一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲理事沃勒：收益率的波動反映了美國經(jīng)濟的復(fù)蘇；收益率不會以“糟糕的方式”上升，但如果市場變得無序，美聯(lián)儲會做出反應(yīng)；現(xiàn)在離加息還有很長的路要走。

2）國內(nèi)新聞

財政部：1-2月，國有企業(yè)營業(yè)總收入10.19萬億元，同比增長33.7%，扣除低基數(shù)因素后，增長率為8.2%；利潤總額5489.4億元，同比增長1.5倍，扣除低基數(shù)因素后，增長率為10.2%。

3）行業(yè)新聞

上海環(huán)境能源交易所總經(jīng)理劉杰透露，全國碳市場系統(tǒng)已基本建設(shè)完成，上海承建的交易系統(tǒng)和湖北承建的注冊登記系統(tǒng)正抓緊全面對接聯(lián)調(diào)測試，將根據(jù)有關(guān)部門的要求于6月底前正式開鑼，形成首單交易。屆時，全國碳市場將成為全球最大的碳排放交易市場。目前共向首批參與交易的電力行業(yè)發(fā)放了兩年的配額，電力行業(yè)年度碳排放量約40億噸。首批2225家電力企業(yè)已全部完成開戶工作。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩微漲，兩市成交額約7400億，資金方面北向資金凈流出58.43億元，03月26日融資余額減少23.17億元至15055.72億元。當(dāng)前我國政策還是保持著連續(xù)性，2021年經(jīng)濟增長動能依然強勁但未來存不確定性，且海外風(fēng)險加劇，近期三個新興市場國家加息，美債收益率風(fēng)險仍在，預(yù)計都將加劇股指波動。3月以來A股持續(xù)調(diào)整，漲跌波動加大，技術(shù)上看短期有企穩(wěn)跡象，操作上建議輕倉試多。

【國債】

國債：價格小幅下跌，10年期國債收益率持平報3.20%。央行繼續(xù)開展逆回購操作，完全對沖到期資金，維護銀行體系流動性合理充裕，資金面保持穩(wěn)定，央行一季度例會繼續(xù)表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。國內(nèi)經(jīng)濟總體處于恢復(fù)進程中，股市有所企穩(wěn)，避險情緒緩和。海外新冠疫苗接種有序進行，美聯(lián)儲主席表示在美國經(jīng)濟“接近完全恢復(fù)”前，不會停止非常規(guī)的貨幣政策支持，OECD對美國經(jīng)濟展望大幅改善，富時羅素將中國國債納入WGBI指數(shù)將吸引更多資金流入。綜合預(yù)計期債價格反彈空間有限，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：盡管蘇伊士運河已經(jīng)通航，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向歐佩克及其減產(chǎn)同盟國（OPEC+）本周四舉行的產(chǎn)量協(xié)商會議，有跡象顯示歐佩克及其減產(chǎn)同盟國可能將當(dāng)前的產(chǎn)量配額延長到5月份或者僅有小幅增產(chǎn)。俄羅斯將支持歐佩克及其減產(chǎn)同盟國5月大致維持產(chǎn)量不變，俄羅斯本身則將尋求繼續(xù)小幅增產(chǎn)，以滿足其國內(nèi)增加的季節(jié)性需求。兩名熟悉數(shù)據(jù)的業(yè)內(nèi)消息人士周一表示，3月1日至28日，俄羅斯石油和天然氣凝析油產(chǎn)量從2月份的每日1010萬桶增加至每日1022萬桶，這與俄羅斯的計劃基本一致。阿聯(lián)酋能源部長說，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國不太可能讓原油產(chǎn)量超過市場的承受能力。保持謹慎的另一個理由是伊朗石油出口增加，這也給油價造成壓力。

【甲醇】

甲醇：上漲1.93%。本周，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在89.16%，較上周上漲0.64個百分點。本周期內(nèi)沿海地區(qū)部分MTO裝置負荷提升，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置整體負荷略有提升。截至3月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.53%,下跌1.32個百分點，較去年同期下跌0.27個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.35%，下跌2.51個百分點，較去年同期下跌4.03個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在85.65萬噸，環(huán)比上周下降2.24萬噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計3月26日到4月11日沿海地區(qū)預(yù)計到港在42.82萬-43萬噸。

【橡膠】

橡膠：周一膠價走勢企穩(wěn)，窄幅震蕩，資金逐步移倉遠月。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)試割，部分加工廠已陸續(xù)生產(chǎn)，后期產(chǎn)量釋放穩(wěn)定。膠價處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國內(nèi)開工復(fù)蘇，需求支撐相對穩(wěn)定。膠價走勢持續(xù)偏弱，但目前價格已回到年初低位，本周預(yù)計短期企穩(wěn)反彈可能性較大。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，整體平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)實行批量政策。煤化工通達源8650，成交回升。拉絲PP，兩油價格平穩(wěn)。煤化工通達源8850，成交回升。兩油石化早庫81.5萬，較昨日下降4.5萬噸。昨日聚烯烴期貨日內(nèi)整理。周末現(xiàn)貨庫存回升昨日下降消化?，F(xiàn)貨成交方面，較上周有一定好轉(zhuǎn)。消息方面，運河堵塞化解，盤中多頭情緒降溫。本周關(guān)注OPEC會議。整體而言，建議逢低逐步空頭配置比例。

【PTA】

PTA：05合約收于4420（+18）。亞洲PX 成交價812美元/噸CFR中國。PTA現(xiàn)貨基差走強，買賣氣氛尚可。本周五倉單報盤參考2105貼水25自提，參考商談4335-4360自提。西南一套100萬噸PTA裝置3月29日開始檢修20天左右。上周五PTA社會庫存347萬噸（-11）。PTA加工費低位，對于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：05合約收于5029（+78）.本周現(xiàn)貨升水05合約140-150，報盤5100，遞盤5090。截止3月18日，華東港口乙二醇庫存降至56萬噸（-3）。但隨著后續(xù)新產(chǎn)能的持續(xù)投放以及港口進口貨源的恢復(fù)，預(yù)計庫存將重回累積的趨勢，近期盤面仍在交易未來弱預(yù)期，5月空單操作。

【短纖】

短纖：PF2105合約收于6880（+42）?，F(xiàn)貨市場短纖工廠多數(shù)穩(wěn)定，基差在-250附近，場內(nèi)產(chǎn)銷不振，價格弱勢僵持。滌綸短纖主流樣本企業(yè)產(chǎn)銷25%附近。上周逸盛、匯維仕計劃重啟，遠紡計劃檢修，總體供應(yīng)量有小幅提升，終端需求傳導(dǎo)受阻，下游制造企業(yè)的紗線存量有待進一消化，預(yù)計短纖將偏弱運行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋:夜盤螺紋窄幅震蕩，收于4969元/噸，全國建材成交29萬噸，仍處旺季水平。上周螺紋表需421萬噸，去庫70萬噸，終端需求穩(wěn)步恢復(fù)。唐山的限產(chǎn)將持續(xù)對鋼材產(chǎn)量的釋放造成擾動，由于流程占比的影響，板材強于長材的態(tài)勢短期內(nèi)也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場對恢復(fù)的節(jié)奏有較大的分歧，短期內(nèi)存在因需求恢復(fù)不及預(yù)期而盤面回調(diào)的可能。但05合約在總體去庫的環(huán)境下我們認為價格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：近期發(fā)改委層面頻繁召開碳中和后續(xù)推進政策的研討會，相應(yīng)的配套政策或?qū)⒃?季度顯現(xiàn)端倪。根據(jù)MS的測算，按照MS對唐山地區(qū)3-12月部分企業(yè)限產(chǎn)30%-50%的測算，影響鐵水產(chǎn)量3037萬噸。從季節(jié)性的角度來看，長流程的產(chǎn)量在4月份仍有提升的空間。在這種終端需求有保障，螺紋去庫，并且目前鐵礦貼水比成材螺紋和熱卷大很多的條件下，05合約基差角度仍有一定支撐。遠月09在05換月完成后面臨需求走弱及下半年礦山發(fā)運邊際增量的不利影響，關(guān)注移倉換月完成后09的做空機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀下行，主要受Archegos對沖基金爆倉事件下，避險驅(qū)動的美元指數(shù)上行所致。上周鮑威爾關(guān)于可能減少債券購買的言論使得市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將會計劃退出QE，隨著PCE核心通脹數(shù)據(jù)的公布以及美聯(lián)儲官員們對市場的安撫重新回升。土耳其金融市場動蕩，中美關(guān)系緊張、歐洲疫情反撲等因素為黃金提供避險支撐。短期內(nèi)在美國經(jīng)濟復(fù)蘇以及通脹預(yù)期上行的背景下，美債長端利率仍有上行預(yù)期，美元指數(shù)重心抬升，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進，使得金銀繼續(xù)承壓易跌難漲。

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。銅市仍受低庫存、精礦緊張和預(yù)期供應(yīng)缺口支撐，目前國內(nèi)精礦加工費縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，使得近來銅價進入整理階段。由于利多基本面沒有變化，銅價存在進一步上漲的可能。季度精礦加工費談判在即，建議關(guān)注談判結(jié)果，以及下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價微漲。據(jù)SMM統(tǒng)計國內(nèi)庫存較上周五下降5700噸，較上周一下降1.42萬噸。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善，市場寄希望冬季停工的礦山開工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計3月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬噸。前期鋅價回落顯示上沖乏力，中期區(qū)間波動的可能性較大。建議關(guān)注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩。基本面方面，本周國內(nèi)社會庫存較前一周減少0.5萬噸至123.1萬噸，節(jié)后連續(xù)第二周回落，鋁錠庫存或逐步轉(zhuǎn)入旺季下行通道。鋁價高位盤整，前期上漲過快鋁價存在一定回調(diào)風(fēng)險，但中長期基本面強勢同樣支撐價格。操作上建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤小幅下行。前期市場報道青山將于十月開始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳，市場擔(dān)憂會影響硫酸鎳價格，進一步影響鎳豆的價格。從實際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差?；久娣矫妫衅趤砜存嚨V供應(yīng)存在較大收縮，未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應(yīng)預(yù)計增加，鎳鐵價格承壓。但短期純鎳供應(yīng)偏緊不改，預(yù)計價格在目前下行趨勢后將恢復(fù)上漲。    

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅上行。供應(yīng)端近期不銹鋼供應(yīng)維持寬松，庫存增加?；久娣矫妫壳跋掠蜗M逐步恢復(fù)，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼利潤較高，上行趨勢不強，但下方支撐明顯，走勢預(yù)計震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢預(yù)計震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：原糖夜盤繼續(xù)走弱。昨夜受疫情加重與雷亞爾貶值共同影響原糖市場繼續(xù)走弱。國際上市場則更多關(guān)注巴西開榨的情況。近期印度出口簽約大量增加、巴西/歐洲疫情導(dǎo)致封城以及月底大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應(yīng)緊張的局面，而原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的強支撐。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價波動，現(xiàn)貨則更為堅挺。操作上，短期國內(nèi)跟隨原糖波動下方同時還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場動蕩的影響，白糖適合在盤面回調(diào)后買入并在上漲后止盈，09合約參考區(qū)間在5300-5600；長期全球糖繼續(xù)處于 去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月29日(星期一)CBOT大豆收盤下跌。交易商稱，追隨玉米期貨跌勢，因美國作物天氣有利，且美國農(nóng)業(yè)部本周發(fā)布關(guān)鍵報告之前平倉。05月大豆收1390.75美分/蒲式耳，跌幅0.70%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于8672，跌幅0.28%，棕櫚油P2105收盤于7530，漲幅0.27%。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱，周度大豆壓榨量維持在160萬噸附近，豆油庫存減少至67.32萬噸，周度表觀消費轉(zhuǎn)好，在油粕強弱未轉(zhuǎn)換前，暫時豆油盤面波動較大，隨著后期大豆集中到港，季節(jié)性消費淡季，較高的現(xiàn)貨價格抑制消費，預(yù)計豆油59月差逐步回歸，套利可關(guān)注菜豆油09價差在1800附近做擴大。因棕櫚油到港偏少，棕櫚油庫存減少5.79萬噸至43.94萬噸，庫存處于歷史新低，現(xiàn)貨成交較少，24度現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱。2月馬來西亞節(jié)假日較多，工作日少，產(chǎn)量增加會在3月體現(xiàn)，UOB預(yù)估前20日產(chǎn)量增幅在16%-20%，船運商檢發(fā)布前25日出口增幅在9%-10%，預(yù)計3月底庫存回升至140萬噸。隨著豆棕價差從高位回落，棕櫚油成交轉(zhuǎn)差，遠月進口倒掛較少，預(yù)計棕櫚油59月差仍有縮小空間。

【豆粕】

豆粕: 夜盤豆粕繼續(xù)下跌，M2105收盤于3284，跌幅0.94%。國內(nèi)豆粕基差企穩(wěn)，山東05-60，江蘇05-70，廣東05-40，國內(nèi)豆粕庫存小幅減少至74.31萬噸，周度表觀消費小幅增加，但是仍偏少。國內(nèi)大豆盤面壓榨虧損較多，下方回調(diào)有限，但是在需求未明顯好轉(zhuǎn)前，盤面上行空間也有限。隨著離5月越來越近，受現(xiàn)貨基差拖累，近月5合約壓力相對09偏大。部分地區(qū)疫情導(dǎo)致生豬拋售，豬價持續(xù)下跌，階段性拋售完畢后豬價或企穩(wěn)，目前生豬養(yǎng)殖利潤較高，規(guī)?；B(yǎng)殖有利于控制非瘟，后期隨著生豬存欄緩慢恢復(fù)，豆粕09合約可以在3300附近做多。