■股指：反復(fù)震蕩，構(gòu)筑底部

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。短期10年期美債收益率再度上漲，市場情緒反復(fù)，隔夜美歐股指收跌為主。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收跌，成交量7624億，行業(yè)板塊多數(shù)下跌，北向資金凈流入50億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會。基差方面，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認購期權(quán)保護。

■貴金屬：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D364.76（-0.34 %），AgT+D5237（-2.04 %），金銀（國際）比價68.88 。

2.利率：10美債1.62%；5年TIPS -1.65%；美元92.59 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠未完成，需要美聯(lián)儲持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1043.0300噸（-2.33）。

5.總結(jié)：美元大幅上漲，黃金小幅下跌，不過白銀比較弱勢，金銀比價開始回升?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：宏觀因素再次主導(dǎo)盤面走弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯46640（0）；上海市場價4970元/噸（+20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5140（0），杭州地區(qū)4980（+0）

2.庫存：全國主要鋼材社會庫存2165.91萬噸，較上周減少51.94萬噸，較上月增加364.38萬噸；螺紋鋼庫存總量1280.89萬噸。

3.開工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價格存在漲價預(yù)期。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨主力合約大幅貼水

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1051（0），PB粉1087（0）。

2.庫存：統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13021.10，環(huán)比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳礦6347.30增118.5，巴西礦4327.90降18.1，貿(mào)易礦6421.70增58.7，球團495.86降1.3，精粉900.32降23.46，塊礦1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶數(shù)111降8條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風險大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為66,160元/噸（-900元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,424.77元/噸,前值為虧損2,192.35元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-50

4.庫存：上期所銅庫存187,372噸（+15,578噸），LME銅庫存為121,950噸（-475噸），保稅區(qū)庫存為總計41.6（+0.3噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,090元/噸（-110元/噸）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為776.99元/噸，前值進口虧損為776.99元/噸。                                                                  3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差15，前值115。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存375,571噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,956,325噸（-9,775噸），保稅區(qū)庫存為總計122.3萬噸（+0.6萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價由于拋儲傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點多單可離場。

■橡膠：全球產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，云南產(chǎn)區(qū)開割阻力較大

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13825元/噸（0）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20300

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-665元/噸（+40）。

3.庫存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存周環(huán)比下跌1.68個百分點，短期出庫依舊較多，預(yù)計短期庫存維持消庫走勢。

4.總結(jié)：宏觀和大宗商品恐慌性逐漸釋放，天膠重回基本面主導(dǎo)邏輯。云南如果正常開割，目前天膠點位已經(jīng)消化部分利空，如果普遍性開割延遲，將對天膠存在短期支撐。東南亞產(chǎn)區(qū)依舊處于低產(chǎn)期，深色膠整體供應(yīng)端依舊相對確定且處于低位。國內(nèi)下游輪胎雖然對遠期需求存在擔憂，但是短期低庫存補庫需求下對天膠需求良好，海外需求強勁情況高于市場預(yù)期，外盤高溢價阻礙國內(nèi)進口量，國內(nèi)消庫速度將高于市場預(yù)期。

■PTA：新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供需面仍承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4245元/噸（-60）；江浙市場報價4290-4300元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-59（-2）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）798-800美元/噸(-3)。

5.供給：PTA總負荷82.9%（+5.6%）。

6.裝置變動：華南一套250萬噸PTA裝置計劃4月初檢修。

7.總結(jié)：原油再度大跌，短期成本端依然偏弱，產(chǎn)品方面，近期終端表現(xiàn)一般，工廠庫存繼續(xù)累升，且降價促銷效果有限，產(chǎn)品加工費仍有壓縮空間，預(yù)計今日聚酯市場延續(xù)震蕩。

■塑料：茂名、燕山、撫順等企業(yè)將陸續(xù)停車檢修，供應(yīng)量存在下滑預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8550-8700元/噸（0/-50），華東國產(chǎn)8700元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力+115（-30）。

3.庫存：兩油庫存91萬噸，較上周五增1.5萬噸。本周兩桶油PE庫存總量繼續(xù)走低，周環(huán)比下跌9.08%。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在44.15萬噸，較上周同持平。

6.總結(jié)：三月底至四月份階段，PE企業(yè)將迎來檢修小高峰，屆時對PE各產(chǎn)品供應(yīng)量均有影響，當前PE下游企業(yè)對原料需求尚可，逢低采購為主，后續(xù)隨著PE供需基本面矛盾緩和，PE存在止跌反彈預(yù)期。預(yù)計明日國內(nèi)PE市場震蕩盤整為主，以華東地區(qū)LLDPE為例，預(yù)計明日價格在8650-8700元/噸區(qū)間。

■油脂：庫存支撐，重回強勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9970（+10），張家港10200（+10），棕櫚油，天津24度8450（-80），東莞8450（-80）。

2.基差：豆油天津722（-78），棕櫚油天津422（-56）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7969（-25）元/噸，巴西豆油6月進口完稅價9920（0）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存73.08萬噸，較上周下降1.745萬噸，較去年同期下降47.5%。棕櫚油全國港口庫存為49.73萬噸，較上周下降11.2%，較去年同期下降39.47%。

7.總結(jié)：CBOT大豆豆油隔夜表現(xiàn)堅挺，原油的強勢反彈提供連帶支撐，棕櫚油出口回暖提振多頭人氣，但短期多空交織，需防范高位劇烈波動沖擊，操作上多單謹慎持有。

■豆粕：多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：山東3225-3280元/噸（+30），江蘇3210-3260元/噸（+20），東莞3230-3270元/噸（+60）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4345元/噸（+28）。

4.供給：第11周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為44.23%，上周40.85%。

5.庫存：截至3月19日，豆粕庫存為74.53萬噸，較上周增加0.06萬噸，比去年同期增加69.19%。

6.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，巴拿馬河道因事故受阻提振短期期價，但國內(nèi)現(xiàn)貨出貨偏慢，下游采購謹慎，壓榨持續(xù)提升，后市預(yù)期不夠樂觀，加之油脂強勢，暫保持短多思路。

■菜粕：油脂壓制季節(jié)性需求

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6637（+109）。

4.供給：第11周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.57%，上周10.78%，沿海地區(qū)開機繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為171000噸，較上周減少6000噸，較去年同期下降2.84%。

6總結(jié)：隔夜美豆窄幅震蕩，美盤豆油強勢繼續(xù)拉動期價，巴西大豆出口逐步提速，Secex數(shù)據(jù)，3月前三周巴西大豆出口量為700萬噸，去年三月大豆出口1085.3萬噸?？紤]到油脂強勢，菜粕暫輕倉做多，不宜追漲，另繼續(xù)做縮豆菜粕價差。

■玉米：2700上方窄幅震蕩

1.現(xiàn)貨：平穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進廠2970（0），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2830（0），成都3150（0）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=101（10）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月19日當周淀粉行業(yè)開機率68.82%（0.25%），同比-1.53%。酒精行業(yè)開機率56.9%（-2.11%）。

5.庫存：截至3月19日，北方四港庫存有所下降至333.19萬噸（-4.4）。注冊倉單持穩(wěn)47969張（-2797）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒。下游需求疲軟，飼料需求不及預(yù)期，但深加工開機率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，采購持續(xù)的采購需求。目前主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價下跌空間。玉米主力期價收回2700關(guān)口，預(yù)計繼續(xù)高位震蕩為主。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌反彈

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5372（-10）元/噸，昆明集團報價5300（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-24元/噸、昆明-96元/噸，05合約南寧54元/噸、昆明-18元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4220（-15）元/噸，巴西配額外進口5399（-18）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4115（-15）元/噸，泰國配額外進口5261（-19）元/噸。

4.供給：截止2021年3月19日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖843萬噸，同比增加1.4%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬噸，環(huán)比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月19日，12家加工糖廠庫存量為27.3萬噸，環(huán)比降1.7%同比增225%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進行中。1-2月進口糖105萬噸，同比增加73萬噸。同時，隔夜ICE期糖止跌反彈。綜上，短期鄭糖或止跌回升，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：外企抵制新疆棉，短期或震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15566（-187）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約391元/噸，05合約646元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14392（0）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關(guān)）14884（0）元/噸。

4.供給：截至3月19日，全國皮棉銷售率為79.8%，同比提高22.1個百分點，較過去四年均值提高17.3個百分點，其中新疆銷售79.3%。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.3天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當前內(nèi)外價差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動概率較小。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。此外，大國博弈下外企抵制新疆棉。同時，隔夜ICE期棉繼續(xù)下行。綜上，短期鄭棉震蕩偏弱，后市關(guān)注大國博弈、天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。