印標(biāo)開標(biāo)有效銜接了目前尿素的需求真空，使得尿素價格走勢偏強，但考慮到市場對印標(biāo)已經(jīng)有所反應(yīng)，后期難有新增利多，建議多單逐步止盈。

近期，受印度招標(biāo)的影響，尿素重拾漲勢，但考慮到印標(biāo)對尿素利多作用邊際遞減，預(yù)計尿素上漲空間有限。

印標(biāo)開標(biāo)在即

往年第一季度印度會對尿素進(jìn)行兩次招標(biāo)，但今年3月22日才開始開標(biāo)，有效期至3月31日，最晚船期在4月28日。從目前市場的預(yù)期情況來看，此次印標(biāo)標(biāo)量或高于之前水平，并且由于海運運費增加，尿素價格有所上升。受疫情的影響，中東等地的尿素生產(chǎn)和運輸受到了較大影響，使得國內(nèi)尿素的價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，這有利于國內(nèi)尿素中標(biāo)。在這種情況下，印標(biāo)對國內(nèi)尿素的需求將會產(chǎn)生較為強勁的作用，有助于緩解目前國內(nèi)尿素的供應(yīng)壓力。

不過，需要注意的是，印度招標(biāo)的消息在3月13日已經(jīng)公布，近期尿素價格反彈，對這一利多已經(jīng)有了一定反應(yīng)。目前國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的價格已經(jīng)接近國際市場價格，印度招標(biāo)更多的是增加國內(nèi)需求，很難因為外盤溢價推動國內(nèi)價格。隨著印標(biāo)正式開標(biāo)，除非中標(biāo)量或中標(biāo)價格大幅高于市場預(yù)期，否則利多作用將會逐漸消散。

供應(yīng)壓力加大

隨著尿素價格不斷上漲，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的利潤處于高位。目前煤頭根據(jù)工藝的不同，尿素利潤在400—500元/噸之間，氣頭裝置的利潤在400元/噸之間，均遠(yuǎn)高于去年同期水平。企業(yè)的生產(chǎn)積極性較高，國內(nèi)尿素裝置開工負(fù)荷達(dá)到74.1%，處于較高水平。近期開工小幅下滑，也是部分企業(yè)正常的檢修計劃所致，市場整體供應(yīng)充足。

此外，隨著春耕備貨臨近尾聲，尿素的農(nóng)業(yè)需求有走淡跡象，主要的農(nóng)業(yè)需求來自于東北和內(nèi)蒙古等氣溫轉(zhuǎn)暖較遲的北方地區(qū)。目前復(fù)合肥的開工率維持在高位，對夏季玉米高氮肥和水稻平衡肥的需求增多，市場整體的需求階段性走弱，但后期將會逐漸復(fù)蘇，因為印標(biāo)公布將有助于緩解尿素階段性需求走弱的問題。由于前期低價貨的存在，在近期尿素價格上漲的過程中，下游經(jīng)銷商對漲價的抵觸情緒較強，不利于夏季肥的備貨行情開展。不過，隨著前期低價貨消化充分，近期經(jīng)銷商被迫開始采購高價貨源，這有助于對尿素價格形成一定支撐。

在供應(yīng)充裕、需求階段性走弱的態(tài)勢下，尿素庫存呈現(xiàn)增加態(tài)勢。截至3月18日，國內(nèi)尿素港口庫存為43.9萬噸，較去年同期增加13.73萬噸，增加幅度達(dá)到45.51%，港口去庫存壓力較大。高庫存對尿素價格形成了較為強勁的壓制作用。

后市展望

由于尿素價格偏高，企業(yè)生產(chǎn)利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場供應(yīng)充足。需求方面，3月國內(nèi)尿素春耕的農(nóng)業(yè)需求已經(jīng)基本釋放，夏肥需求目前尚未開啟，國內(nèi)需求進(jìn)入階段性的空檔期，但印標(biāo)的推出有效銜接了國內(nèi)的尿素需求，對尿素價格形成了支撐。不過，市場對印標(biāo)利多反應(yīng)已經(jīng)較為充分，除非印標(biāo)力度超預(yù)期，否則市場難有新的利多支撐。

在這種情況下，筆者認(rèn)為，短期尿素在印標(biāo)利多的刺激下，有望慣性反彈，但反彈力度有限，建議多單逐步止盈。中期來看，國內(nèi)尿素下行的概率較大，如果價格反彈至2100元/噸的前高附近，可擇機輕倉布置中長期空單。