最近白龍馬股已經(jīng)開始吸引抄底資金入場，并且出現(xiàn)了一波比較好的反彈。雖然現(xiàn)在還不能確認(rèn)白龍馬股會(huì)不會(huì)很快重拾升勢，當(dāng)然再創(chuàng)新高可能需要等投資者信心逐步恢復(fù)之后才能夠創(chuàng)新高，這還需要等待一段時(shí)間，但做價(jià)值投資只會(huì)輸時(shí)間，不會(huì)輸錢。

我們在每輪市場大跌時(shí)去配置優(yōu)質(zhì)股票或者是優(yōu)質(zhì)基金，你可能會(huì)在短期內(nèi)需要熬一段時(shí)間，因?yàn)槟愠字笠膊灰欢R上就會(huì)回升，有可能還會(huì)繼續(xù)調(diào)整，甚至有可能短期被套，這都是正常的。股神巴菲特在每次市場出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過抄底優(yōu)質(zhì)股票，然后持有到下一輪的牛市都會(huì)賺大錢，并且經(jīng)常巴菲特在抄底之后先是被套的，被套了之后等了很長一段時(shí)間才解套，但后來都賺了幾倍甚至十倍以上。

巴菲特投資于港股比亞迪的經(jīng)歷就給我們很大的一個(gè)啟示，一度巴菲特投資比亞迪是虧損的，但最終十三年的時(shí)間獲得了二十五倍的投資回報(bào)。很多人可能非常羨慕股神巴菲特能夠在中國股票上也能夠賺到這么高的回報(bào)，打破了很多人認(rèn)為在中國炒股票不賺錢的這種觀念，實(shí)際上就是因?yàn)榘头铺厮軌蛘嬲膱?jiān)持價(jià)值投資，抓住好公司，然后長期做他的股東。

即使給你一次機(jī)會(huì)，讓你回到2008年年底去抄底這些股票，你也拿不住。因?yàn)樵谶^去十三年我們經(jīng)歷過次貸危機(jī)，經(jīng)歷過股災(zāi)，經(jīng)歷過新冠疫情的沖擊等等，有很多次的機(jī)會(huì)讓你會(huì)賣出這些股票，而不是能夠長期持有。有很多人都羨慕那些拿了十年賺十倍的人，但實(shí)際上能夠做到的是很少的。

2016年我就提出白龍馬的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭，主要是消費(fèi)白馬股以及新能源、科技龍頭股這幾個(gè)方向，也包括像在港股上市的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭。這些企業(yè)都是屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的企業(yè)，既有比較好的業(yè)績又有行業(yè)龍頭地位，它們的股權(quán)價(jià)值將越來越高。從2016年我提出價(jià)值投資、提出白龍馬股到現(xiàn)在，這些好股票已經(jīng)漲了好幾倍了，甚至像白酒龍頭股漲了近十倍。

堅(jiān)持價(jià)值投資已經(jīng)給大家?guī)砹吮容^好的回報(bào)，現(xiàn)在大家對于這些好股票的認(rèn)知已經(jīng)越來越統(tǒng)一。大家已經(jīng)認(rèn)識到他們是好公司，值得長期持有，但很多人還是對于這些公司的估值高低有分歧，對它的價(jià)格有分歧，但這種分歧我認(rèn)為是短期的分歧，并不是一個(gè)長期的分歧。

因?yàn)閮r(jià)格的所謂高低實(shí)際上你是看市盈率、市凈率這些靜態(tài)的一些指標(biāo)來分析的，它僅僅反映了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)，并沒有反映這些企業(yè)真實(shí)的股權(quán)價(jià)值。事實(shí)上考慮到這些企業(yè)在行業(yè)的龍頭地位，考慮到它們的品牌價(jià)值，它們的估值應(yīng)該是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)回報(bào)所帶來的估值，這一點(diǎn)也是我一直不遺余力的給大家進(jìn)行解釋的。

著名的投資人段永平曾經(jīng)花100多萬美元拍了一頓巴菲特的午餐會(huì)，這次午餐吃的非常值，因?yàn)槎斡榔疆?dāng)時(shí)在國內(nèi)做步步高已經(jīng)做不下去了，他轉(zhuǎn)而去做專業(yè)的投資人。他非常認(rèn)同價(jià)值投資，通過和巴菲特的這次午餐，他徹底轉(zhuǎn)變了理念，然后去買了網(wǎng)易等公司，可以說后來賺了幾十倍甚至上百倍的回報(bào)。

當(dāng)然有人問段永平：如果你持有這些好公司，那你什么時(shí)候賣呢？段永平說：永遠(yuǎn)不賣。記者又問他：如果估值高了怎么辦？段永平就反問道：how do you know？也就是說這些好的公司它的估值是不是高，其實(shí)都是大家主觀的判斷，并不一定是公司真的貴了，也許你短期來看它貴了，但長期來看企業(yè)的快速成長、企業(yè)的品牌價(jià)值讓你感覺到不貴了。

很多人做股票投資和做樓市投資幾乎像換了一個(gè)人。比如說你做樓市投資時(shí)，給大家舉個(gè)例子，現(xiàn)在引起大家關(guān)注度比較高的深圳樓市，深圳這些年為了保護(hù)剛需打壓房價(jià)，可以說政府出臺(tái)了一系列的措施，包括限購限貸，包括近期出臺(tái)的二手房參考價(jià)。在打壓這些措施出來之后，雖然會(huì)導(dǎo)致二手房成交量下降，打擊投機(jī)，但它并沒有真正的讓核心區(qū)域的房價(jià)跌下來，反而核心區(qū)域的房價(jià)還在不斷的上漲。

就是說在十年前深圳的房價(jià)已經(jīng)是國內(nèi)比較貴的了，那時(shí)候深圳的租金收益比也只有2%不到，也就是倒數(shù)市盈率達(dá)到了50倍以上。如果你看市盈率來投深圳房子的話，那你會(huì)錯(cuò)過過去十年大漲的機(jī)會(huì)。事實(shí)上很多投資深圳房產(chǎn)的人并不在意所謂的租金收入，甚至有很多買房的人從買了之后就沒有看過一眼，一直是毛坯房，也沒有裝修，也不出租，拿了幾年之后獲得了幾倍的回報(bào)，然后賣掉。

為什么大家做房地產(chǎn)投資時(shí)就非常理性，知道我們看市盈率是沒有意義的，我們要看房子它的真實(shí)價(jià)值。我們在做股票投資時(shí)同樣可以借鑒這種做法，因?yàn)槲覀兺顿Y的像消費(fèi)白馬股、像成長股，它現(xiàn)有的業(yè)績實(shí)際上是不能代替它的真實(shí)價(jià)值的。

對于有品牌價(jià)值、有成長性的好公司，你看它的市盈率實(shí)際上是有失偏頗的，我們更多的是要看它未來的成長潛力，看它的行業(yè)龍頭地位。我覺得大家對于白龍馬股的投資就要參照對于北上廣深一線城市的核心區(qū)域房產(chǎn)的投資思路，就是從長期的角度去看這些企業(yè)的價(jià)值，而不要拘泥于短期的股價(jià)的高低。

實(shí)際上一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是多少?zèng)]有人知道，我們所謂的用一些估值模型的計(jì)算也都是基于他現(xiàn)在的業(yè)績來計(jì)算的，我們現(xiàn)在所有的財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)際上是給銀行看的，因?yàn)槠髽I(yè)在貸款時(shí)要給銀行提供資產(chǎn)負(fù)債表，銀行作為出借人它肯定是考慮企業(yè)的價(jià)值下限，也就是盡量用保守的原則來計(jì)價(jià)。比如說一些企業(yè)的品牌價(jià)值，它是作為無形資產(chǎn)，但又不能進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表里面，因?yàn)樗钠放苾r(jià)值是不能精確的進(jìn)行量化的。比方說白酒龍頭股的價(jià)值可能很大一部分是它的品牌，但它的品牌不在資產(chǎn)負(fù)債表上。

我們現(xiàn)在所有的會(huì)計(jì)都是工業(yè)會(huì)計(jì)，也就是在工業(yè)化時(shí)代是用來做貸款來用的，但對于我們股票投資人，也就是股權(quán)投資人，我們獲得的是企業(yè)剩余收益索取權(quán)。因此，我們關(guān)注的是這個(gè)企業(yè)它發(fā)展多好，它最后給股東能帶來多少的回報(bào)，而不是我們作為債券持有人去關(guān)心企業(yè)最差會(huì)差到什么程度，能不能按時(shí)還本付息。

因?yàn)閷τ阢y行以及債券持有人來說，他們肯定不會(huì)關(guān)心企業(yè)成長性多好，因?yàn)槠髽I(yè)成長性再好跟它沒有關(guān)系，它一年還是拿固定的利息。反而如果企業(yè)步子跨得太快，或者公司的成長性過高，有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)冒險(xiǎn)出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這樣的話它的貸款就拿不回來了。所以我們作為股權(quán)投資人和債權(quán)人看一個(gè)企業(yè)的角度是完全不同的。

當(dāng)然對于債權(quán)人和銀行它看企業(yè)的這種估值的這種企業(yè)的基本面，用保守的原則看財(cái)務(wù)報(bào)表是無可厚非的，因?yàn)樗P(guān)心的是它貸款能不能收回的，它的利息能不能收回來。但對我們股票投資者來說，如果我們看這一點(diǎn)那我們就錯(cuò)了，我們其實(shí)關(guān)心的是企業(yè)能不能成長，未來還有沒有機(jī)會(huì)。價(jià)值投資者每天關(guān)注的是企業(yè)的基本面，是不是好公司，而投機(jī)者關(guān)注的是股價(jià)，都在關(guān)注股價(jià)有沒有這種做差價(jià)的機(jī)會(huì)。

因此，我們希望大家能夠做價(jià)值投資，能夠從長期分享企業(yè)的成長，或者通過買基金，讓基金經(jīng)理幫你做價(jià)值投資，讓基金經(jīng)理幫你去選股、選行業(yè)，這也是一種懶人的理財(cái)。公募基金作為大眾理財(cái)?shù)囊粋€(gè)工具，公開透明，并且每天都可以看到凈值，開放式基金每天都可以申購贖回，其實(shí)它是流動(dòng)性比較好，并且是一個(gè)整體上符合大部分投資者的一個(gè)投資的工具。

我一直跟大家講這個(gè)觀點(diǎn)，如果你自己沒有時(shí)間去研究公司，也沒有能力去看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，你就直接買入好基金，來挑選好的基金。如果你自己可以去花時(shí)間精力去研究基本面，去克服人性的貪婪和恐懼，去抓住好公司的話，這時(shí)候你就可以通過做價(jià)值投資，做好公司的股東來獲得好的回報(bào)。

回到當(dāng)前的市場，現(xiàn)在A股市場已經(jīng)經(jīng)歷了一波大跌，很多好股票也跌出了價(jià)值。其實(shí)這時(shí)候大家考慮的是有沒有一些抄底的機(jī)會(huì)去配置好的公司，從而從長期獲得好的回報(bào)，而不是在這個(gè)時(shí)候繼續(xù)悲觀，繼續(xù)被一些噪音所干擾，出現(xiàn)恐慌心理，在底部賣出優(yōu)質(zhì)的籌碼。

以前我給大家提到過一個(gè)觀點(diǎn)就是未來十年是A股的黃金十年，也是好公司的黃金十年。從長期來看好的公司它給你帶來的回報(bào)一定會(huì)超過差的公司，差的公司在未來會(huì)越來越無人問津。

今年以來已經(jīng)銷售了一萬億的基金，預(yù)計(jì)全年的銷量還會(huì)超過兩萬億，甚至有可能挑戰(zhàn)三萬億這樣一個(gè)大關(guān)。在基金銷售量不斷提高的情況之下，機(jī)構(gòu)投資者的占比也會(huì)不斷提升，機(jī)構(gòu)愛的這些基本面好的股票勢必會(huì)有更好的表現(xiàn)，所以建議大家保持信心和耐心，做好公司的股東或者抓住優(yōu)質(zhì)基金，從而抓住A股市場的長期投資機(jī)會(huì)。