一、走勢(shì)回顧

2021年2月份，苯乙烯2103合約大幅沖高。自月初最低點(diǎn)7225一路上升，最高漲至9580元，漲2355元，漲幅32.60%?；久嫔希鲁跏茉谠驼鹗幾吒?，原料乙烯、純苯的價(jià)格均跟隨上升，對(duì)苯乙烯形成成本支撐。加上北方庫(kù)存減少，企業(yè)紛紛提高報(bào)價(jià)。苯乙烯價(jià)格明顯上升。春節(jié)長(zhǎng)假期間，美國(guó)遭遇極寒天氣，德州不少煉油廠及化工企業(yè)被迫停產(chǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)投資者對(duì)于化工品供應(yīng)不足的擔(dān)憂，原油繼續(xù)明顯走高。節(jié)后開(kāi)盤，苯乙烯2103合約就跳空高開(kāi)，并持續(xù)大幅。短短4個(gè)交易日，期價(jià)漲幅高達(dá)24.77%。目前苯乙烯的價(jià)格處于大幅上漲后的平臺(tái)整理階段。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

二、基本面分析

1、產(chǎn)能產(chǎn)量分析

2020年，國(guó)內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能達(dá)到1197.5萬(wàn)噸，較2019年增長(zhǎng)了27.81%。進(jìn)入2021年后，國(guó)內(nèi)仍有12套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，分別是安徽嘉璽（已投產(chǎn)）、中化泉州、中化弘潤(rùn)、中海殼牌、巴陵石化、天津渤化、寧波華泰盛富，山東玉皇（擴(kuò)能4萬(wàn)噸）、古雷石化、山東利華益、茂名石化與洛陽(yáng)石化，涉及產(chǎn)能約453萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能將超過(guò)1500萬(wàn)噸，達(dá)到1638.5萬(wàn)噸，增幅約為36.62%。產(chǎn)能繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)也將隨之增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011-2020年，苯乙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)596.1萬(wàn)噸，增幅98.03%，年均增速7.89%。而隨著產(chǎn)能的逐年遞增，苯乙烯均價(jià)整體以年均6.02%的速度下滑；在過(guò)去十年間苯乙烯產(chǎn)能，除3波增長(zhǎng)幅度較大分別出現(xiàn)在2016年、2018年、2020年，其中2020年產(chǎn)能出現(xiàn)集中釋放，增長(zhǎng)262萬(wàn)噸，年增幅27.81%，創(chuàng)有史以來(lái)新高，當(dāng)年均價(jià)下滑2176.81元，跌幅26.35%。2021年產(chǎn)能增幅或?qū)⒗捅揭蚁┑钠骄鶅r(jià)格。

圖表來(lái)源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

據(jù)國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2021年1月份，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量為93.79萬(wàn)噸，較12月份上升了2.18萬(wàn)噸。升幅2.38%。由于有新增裝置投產(chǎn)，且數(shù)量還較大，預(yù)計(jì)3月份產(chǎn)量苯乙烯的產(chǎn)量將維持高位。

圖表來(lái)源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

2、進(jìn)出口分析

12月份，苯乙烯的進(jìn)口量環(huán)比同比均繼續(xù)有所減少。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2020年12月，我國(guó)共進(jìn)口苯乙烯15.97萬(wàn)噸，較11月份減少了2894.85噸，增幅-1.78%，較去年同期也下降了19萬(wàn)噸，增幅-64.9%。2020年1—12月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口苯乙烯283.04萬(wàn)噸，較去年同期-41.27萬(wàn)噸，增幅-14.26%。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量的增加。我國(guó)苯乙烯的進(jìn)口量平穩(wěn)下降。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

3、裝置開(kāi)工率分析

數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月20日，國(guó)內(nèi)苯乙烯的開(kāi)工率報(bào)86.7%，較1月有上升了8.2%，較去年同期則大幅上升了24.3%。目前國(guó)內(nèi)苯乙烯企業(yè)的開(kāi)工率已高于2019年與2020年同期水平，個(gè)人認(rèn)為主要是由于今年產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致。由于近期海外供應(yīng)減少，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)苯乙烯企業(yè)的開(kāi)工率將繼續(xù)維持在高位區(qū)域。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

4、庫(kù)存分析

2021年2月，苯乙烯的社會(huì)庫(kù)存總體上有所回升。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月24日，國(guó)內(nèi)苯乙烯華東庫(kù)存報(bào)11.9萬(wàn)噸，較1月+5萬(wàn)噸，升幅72.46%，較去年同期水平則下降了12.2萬(wàn)噸，降幅50.62%；截至2月22日，華東港口庫(kù)存報(bào)20.05萬(wàn)噸，環(huán)比+8.3萬(wàn)噸，升幅70.64%，同比-9.85萬(wàn)噸，降幅32.94%；華南港口庫(kù)存報(bào)3.43萬(wàn)噸，環(huán)比+1.56萬(wàn)噸，增幅83.42%，與去年同期相比-3.58萬(wàn)噸，增幅-51.07%。截至2月19日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠庫(kù)存報(bào)16.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加了13993噸，增幅9.21%。同比-18721噸，增幅-10.14%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院

5、下游需求分析

受春節(jié)長(zhǎng)假的影響，2021年2月份，苯乙烯下游三大商品的開(kāi)工率明顯回落。數(shù)據(jù)顯示：截至2021年2月18日，國(guó)內(nèi)EPS的開(kāi)工率為8.32%，較1月份-48.66%，與去年同期相比-15.85%；PS的開(kāi)工率為74.41%，較1月份上升了0.81%，與去年同期相比則上升了31.02%；ABS的開(kāi)工率的102.4%，環(huán)比持平，繼續(xù)保持超負(fù)荷生產(chǎn)，而同比則上升了45.9%。預(yù)計(jì)進(jìn)入3月份后，苯乙烯的下游需求仍將明顯回升。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

三、上游原材料分析

2月份亞洲乙烯的價(jià)格有所回落。數(shù)據(jù)顯示：CFR東南亞乙烯的價(jià)格報(bào)891美元，較1月份-35美元，升幅為-3.78%，較去年同期則+185美元，漲幅26.20%。CFR東北亞報(bào)866美元，較上個(gè)月-40美元，升幅為-4.42%，較去年同期+165美元，漲幅23.54%。由于春節(jié)長(zhǎng)假期間，海外有不少生產(chǎn)裝置停工停產(chǎn)，導(dǎo)致全球乙烯的供應(yīng)有所減少，預(yù)計(jì)后期乙烯價(jià)格下跌的空間不大。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

2月23日，中國(guó)到岸純苯價(jià)格報(bào)861美元，較上月上升了209.5美元，漲幅32.16%，較去年同期+196了美元，漲幅29.47%。美國(guó)純苯價(jià)格報(bào)253美元，較上月+15美元，漲幅6.3%，較去年同期+7美元，漲幅2.85%。歐洲純苯報(bào)956美元，較上月+239.5美元，升幅33.43%，較去年同期+284美元，漲幅42.26%。國(guó)內(nèi)純苯的價(jià)格也有所上升。華東區(qū)域報(bào)6375元，環(huán)比漲+1825元，漲幅40.11%；同比+900元，漲幅16.44%。華南區(qū)域報(bào)6450元，環(huán)比漲1800元，漲幅38.71%；同比+950元，漲幅17.27%；華北區(qū)域報(bào)6200元，環(huán)比漲2000元，漲幅47.62%，同比+950元，漲幅18.10%。進(jìn)入3月份，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)海外停產(chǎn)停產(chǎn)的裝置將陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)或有所增加，純苯的價(jià)格有望維持區(qū)間震蕩，重心下移的格局。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

四、基差分析

從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，我們選取苯乙烯期貨活躍合約與華東市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差來(lái)預(yù)測(cè)兩者后市可能走勢(shì)。從圖中我們可以看到，2020年國(guó)慶長(zhǎng)假前，苯乙烯的基差一直維持在較低的位置震蕩。最低接近-500元。國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始快速大幅拉升，且幅度遠(yuǎn)大于期貨市場(chǎng)，導(dǎo)致基差大幅沖高，最高時(shí)觸及1400元，隨后開(kāi)始回落。進(jìn)去2021年后，期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)一致，苯乙烯的基差也在低位運(yùn)行。截至2月24日，苯乙烯基差報(bào)60元，處于正常波動(dòng)范圍。短期暫無(wú)套利機(jī)會(huì)。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

五、技術(shù)分析

2021年2月份，苯乙烯大幅沖高。預(yù)計(jì)進(jìn)入3月份后，主力合約將移倉(cāng)至EB2105合約。形態(tài)上看，目前苯乙烯2105合約處于急速拉升后的整理階段。短期多頭格局未改。系統(tǒng)系統(tǒng)對(duì)價(jià)格形成一定的支撐。成交量與持倉(cāng)量連續(xù)放大。技術(shù)指標(biāo)MACD震蕩走高，紅柱伸長(zhǎng)，目前已進(jìn)入高位區(qū)域。日線KDJ指標(biāo)則在高位震蕩，短期有超買的跡象。顯示短期或有回調(diào)。

圖表來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究院

六、觀點(diǎn)總結(jié)

2021年3月份，苯乙烯的基本面多空交織。一方面是裝置檢修減少，且有新裝置投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)增加，預(yù)計(jì)將對(duì)價(jià)格形成壓制，但目前苯乙烯下游需求較好，ABS企業(yè)一直維持超負(fù)荷開(kāi)工，而PS企業(yè)的開(kāi)工率也有所上升，且原料純苯、乙烯的價(jià)格走高，預(yù)計(jì)將對(duì)價(jià)格形成一定支撐。后市重點(diǎn)美國(guó)德州受極寒天氣影響而停車的生產(chǎn)裝置能否快速重啟及亞洲其他國(guó)家的裝置是否正常生產(chǎn)。預(yù)計(jì)3月份苯乙烯或?qū)⒕S持高位震蕩，重心下行的格局。