鄭糖：夜盤探底回升

昨日國內(nèi)鄭糖繼續(xù)調(diào)整，原油大跌帶動夜盤大幅低開，隨后抄底盤涌入鄭糖主力合約回到5300之上?，F(xiàn)貨層面國內(nèi)市場供應高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費淡季情況仍存，以及1-2月食糖進口量高達105萬噸對市場的壓制，使得白糖價格進一步下跌。2021年1月份食糖進口量為62萬噸，2021年2月份食糖進口量為43萬噸，1-2月合計進口量為105萬噸，遠高于去年同期32.27萬噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計最高進口量。從巴西對中國方面的發(fā)運情況來看，2020年11月份對中國發(fā)運51.96萬噸，12月發(fā)運36.53萬噸，合計為88.49萬噸（占比中國2021年1-2月進口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進口放量明顯。

整體來看，商品市場宏觀通脹預期較強，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關注。階段性現(xiàn)貨端銷售淡季抑制盤面，供應端因沿海加工糖糖廠復產(chǎn)加快，云南市場仍處于壓榨高峰階段，整體供應量仍舊處于高位對市場形成壓制。預計國內(nèi)白糖價格仍維持震蕩偏弱運行，糖價在步入4月中旬后仍有上漲動能。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：延續(xù)調(diào)整

昨日鄭棉日內(nèi)繼續(xù)調(diào)整，歐洲第三波疫情來襲利空明顯現(xiàn)貨層面皮棉銷售較好，目前正值金三銀四紡織銷售旺季，山東、江蘇等地紗線企業(yè)表示訂單情況普遍較好，部分廠家已排單至4-5月份，企業(yè)產(chǎn)品庫存相對較低，基本無出貨壓力。紡織品服裝外需表現(xiàn)持續(xù)向好，海關總署數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月紡織服裝累計出口增長55.0%，其中紡織品出口增長60.8%，服裝出口增長50.0%?？傮w來講當下下游利潤較好，對當前棉價有接受度，但是大部分企業(yè)由于備貨相對充足，當前原料價格波動狀態(tài)下并不急于補充棉花原料，但可以預見隨著盤面下行，點價成交將會變得很活躍。

策略層面看，宏觀層面波動加大，但整體方面全球經(jīng)濟復蘇尤其美歐經(jīng)濟復蘇動能加快沒有懸念，整體方向依然是向上。近期棉價波動主要由于貿(mào)易商前期囤的棉花在當下行情走弱后積極拋貨，給市場造成階段壓力，但整體而言，目前下游利潤較好，價格若進一步下跌點價成交活躍，會給盤面形成一定支撐，當下行情預計仍以震蕩偏弱為主。中性。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料：粕類震蕩整理，油脂大幅上漲

前一交易日收盤粕類震蕩整理，油脂大幅上漲。國際油籽市場，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示，截至2021年3月18日當周，美國大豆出口檢驗48.9萬噸，前一周54.9萬噸，上年同期58.7萬噸。迄今為止，2020/21年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗總量5364萬噸，上年同期3109萬噸，同比增加72.5%;咨詢機構AgRural公司發(fā)布的報告顯示，上周巴西部分大豆產(chǎn)區(qū)天氣放晴，農(nóng)戶在降雨停歇期加快收割，大豆收獲進度加快。截至3月18日，2020/21年度巴西大豆收獲完成59%，比一周前高出13%，但仍低于上年同期的66%。預計巴西大豆產(chǎn)量為1.33億噸，3月底將修正產(chǎn)量預測值，由于降雨過多導致產(chǎn)量受損，大豆產(chǎn)量預測值可能調(diào)低; LaSalle Group:羅薩里奧港阿根廷油籽工會工人進行了24小時的罷工，以抗議裁員，這是12月罷工20天的工會之一。本月到目前為止，阿根廷3月豆出口量為120萬噸，而一年前為185萬噸，排船量同比增加了100萬噸。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3232元/噸，較前一日-50；全國菜粕現(xiàn)貨均價2728元/噸，較前一日-65。巴西大豆近月cnf價格578美元/噸，盤面壓榨毛利98元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+370，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+720，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+350。印尼棕櫚油近月cnf價格1060美元/噸，盤面進口利潤-155元/噸。南美豆油近月cnf價格1317美元/噸，盤面進口利潤-1172元/噸。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊中性

玉米與淀粉：價差繼續(xù)走擴

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格除黑龍江綏化周邊深加工企業(yè)收購價上調(diào)之外，其他各地多穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價分化運行，淀粉繼續(xù)相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，目前對現(xiàn)貨價格仍有較大幅度貼水，后期現(xiàn)貨價格下跌幅度和節(jié)奏是市場關注焦點，當前重點關注兩個方面，其一是貿(mào)易商挺價心理，其二是各級儲備入市動向。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，淀粉期現(xiàn)貨價格絕對高位或抑制中下游消費，這將導致行業(yè)生產(chǎn)利潤低位運行。但短期受環(huán)保因素和近月基差帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴大，后期可以留意淀粉-玉米價差做縮機會。

策略：中期維持中性，短期謹慎偏空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮輕倉入場做空淀粉-玉米價差。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價震蕩分化

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價上漲0.05元至3.66元/斤；主銷區(qū)均價上漲0.01元至3.80元/斤；期價近弱遠強分化運行，以收盤價計，1月合約上漲56元，5月合約下跌35元，9月合約上漲15元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水693元。

邏輯分析：接下來繼續(xù)關注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價特別是近月合約升水，在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應會否對雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關注蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜，可繼續(xù)持有 5-9反套。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年3月23日全國外三元生豬均價為26.67元/公斤，較昨日下跌0.06元/公斤；仔豬均價為86.98元/公斤，較昨日上漲0元/公斤；白條肉均價33.51元/公斤，較昨日下跌0.37元/公斤。昨天冷空氣影響基本結束，東北地區(qū)雨雪減少、氣溫回升，屠宰企采購難度減小，屠企報價多由漲轉跌。消費疲軟仍是導致豬價下跌的主要因素。4月份將伴隨消費好轉及前期生豬提前出欄造成的供應小幅斷檔影響，現(xiàn)貨價格有望上漲。但從今日國家公布的凍肉進口來看，月平均35萬噸的進口量仍對豬價上漲起到制約作用。期貨方面，市場靜待新的驅(qū)動，4月份將驗證前期生豬提前出欄與南方豬病雙重邏輯，暫時觀望為主。

策略：盤面對于未來兩月南方養(yǎng)殖情況仍有炒作預期，主力合約整理為主，短期警惕現(xiàn)貨繼續(xù)下滑對于盤面的帶動。價差方面，考慮到季節(jié)性消費問題，09和11合約仍有正套空間，在當下缺少交易驅(qū)動下可考慮介入。待南方養(yǎng)殖情況明朗后再做方向選擇。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。