鄭糖：盤面震蕩偏弱

昨日國內(nèi)鄭糖繼續(xù)弱勢，夜盤小幅反彈。現(xiàn)貨層面國內(nèi)市場供應高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費淡季情況仍存，以及1-2月食糖進口量高達105萬噸對市場的壓制，使得白糖價格進一步下跌。2021年1月份食糖進口量為62萬噸，2021年2月份食糖進口量為43萬噸，1-2月合計進口量為105萬噸，遠高于去年同期32.27萬噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計最高進口量。從巴西對中國方面的發(fā)運情況來看，2020年11月份對中國發(fā)運51.96萬噸，12月發(fā)運36.53萬噸，合計為88.49萬噸（占比中國2021年1-2月進口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進口放量明顯。

整體來看，商品市場宏觀通脹預期較強，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關注。階段性現(xiàn)貨端銷售淡季抑制盤面，供應端因沿海加工糖糖廠復產(chǎn)加快，云南市場仍處于壓榨高峰階段，整體供應量仍舊處于高位對市場形成壓制。預計盤面價格仍以弱勢震蕩為主。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：恐慌緩解 鄭棉反彈

昨日鄭棉日內(nèi)走弱，夜盤跟隨美棉走強。短期盤面在情緒沖擊下深跌，但隨著情緒修復盤面逐步企穩(wěn)。早在去年9月，新疆棉相關事件產(chǎn)業(yè)前期已采取相關應對措施，這次引起的大跌更多是短期疊加宏觀因素對中美政治摩擦的擔憂情緒，國內(nèi)民眾對H&M等品牌的抵制以及對新疆棉制品的關注度提升也或會導致內(nèi)銷新疆棉需求增加，局部已有電商等要求紡織訂單為新疆棉的消息。近期棉紗、坯布價格繼續(xù)下跌，走貨繼續(xù)走弱，棉紗貿(mào)易商手中棉紗庫存較高問題仍暫未完全發(fā)酵，大型棉紗貿(mào)易商拋貨情況不普遍，后期訂單仍是重要因素。

策略層面看，我們認為現(xiàn)階段位置棉價已經(jīng)是底部區(qū)域，不宜再殺跌，但要想直接大漲并不容易，前期囤貨的貿(mào)易商已有虧損，若有反彈還是會形成一定拋壓，短期除了跌幅較大并未有太多向上驅(qū)動，可觀望等待9月企穩(wěn)后的做多機會。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

油脂油料：油粕震蕩回落

前一交易日收盤油粕震蕩回落。國際油籽市場，馬來西亞SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù):2021年3月1-25日，單產(chǎn):+28.36%;出油率:-0.26%;產(chǎn)量:+26.9%；布官諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報稱，截至3月24日的一周，阿根廷主要產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同強度的降雨，改善了二季大豆的作物狀況。因此交易所預計2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預測值為4400萬噸，和一周前的預測值持平，低于2019/20年度的4900萬噸，因為拉尼娜現(xiàn)象導致天氣干燥；巴西南里奧格蘭德州2020/21年度大豆產(chǎn)量料創(chuàng)記錄新高。南里奧格蘭德州農(nóng)業(yè)廳Emater進行的調(diào)香顯示該州2020/21年度大豆作物產(chǎn)量預計將從上一年度的下跌中復蘇，產(chǎn)量有望超過2020萬噸再創(chuàng)歷史新高。按照Emater技術主管Alencar Rug eri的說法，1月份是定義該州大豆作物產(chǎn)量的月份，今年此時降雨豐沛。2019/20年度，南里奧格蘭德州產(chǎn)量大幅減少，因氣候條件欠佳，大豆產(chǎn)量僅為1120萬噸。Emater初步展望顯示，2020/21年度大豆產(chǎn)量將達到1890萬噸。大豆作物的面積并未出現(xiàn)太大變化，仍為600萬公頃。2019/20年度種植面積為590萬公頃。因此，該州大豆作物的平均產(chǎn)預計為每公頃3326公斤，較上年增加76.6%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3280元/噸，較前一日-14；全國菜粕現(xiàn)貨均價2773元/噸，較前一日-35。巴西大豆近月cnf價格572美元/噸，盤面壓榨毛利66元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+320，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+600，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+300。印尼棕櫚油近月cnf價格987.5美元/噸，盤面進口利潤-237元/噸。南美豆油近月cnf價格1249美元/噸，盤面進口利潤-1250元/噸。

策略:

粕類：單邊中性

油脂：單邊中性

玉米與淀粉：期價大幅下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格重歸跌勢，前期反彈的華北和黑龍江綏化地區(qū)再度下跌；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)跌勢，多數(shù)地區(qū)報價下調(diào)20-200元不等。玉米與淀粉大幅下跌，其中淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期橫盤區(qū)間窄幅震蕩，而現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢，帶動近月基差有所走強，但期價依然貼水現(xiàn)貨，后期重點留意現(xiàn)貨價格走勢，變數(shù)可能在于國家政策層面。對于淀粉而言，根據(jù)我們專題報告，淀粉-玉米價差收窄主要源于前期導致價差走擴的兩個方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行業(yè)庫存持續(xù)大幅上升，后期或轉(zhuǎn)向原料成本端，接下來重點留意華北深加工企業(yè)玉米收購價。

策略：中期維持中性，短期謹慎偏空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可繼續(xù)持有淀粉-玉米價差套利組合。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格周末下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格周末以來出現(xiàn)下跌，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價下跌0.14元至3.67元/斤；主銷區(qū)均價下跌0.07元至3.94元/斤；期價整體下行，呈現(xiàn)近弱遠強分化，以收盤價計，1月合約下跌57元，5月合約下跌204元，9月合約下跌77元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水610元。

邏輯分析：接下來繼續(xù)關注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價特別是近月合約升水，隨著清明節(jié)的臨近，現(xiàn)貨價格進入重要觀察期。在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應會否對雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關注蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹慎看空，建議謹慎投資者繼續(xù)持有 5-9反套，激進投資者可以考慮輕倉做空近月合約。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現(xiàn)價格雙雙大跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年3月29日全國外三元生豬均價為25.53元/公斤，較上周五下跌0.73元/公斤；仔豬均價為86.81元/公斤，較上周五下跌0.11元/公斤；白條肉均價32.61元/公斤，較上周五下跌0.43元/公斤。全國生豬均價跌至25.5元/kg左右，南北價差在3.5元kg左右。主力合約LH2109跌至26000元/噸附近，現(xiàn)貨遲遲不減反彈，期貨順勢下跌。注意觀察4月份現(xiàn)貨反彈力度，驗證前期冬季豬病影響程度。若現(xiàn)貨繼續(xù)低迷，考慮肉價倒逼豬價下跌邏輯，或?qū)⒇灤┫掳肽辍?/p>

策略：盤面缺少支撐，跟隨現(xiàn)貨價格下行，短期仍偏弱整理。注意4月份現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。