■股指：反復(fù)震蕩，將二次探底

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。短期10年期美債收益率再度上漲，市場情緒反復(fù)，隔夜美歐股指收跌為主。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收跌，成交量7721億，行業(yè)板塊普跌，機構(gòu)抱團股領(lǐng)跌，北向資金凈流出40.32億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會。基差方面，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，待股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認購期權(quán)保護。

■貴金屬：沖高回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.4（0.08 %），AgT+D5446（-1.44 %），金銀（國際）比價66.22 。

2.利率：10美債1.74%；5年TIPS -1.61%；美元91.95 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠未完成，需要美聯(lián)儲持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1051.7800噸（3.5）。

5.總結(jié)：美元沖高回落、通脹憂慮與股市下跌帶來的不安情緒支撐了金價，不過總體黃金偏弱。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋：限產(chǎn)再次嚴格，周末成材跳漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4590（+20）；上海市場價4880元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5060（-20），杭州地區(qū)4900（-10）

2.庫存：全國主要鋼材社會庫存2165.91萬噸，較上周減少51.94萬噸，較上月增加364.38萬噸；螺紋鋼庫存總量1280.89萬噸。

3.開工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價格出現(xiàn)震蕩略有上行。板材價格更為堅挺。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險升高

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1079（-22），PB粉1118（-22）。

2.庫存：統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13021.10，環(huán)比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳礦6347.30增118.5，巴西礦4327.90降18.1，貿(mào)易礦6421.70增58.7，球團495.86降1.3，精粉900.32降23.46，塊礦1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶數(shù)111降8條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為66,660元/噸（-520元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,845.2元/噸,前值為虧損2,471.21元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-30

4.庫存：上期所銅庫存187,372噸（+15,578噸），LME銅庫存為104,950噸（-1,475噸），保稅區(qū)庫存為總計41.9（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,410元/噸（-260元/噸）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為84.95元/噸，前值進口虧損為397元/噸。 

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差195，前值165。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存375,571噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,967,275噸（+69,975噸），保稅區(qū)庫存為總計121.7萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，觀察小橫盤突破方向，向上突破繼續(xù)做多。

■橡膠：市場恐慌心態(tài)造成膠價存在一定超跌

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14100元/噸（-600）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20350

元/噸（-550）。

2.基差：全乳膠-RU主力-265元/噸（+210）。

3.庫存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存周環(huán)比下跌1.68個百分點，短期出庫依舊較多，預(yù)計短期庫存維持消庫走勢。

4.總結(jié)：宗商品市場恐慌性濃厚，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割時間雖然存在分歧但是臨近開割相對明確等對膠價依舊存在壓制。云南開割存在推遲可能，國內(nèi)下游雖然對遠期需求存在擔(dān)憂，但是短期需求良好，海外需求強勁情況高于市場預(yù)期，外盤高溢價阻礙國內(nèi)進口量，國內(nèi)消庫速度將高于市場預(yù)期，基本面短期支撐仍舊存在。

■PTA：新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供需面仍承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4345元/噸現(xiàn)款自提（-120）；江浙市場報價4400-4410元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-50（+46）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）795-797美元/噸(+40)。

5.供給：PTA總負荷82.9%（+5.6%）。

6.裝置變動：華彬140萬噸，恒力250萬噸3月6日起檢修，亞東75萬噸周內(nèi)短停，中泰120萬噸3月7日起檢修。虹港石化250萬噸裝置維持7-8成負荷運行。

7.總結(jié)：美債收益率暴漲，歐洲疫情嚴峻，法國有更嚴格禁令，市場擔(dān)心需求走弱，原油跌擴大，成本支撐偏弱，PX來看，供需寬平衡。供需面來看，隨著PTA裝置檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，3-4月供需好轉(zhuǎn)，但隨著現(xiàn)貨基差強于倉單，大量倉單注銷壓制了基差上漲空間，PTA自身上漲驅(qū)動減弱，PTA多跟隨成本波動。

■塑料：出口利好逐步消化后市場看跌情緒升溫

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8700-8900元/噸（-50/-150），華東國產(chǎn)8850元/噸（-100）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力+200（+100）。

3.庫存：兩油庫存86萬噸，較昨日下降0.5萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在44.15萬噸，較上周同持平。

6.總結(jié)：上游企業(yè)供應(yīng)充裕，商家倒掛尋求成交，終端新訂單跟進有限，而原料端價格下跌使得成本支撐減弱，檢修利好也難以緩解供應(yīng)以及需求偏弱局勢，預(yù)計下周初聚乙烯價格或繼續(xù)下跌100元/噸左右。

■油脂：內(nèi)外施壓，油脂持續(xù)大跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9690（-240），張家港9860（-220），棕櫚油，天津24度8150（-130），東莞8150（-160）。

2.基差：豆油天津828（-22），棕櫚油天津496（-4）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7608（-38）元/噸，巴西豆油6月進口完稅價9620（-230）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月12日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存74.825萬噸，較上周下降8.24萬噸，較去年同期下降46.54%。棕櫚油全國港口庫存為56.03萬噸，較上周下降6.5%，較去年同期下降33.8%。

7.總結(jié)：原油大跌引發(fā)市場對供需轉(zhuǎn)向憂慮，資金踩踏則加劇短期跌勢，國內(nèi)庫存短期受壓榨增長緩慢預(yù)計持續(xù)保持低位，拋儲與當(dāng)前低庫存博弈下，資金及情緒將主導(dǎo)盤面，短期料以調(diào)整為主，多單建議暫時離場觀望。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3220-3240元/噸（-40），江蘇3210-3260元/噸（-40），東莞3220-3250元/噸（-40）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4234元/噸（-48）。

4.供給：第10周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為40.85%，上周47.42%。

5.庫存：截至3月12日，豆粕庫存為74.47萬噸，較上周減少10.67萬噸，比去年同期增加45.33%。

6.總結(jié)：周五美豆小幅反彈，技術(shù)性支撐發(fā)揮主要作用，阿根廷交易所報告顯示，上周降雨有助于改善大豆生長條件，短期阿根廷天氣憂慮略有緩解。料內(nèi)盤今日小幅反彈，繼續(xù)關(guān)注油脂表現(xiàn)，操作上可保持偏強震蕩思路，逢低輕倉買入。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價差

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2710-2810（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6849（+16）。

4.供給：第10周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.78%，上周6.99%，沿海地區(qū)開機繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為177000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降5.18%。

6總結(jié)：周五美豆小幅反彈，技術(shù)性支撐發(fā)揮主要作用，阿根廷交易所報告顯示，上周降雨有助于改善大豆生長條件，短期阿根廷天氣憂慮略有緩解?？紤]到油脂回撤，菜粕可輕倉買入，另繼續(xù)做縮豆菜粕價差。

■玉米：期現(xiàn)雙弱

1.現(xiàn)貨：山東深加工上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進廠2970（30），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2850（0），成都3150（0）。

2.基差：平穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=114（-11）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月12日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率68.37%（3.81%），同比增2.39%。酒精行業(yè)開機率59.01%（6.61%）。

5.庫存：截至3月5日，北方四港庫存有所下降至348.66萬噸（-13.1）。注冊倉單持穩(wěn)56074張（-10668）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒。下游需求疲軟，飼料需求不及預(yù)期，但深加工開機率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，采購持續(xù)的采購需求。目前主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價下跌空間。玉米主力期價繼續(xù)考驗2700支撐。

■白糖：受原糖拖累，短期將繼續(xù)測試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報價持穩(wěn)。廣西集團報價5402（0）元/噸，昆明集團報價5310（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧54元/噸、昆明-38元/噸，05合約南寧113元/噸、昆明21元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4309（+28）元/噸，巴西配額外進口5514（+36）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4214（-8）元/噸，泰國配額外進口5390（-11）元/噸。

4.供給：截止2021年3月12日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖822萬噸，同比增加1.2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖6.37萬噸，環(huán)比增加12%同比增加306%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月12日，12家加工糖廠庫存量為27.7萬噸，環(huán)比降4.8%同比增281%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進行中。1-2月進口糖105萬噸，同比增加73萬噸。同時，隔夜ICE期糖震蕩微跌。綜上，短期鄭糖將繼續(xù)測試下方支撐，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：受美棉拖累，短期將繼續(xù)測試區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15921（-92）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約396元/噸，05合約661元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14666（-79）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關(guān)）15067（-66）元/噸。

4.供給：截至3月14日，全國棉花收購量594萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)計全國總產(chǎn)量595萬噸)。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.3天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動概率較小。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉將繼續(xù)測試區(qū)間下沿支撐，后市關(guān)注天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。