一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)總統(tǒng)拜登計(jì)劃下周在匹茲堡舉行的一次活動(dòng)中宣布，將大型支出計(jì)劃分拆為兩個(gè)方案，第一份以基建為中心，其中包括綠色能源計(jì)劃。白宮新聞秘書珍·普薩基透露，政府計(jì)劃在4月份發(fā)布有關(guān)第二份方案的細(xì)節(jié)，該方案專注兒童保育和醫(yī)保計(jì)劃，以及其他優(yōu)先事項(xiàng)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在江蘇考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，深化改革開放，增強(qiáng)創(chuàng)新能力和發(fā)展動(dòng)力，增進(jìn)民生福祉，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)家不惜重金減稅，就是要以市場(chǎng)化、普惠性政策“四兩撥千斤”，推動(dòng)企業(yè)加大創(chuàng)新力度。有創(chuàng)新企業(yè)才有未來(lái)，國(guó)家會(huì)有更好發(fā)展。

3）行業(yè)新聞

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文稱，為解決芯片短缺、關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”等問(wèn)題，多部門近期連續(xù)出臺(tái)政策，推出加大技術(shù)創(chuàng)新支持、產(chǎn)業(yè)鏈條補(bǔ)短板、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境等諸多新舉措，推進(jìn)解決制約發(fā)展的“芯病”。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A50夜盤跟漲，上一交易日A股大幅反彈，兩市成交額放大至約7400億，資金方面北向資金凈流入64.30億元，03月25日融資余額減少39.19億元至15078.89億元。當(dāng)前我國(guó)政策還是保持著連續(xù)性，2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然強(qiáng)勁但未來(lái)存不確定性，且海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，近期三個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家加息，美債收益率風(fēng)險(xiǎn)仍在，預(yù)計(jì)都將加劇股指波動(dòng)。3月以來(lái)A股持續(xù)調(diào)整，漲跌波動(dòng)加大，技術(shù)上看短期有企穩(wěn)跡象，操作上建議輕倉(cāng)試多。

【國(guó)債】

國(guó)債：價(jià)格下跌，10年期國(guó)債收益率上行1.15bp至3.20%。上周央行繼續(xù)開展逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期資金，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，資金面保持穩(wěn)定，央行一季度例會(huì)繼續(xù)表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體處于恢復(fù)進(jìn)程中，中美高層戰(zhàn)略對(duì)話后市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。海外新冠疫苗接種有序進(jìn)行，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“接近完全恢復(fù)”前，不會(huì)停止非常規(guī)的貨幣政策支持，OECD對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望大幅改善。短期在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下期債價(jià)格有所反彈，不過(guò)綜合預(yù)計(jì)反彈空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：蘇伊士運(yùn)河阻塞可能要有數(shù)周時(shí)間才能疏通，歐美原油期貨再次尾隨全球股市大幅度反彈。預(yù)計(jì)歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)可能維持5月份原油日產(chǎn)量不變，進(jìn)一步支撐了市場(chǎng)氣氛。受蘇伊士運(yùn)河堵塞的影響，本周油輪航運(yùn)價(jià)格幾乎上漲了一倍，數(shù)艘船只被迫駛離這條重要的水道，如果繞道非洲好望角，至少要增加7-10天的海運(yùn)時(shí)間。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)將于4月1日舉行會(huì)議，決定5月產(chǎn)量政策。據(jù)有關(guān)人士預(yù)計(jì)，由于歐洲新的封鎖令需求前景惡化，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)將大致維持目前產(chǎn)量不變。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月26日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量324座，去年5月以來(lái)最高;比前周增加6座。

【甲醇】

甲醇：上漲1.79%。本周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在89.16%，較上周上漲0.64個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)沿海地區(qū)部分MTO裝置負(fù)荷提升，所以本周國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體負(fù)荷略有提升。截至3月25日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.53%,下跌1.32個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌0.27個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為82.35%，下跌2.51個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.03個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在85.65萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.24萬(wàn)噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.2萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)3月26日到4月11日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在42.82萬(wàn)-43萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠價(jià)格延續(xù)下跌，RU05跌至14000附近。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)試割，部分加工廠已陸續(xù)生產(chǎn)，后期產(chǎn)量釋放穩(wěn)定。膠價(jià)處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國(guó)內(nèi)開工復(fù)蘇，需求支撐相對(duì)穩(wěn)定。膠價(jià)走勢(shì)持續(xù)偏弱，但目前價(jià)格已回到年初低位，本周預(yù)計(jì)短期企穩(wěn)反彈可能性較大。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，兩油整體平穩(wěn)，中油個(gè)別地區(qū)下調(diào)100元。煤化工通達(dá)源8550，成交不佳。拉絲PP，兩油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工通達(dá)源8850，成交回升。兩油石化早庫(kù)88萬(wàn)，較上周增加6萬(wàn)噸。周五聚烯烴期貨夜盤反彈。消息面上運(yùn)河堵塞推動(dòng)油價(jià)，聚烯烴順勢(shì)反彈。周五現(xiàn)貨成交方面，線性成交不佳，拉絲成交有一定回升。本周關(guān)注月底OPEC會(huì)議。臨近月底，現(xiàn)貨第一波下跌或臨近尾聲。趨勢(shì)角度，建議逢低逐步空頭配置比例，轉(zhuǎn)中性觀望。

【PTA】

PTA：05合約收于4464（+32）。亞洲PX 成交價(jià)802美元/噸CFR中國(guó)。PTA現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，買賣氣氛尚可。現(xiàn)貨報(bào)盤參考2105貼水15自提，現(xiàn)貨成交4300自提。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃4月1日開始檢修7天左右.華南一套110萬(wàn)噸PTA裝置故障短停，預(yù)估近日重啟。上周五PTA社會(huì)庫(kù)存347萬(wàn)噸（-11）。PTA加工費(fèi)低位，對(duì)于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：05合約收于5111（+125）.張家港乙二醇現(xiàn)貨報(bào)盤5180元/噸。截止3月18日，華東港口乙二醇庫(kù)存降至56萬(wàn)噸（-3）。但隨著后續(xù)新產(chǎn)能的持續(xù)投放以及港口進(jìn)口貨源的恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存將重回累積的趨勢(shì)，近期盤面仍在交易未來(lái)弱預(yù)期，5-9正套建議持有。

【短纖】

短纖：PF2105合約收于7018（+44）。江蘇地區(qū)常規(guī)規(guī)格主流成交價(jià)格多在6800-7050現(xiàn)款出廠。滌綸短纖主流樣本企業(yè)產(chǎn)銷32%附近。上周逸盛、匯維仕計(jì)劃重啟，遠(yuǎn)紡計(jì)劃?rùn)z修，總體供應(yīng)量有小幅提升，終端需求傳導(dǎo)受阻，下游制造企業(yè)的紗線存量有待進(jìn)一消化，預(yù)計(jì)短纖將偏弱運(yùn)行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋:周五建材成交接近30萬(wàn)噸，疊加成材近期需求旺季成色逐漸顯露，夜盤螺紋上漲3%，一度觸及5000元/噸。周末昌黎方坯上漲60元/噸。上周螺紋表需421萬(wàn)噸，去庫(kù)70萬(wàn)噸，終端需求穩(wěn)步恢復(fù)。唐山的限產(chǎn)將持續(xù)對(duì)鋼材產(chǎn)量的釋放造成擾動(dòng)，由于流程占比的影響，板材強(qiáng)于長(zhǎng)材的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)的節(jié)奏有較大的分歧，短期內(nèi)存在因需求恢復(fù)不及預(yù)期而盤面回調(diào)的可能。但05合約在總體去庫(kù)的環(huán)境下我們認(rèn)為價(jià)格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：近期發(fā)改委層面頻繁召開碳中和后續(xù)推進(jìn)政策的研討會(huì)，相應(yīng)的配套政策或?qū)⒃?季度顯現(xiàn)端倪。根據(jù)MS的測(cè)算，按照MS對(duì)唐山地區(qū)3-12月部分企業(yè)限產(chǎn)30%-50%的測(cè)算，影響鐵水產(chǎn)量3037萬(wàn)噸。從季節(jié)性的角度來(lái)看，長(zhǎng)流程的產(chǎn)量在4月份仍有提升的空間。在這種終端需求有保障，螺紋去庫(kù)，并且目前鐵礦貼水比成材螺紋和熱卷大很多的條件下，疊加鐵礦港口庫(kù)存存在結(jié)構(gòu)性支撐，鐵礦5-9正套的可以繼續(xù)持有。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：動(dòng)力煤主力合約收于698.0（+4.4）?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，港口價(jià)格連續(xù)上漲，貨主報(bào)價(jià)較高，貿(mào)易商對(duì)后市較為看好，但是港口庫(kù)存下降速度不快，電廠仍以消耗庫(kù)存為主。當(dāng)前產(chǎn)地價(jià)格也在快速上漲，煤炭運(yùn)價(jià)走高，煤管票、環(huán)保等使得價(jià)格有上升預(yù)期。一季度進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng)預(yù)期、產(chǎn)地安全和環(huán)保檢查等使得市場(chǎng)擔(dān)憂短期供給緊張。需求方面，電廠日耗已超過(guò)前兩年同期水平，后期工業(yè)生產(chǎn)力度加大后電廠日耗加速上升，必然引致補(bǔ)庫(kù)需求，但短期取暖需求下降，水電等供給逐漸上行也將對(duì)煤炭需求形成沖擊。中期視角看，市場(chǎng)需求持續(xù)向好，水泥、能化品生產(chǎn)對(duì)煤炭需求上升，全國(guó)多省份上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，均使得后期煤炭需求看好，供需兩旺構(gòu)成近期動(dòng)力煤價(jià)格的支撐。在全球復(fù)蘇，美國(guó)大力度財(cái)政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，動(dòng)力煤中期上漲預(yù)期仍然存在。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期金價(jià)橫盤調(diào)整，白銀震蕩走弱，主要受美元指數(shù)大幅上行所致。美聯(lián)儲(chǔ)方面官員們的言論仍在安撫市場(chǎng)，但鮑威爾關(guān)于可能減少債券購(gòu)買的言論一度使得金銀下挫，但隨著PCE核心通脹數(shù)據(jù)的公布以及美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)市場(chǎng)的安撫重新回升。土耳其金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中美關(guān)系緊張、歐洲疫情反撲等因素為黃金提供避險(xiǎn)支撐。短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期上行的背景下，美債長(zhǎng)端利率仍有上行預(yù)期，美元指數(shù)重心抬升，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進(jìn)，使得金銀繼續(xù)承壓易跌難漲。

【銅】

銅：周末夜盤銅價(jià)上漲近1%。銅市仍受低庫(kù)存、精礦緊張和預(yù)期供應(yīng)缺口支撐，目前國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，使得近來(lái)銅價(jià)進(jìn)入整理階段。由于利多基本面沒有變化，銅價(jià)存在進(jìn)一步上漲的可能。季度精礦加工費(fèi)談判在即，建議關(guān)注談判結(jié)果，以及下游開工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價(jià)上漲1%。目前精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計(jì)算達(dá)到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價(jià)快速上漲已使得冶煉利潤(rùn)明顯改善，市場(chǎng)寄希望冬季停工的礦山開工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬(wàn)噸。前期鋅價(jià)回落顯示上沖乏力，中期區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。建議關(guān)注其它有色品種走勢(shì)對(duì)鋅價(jià)的影響、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤震蕩上行?；久娣矫?，上周國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較前一周減少1.3萬(wàn)噸至123.6萬(wàn)噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫(kù)存或逐步轉(zhuǎn)為下行。鋁價(jià)高位盤整，前期上漲過(guò)快鋁價(jià)存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期基本面強(qiáng)勢(shì)同樣支撐價(jià)格。操作上建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤震蕩。前期市場(chǎng)報(bào)道青山將于十月開始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳，市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)影響硫酸鎳價(jià)格，進(jìn)一步影響鎳豆的價(jià)格。從實(shí)際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢(shì)必對(duì)電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價(jià)差。基本面方面，中期來(lái)看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，未來(lái)菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，鎳鐵價(jià)格承壓。但短期純鎳供應(yīng)偏緊不改，預(yù)計(jì)價(jià)格在目前下行趨勢(shì)后將恢復(fù)上漲。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格震蕩。供應(yīng)端近期不銹鋼供應(yīng)維持寬松，庫(kù)存增加?；久娣矫?，目前下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，不銹鋼庫(kù)存有回落跡象。短期不銹鋼利潤(rùn)較高，上行趨勢(shì)不強(qiáng)，但下方支撐明顯，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：原糖周五窄幅震蕩。周五受原油上漲與雷亞爾貶值共同影響原糖市場(chǎng)窄幅震蕩。國(guó)際上市場(chǎng)則更多關(guān)注巴西開榨的情況。近期印度出口簽約大量增加、巴西疫情導(dǎo)致封城以及月底大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應(yīng)緊張的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)糖盤面總體則跟隨國(guó)際糖價(jià)波動(dòng)，現(xiàn)貨則更為堅(jiān)挺。操作上，短期國(guó)內(nèi)跟隨原糖波動(dòng)下方同時(shí)還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，白糖適合在盤面回調(diào)后買入并在上漲后止盈，09合約參考區(qū)間在5300-5600；長(zhǎng)期全球糖繼續(xù)處于去庫(kù)存狀態(tài)，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:上周五美豆油再次跌停，05月大豆收1401.50美分/蒲式耳，跌幅0.90%。國(guó)內(nèi)豆油Y2105收盤于872，跌幅1.62%，棕櫚油P2105收盤于7512，跌幅2.31%。供應(yīng)端目前國(guó)內(nèi)大豆壓榨量較低，大豆集中到港要在5月份附近，下游對(duì)高盤面和基差接受程度低。暫時(shí)豆油盤面波動(dòng)較大，隨著大豆逐步到港，預(yù)計(jì)豆油59月差逐步回歸，套利可關(guān)注菜豆油09價(jià)差在1800附近做擴(kuò)大。2月馬來(lái)西亞節(jié)假日較多，工作日少，產(chǎn)量增加會(huì)在3月體現(xiàn)，UOB預(yù)估前20日產(chǎn)量增幅在16%-20%，船運(yùn)商檢發(fā)布前25日出口增幅在9%-10%，預(yù)計(jì)3月底庫(kù)存回升至140萬(wàn)噸。隨著豆棕價(jià)差從高位回落，棕櫚油成交轉(zhuǎn)差，現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，遠(yuǎn)月進(jìn)口倒掛較少，預(yù)計(jì)棕櫚油59月差仍有縮小空間。

【豆粕】

豆粕: M2105收盤于3327，漲幅0.09%。油粕比及油脂多單平倉(cāng)，國(guó)內(nèi)大豆壓榨虧損較多，國(guó)內(nèi)豆粕迎來(lái)上漲時(shí)機(jī)，然后下游需求未見實(shí)際好轉(zhuǎn)，繼續(xù)上漲空間或有限。國(guó)內(nèi)大豆集中到港要在5月附近，將面臨供應(yīng)壓力。目前生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較高，規(guī)?；B(yǎng)殖有利于控制非瘟，隨著生豬存欄緩慢恢復(fù)，豆粕09合約可以在3300附近做多。