■股指:筑底后反彈

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)釋放出減少債券購買，市場預(yù)期貨幣政策收緊或?qū)⑻崆?。美國擬再推出萬億基建計(jì)劃，對(duì)市場情緒又是一種安撫，隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指反彈，成交量7500億，行業(yè)板塊普漲，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股反攻，北向資金凈流入64.3億元，上周累計(jì)凈流入近140億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：小幅下跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D365.03（-0.23 %），AgT+D5262（0.77 %），金銀（國際）比價(jià)68.96 。

2.利率：10美債1.67%；5年TIPS -1.72%；美元92.73 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1036.6200噸（-6.41）。

5.總結(jié)：鮑威爾采訪言論加大市場對(duì)于Taper的預(yù)期，美元上漲，金銀比價(jià)小幅回落?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：庫存連續(xù)回落，限產(chǎn)推動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4390（0）；上海市場價(jià)4970元/噸（+40），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5140（+20），杭州地區(qū)4980（+60）

2. 全國35個(gè)主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為2081.83萬噸，較上周減少92.21萬噸，減幅為4.24%，這是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第三周回落。主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為1231.08萬噸，環(huán)比上周減少50.98萬噸，減幅為3.98%；線盤總庫存量為306.95萬噸，環(huán)比上周減少21.42萬噸，減幅為6.52%；熱軋卷板庫存量為282.66萬噸，環(huán)比上周減少17.18萬噸，減幅為5.73%；冷軋卷板庫存量為123.58萬噸，環(huán)比上周減少1.07萬噸，減幅為0.86%；中厚板庫存量為137.56噸，環(huán)比上周減少1.56萬噸，減幅為1.12%。

3.總結(jié)：限產(chǎn)情況下受到產(chǎn)量以及需求雙重利好下，螺紋高庫存情況已經(jīng)不再成為市場關(guān)注主要問題，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨持穩(wěn)，寬幅震蕩。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1070（+2），PB粉1112（+6）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13066.10，環(huán)比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳礦6381.10增33.8，巴西礦4343.70增15.8，貿(mào)易礦6407.70降14，球團(tuán)505.96增10.1，精粉926.79增26.47，塊礦1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶數(shù)107降4條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：礦石近月合約深度貼水，現(xiàn)貨寬幅震蕩，短期高位盤整可能性較大。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為65,740元/噸（-190元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,212元/噸,前值為虧損2,615.79元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-30

4.庫存：上期所銅庫存188,359噸（+987噸），LME銅庫存為123,800噸（+2,125噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)42（+0.4噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：拋儲(chǔ)傳聞大跌，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為17,340元/噸（+150元/噸）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為947.08元/噸，前值進(jìn)口虧損為966元/噸。                                                                  3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-80，前值130。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存378,792噸（+3,221噸），LME鋁庫存1,926,000噸（-8,425噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.6萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)由于拋儲(chǔ)傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場。

■PTA：供需轉(zhuǎn)弱，成本支撐力度一般

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4245元/噸（0）；江浙市場報(bào)價(jià)4400-444元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-50（-2）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）812-814美元/噸(-10)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動(dòng)：華南一套250萬噸PTA裝置計(jì)劃4月初檢修。

7.總結(jié)：從成本端來看，原油震蕩走勢(shì)，PX隨著PTA裝置檢修增加，供需轉(zhuǎn)弱，成本支撐力度一般。從供需來看，因加工差持續(xù)低位，多套裝置集中檢修，去庫幅度擴(kuò)大，基差繼續(xù)走強(qiáng)，但由于倉單量較大，此外，聚酯工廠前期產(chǎn)銷清淡，庫存轉(zhuǎn)移偏慢，基差的上漲對(duì)加工費(fèi)提振有限。因此，預(yù)計(jì)短期仍圍繞成本波動(dòng)，基差延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

■塑料：重點(diǎn)關(guān)注上方壓力

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8550-8650元/噸（-30/-50），華東國產(chǎn)8700元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+55（-60）。

3.庫存：兩油庫存82萬噸，較昨日降3萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.15萬噸，較上周同持平。

6.總結(jié)：上游企業(yè)繼續(xù)去庫為主，而部分中間商庫存充裕，低出意愿較低，在現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)好后穩(wěn)定報(bào)盤為主。管材、地膜訂單穩(wěn)步提升，但因管材排產(chǎn)增加抑制業(yè)者采購情緒，加之上游供應(yīng)端現(xiàn)貨充裕，預(yù)計(jì)下周聚乙烯價(jià)格繼續(xù)偏弱震蕩，波幅100元/噸左右。

■橡膠：青島地區(qū)一般貿(mào)易庫存止跌反彈

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13475元/噸（-150）、3號(hào)煙片RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海19850

元/噸（-250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-645元/噸（-145）。

3.庫存：截至3月21日，中國天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.總結(jié)：中國全鋼胎及半鋼胎廠家裝置運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)出相對(duì)穩(wěn)定。內(nèi)銷出貨較為緩慢，外銷出貨尚可，多數(shù)廠家暢銷型號(hào)仍存缺貨現(xiàn)象。加之私家車輪胎替換周期拉長，眾多因素利空輪胎替換市場需求。海外需求強(qiáng)勁情況高于市場預(yù)期，外盤高溢價(jià)阻礙國內(nèi)進(jìn)口量，但是前期延遲船期3月底4月初集中到港，國內(nèi)下游輪胎在上周五天膠大跌后本周對(duì)天膠需求明顯降低，遠(yuǎn)期需求擔(dān)憂性依舊濃厚，青島一般貿(mào)易庫存止跌小幅反彈。

■油脂：內(nèi)盤大跌，繼續(xù)觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9380（-480），張家港9630（-450），棕櫚油，天津24度7920（-480），東莞8000（-400）。

2.基差：豆油天津654（+22），棕櫚油天津396（+12）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7682（-318）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9760（-230）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存73.08萬噸，較上周下降1.745萬噸，較去年同期下降47.5%。棕櫚油全國港口庫存為49.73萬噸，較上周下降11.2%，較去年同期下降39.47%。

7.總結(jié)：CBOT豆油大跌繼續(xù)打壓國內(nèi)油脂期價(jià)，棕櫚油則繼續(xù)保持增產(chǎn)節(jié)奏，MPOA最新數(shù)據(jù)顯示3月前20日馬來毛棕櫚油環(huán)比增長20%，國內(nèi)豆油的持續(xù)拋儲(chǔ)以及商務(wù)部的物價(jià)防控表態(tài)均重創(chuàng)多頭信心，周五油脂大幅調(diào)整，短期油脂暫繼續(xù)保持觀望。

■豆粕：多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：山東3250-3260元/噸（-20），江蘇3210-3290元/噸（-20），東莞3280-3300元/噸（-10）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4305元/噸（-46）。

4.供給：第11周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.23%，上周40.85%。

5.庫存：截至3月19日，豆粕庫存為74.53萬噸，較上周增加0.06萬噸，比去年同期增加69.19%。

6.總結(jié)：美豆繼續(xù)小幅走低，基本面相對(duì)清淡，Safras再度調(diào)高當(dāng)季巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，市場缺乏利多支撐，加之本周將公布種植意向報(bào)告，市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎。國內(nèi)現(xiàn)貨出貨偏慢，下游采購謹(jǐn)慎，壓榨持續(xù)提升，但近期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，考慮到油脂回撤，暫保持短多思路。

■菜粕：油脂蹺蹺板支撐菜粕

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6987（+98）。

4.供給：第11周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.57%，上周10.78%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第10周港口顆粒粕庫存為171000噸，較上周減少6000噸，較去年同期下降2.84%。

6總結(jié)：美豆繼續(xù)小幅走低，基本面相對(duì)清淡，Safras再度調(diào)高當(dāng)季巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，市場缺乏利多支撐，加之本周將公布種植意向報(bào)告，市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■花生：低迷或?qū)⒀永m(xù)

1.現(xiàn)貨：油料米，石家莊嘉里9500（0）、青島嘉里9500（0）；商品米，滕州魯花8號(hào)10400（0）、駐馬店白沙9900（0）.

2.基差：油料米-1010，商品米滕州-110

3.供給：產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨心理逐漸松動(dòng)，后期企穩(wěn)升高難以儲(chǔ)存，供應(yīng)壓力預(yù)期加重，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)可能進(jìn)一步下滑。

4.需求：需求端普遍認(rèn)為市場花生夠用，并不急于采購。魯花開始收購，但是壓車現(xiàn)象依然存在，且部分中小型油廠收購意愿不高，以采購低價(jià)米為主對(duì)價(jià)格存在壓力。

5.進(jìn)口：蘇丹進(jìn)口米持續(xù)到港，精米價(jià)格多在9450-9500左右，或?yàn)槎唐诘撞俊?/p>

6.總結(jié)：整體需求格局有所改善，但是程度不高，購銷主體觀望情緒濃厚，整體購銷氣氛不好。當(dāng)前處于春耕前夕，氣溫攀升之季，即往年傳統(tǒng)出貨高峰期，產(chǎn)區(qū)余貨有逐步釋放的可能，而需求面則難有較大改觀。

■玉米：北港現(xiàn)貨有反彈

1.現(xiàn)貨：北港反彈。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2970（0），港口：錦州平倉2810（10），主銷區(qū)：蛇口2820（0），成都3150（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=97（6）。

3.供給：農(nóng)戶余糧僅一成，貿(mào)易商庫存下降。

4.需求：截止3月26日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率68.86%（0.24%），同比-2.26%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.01%（2.11%）。

5.庫存：截至3月19日，北方四港庫存有所下降至333.19萬噸（-4.4）。

6.總結(jié)：目前飼料需求仍不及預(yù)期，但深加工開機(jī)率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機(jī)率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，預(yù)計(jì)下游企業(yè)采購需求持續(xù)。若飼料需求端企穩(wěn)恢復(fù)，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)跌幅有限。連盤玉米主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價(jià)格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價(jià)下跌空間。玉米期價(jià)收回2700關(guān)口，預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩為主。

■白糖：有待需求跟進(jìn)，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5372（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（0）元/噸。

2. 基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧22元/噸、昆明-50元/噸，05合約南寧100元/噸、昆明28元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4132（-122）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5283（-160）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4041（-98）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5165（-127）元/噸。

4.供給：截止2021年3月19日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖843萬噸，同比增加1.4%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬噸，環(huán)比增加6.6%同比增加106%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月19日，12家加工糖廠庫存量為27.3萬噸，環(huán)比降1.7%同比增225%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠4月初將收榨。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中。1-2月進(jìn)口糖105萬噸，同比增加73萬噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩整理，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：提升自有品牌的國際影響力，短期或止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15148（-399）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約273元/噸，05合約528元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14078（-157）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14669（-108）元/噸。

4.供給：截至3月19日，全國皮棉銷售率為79.8%，同比提高22.1個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高17.3個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售79.3%。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.8天，環(huán)比上升。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動(dòng)概率較小。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫預(yù)期。注冊(cè)倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。此外，大國博弈下外企抵制新疆棉。同時(shí)，隔夜ICE期棉止跌回升。綜上，短期鄭棉或?qū)⒅沟蠓€(wěn)，后市關(guān)注大國博弈、天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。