鄭糖：仍震蕩偏弱運(yùn)行

昨日國(guó)內(nèi)鄭糖現(xiàn)貨延續(xù)回調(diào)，主要因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費(fèi)淡季情況仍存，以及1-2月食糖進(jìn)口量高達(dá)105萬(wàn)噸對(duì)市場(chǎng)的壓制，使得白糖價(jià)格進(jìn)一步下跌。2021年1月份食糖進(jìn)口量為62萬(wàn)噸，2021年2月份食糖進(jìn)口量為43萬(wàn)噸，1-2月合計(jì)進(jìn)口量為105萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期32.27萬(wàn)噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計(jì)最高進(jìn)口量。從巴西對(duì)中國(guó)方面的發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，2020年11月份對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)51.96萬(wàn)噸，12月發(fā)運(yùn)36.53萬(wàn)噸，合計(jì)為88.49萬(wàn)噸（占比中國(guó)2021年1-2月進(jìn)口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國(guó)港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進(jìn)口放量明顯。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷(xiāo)售淡季抑制盤(pán)面，供應(yīng)端因沿海加工糖糖廠復(fù)產(chǎn)加快，云南市場(chǎng)仍處于壓榨高峰階段，整體供應(yīng)量仍舊處于高位對(duì)市場(chǎng)形成壓制。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格仍維持震蕩偏弱運(yùn)行，糖價(jià)在步入4月中旬后仍有上漲動(dòng)能。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：延續(xù)調(diào)整

昨日鄭棉日內(nèi)勉強(qiáng)收紅，夜盤(pán)繼續(xù)走弱?，F(xiàn)貨層面皮棉銷(xiāo)售較好，目前正值金三銀四紡織銷(xiāo)售旺季，山東、江蘇等地紗線企業(yè)表示訂單情況普遍較好，部分廠家已排單至4-5月份，企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存相對(duì)較低，基本無(wú)出貨壓力。紡織品服裝外需表現(xiàn)持續(xù)向好，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月紡織服裝累計(jì)出口增長(zhǎng)55.0%，其中紡織品出口增長(zhǎng)60.8%，服裝出口增長(zhǎng)50.0%?？傮w來(lái)講當(dāng)下下游利潤(rùn)較好，對(duì)當(dāng)前棉價(jià)有接受度，但是大部分企業(yè)由于備貨相對(duì)充足，當(dāng)前原料價(jià)格波動(dòng)狀態(tài)下并不急于補(bǔ)充棉花原料，但可以預(yù)見(jiàn)隨著盤(pán)面下行，點(diǎn)價(jià)成交將會(huì)變得很活躍。

策略層面看，宏觀層面波動(dòng)加大，但整體方面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尤其美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能加快沒(méi)有懸念，整體方向依然是向上。近期棉價(jià)波動(dòng)主要由于貿(mào)易商前期囤的棉花在當(dāng)下行情走弱后積極拋貨，給市場(chǎng)造成階段壓力，但整體而言，目前下游利潤(rùn)較好，價(jià)格若進(jìn)一步下跌點(diǎn)價(jià)成交活躍，會(huì)給盤(pán)面形成一定支撐，當(dāng)下行情預(yù)計(jì)仍以震蕩偏弱為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：粕類震蕩整理，油脂止跌回升

前一交易日收盤(pán)粕類震蕩整理，油脂止跌回升。國(guó)際油籽市場(chǎng)，Safras & Mercado：截至上周五，巴西20/21年度大豆收割進(jìn)度為59.5%，去年同期68.4%，歷史平均62.9%，前周45.7%；Reuters：巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司Pátria AgroNegócios周五表示，巴西2020/21大豆收割進(jìn)度達(dá)到59.37%，在有利的氣候條件下恢復(fù)增長(zhǎng)。前一周為45.7%，與之相比增速很快。盡管每周的收割進(jìn)度都有很大的增長(zhǎng)，但與去年同期的71.7%相比，仍然落后，而目前的歷史平均水平為68.3%；SPPOMA：3月1日-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增40%，單產(chǎn)增41.69%，出油率降0.21%。3月1日-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增62%，單產(chǎn)增63.12%，出油率降0.08%。3月1日-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增15.32%，單產(chǎn)增14.32%，出油率增0.19%。3月1日-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增25.32%，單產(chǎn)增22.58%，出油率增0.52%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3282元/噸，較前一日+39；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2793元/噸，較前一日+15。巴西大豆近月cnf價(jià)格576美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利77元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+370，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+850，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+350。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格1020美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-148元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1281美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-1190元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

玉米與淀粉：價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)分化，東北產(chǎn)區(qū)與南北方港口偏弱，華北產(chǎn)區(qū)多有上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-100元不等。玉米與淀粉期價(jià)均有上漲，淀粉繼續(xù)相對(duì)強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，目前對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有較大幅度貼水，后期現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度和節(jié)奏是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是貿(mào)易商挺價(jià)心理，其二是各級(jí)儲(chǔ)備入市動(dòng)向。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)高位或抑制中下游消費(fèi)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)低位運(yùn)行。但短期受環(huán)保因素和近月基差帶動(dòng)，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)擴(kuò)大，后期可以留意淀粉-玉米價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)入場(chǎng)做空淀粉-玉米價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)低開(kāi)高走

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)下跌0.01元至3.61元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)持平于3.79元/斤；期價(jià)早盤(pán)低開(kāi)，隨后震蕩上漲，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲54元，5月合約上漲96元，9月合約上漲99元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水776元。

邏輯分析：接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價(jià)特別是近月合約升水，在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有 5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年3月22日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為26.73元/公斤，較上周五下跌0.52元/公斤；仔豬均價(jià)為86.98元/公斤，較上周五下跌0.05元/公斤；白條肉均價(jià)33.88元/公斤，較上周五下跌0.59元/公斤。養(yǎng)殖端雖有挺價(jià)情緒，但屠企提價(jià)意愿不高，豬價(jià)全面反彈或有難度，短期來(lái)看豬價(jià)或繼續(xù)震蕩窄幅調(diào)整。期貨方面，缺乏實(shí)質(zhì)性交易驅(qū)動(dòng)，盤(pán)面波動(dòng)收窄，并跟隨現(xiàn)貨小幅下跌。預(yù)計(jì)在新的一輪豬病影響到來(lái)前，盤(pán)面跟隨現(xiàn)貨小幅走弱。

策略：盤(pán)面對(duì)于未來(lái)兩月南方養(yǎng)殖情況仍有炒作預(yù)期，主力合約整理為主，短期警惕現(xiàn)貨繼續(xù)下滑對(duì)于盤(pán)面的帶動(dòng)。價(jià)差方面，考慮到季節(jié)性消費(fèi)問(wèn)題，09和11合約仍有正套空間，在當(dāng)下缺少交易驅(qū)動(dòng)下可考慮介入。待南方養(yǎng)殖情況明朗后再做方向選擇。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。