■股指:繼續(xù)縮量反彈

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲釋放出減少債券購買，市場預(yù)期貨幣政策收緊或?qū)⑻崆?。美國擬再推出萬億基建計劃，對市場情緒又是一種安撫，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)，美股下跌，歐股上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收漲，成交量7500億左右，題材股表現(xiàn)活躍，北向資金凈流入38億元。宏觀資金面緊平衡，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：美元美債打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D360.46，AgT+D5092，金銀（國際）比價69。

2.利率：10美債1.75%；5年TIPS -1.7%；美元93。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱，雖然美國經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1037.5000噸（0.88）。

5.總結(jié)：美債收益率攀升、美元走強(qiáng)，令金價承壓。美國新冠疫苗接種進(jìn)程令投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹上漲抱有更多期待。關(guān)注周五非農(nóng)就業(yè)報告?？紤]做空或跨期價差策略。

■螺紋：庫存連續(xù)回落，限產(chǎn)推動價格上揚(yáng)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4390（0）；上海市場價5060元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5220（0），杭州地區(qū)5030（0）

2. 全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為2081.83萬噸，較上周減少92.21萬噸，減幅為4.24%，這是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第三周回落。主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為1231.08萬噸，環(huán)比上周減少50.98萬噸，減幅為3.98%；線盤總庫存量為306.95萬噸，環(huán)比上周減少21.42萬噸，減幅為6.52%；熱軋卷板庫存量為282.66萬噸，環(huán)比上周減少17.18萬噸，減幅為5.73%；冷軋卷板庫存量為123.58萬噸，環(huán)比上周減少1.07萬噸，減幅為0.86%；中厚板庫存量為137.56噸，環(huán)比上周減少1.56萬噸，減幅為1.12%。

3.總結(jié)：限產(chǎn)情況下受到產(chǎn)量以及需求雙重利好下，螺紋高庫存情況已經(jīng)不再成為市場關(guān)注主要問題，價格出現(xiàn)連續(xù)上漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨上漲，寬幅震蕩。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1085（-5），PB粉1120（-9）。

2. Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13066.10，環(huán)比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳礦6381.10增33.8，巴西礦4343.70增15.8，貿(mào)易礦6407.70降14，球團(tuán)505.96增10.1，精粉926.79增26.47，塊礦1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶數(shù)107降4條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：礦石近月合約深度貼水，現(xiàn)貨寬幅震蕩，短期高位盤整可能性較大。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為66,170元/噸（-190元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,069.13元/噸,前值為虧損2,537.41元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-50

4.庫存：上期所銅庫存188,359噸（+987噸），LME銅庫存為142,550噸（+10,500噸），保稅區(qū)庫存為總計42.2（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：拋儲傳聞大跌，若跌破20年12月高點多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,320元/噸（+80元/噸）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為921.98元/噸，前值進(jìn)口虧損為982.24元/噸。                                                                 3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-25，前值-5。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存378,792噸（+3,221噸），LME鋁庫存1,905,375噸（-11,700噸），保稅區(qū)庫存為總計120.1萬噸（-0.5萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價由于拋儲傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點多單可離場。

■PTA：現(xiàn)貨基差上漲空間受限，加工費承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4415元/噸（-5）；江浙市場報價4430-4440元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-10（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）813-815美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動：恒力石化計劃4月10日開始例行220萬噸/年P(guān)TA-1生產(chǎn)線年度設(shè)備檢修，用時2周。華東一套140萬噸PTA裝置3.6起檢修，原計劃4月中旬重啟，目前重啟時間待定。

7.總結(jié)：隔夜原油收漲，聚酯原料低位小幅反彈，產(chǎn)品方面，工廠報價穩(wěn)中局部上調(diào)，但銷售回暖力度有限，目前工廠庫存持續(xù)累升，產(chǎn)品加工費仍有壓縮空間，預(yù)計今日聚酯市場維持區(qū)間震蕩，后市關(guān)注原油、聚酯原料價格走勢、產(chǎn)銷情況。

■塑料：PE社會庫存處于歷年來低位水平

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8650-8750/噸（+100/+100），華東國產(chǎn)8700元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+125（+30）。

3.庫存：兩油庫存81.5萬噸，較昨日降4.5萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在45萬噸，較上周增長1.16%。

6.總結(jié)：隨著月末的臨近，市場供需兩弱的態(tài)勢增加。下游企業(yè)開始等待下個月初石化公布的新價，預(yù)計明日采購意向不強(qiáng)。而供應(yīng)方面來看，月末最后一天，現(xiàn)貨資源也將會減少。因此預(yù)計明日國內(nèi)聚乙烯市場價格仍將維持窄幅波動為主，波動幅度在100元/噸左右。

■橡膠：國內(nèi)局部開割施壓膠價

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13675元/噸（-75）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20000

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-340元/噸（+70）。

3.庫存：截至3月21日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半鋼胎廠家開工率為73.07%，環(huán)比上漲0.73%，同比上漲9.13%；全鋼胎廠家開工率為78.09%，環(huán)比上漲0.74%，同比上漲14.05%。

5.總結(jié)：中國云南產(chǎn)區(qū)部分開割，但是受干旱和白粉病影響，全面開割大概率延后，個別地區(qū)開始收購膠水，價格在12000元/噸左右。海南產(chǎn)區(qū)南部區(qū)域聽聞3月底存在商量試刀可能，中部核心區(qū)域維持4月初開割預(yù)期，目前海南國營工廠膠水折干收購價進(jìn)濃乳廠15000元/噸，進(jìn)全乳膠工廠12500元/噸，以15000元/噸原料價格計算，濃乳廠尚有一千三四百元生產(chǎn)利潤，短期濃乳對全乳膠原料爭奪嚴(yán)重。

■油脂：多空爭奪，繼續(xù)觀望

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9280（-100），張家港9580（-50），棕櫚油，天津24度7890（-30），東莞7990（-10）。

2.基差：豆油天津600（-54），棕櫚油天津382（-14）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7512（-170）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價9420（-320）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月26日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存67.31萬噸，較上周下降5.77萬噸，較去年同期下降49.07%。棕櫚油全國港口庫存為43.94萬噸，較上周下降11.6%，較去年同期下降45.02%。

7.總結(jié)：美豆表現(xiàn)偏弱，CBOT豆油雖小幅反彈，但仍未脫離調(diào)整態(tài)勢，國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)去化，加之盤面榨利虧損較大，短期有反彈需求，但拋儲帶來的中長期壓制猶存，短期油脂暫繼續(xù)保持觀望。

■油脂：持續(xù)調(diào)整，繼續(xù)觀望

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津9140（-140），張家港9410（-170），棕櫚油，天津24度7780（-110），東莞7850（-140）。

2.基差：豆油天津600（0），棕櫚油天津378（-4）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7599（+87）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價9620（+200）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月26日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存67.31萬噸，較上周下降5.77萬噸，較去年同期下降49.07%。棕櫚油全國港口庫存為43.94萬噸，較上周下降11.6%，較去年同期下降45.02%。

7.總結(jié)：美豆油加速調(diào)整，國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)去化，加之盤面榨利虧損較大，短期有反彈需求，但拋儲帶來的中長期壓制猶存，短期油脂暫繼續(xù)保持觀望。

■豆粕：多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：山東3220-3260元/噸（-20），江蘇3200-3270元/噸（-10），東莞3240-3260元/噸（-20）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4255元/噸（-13）。

4.供給：第12周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.1%，上周44.23%。

5.庫存：截至3月26日，豆粕庫存為74.31萬噸，較上周減少0.22萬噸，比去年同期增加128.15%。

6.總結(jié)：美豆繼續(xù)小幅走低，基本面相對清淡，市場等待月底的種植意向報告。國內(nèi)現(xiàn)貨出貨偏慢，下游采購謹(jǐn)慎，壓榨增長低于預(yù)期提供輕微支撐，但近期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，考慮到油脂回撤，暫保持短多思路。

■菜粕：油脂蹺蹺板疊加季節(jié)性需求支撐

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2710-2790（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6796（-112）。

4.供給：第12周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.18%，上周12.57%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第12周港口顆粒粕庫存為138800噸，較上周減少32200噸，較去年同期下降15.62%。

6總結(jié)：美豆繼續(xù)小幅走低，基本面相對清淡，市場等待月底的種植意向報告。菜籽壓榨增長緩慢，下游水產(chǎn)備貨逐步展開，菜粕庫存持續(xù)下降?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價差

■花生：商品米跌不停

1.現(xiàn)貨：油料米，石家莊嘉里9500（0）、青島嘉里9500（0）；商品米，滕州魯花8號10400（0）、駐馬店白沙9700（-200）.

2.基差：油料米-922，商品米滕州-22

3.供給：產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨心理逐漸松動，后期企穩(wěn)升高難以儲存，供應(yīng)壓力預(yù)期加重，產(chǎn)區(qū)報價承壓。

4.需求：需求端普遍認(rèn)為市場花生夠用，并不急于采購。大部分油廠開始收購，支撐了油料米的價格。但是，壓車現(xiàn)象依然存在，且部分中小型油廠隨買隨用，囤貨意愿不強(qiáng)。對比之下，商品米走貨遲緩，下游按需收購，報價延續(xù)走弱的態(tài)勢。

5.進(jìn)口：蘇丹進(jìn)口米持續(xù)到港，精米價格多在9450-9500左右，或為短期底部。

6.總結(jié)：整體需求格局有所改善，市場出現(xiàn)分化。油廠的需求企穩(wěn)了油料米價格，但是商品米購銷主體隨買隨用，觀望情緒濃厚，整體購銷氣氛不好。當(dāng)前處于出貨高峰期，產(chǎn)區(qū)余貨有逐步釋放的可能，而需求面則難有較大改觀。

■玉米：北港現(xiàn)貨有反彈

1.現(xiàn)貨：北港反彈。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2970（0），港口：錦州平倉2810（10），主銷區(qū)：蛇口2820（0），成都3150（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=97（6）。

3.供給：農(nóng)戶余糧僅一成，貿(mào)易商庫存下降。

4.需求：截止3月26日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率68.86%（0.24%），同比-2.26%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.01%（2.11%）。

5.庫存：截至3月19日，北方四港庫存有所下降至333.19萬噸（-4.4）。

6.總結(jié)：目前飼料需求仍不及預(yù)期，但深加工開機(jī)率持續(xù)回升，尤其玉米淀粉行業(yè)利潤可觀，開機(jī)率也恢復(fù)至接近往年正常水平，而原料庫存并不充裕，預(yù)計下游企業(yè)采購需求持續(xù)。若飼料需求端企穩(wěn)恢復(fù)，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格預(yù)計跌幅有限。連盤玉米主力合約基差仍偏高，若現(xiàn)貨價格不繼續(xù)大幅下跌，高基差仍將抑制期價下跌空間。玉米期價收回2700關(guān)口，預(yù)計繼續(xù)高位震蕩為主。

■白糖：有待需求跟進(jìn)，短期或窄幅震蕩

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報價5352（0）元/噸，昆明集團(tuán)報價5270（-20）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧28元/噸、昆明-54元/噸，05合約南寧79元/噸、昆明-3元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4147（-38）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5303（-50）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4057（-55）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5257（-72）元/噸。

4.供給：截止2021年3月26日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖860萬噸，同比增加1.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬噸，環(huán)比持穩(wěn)同比增加90%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。同時，氣溫回升，下游飲料等食糖消費或逐步反彈。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月26日，12家加工糖廠庫存量為21.8萬噸，環(huán)比降20%同比增114%。

7.總結(jié)：首先，預(yù)計4月上旬廣西制糖集團(tuán)糖廠有望結(jié)束生產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停榨，唯有云南產(chǎn)區(qū)尚在開榨。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售一般，集團(tuán)積極注冊倉單。國產(chǎn)糖季節(jié)性庫存壓力處于最大時期。其次，預(yù)計4月開始進(jìn)口許可將陸續(xù)發(fā)放，保稅區(qū)進(jìn)口糖源清關(guān)，加工糖產(chǎn)出提升。進(jìn)口許可發(fā)放時間與數(shù)量將決定二季度南北糖源的競爭銷售格局。同時，隔夜ICE期糖震蕩收跌。綜上，短期鄭糖或窄幅震蕩，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：恐慌情緒消化，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報15246（+45）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約121元/噸，05合約376元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）13859（+314）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14312（+210）元/噸。

4.供給：全國新棉采摘、交售和加工已基本結(jié)束。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.8天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動概率較小。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。上周大國博弈下外企抵制新疆棉，鄭棉大幅下挫。之后國家棉花產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布聲明，將提升自有品牌的國際影響力，內(nèi)銷新疆棉訂單需求有所增加。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，短期鄭棉或震蕩整理，后市關(guān)注大國博弈、天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。