陽春三月，隨著氣溫回升，蘋果期貨的關注焦點在向新產(chǎn)季轉(zhuǎn)移，遠月合約的成交量和持倉量大幅攀升，但舊作的最后一個合約仍然維持巨量持倉，市場分歧仍然嚴重，本文一方面對舊作的市場行情進行梳理，另一方面對遠月的最大影響因素——天氣情況進行分析，以供參考。

舊作山重重

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一重山--蘋果消費弱

受2020/21產(chǎn)季蘋果減產(chǎn)預期影響，收購期各主體對后市持樂觀態(tài)度，備貨入庫積極，入庫結(jié)束后卻發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，下游市場需求尚未完全恢復，市場走貨緩慢，使部分應發(fā)往市場消化的蘋果被動入庫，最終2020/21產(chǎn)季蘋果入庫量不減反增，天下糧倉蘋果庫存統(tǒng)計顯示，新產(chǎn)季入庫量為1213.58萬噸，創(chuàng)歷史新高。自入庫結(jié)束到2021年元宵節(jié)前，蘋果批發(fā)價格處于高位，而蘋果的需求價格彈性較大，高價蘋果明顯抑制了消費，并且柑橘類的替代水果產(chǎn)量增加，價格偏低，替代作用較強，疊加疫情防控常態(tài)化影響，銷區(qū)走貨速度仍偏慢，使得蘋果除了春節(jié)期間短暫的需求小高峰以外，無明顯消費旺季。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，新產(chǎn)季批發(fā)市場月度批發(fā)量（11月、12月、1月、2月）為近5年新低（如表1），2020年11月-2021年2月月份總批發(fā)量為52.90萬噸，同比69.07萬噸下降16.17萬噸，同比下降23.41%。春節(jié)后據(jù)實地調(diào)研產(chǎn)區(qū)得知，無論該地區(qū)的蘋果入庫結(jié)構(gòu)是以客商貨為主，還是以果農(nóng)貨為主，客商均優(yōu)先出自存貨為主，并且除了少數(shù)有渠道的客商能盈利之外，多數(shù)客商為了去庫存普遍存在保本或虧錢出庫的情況。

表1.近五個產(chǎn)季11月至次年2月批發(fā)市場月度批發(fā)量/萬噸

數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，魯證期貨整理

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二重山--蘋果價格穩(wěn)

春節(jié)后產(chǎn)區(qū)蘋果價格基本穩(wěn)定，近期或以穩(wěn)定偏弱為主。據(jù)果品流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示2020年富士蘋果收購平均價為6.26元/斤，同比上漲0.49元/斤，漲幅8.5%。據(jù)中果網(wǎng)顯示，截止到2月28日，棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨80#一二級價格2.7元/斤，同比提高0.2元/斤；洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨70#半商品價格2.95元/斤，同比提高0.35元/斤，春節(jié)前后東西部產(chǎn)區(qū)蘋果價格穩(wěn)定。據(jù)實地調(diào)研客商代辦表示：富士蘋果入庫價同比提升，使得多數(shù)客商不接受較低的價格出庫，且歷年3-5月是蘋果銷售的黃金期，疊加替代水果替代作用偏弱，使得近期蘋果出庫價大幅落價可行性較低。如果清明節(jié)乃至五一節(jié)消費高峰期間，蘋果走貨依舊緩慢，價格可能出現(xiàn)走弱的情形。 

圖1. 棲霞產(chǎn)區(qū)富士蘋果歷年出庫價格

數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，魯證期貨整理

圖2.洛川產(chǎn)區(qū)富士蘋果歷年出庫價格

數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，魯證期貨整理

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三重山--蘋果庫存高

據(jù)魯證期貨研究所生鮮團隊實地調(diào)研延安市、慶陽市、咸陽市等西部產(chǎn)區(qū)后掌握的庫存情況，結(jié)合歷年庫存調(diào)研數(shù)據(jù)得知，截至到2021年2月底，被調(diào)研區(qū)域剩余庫容率56.70%，為近四年同期剩余庫存最高（見圖3）。2020/21產(chǎn)季總體出庫情況偏差，主要受三方面因素影響：首先，相對于其他水果，高價蘋果抑制了蘋果消費；其次，受冬季疫情防控常態(tài)化影響，蘋果流通受阻，滯后了出庫速度；最后，果商因擔心收購期價格偏高，價格回落，多數(shù)以自有貨源供應市場為主，使得蘋果出庫情況不樂觀。 

圖3.西部產(chǎn)區(qū)部分冷庫2月底庫存率變化情況

數(shù)據(jù)來源：魯證期貨整理

新作隨風動

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風起浪涌--2月溫度偏高

國家氣象中心發(fā)布2020年12月至次年2月全國平均氣溫距平分布圖顯示，2020/2021年冬季（2020年12月1日-2021年2月28日），全國平均氣溫為-2.5℃，較常年同期（-3.3℃）偏高0.8℃。從圖中可知陜西、山東、山西、甘肅、河南、河北等蘋果產(chǎn)區(qū)冬季溫度較常年同期偏高0-2℃。另據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年2月份煙臺、延安、渭南、運城等蘋果產(chǎn)區(qū)平均溫度處于近10年高位，春季溫度偏高，蘋果產(chǎn)區(qū)花期或?qū)⑻崆啊囟绕忒B加2月份降水較往年同期偏少，使得與蘋果天氣相關的報道層出不窮。在蘋果花期提前，且溫度異常的前提下，4月份遭受凍害的幾率或增加。

圖4.全國平均氣溫距平分布

數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，魯證期貨整理

圖5：各蘋果產(chǎn)區(qū)歷年1-2月份平均溫度圖

數(shù)據(jù)來源：wind，魯證期貨整理

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飛流直下--3月溫度回歸

2021年2月底，大部分蘋果產(chǎn)區(qū)迎來雨、雪降溫天氣，使溫度大幅降低、干旱指數(shù)下降。據(jù)中國天氣網(wǎng)預報顯示煙臺、延安、渭南、運城等蘋果產(chǎn)區(qū)的溫度降至歷史平均水平（見圖3），蘋果產(chǎn)區(qū)溫度降低會延遲蘋果花芽萌發(fā)，或使提前將至的花期向后稍微推遲。據(jù)統(tǒng)計西部延安產(chǎn)區(qū)2018年花期為4月6日左右、2019年花期4月10日左右，2020年花期4月11日左右，而最新研究文章預測陜北產(chǎn)區(qū)2021年花期為4月上中旬（山東產(chǎn)區(qū)花期較西部晚一周左右），疊加中國天氣網(wǎng)中期預報顯示3-4月份暫無極端天氣，使得新季發(fā)生倒春寒的幾率降低。

圖6：棲霞、延安、渭南、運城3月份預報溫度與歷史溫度圖

數(shù)據(jù)來源：wind，魯證期貨整理

后市能否柳暗花明？

舊作

3-5月關鍵消費期

對于舊季蘋果消費，最大的希望寄托于清明和端午節(jié)前后的消費旺季，此階段的蘋果銷售占據(jù)天時、地利、人和。天時，此時期砂糖橘銷售接近尾聲，時令水果未上市，反季節(jié)水果價高對蘋果替代作用較少，蘋果銷售替代壓力較??；地利，2020/21產(chǎn)季蘋果上市以來，價格整體穩(wěn)弱，截止到2月底棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨80#一二級價格2.75元/斤，洛川果農(nóng)貨70#半商品價格2.95元/斤，而且由于庫存依舊偏高，后期蘋果價格有走低的可能；人和，現(xiàn)階段客商貨有序出庫，關鍵時間節(jié)點的果農(nóng)出庫意愿較強，全國疫情得到有效控制，疊加蘋果銷售渠道多元化，人們對水果需求回暖，后期蘋果銷售有望升溫。雖然后期蘋果銷售呈現(xiàn)諸多利好，但是仍需重點關注銷區(qū)需求和產(chǎn)區(qū)價格之間的博弈，如果現(xiàn)貨價格不足以提升銷區(qū)需求，則銷售黃金期之后仍有價格下跌的可能。

對于近月合約而言，當前除了關注走貨量以及現(xiàn)貨價格變化之外，仍需要關注買賣雙方的交割意愿所致的減倉行情。

新作

天氣仍是關注重點

近期，隨著天氣因素的不斷變化，遠月合約走出一波大幅下跌行情，一方面是新季合約交割品的質(zhì)量容許度放寬至20%，有利于降低交割成本，并且隨著交割經(jīng)驗的豐富，產(chǎn)業(yè)主體對交割品的質(zhì)量把控越來越好，交割爭議出現(xiàn)越來越少；另一方面，鑒于去年倒春寒較嚴重，最后產(chǎn)量下降有限，庫存量同比偏高的事實，市場對于倒春寒對新產(chǎn)季產(chǎn)量的影響程度或?qū)⒅毓馈?/p>

但當前尚未開花坐果，新產(chǎn)季蘋果花期至坐果期期間仍存在不確定性，需重點關注產(chǎn)區(qū)天氣情況，如果發(fā)生倒春寒天氣，當前處于低位的遠月合約或有上漲行情，但上漲幅度要看其影響程度，在不高于去年影響幅度的前提下，遠月上漲的幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>