn)或0.73%，報(bào)6263.0點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】　

1、中國(guó)前2月一般公共預(yù)算收入41805億元，同比增長(zhǎng)18.7%；稅收收入37064億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

2、經(jīng)營(yíng)貸等信貸資金違規(guī)挪用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的情況正遭遇最強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管層頻頻出手，要求各銀行展開(kāi)嚴(yán)查。多地已經(jīng)出手，深圳通報(bào)3起經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)案例，提前收回5180萬(wàn)違規(guī)貸款，問(wèn)責(zé)14人次罰575萬(wàn)；廣州多家銀行嚴(yán)查購(gòu)房首付來(lái)源，要求必須為家庭自有資金。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情緩和，美國(guó)新刺激法案業(yè)已通過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，同時(shí)當(dāng)前相對(duì)寬松的宏觀政策暫未轉(zhuǎn)向，期指長(zhǎng)期整體依然偏多，短期指數(shù)預(yù)計(jì)將延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：維持或上漲。普方坯維持或上漲，唐山4470（20），華東4530（0）；螺紋維持或上漲，杭州4730（30），北京4590（0），廣州4880（10）；熱卷上漲，上海4980（20），天津4900（10），廣州5000（20）；冷軋維持或上漲，上海5660（0），天津5440（0），廣州5660（20）。

利潤(rùn)（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利419（2），螺紋毛利366（32），熱卷毛利454（22），電爐毛利290（30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利148（10），螺紋毛利85（41），熱卷毛利173（31）。

基差：漲跌互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）05合約71（56），10合約139（50）；上海熱卷05合約-25（-1），10合約104（17）。

供給：減少。03.19螺紋346（-2），熱卷308（-5），五大品種1027（-13）。

需求：建材成交量20.2（-1）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：整體去庫(kù)。03.19螺紋社庫(kù)1281（-21），廠庫(kù)515（-15）；熱卷社庫(kù)298（-15），廠庫(kù)112（-0），五大品種整體庫(kù)存3086（-91）。

總結(jié)：成材絕對(duì)價(jià)格歷史高位，基差低位震蕩，利潤(rùn)中性偏高，整體估值中性偏高。螺紋高產(chǎn)量高庫(kù)存，表需增速放緩，強(qiáng)度持續(xù)弱于19年，螺紋價(jià)格進(jìn)一步大幅上漲需要強(qiáng)現(xiàn)實(shí)支撐，關(guān)注貨權(quán)分散鋼廠資金回籠及冬儲(chǔ)結(jié)算帶來(lái)的價(jià)格節(jié)奏變化。熱卷整體基本面好于螺紋，估值也相對(duì)更高。需求強(qiáng)勁導(dǎo)致熱卷短期偏強(qiáng)震蕩，但由于高價(jià)壓制國(guó)內(nèi)下游訂單的邊際釋放，疊加出口訂單增速已現(xiàn)拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)弱，中長(zhǎng)期價(jià)格承壓，關(guān)注出口退稅政策落地情況。當(dāng)前成材價(jià)格包含碳達(dá)峰限產(chǎn)以及全年供需存在缺口等樂(lè)觀預(yù)期，受政策穩(wěn)健趨緊、下游融資受限、訂單出現(xiàn)虧損等因素影響，終端需求較難承接當(dāng)前的價(jià)格，預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)中性的交易周期錯(cuò)位可能導(dǎo)致盤(pán)面寬幅波動(dòng)，后續(xù)存在大幅調(diào)整可能，價(jià)格高位謹(jǐn)慎追高。關(guān)注近期中美高層戰(zhàn)略對(duì)話情況。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1365（0），日照卡拉拉1367（7），日照金布巴1101（6），日照PB粉1140（14），普氏現(xiàn)價(jià)166（0），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2970（0）。

利潤(rùn)：走弱。鐵廢價(jià)差299（23），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-86（-25）。

基差：漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差161（-6），金布巴09合約321（3）；超特05基差96（-16），超特09基差256（-7）。

需求：微降。3.12，45港日均疏港量279（+7），3.12，247家鋼廠日耗298（-7）。

庫(kù)存：累積。3.5，45港庫(kù)存12882（+93）；247家鋼廠庫(kù)存11532（+156）。

總結(jié)：鐵礦石價(jià)格高位波動(dòng)，近月基差收斂，鐵礦石在黑色系品種間估值小幅修復(fù)，但近月貼水依舊較大需引起關(guān)注，短期鐵礦石港口庫(kù)存或維持震蕩，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)或跟隨成材價(jià)格波動(dòng)，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與唐山鋼廠限產(chǎn)政策。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤進(jìn)口煤倉(cāng)單1600，焦煤山西倉(cāng)單1491；焦炭倉(cāng)單2401。

期貨：JM2105升水山西煤137.5，貼水外煤28.5，持倉(cāng)11.6887萬(wàn)手（夜盤(pán)+906手）；J2105貼水53.5，持倉(cāng)12.3398萬(wàn)手（-1.1267萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（3.19當(dāng)周）：港口268.3（+16.6），獨(dú)立焦化1727.09（-47.28），247家鋼廠1132.87（+0.7）。

焦炭庫(kù)存（3.19當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化189.66（+32.24）；247家鋼廠858.09（+0.92），可用天數(shù)15.13（+0.65）；沿海四港198.5（+5）?？値?kù)存1246.25（+38.16）。

產(chǎn)量（3.19當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量73.85（-0.82）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量49.31（+0.08）。

總結(jié)：受蒙古疫情影響，蒙煤通關(guān)銳減至50車以下，帶來(lái)焦煤期貨的偏強(qiáng)運(yùn)行，加之煉焦煤整體庫(kù)存已去化至接近往年同期水平，短期現(xiàn)貨有拐頭跡象，內(nèi)煤現(xiàn)貨價(jià)格低估，但盤(pán)面大幅升水，價(jià)格的進(jìn)一步上漲或需等待現(xiàn)貨。整體焦炭依然處于焦化廠被動(dòng)累庫(kù)、貿(mào)易商觀望、鋼廠控制到貨的狀態(tài)中，現(xiàn)貨價(jià)格仍有調(diào)降空間，但需警惕環(huán)保限產(chǎn)是否會(huì)給焦炭供給端帶來(lái)影響，當(dāng)前盤(pán)面貼水幅度明顯收窄，5月合約多空確定性均不高，短期建議觀望。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡630（-）,5000大卡550（-）,4500大卡484（-）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)65.5美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)39美元/噸（-）。

進(jìn)口利潤(rùn)：澳煤5500大卡165元/噸，印尼煤5000大卡-34元/噸。

期貨：主力5月升水40，持倉(cāng)24.4525萬(wàn)手（夜盤(pán)+2190手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)2390.9（+13.9），調(diào)入127.3（+5.5），調(diào)出113.4（-14.6），錨地船69（+2），預(yù)到船66（-7）。

運(yùn)費(fèi)：BDI指數(shù)2215（+110），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1049.11（+42.67）

總結(jié)：供給端擾動(dòng)疊加需求同比偏強(qiáng)，盤(pán)面給出了很高的市場(chǎng)預(yù)期，但5月合約為淡季合約，若預(yù)期不能很好兌現(xiàn)，盤(pán)面將面臨較大回調(diào)壓力，短期上行空間有限。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素走強(qiáng)，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2090（日+20，周+80），東北2060（日+0，周+0），江蘇2130（日-10，周+60）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3154（日+63，周+143），河南3060（日+60，周+120）；

甲醇：西北1980（日-10，周-65），華東2350（日-50，周-60），華南2500（日-30，周-40）。

2.期貨市場(chǎng)：盤(pán)面震蕩基差走強(qiáng)，月間價(jià)差正常。

期貨：5月1969（日-12，周+42），9月1870（日+11，周+39），1月1859（日+12，周+32）；

基差：5月121（日+32，周+48），9月220（日+9，周+51），1月231（日+8，周+58）；

月差：5-9價(jià)差99（日-23，周-9），9-1價(jià)差11（日-1，周+7）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差大幅走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏高。

合成氨加工費(fèi)325（日-15，周+11），尿素-甲醇-200（日+60，周+140）；河南-東北90（日+10，周+80），河南-江蘇20（日+20，周+20）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)轉(zhuǎn)增，復(fù)合肥利潤(rùn)上行趨緩，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿543（日+10，周+41），華東航天爐637（日+10，周+40），華東固定床357（日+20，周+115）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭528（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥83（日+37，周+27），氯基復(fù)合肥254（日+20，周+16），三聚氰胺928（日-320，周-530）。

5.供給：開(kāi)工日產(chǎn)回升，開(kāi)工同比偏低，產(chǎn)量同比偏高；氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，同比持平。

截至2021-3-18，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.1%(環(huán)比-1.5%，同比-2.1%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率72.5%(環(huán)比-1.1%，同比-0.4%)；日產(chǎn)量16.4萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比+0.2萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)升，工業(yè)需求回暖趨緩。

尿素工廠：截至2021-3-18，預(yù)收天數(shù)7.9天(環(huán)比+1.3天)。

復(fù)合肥：截至2021-3-18，開(kāi)工率49.3%（環(huán)比+0.0%，同比-3.0%），庫(kù)存67.9萬(wàn)噸（環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比-15.4萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)1月數(shù)據(jù)分化，銷售超預(yù)期，新開(kāi)工不及預(yù)期；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021-3-18，開(kāi)工率67.3%（環(huán)比+1.4%，同比+16.2%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存大幅回落，同比大幅偏低；港口庫(kù)存和去年相當(dāng)。

截至2021-3-18，工廠庫(kù)存49.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-18.6萬(wàn)噸，同比-35.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存39.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+7.7萬(wàn)噸，同比+8.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

周四現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回暖，盤(pán)面震蕩；動(dòng)力煤大幅上漲后暫穩(wěn)，持續(xù)性待觀察；5/9價(jià)差再次回落到100元/噸附近，當(dāng)前處于合理偏高水平；盤(pán)面基差回落，仍處于偏高位置；盤(pán)面基差回落，仍處于偏高位置。本周尿素供需情況好于預(yù)期，開(kāi)工走高、庫(kù)存快速去化、銷售回暖，下游開(kāi)工略增，表觀消費(fèi)大幅走高，3月第三周尿素需求兌現(xiàn)情況略好于預(yù)期。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于新一輪印標(biāo)即將啟動(dòng)、即期銷售情況仍在高位、國(guó)內(nèi)返青肥需求正在進(jìn)行、庫(kù)存去化加快并且絕對(duì)量較低；主要利空因素在于期貨或已部分提前反映返青肥高點(diǎn)、銷售回暖持續(xù)性存疑、國(guó)際供需缺口大概率為軟缺口。策略：5/9反套頭寸已了結(jié)；關(guān)注基差空間。

油脂油料

一、行情走勢(shì)

3.18，CBOT大豆5月合約收1391.50美分/蒲，-24.25美分，-1.71%；美豆油5月合約收53.40美分/磅，-1.15美分，-2.11%；美豆粉5月合約收398.5美元/短噸，-6美元，-1.48%。

3.18，DCE豆粕5月合約收3246元/噸，-18元，-0.55%，夜盤(pán)收于3251元/噸，+5元，+0.15%；DCE豆油5月合約收9080元/噸，-200元，-2.16%，夜盤(pán)收于9034元/噸，-46元，-0.51%；DCE棕櫚油5月合約收7780元/噸，-80元，-1.02%，夜盤(pán)收于7762元/噸，-18元，-0.23%。

二、一口價(jià)（局部地區(qū)豆油報(bào)價(jià)回到1萬(wàn)之下）

3.18，沿海一級(jí)豆油9900-10080元/噸，跌100-240元/噸。沿海豆粕3250-3310元/噸，跌10-40元/噸。

三、基差與成交（上周開(kāi)始豆粕基差持續(xù)回落，豆油基差堅(jiān)挺）

華東地區(qū)主流油廠基差如下：3-4月提貨m2105合約基差60元/噸，周比跌20-60元/噸；華東主流油廠3月提貨y2105合約基差1050元/噸。

節(jié)后3周豆粕成交清淡，整體維持在50-60萬(wàn)噸/周。昨日豆粕成交5.5萬(wàn)噸，前一日7.65萬(wàn)噸，基差0萬(wàn)噸；豆油成交1.15萬(wàn)噸，基差1.10萬(wàn)噸，前一日2.82萬(wàn)噸。

四、周度壓榨（缺豆及豆粕脹庫(kù)導(dǎo)致壓榨下降）

截至3月12日當(dāng)周大豆壓榨144.87萬(wàn)噸，前一周大豆壓榨168.15萬(wàn)噸，前2周大豆壓榨151.92萬(wàn)噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬(wàn)噸，節(jié)前一周為198.73萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周150萬(wàn)噸，下周152萬(wàn)噸。

五、主要消息（布油6月合約跌7.22%）

1、中美最高外交官員周四在阿拉斯加的會(huì)談剛一開(kāi)始就劍拔弩張，雙方抓住網(wǎng)絡(luò)攻擊、新疆及香港等一系列有爭(zhēng)議問(wèn)題互相尖銳抨擊。國(guó)務(wù)卿布林肯稱中國(guó)的做法對(duì)國(guó)際秩序和人權(quán)構(gòu)成威脅；楊潔篪把美國(guó)稱作是網(wǎng)絡(luò)攻擊方面的「翹楚」，據(jù)悉如果中美阿拉斯加會(huì)談卓有成效，北京將尋求推動(dòng)拜登和習(xí)近平在下個(gè)月會(huì)晤。不過(guò)，兩國(guó)發(fā)言人均否認(rèn)有這樣的安排；

2、美國(guó)原油期貨連續(xù)第五個(gè)交易日下跌，為去年2月來(lái)最長(zhǎng)連跌，跌7.77%為去年6月來(lái)最大跌幅，報(bào)59.61美元/桶。布油6月合約跌7.22%報(bào)62.69美元/桶。

六、蛋白與植物油走勢(shì)階段總結(jié)和展望

1、外圍市場(chǎng)及流動(dòng)性對(duì)股市及商品影響顯著，建議持續(xù)關(guān)注外圍及商品整體動(dòng)向?qū)τ椭土系挠绊懀?/p>

2、3月USDA月度供需報(bào)告顯示2020/2021年度美豆庫(kù)消比依舊為2.61%，美豆供需關(guān)系十分緊張，但同時(shí)也確認(rèn)了巴西2020/2021年度大豆豐產(chǎn)的事實(shí)（產(chǎn)量預(yù)估從1.33調(diào)升至1.34億噸），南北美焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換令豆粕承壓；

3、從估值上來(lái)看美豆價(jià)格不算低，從市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)來(lái)看美豆雖然緊張但是市場(chǎng)主要關(guān)注巴西豐產(chǎn)背景下的裝運(yùn)問(wèn)題，從基本面來(lái)看在目前南美豐產(chǎn)基本確認(rèn)對(duì)美都需求已經(jīng)轉(zhuǎn)向南美，3月初開(kāi)始巴西裝船顯著提升，這幾點(diǎn)均令豆粕行情承壓；

4、5月起即將開(kāi)啟2021/2022年度美豆為焦點(diǎn)的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時(shí)間段，建議對(duì)中期行情不要過(guò)于悲觀；

5、從油籽油料基本面來(lái)看，USDA已經(jīng)環(huán)比4個(gè)月上修全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比，但全球植物油庫(kù)消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

6、從基差角度看豆油期現(xiàn)貨基差年前至年后持續(xù)處于高位，關(guān)注基差對(duì)盤(pán)面的影響。豆棕價(jià)差此前高位，因此棕櫚油相對(duì)豆油抗跌；

7、不過(guò)市場(chǎng)近期焦點(diǎn)持續(xù)關(guān)注東南亞棕櫚油動(dòng)態(tài)，3月即將開(kāi)啟增產(chǎn)周期，建議關(guān)注其出口形勢(shì)。

白糖

1、ICE原糖期貨周四收跌，受累于原油暴跌帶來(lái)的商品普跌勢(shì)頭。ICE5月原糖期貨下跌0.1美分或0.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.89美分。

2、鄭糖主力05合約周四收漲23點(diǎn)，收于5397元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)4千余手。（夜盤(pán)跌39點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。）。5月合約持倉(cāng)主力持倉(cāng)上，多減6千余手，空減7千余手，其中變化較大的有：多頭方中信建投增1千余手，中糧減2千余手，中信、中州各減1千余手?？疹^方中糧增約2千手，國(guó)投安信增1千余手，而中信減3千余手，東證、華泰各減2千余手，永安減1千余手。09合約漲19點(diǎn)，收于5477元/噸，持倉(cāng)增5千余手。（夜盤(pán)跌39點(diǎn)，持倉(cāng)增7千余手）。主力持倉(cāng)多增2千余手，空增5千余手。其中變化較明顯的是中糧增多2千余手，廣發(fā)增空2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電3月17日消息，印度糖業(yè)協(xié)會(huì)(Isma)周三表示，由于甘蔗產(chǎn)量增加，截至3月15日，印度糖產(chǎn)量增長(zhǎng)20%，至2,586.8萬(wàn)噸。上一年度同期為2,161.3萬(wàn)噸。

2）根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)整理顯示：2021年1月份進(jìn)口糖62萬(wàn)噸，2月進(jìn)口糖43萬(wàn)噸，1-2月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖數(shù)量為105萬(wàn)噸，較去年同期增加73萬(wàn)噸。20/21榨季截至2月底累計(jì)進(jìn)口糖355萬(wàn)噸，同比增加224萬(wàn)。

3）據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至18日，廣西收榨糖廠數(shù)量已達(dá)59家，本周預(yù)計(jì)還有3-5家收榨。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開(kāi)高走，集團(tuán)大單優(yōu)惠的策略仍舊未變，市場(chǎng)成交氣氛較昨日有所回落。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交19000噸（其中廣西成交7000噸，云南成交12000噸），較昨日降低14000噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)普遍穩(wěn)定，個(gè)別上漲，白糖出廠均價(jià)為5362元/噸，較昨日5361元/噸上漲1元/噸（漲幅0.02%）。廣西新糖報(bào)價(jià)在5320-5390元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5310元/噸，大理報(bào)5280元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5300-5330元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；海南產(chǎn)區(qū)報(bào)5290元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。沿海加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中上行，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5500元/噸，較昨日上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5410元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5510元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5440元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)漲20元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5290-5320元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平，新疆報(bào)價(jià)5100元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平。

4、綜述：原糖前期走高的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自近月供應(yīng)緊張，以及來(lái)自泰國(guó)等主產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)，且宏觀環(huán)境有利商品價(jià)格。不過(guò)糖價(jià)至高位后，對(duì)短期供應(yīng)緊張逐漸計(jì)價(jià)，而基金持倉(cāng)高位后也增加了獲利了結(jié)意愿。遠(yuǎn)期供應(yīng)改善還需要原油進(jìn)一步上漲，因此需繼續(xù)關(guān)注原油和雷亞爾走勢(shì)的共同影響能否改變巴西乙醇較糖的比價(jià)直至出現(xiàn)合適溢價(jià)。而宏觀引起的商品整體走勢(shì)亦需關(guān)注，原糖價(jià)格也會(huì)受明顯影響，目前仍處于偏弱走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，前期偏強(qiáng)走勢(shì)也是在外糖上漲和商品普漲帶領(lǐng)下發(fā)生，調(diào)整也跟隨進(jìn)行。而自身基本面上，1-2月份進(jìn)口壓力伴隨數(shù)據(jù)公布將逐漸消化，關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向后面許可進(jìn)口數(shù)量上。進(jìn)口成本也依然是焦點(diǎn)，后期需跟進(jìn)原糖和進(jìn)口利潤(rùn)以及進(jìn)口額度發(fā)放變化。此外，甜菜糖已全部收榨，廣西甘蔗糖月底也將面臨收榨95%局面，再加之消費(fèi)端有一定支撐，對(duì)低位價(jià)格形成一定支撐。但目前消費(fèi)時(shí)間上處于淡季，加工糖和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)集中上量均使得現(xiàn)貨跟漲力度不夠（現(xiàn)貨目前存在產(chǎn)銷區(qū)倒掛），對(duì)盤(pán)面有壓力（只有持倉(cāng)進(jìn)一步上升，或許扭轉(zhuǎn)這一壓力）。大方向上仍偏向上，尤其跌至低位后其具備了一定估值優(yōu)勢(shì)，等待短期價(jià)格企穩(wěn)。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)，3月18日河南外三元生豬均價(jià)為26.96元/公斤（-0.28），全國(guó)均價(jià)27.43（-0.26）。

（2）期貨市場(chǎng)，3月17日單邊總持倉(cāng)15953手(-754)，成交量2831（-100）。2109合約收于28470元/噸（-140），LH2111收于27395（-105），LH2201收于27470（-185）；9-11價(jià)差1075(-35)，9-1價(jià)差1000（+45）；11-1價(jià)差-75（+80）。

（3）短期現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，東北短暫反彈后受大肥供應(yīng)增多但需求減少影響走跌，其他市場(chǎng)繼續(xù)面臨養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏尚可，需求端走貨依舊疲軟局面。受冬季疫病影響，涌益預(yù)估能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)三個(gè)月下跌，市場(chǎng)對(duì)存欄預(yù)期悲觀，當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬對(duì)應(yīng)8-9月后肥豬供應(yīng)，但此前盤(pán)面價(jià)格快速拉升大部?jī)冬F(xiàn)階段性斷檔預(yù)期，短期或繼續(xù)震蕩，但預(yù)計(jì)整體仍將偏強(qiáng)，等待新的驅(qū)動(dòng)，節(jié)奏受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。