■股指：反復(fù)震蕩，構(gòu)筑底部

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)釋放出減少債券購買，提前收緊貨幣信號，市場情緒反復(fù)，隔夜美歐股指低開高走。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌互現(xiàn)，成交量萎縮至6759億，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，北向資金凈流入27.49億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預(yù)期增加，對價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍傅谝浑A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：沖高回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D365.87（0.30 %），AgT+D5213（-0.14 %），金銀（國際）比價(jià)68.88 。

2.利率：10美債1.63%；5年TIPS -1.7%；美元92.88 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1043.0300噸（0）。

5.總結(jié)：美元繼續(xù)上漲，鮑威爾言論施壓貴金屬，金銀比價(jià)小幅回落?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：宏觀因素再次主導(dǎo)盤面走弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯46640（0）；上海市場價(jià)4970元/噸（+20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5160（+20），杭州地區(qū)5000（+20）

2.庫存：全國主要鋼材社會(huì)庫存2165.91萬噸，較上周減少51.94萬噸，較上月增加364.38萬噸；螺紋鋼庫存總量1280.89萬噸。

3.開工：本周唐山地區(qū)126座高爐中有59座檢修（不含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)46932m3；周影響產(chǎn)量約97.33萬噸，產(chǎn)能利用率60.27%，較上周下降10.6%，較上月同期下降15.02%，較去年同期上升18.11%。

4.總結(jié)：唐山限產(chǎn)結(jié)束，高爐檢修任然較多。但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格存在漲價(jià)預(yù)期。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨主力合約大幅貼水

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1054（+3），PB粉1090（+3）。

2.庫存：統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13021.10，環(huán)比增138.70；日均疏港量282.31增3.74。分量方面，澳礦6347.30增118.5，巴西礦4327.90降18.1，貿(mào)易礦6421.70增58.7，球團(tuán)495.86降1.3，精粉900.32降23.46，塊礦1861.14增86.60，粗粉9763.78增76.86；在港船舶數(shù)111降8條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為65,930元/噸（-230元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,615.79元/噸,前值為虧損2,424.77元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-40

4.庫存：上期所銅庫存187,372噸（+15,578噸），LME銅庫存為121,675噸（-275噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)41.6（+0.3噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為17,190元/噸（+100元/噸）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為966元/噸，前值進(jìn)口虧損為776.99元/噸。                                                                  3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差130，前值15。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存375,571噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,934,425噸（-12,125噸噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.6萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)由于拋儲(chǔ)傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場。

■橡膠：停割季且需求良好，基本面階段性不差

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13825元/噸（0）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20300

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-665元/噸（+40）。

3.庫存：截至2021年3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存周環(huán)比下跌1.68個(gè)百分點(diǎn)，短期出庫依舊較多，預(yù)計(jì)短期庫存維持消庫走勢。

4.總結(jié)：供應(yīng)端需要密切注意云南開割進(jìn)程，港口庫存二月累庫，當(dāng)前進(jìn)入下行周期，三到四月份能有比較明顯的去化。淺色膠庫存同比地位，近期無太大變化。全乳膠-混合價(jià)差已經(jīng)回到了去年八九月份的水平。當(dāng)前單邊下行主要還是宏觀回調(diào)帶來的估值壓縮，預(yù)計(jì)后續(xù)維持整蕩格局。

■PTA：邊際庫存略降，近期檢修計(jì)劃增加

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4245元/噸（-60）；江浙市場報(bào)價(jià)4290-4300元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-50（-2）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）789美元/噸(-10)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動(dòng)：華南一套250萬噸PTA裝置計(jì)劃4月初檢修。

7.總結(jié)：檢修量目前較多，有效產(chǎn)能總體上下平衡。新產(chǎn)能投產(chǎn)下，供需被動(dòng)好轉(zhuǎn)難以實(shí)現(xiàn)。百宏250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)貨繼續(xù)承壓。后期重點(diǎn)關(guān)注下游聚酯需求恢復(fù)情況，以及上游原油價(jià)格走向。

■塑料：進(jìn)口預(yù)期較2月份下降，社會(huì)庫存持平

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8585元/噸（0），華東國產(chǎn)8650元/噸（-25）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+115（-30）。

3.庫存：兩油庫存91萬噸，較上周五增1.5萬噸。本周兩桶油PE庫存總量繼續(xù)走低，周環(huán)比下跌9.08%。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.15萬噸，較上周同持平。

6.總結(jié)：當(dāng)前庫存上游累積，社會(huì)庫存持平，整體表現(xiàn)一般；進(jìn)口預(yù)期下降，標(biāo)品需求正常；三月底至四月份階段，PE企業(yè)將迎來檢修小高峰，屆時(shí)對PE各產(chǎn)品供應(yīng)量均有影響，當(dāng)前PE下游企業(yè)對原料需求尚可，后續(xù)隨著PE供需基本面矛盾緩和，進(jìn)口減量，庫存有望轉(zhuǎn)好迎來向上行情。

■油脂：原油拖累，暫時(shí)觀望

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9860（-110），張家港10080（-120），棕櫚油，天津24度8400（-50），東莞8400（-50）。

2.基差：豆油天津632（-90），棕櫚油天津384（-38）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8000（+31）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9990（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存73.08萬噸，較上周下降1.745萬噸，較去年同期下降47.5%。棕櫚油全國港口庫存為49.73萬噸，較上周下降11.2%，較去年同期下降39.47%。

7.總結(jié)：CBOT大豆豆油受原油重回弱勢拖累收低，短期外圍沖擊加強(qiáng)，馬盤棕櫚油出口回暖提振多頭人氣，但同樣受原油影響明顯，需防范高位劇烈波動(dòng)沖擊，操作上多單建議暫時(shí)離場。

■豆粕：多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：山東3270-3290元/噸（+30），江蘇3240-3290元/噸（+30），東莞3260-3320元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4351元/噸（+6）。

4.供給：第11周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.23%，上周40.85%。

5.庫存：截至3月19日，豆粕庫存為74.53萬噸，較上周增加0.06萬噸，比去年同期增加69.19%。

6.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，周邊商品大跌對期價(jià)施壓，USDA數(shù)據(jù)，截至3月18日當(dāng)周，美豆當(dāng)季出口凈銷售為10.18萬噸，環(huán)比下降50%，同時(shí)下周將公布種植意向報(bào)告，市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎。國內(nèi)現(xiàn)貨出貨偏慢，下游采購謹(jǐn)慎，壓榨持續(xù)提升，但近期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，考慮到油脂回撤，暫保持短多思路。

■菜粕：油脂壓制季節(jié)性需求

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6889（+179）。

4.供給：第11周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.57%，上周10.78%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為171000噸，較上周減少6000噸，較去年同期下降2.84%。

6總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，周邊商品大跌對期價(jià)施壓，USDA數(shù)據(jù)，截至3月18日當(dāng)周，美豆當(dāng)季出口凈銷售為10.18萬噸，環(huán)比下降50%，同時(shí)下周將公布種植意向報(bào)告，市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：期價(jià)仍不斷測試2700支撐

1.現(xiàn)貨：南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2970（0），港口：錦州平倉2800（0），主銷區(qū)：蛇口2820（-10），成都3150（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=91（0）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月19日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率68.82%（0.25%），同比-1.53%。酒精行業(yè)開機(jī)率56.9%（-2.11%）。

5.庫存：截至3月19日，北方四港庫存有所下降至333.19萬噸（-4.4）。注冊倉單持穩(wěn)43233張（-4736）。

6.總結(jié)：目前飼料需求仍不及預(yù)期，但深加工開機(jī)率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機(jī)率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，預(yù)計(jì)下游企業(yè)采購需求持續(xù)。若飼料需求端企穩(wěn)恢復(fù)，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)跌幅有限。連盤玉米主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米期價(jià)收回2700關(guān)口，預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩為主。

■白糖：受原糖提振，短期或止跌反彈

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5372（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-37元/噸、昆明-109元/噸，05合約南寧35元/噸、昆明-37元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4254（+34）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5443（+44）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4139（+24）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5292（+31）元/噸。

4.供給：截止2021年3月19日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖843萬噸，同比增加1.4%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬噸，環(huán)比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月19日，12家加工糖廠庫存量為27.3萬噸，環(huán)比降1.7%同比增225%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中。1-2月進(jìn)口糖105萬噸，同比增加73萬噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖大幅下挫。綜上，短期鄭糖反彈乏力，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：外企抵制新疆棉，短期或震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15547（-19）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約402元/噸，05合約657元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14235（-157）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14777（-107）元/噸。

4.供給：截至3月19日，全國皮棉銷售率為79.8%，同比提高22.1個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高17.3個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售79.3%。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.3天，環(huán)比上升。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動(dòng)概率較小。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。此外，大國博弈下外企抵制新疆棉。同時(shí)，隔夜ICE期棉觸及跌停。綜上，短期鄭棉將考驗(yàn)下方支撐，后市關(guān)注大國博弈、天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。