大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：3月19日全國(guó)電廠樣本區(qū)域用煤總計(jì)684.4萬噸，日耗39.7萬噸，可用天數(shù)16.9天。電廠日耗位于同期高位，長(zhǎng)江水域水源增多，水電得到補(bǔ)充，秦港庫存持續(xù)下滑，CCI5500漲幅擴(kuò)大 偏多

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨675，05合約基差-20.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)月底煤管票緊張，陜西榆林地區(qū)月底停產(chǎn)檢修煤礦增加，北港庫存持續(xù)下滑，大秦線春檢初步定于4月6日-30日展開，較去年時(shí)間有所提前。日耗表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，電廠庫存持續(xù)下降，可用天數(shù)位于低位，后期存在補(bǔ)庫需求，市場(chǎng)出現(xiàn)淡季不淡的特征。ZC2105：關(guān)注700阻力位

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交92萬噸，環(huán)比上漲57.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為43萬噸,環(huán)比比上漲43.3%），本周平均每日成交81.2萬噸，環(huán)比下降1.1%  偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1108，折合盤面1229.6，05合約基差162.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1068，折合盤面1193.4，05合約基差125.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13066.1萬噸，環(huán)比減少4.79萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅回落，巴西發(fā)貨量小幅回升。因唐山封港放開，疏港明顯回升。唐山地區(qū)全年限產(chǎn)消息實(shí)際影響仍存在較大的不確定性，且盤面貼水過大，謹(jǐn)慎做空。I2105：990-1100區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：山西左權(quán)一礦井發(fā)生事故，后期煤礦安全檢查力度或加大。山西及內(nèi)蒙地區(qū)停、限產(chǎn)煤礦暫定4月復(fù)產(chǎn)，目前焦煤供應(yīng)區(qū)域性較為緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1650，基差101；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存886.92萬噸，港口庫存266萬噸，獨(dú)立焦企庫存793.05萬噸，總體庫存1945.97萬噸，較上周減少2.78萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：受環(huán)保安全檢查和蒙煤進(jìn)口受限的影響，預(yù)計(jì)近期焦煤價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：1540多，止損1520。

焦炭：

1、基本面：焦炭市場(chǎng)第七輪基本落地執(zhí)行，焦企情緒仍顯悲觀。目前供應(yīng)端焦化開工仍舊高位運(yùn)行，且焦炭市場(chǎng)偏弱和下游觀望情緒濃厚下，焦企庫存繼續(xù)累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2220，基差44.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存492.58萬噸，港口庫存205萬噸，獨(dú)立焦企庫存75.87萬噸，總體庫存773.45萬噸，較上周增加9.04萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：在唐山地區(qū)全年限產(chǎn)影響下，焦炭需求縮水較嚴(yán)重，這給整個(gè)焦炭市場(chǎng)帶來較大的利空影響，并且在焦企新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)下，這種由需求引起的利空因素暫時(shí)還未消化完畢，會(huì)繼續(xù)給市場(chǎng)帶來下行壓力，預(yù)計(jì)短期焦炭仍將偏弱運(yùn)行。焦炭2105：2180空，止損2200。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面唐山環(huán)保限產(chǎn)比例明確，本月鐵水產(chǎn)量受到壓制，但由于近期高爐利潤(rùn)快速回升，本周產(chǎn)量小幅反彈；需求方面近期建材成交量繼續(xù)增加，下游需求消費(fèi)開始達(dá)到同期旺季水平，本周去庫速度繼續(xù)加快，近期仍需重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4933.7，基差138.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫存1229.44萬噸，環(huán)比減少4.02%，同比減少7.97%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位窄幅震蕩，未能繼續(xù)上行，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，本周預(yù)計(jì)價(jià)格將保持高位，操作上建議短線若回落至4720附近做多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面受利潤(rùn)大增影響，本周熱卷實(shí)際產(chǎn)量出現(xiàn)較大反彈，達(dá)到同期偏高水平，需求方面受國(guó)內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強(qiáng)，本周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅反彈，去庫速度符合預(yù)期；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5140，基差10，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫存284.01萬噸，環(huán)比減少4.71%，同比減少29.38%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格沖高出現(xiàn)回調(diào)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，本周期貨價(jià)格難有回調(diào)空間，保持高位偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議短線若回落至5060附近做多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤(rùn)稍有縮減，當(dāng)前玻璃廠家保價(jià)政策結(jié)束，下游貿(mào)易商出貨量較大；下游房地產(chǎn)終端工程復(fù)工加快，市場(chǎng)訂單逐步增加；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2056元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為2051元/噸，基差為5元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月19日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫存153.1萬噸，較前一周下降0.58%；中性

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游貿(mào)易商集中出貨，但終端需求淡季不淡，短期玻璃震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)2050-2080區(qū)間操作

2

---能化

原油2105：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“接近完全恢復(fù)”前，央行不會(huì)停止非常規(guī)的貨幣政策支持。副主席Clarida表示，經(jīng)濟(jì)需要一段時(shí)間才能恢復(fù)到疫情爆發(fā)前水平；蘇伊士運(yùn)河阻塞情況未見緩解，“長(zhǎng)賜號(hào)”可能需幾天甚至幾周才能脫淺，馬士基等航運(yùn)巨頭考慮繞行好望角。油輪公司稱，蘇伊士運(yùn)河堵塞可能推高油輪運(yùn)費(fèi)；能源情報(bào)集團(tuán)記者Amena Bakr：對(duì)沙特石油設(shè)施的襲擊仍在繼續(xù)。此前有消息人士稱，也門胡塞武裝認(rèn)為他們占了上風(fēng)，不會(huì)輕易結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為62.62美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為62.26美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為62.27美元/桶，基差33.82元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國(guó)截至3月19日當(dāng)周API原油庫存增加292.7萬桶，預(yù)期減少90.8萬桶；美國(guó)至3月19日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少27.2萬桶，實(shí)際增加191.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月19日當(dāng)周減少193.5萬桶，前值減少62.4萬桶；截止至3月26日，上海原油庫存為2157.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月16日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月16日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜隨著美元指數(shù)持續(xù)走高，原油承壓明顯，盡管蘇伊士運(yùn)河擁堵情況仍未改善，但市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲疫情的反復(fù)，此外昨夜美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放鷹派信號(hào)，指出隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)將減少債券購(gòu)買，早盤據(jù)悉也門胡賽武裝表示將繼續(xù)襲擊沙特，恐慌情緒支撐原油短線走高，總體來看目前原油處于弱勢(shì)格局，市場(chǎng)等待OPEC+4月會(huì)議決議，投資者謹(jǐn)慎操作，短線375-390區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，目前整體出貨氛圍較上半周有所轉(zhuǎn)淡，內(nèi)地部分地區(qū)后續(xù)存下滑可能，據(jù)悉下周內(nèi)地部分前期停車裝置存恢復(fù)預(yù)期，開工或有上漲，然西北等地上游企業(yè)庫存不高，短期或仍存一定支撐，預(yù)計(jì)下周內(nèi)地甲醇市場(chǎng)或延續(xù)差異化行情；而港口方面，目前內(nèi)地與港口套利窗口關(guān)閉下港口庫存暫無壓力；中性

2.基差：3月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2340元/噸，基差-2，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年3月25日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為57.5萬噸，較上周增0.17萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)偏弱為主，內(nèi)地春檢及內(nèi)蒙雙控影響甲醇供應(yīng)存繼續(xù)下滑預(yù)期，西北等地存一定支撐，然短期下游接貨意向依然有限，局部地區(qū)或維持弱勢(shì)，下周呈現(xiàn)差異化行情概率大，需關(guān)注東西部市場(chǎng)行情傳導(dǎo)，另外目前內(nèi)地除價(jià)格下滑外，到港口運(yùn)費(fèi)亦有下滑，局部套利窗口或再次打開，隔夜原油上行，對(duì)甲醇有所帶動(dòng)，短線2340-2400區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計(jì)劃增加，供應(yīng)商集中公布合約減量供應(yīng)計(jì)劃，供需改善，行情運(yùn)行以成本邏輯為主。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4285，05合約基差-23，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：海南逸盛200萬噸裝置恢復(fù)正常，四川能投100萬噸裝置負(fù)荷降至8~9成。英力士110萬噸裝置因故短停。油價(jià)沖高回落，聚酯原料跟隨震蕩?？棛C(jī)加彈開工率與聚酯負(fù)荷恢復(fù)至高位，后市向上空間有限。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢(shì)跟隨成本端為主。TA2105：關(guān)注4200支撐位

MEG：

1、基本面：隨著盤面價(jià)格回落，各工藝路線現(xiàn)金流收窄，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，22日CCF口徑庫存為63.5萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5175，05合約基差144，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存59.73萬噸，環(huán)比增加0.83萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：船只整體入庫較為緩慢，顯性庫存仍有一定下降空間，國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但下游聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)偏淡，原料現(xiàn)貨采購(gòu)意向一般。EG2105：空單止盈離場(chǎng)

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13650,基差-475 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論: 空單減持

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間下跌后反彈，opec+4月底前維持減產(chǎn)，歐洲疫情短期再次告急，乙烯單體有回落，國(guó)內(nèi)石化庫存中性，LL排產(chǎn)同比稍高，乙烯CFR東北亞價(jià)格1091，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8950（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差365，升貼水比例4.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存85萬噸（-5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)8500-8700區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌后反彈，opec+4月底前維持減產(chǎn)，歐洲疫情短期再次告急，國(guó)內(nèi)石化庫存中性，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1191，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9050（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差114，升貼水比例1.3%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存85萬噸（-5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8800-9050區(qū)間震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：隔夜成本端原油走弱；OPEC+重質(zhì)原油產(chǎn)出受限疊加蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸受阻，高硫燃油供給趨緊；高低硫價(jià)差收窄，高硫船用油需求有所下滑，但發(fā)電需求逐步走出淡季；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2423元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2347元/噸，基差為76元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月18日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2285萬桶，環(huán)比前一周增加0.22%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端回落，燃油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2330

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，社庫、廠庫均減少，整體基本面偏好。能耗雙控影響下，上游電石以及PVC企業(yè)降負(fù)較多，整體市場(chǎng)氛圍樂觀，但宏觀、原油走弱壓制，短期PVC市場(chǎng)暫時(shí)有所回落，預(yù)計(jì)后期隨著檢修裝置增加，PVC市場(chǎng)支撐強(qiáng)度將再次加大。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8650，基差-45，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增0.54%至33.7萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油震蕩，對(duì)瀝青成本支撐減弱。供應(yīng)端來看，未來一周國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)有所增加，部分煉廠恢復(fù)瀝青生產(chǎn)；需求端來看，整體需求略顯清淡，南方陰雨天氣因素影響，出貨一般。短期國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)維持穩(wěn)中偏弱走勢(shì)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2900，基差106，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.6%為39.2%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9960，基差732，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日豆油商業(yè)庫存74萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-9萬噸，同比-2.88% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國(guó)內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8700附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8520，基差504，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日棕櫚油港口庫存56萬噸，前值60萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-37.62%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國(guó)內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7500附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫1.8%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫存預(yù)寬松，且關(guān)稅提高，對(duì)需求有所擔(dān)憂；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆報(bào)告依舊利多，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11080，基差364，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：3月12日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-27.58%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油步入增產(chǎn)季，受拉尼娜影響，遠(yuǎn)月將出現(xiàn)大幅增產(chǎn)情況。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國(guó)內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，在棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)的情況下，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口銷售數(shù)據(jù)不佳，原油回落帶動(dòng)和獲利盤打壓，短期仍維持震蕩格局。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，油廠大豆和豆粕庫存回落支撐豆粕期貨價(jià)格，但受非洲豬瘟影響豆粕成交偏淡和生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價(jià)格。近期豆粕現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水利空但買粕拋油支撐盤面，豆粕或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現(xiàn)貨3215（華東），基差-90，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存74.53萬噸，上周74.47萬噸，環(huán)比增加0.08%，去年同期44.05萬噸，同比增加69.19%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國(guó)內(nèi)受大宗商品走弱和需求偏空預(yù)期帶動(dòng)，關(guān)注南美大豆收割天氣和國(guó)內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3270至3320區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動(dòng)支撐價(jià)格，但未來中加關(guān)系或會(huì)改善中國(guó)或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-90，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存庫存6.4萬噸，上周6萬噸，環(huán)比增加6.67%，去年同期1.5萬噸，同比增加326.7%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口銷售數(shù)據(jù)不佳，原油回落帶動(dòng)和獲利盤打壓，短期仍維持震蕩格局。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格，但國(guó)內(nèi)豆農(nóng)開始出售大豆和大豆期貨升水收窄壓制盤面，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-2，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存428.05萬噸，上周439.87萬噸，環(huán)比減少2.69%，去年同期241.48萬噸，同比增加77.26%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨大幅回落后迅速反彈，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5600至5700區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行預(yù)計(jì)：21/22年度全球食糖供應(yīng)過剩150萬噸，20/21年度供應(yīng)短缺為280萬噸。Datagro：預(yù)計(jì)21/22年度全球糖供應(yīng)過剩109萬噸，20/21年度短缺264萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計(jì)20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖847.3萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2021年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖105萬噸，同比增加73萬噸，20/21榨季截止2月累計(jì)進(jìn)口糖355萬噸，同比增加224萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5370，基差33（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：從目前最新機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來看，20/21年度白糖供應(yīng)短缺是現(xiàn)狀，但對(duì)于21/22年度的預(yù)測(cè)則認(rèn)為白糖會(huì)增產(chǎn)，供大于求。所以近期基本面是維持利多，而對(duì)于遠(yuǎn)期預(yù)測(cè)是利空。白糖走勢(shì)并不會(huì)形成單邊進(jìn)攻性上漲，遠(yuǎn)期利空預(yù)期并不會(huì)導(dǎo)致行情趨勢(shì)變?yōu)橄碌厔?shì)，所以表現(xiàn)為進(jìn)三退二，重心緩慢上移。短期回落不宜殺跌，盤中超跌可逢低建多，波段操作。

棉花：

1、基本面：植棉意向調(diào)查：全國(guó)下降0.59%。3月美農(nóng)業(yè)部報(bào)告小幅利多。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。1-2月份我國(guó)棉花進(jìn)口69萬噸，同比增68.3%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口166萬噸，同比增加102.4%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)810萬噸，期末庫存734萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15547，基差657（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計(jì)期末庫存734萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)空翻多，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：歐洲重啟封鎖影響消費(fèi)，中歐因新疆問題相互制裁，市場(chǎng)擔(dān)心歐洲學(xué)美國(guó)制裁疆棉產(chǎn)品。目前下游棉布消費(fèi)并未有明顯起色，棉花短期供應(yīng)充足。服裝行業(yè)因BCI認(rèn)證事件鬧出各種抵制。盤面短期偏弱，日內(nèi)短線交易。

玉米：

1、基本面：美國(guó)對(duì)華裝船量繼續(xù)周環(huán)比大增117.17%；輪作休耕制度試點(diǎn)面積同比增1000萬畝，擴(kuò)大玉米種植面積；農(nóng)業(yè)部提出推進(jìn)飼料中玉米豆粕量替代，促進(jìn)料糧保供穩(wěn)市；飼用添加比例較上月降5%，較去年同期降44%；本年3個(gè)月累計(jì)進(jìn)口玉米1167萬噸，同比超4倍增幅；偏空

2、基差：3月25日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2844元/噸，基差135元/噸，偏多

3、庫存：3月19日當(dāng)周，全國(guó)115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在712.254萬噸，環(huán)比增9.2%；3月23日，廣東港口庫存報(bào)118.4萬噸，較上周增幅為1.63%；3月12日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)337.56萬噸，周環(huán)比降3.18%；中性

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，偏多

6、結(jié)論：進(jìn)口玉米陸續(xù)到貨，消費(fèi)淡季下，供應(yīng)端偏寬松，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩緩跌。預(yù)計(jì)前期進(jìn)口到貨量持續(xù)增加，05合約期價(jià)易跌難漲。盤面上，05合約期價(jià)在BOLL（20,2）中軌線下方偏弱震蕩，建議背靠中軌線逢高做空，關(guān)注布林敞口的打開方向。C2105區(qū)間：2680-2730

生豬：

1、基本面：廣東惠州查獲口蹄疫疫情；新疆伊寧市發(fā)生一起豬瘟；生豬屠宰利潤(rùn)周環(huán)比下跌；4月1日起，將逐步限制活豬跨區(qū)調(diào)運(yùn)，以防范豬瘟；現(xiàn)貨價(jià)格同比環(huán)比降幅繼續(xù)擴(kuò)大；偏空

2、基差：3月25日，現(xiàn)貨價(jià)26580，基差-940，偏空

3、庫存：2月28日，全國(guó)500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國(guó)468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，偏空

6、結(jié)論：消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。非洲豬瘟有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能恢復(fù)擔(dān)憂減弱，期價(jià)震蕩緩跌。盤面上，09合約期價(jià)收于日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林敞口有向下打開趨勢(shì)，維持空頭持有策略，后續(xù)或有單邊緩跌行情。LH2109區(qū)間：26800-27800

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和美國(guó)第四季度實(shí)際GDP終值均表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期；美元指數(shù)持續(xù)上漲，并刷新四個(gè)月高點(diǎn)至92.86；美國(guó)國(guó)債收盤漲跌互見，收益率曲線趨陡；現(xiàn)貨黃金短線波動(dòng)加劇，在短線拉升逾20美元，刷新日高至1745.43美元/盎司之后很快回落至1730美元/盎司左右；中性

2、基差：黃金期貨367.42，現(xiàn)貨366，基差-1.42，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉(cāng)單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：債券收益率上升擔(dān)憂再起，金價(jià)短線大幅波動(dòng)；COMEX黃金期貨跌0.45%報(bào)1725.4美元/盎司；今日關(guān)注美國(guó)2月個(gè)人收入，個(gè)人消費(fèi)支出，PCE物價(jià)指數(shù)，商品貿(mào)易帳、關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；債券收益率預(yù)期升溫，美元小幅回升，金價(jià)大幅震蕩。債券收益率短期企穩(wěn)，整體依舊震蕩為主。滬金2106：358-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和美國(guó)第四季度實(shí)際GDP終值均表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期；美元指數(shù)持續(xù)上漲，并刷新四個(gè)月高點(diǎn)至92.86；美國(guó)國(guó)債收盤漲跌互見，收益率曲線趨陡；現(xiàn)貨黃金短線波動(dòng)加劇，在短線拉升逾20美元，刷新日高至1745.43美元/盎司之后很快回落至1730美元/盎司左右；中性

2、基差：白銀期貨5243，現(xiàn)貨5195，基差-48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉(cāng)單2578780千克，減少282千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)一度明顯回落；COMEX白銀期貨跌0.36%報(bào)25.14美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，但銀價(jià)支撐逐漸減弱，整體弱于金價(jià)，短期繼續(xù)跟隨金價(jià)震蕩。滬銀2106：5220-5543區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：大跌之后現(xiàn)貨交易相對(duì)疲軟。鎳礦雨季接近尾聲，4月期船招標(biāo)價(jià)格下跌，看空情緒比較重，隨著供應(yīng)增加，庫存會(huì)增加，鎳礦價(jià)格壓力會(huì)比較大，仍有下跌空間，成本線會(huì)下移。鎳鐵價(jià)格下跌，鎳鐵廠對(duì)礦價(jià)下壓，同時(shí)打開下方的空間。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，接下來消費(fèi)旺季有一定預(yù)期與提振。電解鎳自身產(chǎn)量仍會(huì)上升，鎳豆短期仍通過電池產(chǎn)業(yè)鏈形成支撐，但隨著硫酸鎳價(jià)的下行，支撐力度在下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨122750，基差2850，偏多，進(jìn)口鎳120750，基差850，偏多

3、庫存：LME庫存261204，-456，上交所倉(cāng)單9554，-60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線區(qū)間118000-124000運(yùn)行，日內(nèi)交易為主。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨65815，基差155，升水期貨；中性。

3、庫存：3月25日LME銅庫存減275噸至121675噸，上期所銅庫存較上周增15578噸至187372噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，隔夜美元指數(shù)抬升，滬銅繼續(xù)承壓運(yùn)行，短期震蕩運(yùn)行為主，滬銅2105:日內(nèi)65000~66500區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17200，基差170，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增11642噸至375571噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，鋁價(jià)大幅調(diào)整后，短期還維持震蕩格局，滬鋁2105：日內(nèi)區(qū)間16900~17400操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩走強(qiáng)，滬指收跌，深證成指和創(chuàng)業(yè)板收漲，旅游酒店、化工、紡織服裝等板塊領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；中性

2、資金：融資余額15118.08億元，增加4.59億元，滬深股買入27.49億元；偏多

3、基差：IF2105貼水9.75點(diǎn)，IH2105貼水8.07點(diǎn)，IC2105貼水1.81點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：昨日兩市二次探底，兩市成交量創(chuàng)年內(nèi)新低，指數(shù)上行阻力較大；操作上建議IF2104：觀望為主；IH2104：觀望為主；IC2104：觀望為主

國(guó)債：

1、基本面：彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月以來同業(yè)存單發(fā)行金額超2.4萬億元人民幣，月度發(fā)行規(guī)模已創(chuàng)歷史最高，較去年的月均也高出逾50%。

2、資金面：3月25日央行開展100億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期。

3、基差：TS主力基差為0.2302，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3678，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3716，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，多翻空。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：多單持有。