一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲副主席克拉里達：美國經(jīng)濟和就業(yè)市場需要一段時間才能恢復到危機前的峰值；預計通脹率將在今年暫時超過2%；實際的失業(yè)率接近10%；預計今年全球經(jīng)濟將同步復蘇；生產(chǎn)力的增長可以帶來工資增長，而不會產(chǎn)生不必要的通脹；將在接下來的幾個月專注于如何改進和重新校準補充杠桿率。

2）國內(nèi)新聞

央行貨幣政策委員會一季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低。

3）行業(yè)新聞

工信部副部長辛國斌主持召開汽車芯片供應問題研討會指出，要加緊長遠戰(zhàn)略布局，統(tǒng)籌傳統(tǒng)車用芯片以及電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展需求，強化應用牽引、整機帶動，加強核心技術(shù)攻關(guān)，完善技術(shù)標準規(guī)范，提升測試驗證能力，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定發(fā)展。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股低開高走，A50和恒指期貨夜盤反彈，上一交易日A股震蕩分化，兩市成交額縮量至約6600億，資金方面北向資金凈流入27.48億元，03月24日融資余額增加4.59億元至15118.08億元。當前我國政策還是保持著連續(xù)性，但海外風險加劇，近期三個新興市場國家加息，美債收益率風險仍在。當前A股偏弱，漲跌波動加大，成交萎靡，技術(shù)上看仍未見明顯企穩(wěn)跡象，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：價格繼續(xù)上漲，10年期國債收益率下行0.66bp至3.19%。央行繼續(xù)開展100億元逆回購操作，完全對沖到期資金，資金面保持相對穩(wěn)定，加上避險情緒推動，期債價格繼續(xù)反彈。國內(nèi)1-2月份投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)剔除基數(shù)影響后，年均增速分別為1.7%、3.2%、8.1%，總體處于恢復進程中。央行一季度例會繼續(xù)表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。海外新冠疫苗接種有序進行，美國上半年或完成接種，美聯(lián)儲主席表示美聯(lián)儲的支持將繼續(xù)，OECD對美國經(jīng)濟展望大幅改善。短期在避險情緒推動下期債價格有所反彈，不過綜合預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：蘇伊士運河航道救援工作失利沒有繼續(xù)支撐石油市場，交易商關(guān)注歐洲和印度惡化的疫情給需求帶來的影響，國際油價再次大幅度下跌。歐洲、南美和印度疫情惡化打壓了石油市場氣氛，多國新一輪封鎖抑制了需求增長。歐洲疾病預防與控制中心24日數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第10周，歐洲經(jīng)濟區(qū)累計報告新冠確診病例2400多萬例，死亡病例超過57.7萬例。亞洲石油消費大國之一印度疫情惡化將對亞洲市場需求產(chǎn)生影響。今年1月和2月，印度日增確診病例數(shù)曾降至1萬例以下，但隨著經(jīng)濟活動逐步重啟，民眾防疫松懈，近期疫情出現(xiàn)反彈，確診病例數(shù)快速增加，印度衛(wèi)生部25日發(fā)布的新冠疫情數(shù)據(jù)顯示，印度24小時內(nèi)新增確診病例53476例，創(chuàng)5個月以來新高。

【甲醇】

甲醇：夜盤上漲0.21%。本周，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在89.16%，較上周上漲0.64個百分點。本周期內(nèi)沿海地區(qū)部分MTO裝置負荷提升，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置整體負荷略有提升。截至3月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.53%,下跌1.32個百分點，較去年同期下跌0.27個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.35%，下跌2.51個百分點，較去年同期下跌4.03個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在85.65萬噸，環(huán)比上周下降2.24萬噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在19.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計3月26日到4月11日沿海地區(qū)預計到港在42.82萬-43萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四單邊下行，泰國產(chǎn)區(qū)天氣正常，原料價格下跌，云南產(chǎn)區(qū)降雨緩解干旱，有利于膠樹生長，由于時間節(jié)點臨近國內(nèi)開割季，市場對供應壓力有所擔憂。膠價處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國內(nèi)開工復蘇，需求支撐相對穩(wěn)定，短期膠價走勢持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油華東價格下調(diào)350-400不等。煤化工通達源8580，成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油下調(diào)100-200不等。煤化工通達源8850，成交回升。兩油石化早庫82萬，較昨日下降3萬噸。昨日聚烯烴期貨窄幅整理?，F(xiàn)貨成交方面，線性成交不佳，拉絲成交有一定回升。昨日石化庫存去化加快。盤面角度，后市關(guān)注月底OPEC會議。后市角度而言，臨近月底，第一波下跌或臨近尾聲。趨勢角度，建議逢低逐步空頭配置比例，轉(zhuǎn)中性觀望。

【PTA】

PTA：PTA現(xiàn)貨基差走強，買賣氣氛尚可。明日倉單報盤參考2105貼水45自提，4月中上旬現(xiàn)貨報盤參考2105貼水15自提，現(xiàn)貨成交4263-4282自提。華南一套250萬噸PTA裝置計劃4月1日開始檢修7天左右.華南一套110萬噸PTA裝置故障短停，預估近日重啟。前期原油大幅下跌導致PTA跟跌，當前PTA加工費低位，對于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：張家港乙二醇本周四現(xiàn)貨基差升水05合約110-115元/噸，報盤5160元/噸，遞盤5150元/噸。截止3月18日，華東港口乙二醇庫存降至56萬噸（-3）。但隨著后續(xù)新產(chǎn)能的持續(xù)投放以及港口進口貨源的恢復，預計庫存將重回累積的趨勢，近期盤面仍在交易未來弱預期，5-9正套建議持有。

【短纖】

短纖：江蘇地區(qū)常規(guī)規(guī)格主流成交價格多在6800-7050現(xiàn)款出廠。滌綸短纖主流樣本企業(yè)產(chǎn)銷32%附近。本周逸盛、匯維仕計劃重啟，遠紡計劃檢修，總體供應量有小幅提升，終端需求傳導受阻，下游制造企業(yè)的紗線存量有待進一消化，預計短纖將偏弱運行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋:螺紋正式進入去庫通道后，本周表需421萬噸，去庫70萬噸，終端需求穩(wěn)步恢復。唐山再度發(fā)文要求部分企業(yè)執(zhí)行30%-50%的限產(chǎn)。唐山的限產(chǎn)將持續(xù)對鋼材產(chǎn)量的釋放造成擾動，由于流程占比的影響，板材強于長材的態(tài)勢短期內(nèi)也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場對恢復的節(jié)奏有較大的分歧，短期內(nèi)存在因需求恢復不及預期而盤面回調(diào)的可能。但05合約在總體去庫的環(huán)境下我們認為價格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：近期發(fā)改委層面頻繁召開碳中和后續(xù)推進政策的研討會，相應的配套政策或?qū)⒃?季度顯現(xiàn)端倪。根據(jù)MS的測算，按照MS對唐山地區(qū)3-12月部分企業(yè)限產(chǎn)30%-50%的測算，影響鐵水產(chǎn)量3037萬噸。從季節(jié)性的角度來看，長流程的產(chǎn)量在4月份仍有提升的空間。在這種終端需求有保障，螺紋去庫，并且目前鐵礦貼水比成材螺紋和熱卷大很多的條件下，疊加鐵礦港口庫存存在結(jié)構(gòu)性支撐，鐵礦5-9正套的可以繼續(xù)持有。

【動力煤】

動力煤：現(xiàn)貨價格方面，港口價格連續(xù)上漲，貨主報價較高，貿(mào)易商對后市較為看好，但是港口庫存下降速度不快，電廠仍以消耗庫存為主。當前產(chǎn)地價格也在快速上漲，煤炭運價走高，煤管票、環(huán)保等使得價格有上升預期。一季度進口負增長預期、產(chǎn)地安全和環(huán)保檢查等使得市場擔憂短期供給緊張。需求方面，電廠日耗已超過前兩年同期水平，后期工業(yè)生產(chǎn)力度加大后電廠日耗加速上升，必然引致補庫需求，但短期取暖需求下降，水電等供給逐漸上行也將對煤炭需求形成沖擊。中期視角看，市場需求持續(xù)向好，水泥、能化品生產(chǎn)對煤炭需求上升，全國多省份上調(diào)經(jīng)濟增長目標，均使得后期煤炭需求看好，供需兩旺構(gòu)成近期動力煤價格的支撐。在全球復蘇，美國大力度財政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢頭強勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，動力煤中期上漲預期仍然存在。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日黃金沖高回落，白銀則下探回升。美國至3月20日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得68.4萬人，表明美國勞動市場的復蘇。美聯(lián)儲主席鮑威爾講話中暗示有一天將開始撤出在疫情期間提振市場的刺激措施。短期內(nèi)在美國經(jīng)濟復蘇以及通脹預期上行的背景下，美債長端利率大概率仍將上行，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進，盡管避險需求一定程度支撐金價，但美元指數(shù)重心也逐步抬升，整體使得金銀繼續(xù)承壓易跌難漲。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅收低，美元走強給銅市帶來壓力。但銅市仍受低庫存、精礦緊張和預期供應缺口支撐，目前國內(nèi)精礦加工費縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，銅價中期可能進入整理階段，延續(xù)65000-70000寬幅震蕩概率較大。建議關(guān)注下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價震蕩整理。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善，市場寄希望冬季停工的礦山開工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計3月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬噸。前期鋅價回落顯示上沖乏力，短期價格可能呈現(xiàn)弱勢，中期區(qū)間波動的可能性較大。建議關(guān)注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤小幅下行?；久娣矫?，本周國內(nèi)社會庫存較前一周減少1.3萬噸至123.6萬噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫存或逐步轉(zhuǎn)為下行。鋁價高位盤整，前期上漲過快鋁價存在一定回調(diào)風險，但中長期基本面強勢同樣支撐價格。操作上建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤上漲。前期市場報道青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳，市場擔憂會影響硫酸鎳價格，進一步影響鎳豆的價格。從實際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應預計增加，鎳鐵價格承壓。但短期純鎳供應偏緊不改，預計價格在目前下行趨勢后將恢復上漲。        

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩上行。供應端近期不銹鋼供應維持寬松，庫存增加?；久娣矫妫壳跋掠蜗M逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼利潤較高，上行趨勢不強，但下方支撐明顯，走勢預計震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢預計震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：金融市場恐慌拖累糖市。昨夜原油大跌拖累原糖市場。國際上市場則更多關(guān)注巴西開榨的情況。近期印度出口簽約大量增加、巴西疫情導致封城以及月底大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應緊張的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的強支撐。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價波動，現(xiàn)貨則更為堅挺。操作上，短期國內(nèi)跟隨原糖波動下方同時還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場動蕩的影響，白糖適合在盤面回調(diào)后買入并在上漲后止盈，05合約參考區(qū)間在5250-5550，09合約參考區(qū)間在5300-5600；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月25日(星期四)CBOT大豆收盤下跌，原油下跌，美豆出口銷售較差，5月美豆油跌停。05月大豆收1415.50美分/蒲式耳，跌幅1.20%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于8864，跌幅4.05%，棕櫚油P2105收盤于7730，跌幅3.64%。國內(nèi)一級大豆油和24°棕櫚油現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱。本周及下周大豆周度壓榨量在150萬噸左右，壓榨量較少，豆油庫存減少至73.08萬噸，處于歷史偏低的位置，短期供應有限，周度豆油表觀消費減少至32萬噸左右。UOB發(fā)布馬來西亞3月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量增幅在16%-20%。船運商檢數(shù)據(jù)發(fā)布馬來西亞3月1日-25日出口增幅在10%附近，出口增幅擴大，按照此預估，3月底庫存或累積至140萬噸左右，關(guān)注阿根廷降雨和3月美豆的種植報告以及馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和出口情況，油脂單邊波動較大。

【豆粕】

豆粕: M2105收盤于3313，漲幅0.03%。華東華南豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱。上周國內(nèi)豆粕庫存小幅增加至74.53萬噸，周度表觀消費小幅減少至123萬噸，但是仍偏低。在美豆主力橫盤較長時間后，因為生物柴油需求美豆油導致本來庫存就低的美豆在企穩(wěn)1400美分的基礎(chǔ)上上行至1430美分，但是南美豐產(chǎn)的壓力會逐漸打壓，而且美豆出口銷售接近完畢，后續(xù)關(guān)注阿根廷降雨和3月底美豆種植報告，國內(nèi)豆粕05合約下方支撐在3200元/噸，豆粕消費等暫無利好，盤面難以持續(xù)沖高，目前盤面榨利虧損較多，向下受成本支撐也大跌。