一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)需要一段時(shí)間才能恢復(fù)到危機(jī)前的峰值；預(yù)計(jì)通脹率將在今年暫時(shí)超過(guò)2%；實(shí)際的失業(yè)率接近10%；預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將同步復(fù)蘇；生產(chǎn)力的增長(zhǎng)可以帶來(lái)工資增長(zhǎng)，而不會(huì)產(chǎn)生不必要的通脹；將在接下來(lái)的幾個(gè)月專(zhuān)注于如何改進(jìn)和重新校準(zhǔn)補(bǔ)充杠桿率。

2）國(guó)內(nèi)新聞

央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時(shí)度效，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

3）行業(yè)新聞

工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌主持召開(kāi)汽車(chē)芯片供應(yīng)問(wèn)題研討會(huì)指出，要加緊長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，統(tǒng)籌傳統(tǒng)車(chē)用芯片以及電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展需求，強(qiáng)化應(yīng)用牽引、整機(jī)帶動(dòng)，加強(qiáng)核心技術(shù)攻關(guān)，完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，提升測(cè)試驗(yàn)證能力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定發(fā)展。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股低開(kāi)高走，A50和恒指期貨夜盤(pán)反彈，上一交易日A股震蕩分化，兩市成交額縮量至約6600億，資金方面北向資金凈流入27.48億元，03月24日融資余額增加4.59億元至15118.08億元。當(dāng)前我國(guó)政策還是保持著連續(xù)性，但海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，近期三個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家加息，美債收益率風(fēng)險(xiǎn)仍在。當(dāng)前A股偏弱，漲跌波動(dòng)加大，成交萎靡，技術(shù)上看仍未見(jiàn)明顯企穩(wěn)跡象，操作上建議先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：價(jià)格繼續(xù)上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.66bp至3.19%。央行繼續(xù)開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期資金，資金面保持相對(duì)穩(wěn)定，加上避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，期債價(jià)格繼續(xù)反彈。國(guó)內(nèi)1-2月份投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剔除基數(shù)影響后，年均增速分別為1.7%、3.2%、8.1%，總體處于恢復(fù)進(jìn)程中。央行一季度例會(huì)繼續(xù)表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。海外新冠疫苗接種有序進(jìn)行，美國(guó)上半年或完成接種，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示美聯(lián)儲(chǔ)的支持將繼續(xù)，OECD對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望大幅改善。短期在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下期債價(jià)格有所反彈，不過(guò)綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：蘇伊士運(yùn)河航道救援工作失利沒(méi)有繼續(xù)支撐石油市場(chǎng)，交易商關(guān)注歐洲和印度惡化的疫情給需求帶來(lái)的影響，國(guó)際油價(jià)再次大幅度下跌。歐洲、南美和印度疫情惡化打壓了石油市場(chǎng)氣氛，多國(guó)新一輪封鎖抑制了需求增長(zhǎng)。歐洲疾病預(yù)防與控制中心24日數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第10周，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)累計(jì)報(bào)告新冠確診病例2400多萬(wàn)例，死亡病例超過(guò)57.7萬(wàn)例。亞洲石油消費(fèi)大國(guó)之一印度疫情惡化將對(duì)亞洲市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響。今年1月和2月，印度日增確診病例數(shù)曾降至1萬(wàn)例以下，但隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步重啟，民眾防疫松懈，近期疫情出現(xiàn)反彈，確診病例數(shù)快速增加，印度衛(wèi)生部25日發(fā)布的新冠疫情數(shù)據(jù)顯示，印度24小時(shí)內(nèi)新增確診病例53476例，創(chuàng)5個(gè)月以來(lái)新高。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)上漲0.21%。本周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在89.16%，較上周上漲0.64個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)沿海地區(qū)部分MTO裝置負(fù)荷提升，所以本周?chē)?guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體負(fù)荷略有提升。截至3月25日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.53%,下跌1.32個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌0.27個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為82.35%，下跌2.51個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.03個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在85.65萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.24萬(wàn)噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.2萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)3月26日到4月11日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在42.82萬(wàn)-43萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四單邊下行，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣正常，原料價(jià)格下跌，云南產(chǎn)區(qū)降雨緩解干旱，有利于膠樹(shù)生長(zhǎng)，由于時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近國(guó)內(nèi)開(kāi)割季，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)壓力有所擔(dān)憂。膠價(jià)處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國(guó)內(nèi)開(kāi)工復(fù)蘇，需求支撐相對(duì)穩(wěn)定，短期膠價(jià)走勢(shì)持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油華東價(jià)格下調(diào)350-400不等。煤化工通達(dá)源8580，成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油下調(diào)100-200不等。煤化工通達(dá)源8850，成交回升。兩油石化早庫(kù)82萬(wàn)，較昨日下降3萬(wàn)噸。昨日聚烯烴期貨窄幅整理?，F(xiàn)貨成交方面，線性成交不佳，拉絲成交有一定回升。昨日石化庫(kù)存去化加快。盤(pán)面角度，后市關(guān)注月底OPEC會(huì)議。后市角度而言，臨近月底，第一波下跌或臨近尾聲。趨勢(shì)角度，建議逢低逐步空頭配置比例，轉(zhuǎn)中性觀望。

【PTA】

PTA：PTA現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，買(mǎi)賣(mài)氣氛尚可。明日倉(cāng)單報(bào)盤(pán)參考2105貼水45自提，4月中上旬現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)參考2105貼水15自提，現(xiàn)貨成交4263-4282自提。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃4月1日開(kāi)始檢修7天左右.華南一套110萬(wàn)噸PTA裝置故障短停，預(yù)估近日重啟。前期原油大幅下跌導(dǎo)致PTA跟跌，當(dāng)前PTA加工費(fèi)低位，對(duì)于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：張家港乙二醇本周四現(xiàn)貨基差升水05合約110-115元/噸，報(bào)盤(pán)5160元/噸，遞盤(pán)5150元/噸。截止3月18日，華東港口乙二醇庫(kù)存降至56萬(wàn)噸（-3）。但隨著后續(xù)新產(chǎn)能的持續(xù)投放以及港口進(jìn)口貨源的恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存將重回累積的趨勢(shì)，近期盤(pán)面仍在交易未來(lái)弱預(yù)期，5-9正套建議持有。

【短纖】

短纖：江蘇地區(qū)常規(guī)規(guī)格主流成交價(jià)格多在6800-7050現(xiàn)款出廠。滌綸短纖主流樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)32%附近。本周逸盛、匯維仕計(jì)劃重啟，遠(yuǎn)紡計(jì)劃?rùn)z修，總體供應(yīng)量有小幅提升，終端需求傳導(dǎo)受阻，下游制造企業(yè)的紗線存量有待進(jìn)一消化，預(yù)計(jì)短纖將偏弱運(yùn)行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋:螺紋正式進(jìn)入去庫(kù)通道后，本周表需421萬(wàn)噸，去庫(kù)70萬(wàn)噸，終端需求穩(wěn)步恢復(fù)。唐山再度發(fā)文要求部分企業(yè)執(zhí)行30%-50%的限產(chǎn)。唐山的限產(chǎn)將持續(xù)對(duì)鋼材產(chǎn)量的釋放造成擾動(dòng)，由于流程占比的影響，板材強(qiáng)于長(zhǎng)材的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)的節(jié)奏有較大的分歧，短期內(nèi)存在因需求恢復(fù)不及預(yù)期而盤(pán)面回調(diào)的可能。但05合約在總體去庫(kù)的環(huán)境下我們認(rèn)為價(jià)格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：近期發(fā)改委層面頻繁召開(kāi)碳中和后續(xù)推進(jìn)政策的研討會(huì)，相應(yīng)的配套政策或?qū)⒃?季度顯現(xiàn)端倪。根據(jù)MS的測(cè)算，按照MS對(duì)唐山地區(qū)3-12月部分企業(yè)限產(chǎn)30%-50%的測(cè)算，影響鐵水產(chǎn)量3037萬(wàn)噸。從季節(jié)性的角度來(lái)看，長(zhǎng)流程的產(chǎn)量在4月份仍有提升的空間。在這種終端需求有保障，螺紋去庫(kù)，并且目前鐵礦貼水比成材螺紋和熱卷大很多的條件下，疊加鐵礦港口庫(kù)存存在結(jié)構(gòu)性支撐，鐵礦5-9正套的可以繼續(xù)持有。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：現(xiàn)貨價(jià)格方面，港口價(jià)格連續(xù)上漲，貨主報(bào)價(jià)較高，貿(mào)易商對(duì)后市較為看好，但是港口庫(kù)存下降速度不快，電廠仍以消耗庫(kù)存為主。當(dāng)前產(chǎn)地價(jià)格也在快速上漲，煤炭運(yùn)價(jià)走高，煤管票、環(huán)保等使得價(jià)格有上升預(yù)期。一季度進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng)預(yù)期、產(chǎn)地安全和環(huán)保檢查等使得市場(chǎng)擔(dān)憂短期供給緊張。需求方面，電廠日耗已超過(guò)前兩年同期水平，后期工業(yè)生產(chǎn)力度加大后電廠日耗加速上升，必然引致補(bǔ)庫(kù)需求，但短期取暖需求下降，水電等供給逐漸上行也將對(duì)煤炭需求形成沖擊。中期視角看，市場(chǎng)需求持續(xù)向好，水泥、能化品生產(chǎn)對(duì)煤炭需求上升，全國(guó)多省份上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，均使得后期煤炭需求看好，供需兩旺構(gòu)成近期動(dòng)力煤價(jià)格的支撐。在全球復(fù)蘇，美國(guó)大力度財(cái)政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，動(dòng)力煤中期上漲預(yù)期仍然存在。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日黃金沖高回落，白銀則下探回升。美國(guó)至3月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得68.4萬(wàn)人，表明美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)的復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話中暗示有一天將開(kāi)始撤出在疫情期間提振市場(chǎng)的刺激措施。短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期上行的背景下，美債長(zhǎng)端利率大概率仍將上行，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進(jìn)，盡管避險(xiǎn)需求一定程度支撐金價(jià)，但美元指數(shù)重心也逐步抬升，整體使得金銀繼續(xù)承壓易跌難漲。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)小幅收低，美元走強(qiáng)給銅市帶來(lái)壓力。但銅市仍受低庫(kù)存、精礦緊張和預(yù)期供應(yīng)缺口支撐，目前國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開(kāi)工率明顯下降，銅價(jià)中期可能進(jìn)入整理階段，延續(xù)65000-70000寬幅震蕩概率較大。建議關(guān)注下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩整理。目前精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計(jì)算達(dá)到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價(jià)快速上漲已使得冶煉利潤(rùn)明顯改善，市場(chǎng)寄希望冬季停工的礦山開(kāi)工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬(wàn)噸。前期鋅價(jià)回落顯示上沖乏力，短期價(jià)格可能呈現(xiàn)弱勢(shì)，中期區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。建議關(guān)注其它有色品種走勢(shì)對(duì)鋅價(jià)的影響、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)小幅下行?；久娣矫妫局?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較前一周減少1.3萬(wàn)噸至123.6萬(wàn)噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫(kù)存或逐步轉(zhuǎn)為下行。鋁價(jià)高位盤(pán)整，前期上漲過(guò)快鋁價(jià)存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期基本面強(qiáng)勢(shì)同樣支撐價(jià)格。操作上建議逢低買(mǎi)入。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤(pán)上漲。前期市場(chǎng)報(bào)道青山將于十月開(kāi)始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳，市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)影響硫酸鎳價(jià)格，進(jìn)一步影響鎳豆的價(jià)格。從實(shí)際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢(shì)必對(duì)電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價(jià)差?；久娣矫妫衅趤?lái)看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，未來(lái)菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，鎳鐵價(jià)格承壓。但短期純鎳供應(yīng)偏緊不改，預(yù)計(jì)價(jià)格在目前下行趨勢(shì)后將恢復(fù)上漲。        

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格震蕩上行。供應(yīng)端近期不銹鋼供應(yīng)維持寬松，庫(kù)存增加?；久娣矫?，目前下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，不銹鋼庫(kù)存有回落跡象。短期不銹鋼利潤(rùn)較高，上行趨勢(shì)不強(qiáng)，但下方支撐明顯，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：金融市場(chǎng)恐慌拖累糖市。昨夜原油大跌拖累原糖市場(chǎng)。國(guó)際上市場(chǎng)則更多關(guān)注巴西開(kāi)榨的情況。近期印度出口簽約大量增加、巴西疫情導(dǎo)致封城以及月底大規(guī)模開(kāi)榨將緩解目前全球糖供應(yīng)緊張的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)糖盤(pán)面總體則跟隨國(guó)際糖價(jià)波動(dòng)，現(xiàn)貨則更為堅(jiān)挺。操作上，短期國(guó)內(nèi)跟隨原糖波動(dòng)下方同時(shí)還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，白糖適合在盤(pán)面回調(diào)后買(mǎi)入并在上漲后止盈，05合約參考區(qū)間在5250-5550，09合約參考區(qū)間在5300-5600；長(zhǎng)期全球糖繼續(xù)處于去庫(kù)存狀態(tài)，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月25日(星期四)CBOT大豆收盤(pán)下跌，原油下跌，美豆出口銷(xiāo)售較差，5月美豆油跌停。05月大豆收1415.50美分/蒲式耳，跌幅1.20%。國(guó)內(nèi)豆油Y2105收盤(pán)于8864，跌幅4.05%，棕櫚油P2105收盤(pán)于7730，跌幅3.64%。國(guó)內(nèi)一級(jí)大豆油和24°棕櫚油現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱。本周及下周大豆周度壓榨量在150萬(wàn)噸左右，壓榨量較少，豆油庫(kù)存減少至73.08萬(wàn)噸，處于歷史偏低的位置，短期供應(yīng)有限，周度豆油表觀消費(fèi)減少至32萬(wàn)噸左右。UOB發(fā)布馬來(lái)西亞3月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量增幅在16%-20%。船運(yùn)商檢數(shù)據(jù)發(fā)布馬來(lái)西亞3月1日-25日出口增幅在10%附近，出口增幅擴(kuò)大，按照此預(yù)估，3月底庫(kù)存或累積至140萬(wàn)噸左右，關(guān)注阿根廷降雨和3月美豆的種植報(bào)告以及馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量和出口情況，油脂單邊波動(dòng)較大。

【豆粕】

豆粕: M2105收盤(pán)于3313，漲幅0.03%。華東華南豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱。上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存小幅增加至74.53萬(wàn)噸，周度表觀消費(fèi)小幅減少至123萬(wàn)噸，但是仍偏低。在美豆主力橫盤(pán)較長(zhǎng)時(shí)間后，因?yàn)樯锊裼托枨竺蓝褂蛯?dǎo)致本來(lái)庫(kù)存就低的美豆在企穩(wěn)1400美分的基礎(chǔ)上上行至1430美分，但是南美豐產(chǎn)的壓力會(huì)逐漸打壓，而且美豆出口銷(xiāo)售接近完畢，后續(xù)關(guān)注阿根廷降雨和3月底美豆種植報(bào)告，國(guó)內(nèi)豆粕05合約下方支撐在3200元/噸，豆粕消費(fèi)等暫無(wú)利好，盤(pán)面難以持續(xù)沖高，目前盤(pán)面榨利虧損較多，向下受成本支撐也大跌。