股指

【期貨市場(chǎng)】　

滬深300股指期貨主力合約IF2104漲36.4點(diǎn)或0.73%，報(bào)5052點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2104漲36.8點(diǎn)或1.05%，報(bào)3556.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2104漲0.28點(diǎn)或17.4%，報(bào)6245點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】　

1、中共中央政治局審議《關(guān)于新時(shí)代推動(dòng)中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。會(huì)議指出，中部地區(qū)加快建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系和現(xiàn)代流通體系，促進(jìn)長(zhǎng)江中游城市群和中原城市群發(fā)展，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，積極服務(wù)和融入新發(fā)展格局。

2、深圳加碼監(jiān)管全部涉房貸款，要求商業(yè)銀行每季度排查房地產(chǎn)信貸調(diào)控政策執(zhí)行、經(jīng)營(yíng)貸資金是否存在違規(guī)流入樓市等情況。

3、國(guó)家能源局：將加快實(shí)施能源領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)，制定更加積極的新能源發(fā)展目標(biāo)，加快實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)，積極構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，“十四五”末可再生能源的發(fā)電裝機(jī)占我國(guó)電力總裝機(jī)的比例將超過50%。

4、美國(guó)總統(tǒng)拜登將于周三公布一項(xiàng)支出2.25萬億美元的就業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，這可能成為美國(guó)總統(tǒng)拜登經(jīng)濟(jì)議程的基石。拜登的計(jì)劃將包括大約6500億美元用于重建美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施。這項(xiàng)計(jì)劃還將包括4000億美元用于老年人和殘疾人的護(hù)理，3000億美元用于住房基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及3000億美元用于重振美國(guó)制造業(yè)。

【觀點(diǎn)】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，同時(shí)美國(guó)相關(guān)財(cái)政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長(zhǎng)期看期指繼續(xù)上行的動(dòng)力仍在，不過短期由于高估值股票調(diào)整拖累市場(chǎng)走低，整體看短線市場(chǎng)方向未明，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

現(xiàn)貨：維持或上漲。普方坯，唐山4790（10），華東4680（0）；螺紋，杭州4910（0），北京4840（20），廣州5020（0）；熱卷，上海5310（20），天津5300（10），廣州5330（30）；冷軋，上海5790（10），天津5740（0），廣州5790（30）。

利潤(rùn)（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利674（8），螺紋毛利662（9），熱卷毛利894（29），電爐毛利513（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利346（28），螺紋毛利320（29），熱卷毛利553（49）。

基差：擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）05合約46（7），10合約109（-22）；上海熱卷05合約-62（-25），10合約94（-30）。

供給：整體回升。03.26螺紋352（5），熱卷327（20），五大品種1054（26）。

需求：建材成交量23.6（-5.3）萬噸。

庫存：持續(xù)去庫。03.26螺紋社庫1229（-51），廠庫497（-18）；熱卷社庫405（-18），廠庫114（2），五大品種整體庫存3253（-137）。

總結(jié)：

估值：絕對(duì)價(jià)格歷史高位，利潤(rùn)接近供改水平，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：表需回升，強(qiáng)預(yù)期有兌現(xiàn)跡象，關(guān)注需求釋放持續(xù)性。高價(jià)下建材成交依舊放量，下游對(duì)價(jià)格的接受度有所改善，需求拉動(dòng)下，短期驅(qū)動(dòng)向上。由于產(chǎn)量也處于高位，去庫速度中性偏弱，后續(xù)庫存壓力依舊較大，關(guān)注后續(xù)鐵水流向變化以及貨權(quán)分散情況。

熱卷：近月合約持倉歷史高位，夜盤后基差大幅升水，關(guān)注現(xiàn)貨跟漲情況。限產(chǎn)加嚴(yán)及需求強(qiáng)勁導(dǎo)致熱卷短期偏強(qiáng)震蕩，但由于高價(jià)壓制國(guó)內(nèi)下游訂單的邊際釋放，疊加出口訂單增速已現(xiàn)拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。

整體：限產(chǎn)嚴(yán)格下產(chǎn)量不降反升，不排除后續(xù)限產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散的可能。成材價(jià)格已處高位，任何邊際的走弱都可能帶來較大的調(diào)整，建議謹(jǐn)慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對(duì)沖形式參與當(dāng)前市場(chǎng)。

鐵礦石

現(xiàn)貨：下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1180（0），日照卡拉拉1357（-10），日照金布巴1085（-4），日照PB粉1120（-10），普氏現(xiàn)價(jià)167（-1），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2930（0）。

利潤(rùn)：上漲。鐵廢價(jià)差372（-18），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-18（5）。

基差：走強(qiáng)。金布巴05基差132（14），金布巴09合約264（-2）；超特05基差60（18），超特09基差192（2）。

供應(yīng)：發(fā)運(yùn)下滑到貨下降。3.26，澳巴19港發(fā)貨量2808（514）；3.26，45港到貨量，2131（-209）。

需求：漲跌互現(xiàn)。3.26，45港日均疏港量307（+24），3.26，247家鋼廠日耗292（+3）。

庫存：漲跌互現(xiàn)。3.26，45港庫存13066（+45）；247家鋼廠庫存11347（-49）。

總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)，到港下滑但發(fā)運(yùn)大幅增加，短期鐵礦石港口庫存或維持震蕩，現(xiàn)貨成交微好轉(zhuǎn)，鋼廠剛需采購為主，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)或跟隨成材價(jià)格波動(dòng)，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與唐山鋼廠限產(chǎn)政策落地情況。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤進(jìn)口煤倉單1620，焦煤山西倉單1497；焦炭倉單2139。

期貨：JM2105升水山西煤173.5，升水外煤50.5，持倉10.5681萬手（夜盤-6156手）；J2105升水138.5，持倉11.3640萬手（-9426手）。

煉焦煤庫存（3.26當(dāng)周）：港口266（-2.3），獨(dú)立焦化1688（-39.09），247家鋼廠1145.76（+12.89）。

焦炭庫存（3.26當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化195.72（+6.06）；247家鋼廠861.12（+3.03），可用天數(shù)14.96（-0.17）；沿海四港205（+6.5）?？値齑?261.84（+15.59）。

產(chǎn)量（3.26當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量73.05（-0.8）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量49.08（-0.23），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.05（+3.05）。

總結(jié)：蒙古疫情再度升級(jí)，通關(guān)再次受阻，能耗管控以及安全檢查，內(nèi)煤產(chǎn)量尚不及往年同期，澳煤通關(guān)受限，非澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)微弱，若無政策管控，焦炭產(chǎn)量中長(zhǎng)期處于上升過程中，整體焦煤驅(qū)動(dòng)向上，內(nèi)煤價(jià)格低估，但盤面升水幅度較大，期貨估值略偏高，追多需謹(jǐn)慎。焦炭現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，焦炭產(chǎn)量受政策管控以及超產(chǎn)減量影響連續(xù)下降，部分焦化廠甚至開始去庫，貿(mào)易商開始小量采購，部分鋼廠有補(bǔ)庫行為，但焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)依然較高，若無政策管控的進(jìn)一步加嚴(yán)，產(chǎn)量難以形成大幅下降趨勢(shì)，且盤面明顯升水，價(jià)格或?qū)⒃俅纬袎骸?/p>

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡716（+13）,5000大卡633（+13）,4500大卡555（+12）。

外煤價(jià)格：澳洲進(jìn)口Q5500CFR報(bào)73（-）美元/噸，印尼進(jìn)口Q3800FOB報(bào)44（+1.5）美元/噸。

進(jìn)口利潤(rùn)：澳洲5500大卡200元/噸，印尼5000大卡30元/噸。

期貨：主力5月升水20左右，持倉29萬手（夜盤+1.8151萬手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)2335（-25.6），調(diào)入121.3（-13.2），調(diào)出146.9（+32.1），錨地船109（+9），預(yù)到船54（-7）。

運(yùn)費(fèi)：BDI指數(shù)2103（-59），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1173.77（+3.3）

總結(jié)：產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)超預(yù)期，坑口價(jià)格持續(xù)上漲，大秦線面臨檢修，水電有不及預(yù)期跡象，整體基本面較好。但當(dāng)前價(jià)格水平下，產(chǎn)地至港口已出現(xiàn)發(fā)運(yùn)利潤(rùn)，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)，沿海電廠日耗同比2019年增幅連續(xù)偏低，淡季背景下，電廠恐難以出現(xiàn)大規(guī)模高價(jià)煤采購。因此整體來看，期貨端估值偏高，向上驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)弱，追多需謹(jǐn)慎。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格交替走強(qiáng)，液氨反彈后轉(zhuǎn)震蕩，甲醇重啟上行。

尿素：河南2130（日+20，周+40），東北2120（日+10，周+30），江蘇2210（日+0，周+60）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3512（日-5，周+145），河南3420（日+40，周+80）；

甲醇：西北1970（日+25，周+55），華東2410（日+30，周+80），華南2485（日+40，周+70）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面、基差及月間價(jià)差橫檔。

期貨：5月2003（日-9，周+64），9月1861（日-17，周+29），1月1839（日-15，周+14）；

基差：5月127（日+29，周-24），9月269（日+37，周+11），1月291（日+35，周+26）；

月差：5-9價(jià)差142（日+8，周+21），9-1價(jià)差22（日-2，周+15）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回羅；尿素/甲醇價(jià)差走弱；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差高位。

合成氨加工費(fèi)157（日-3，周-6），尿素-甲醇-220（日-30，周-60）；河南-東北70（日-10，周-10），河南-江蘇-20（日+0，周-40）。

4.利潤(rùn)：尿素及復(fù)合肥利潤(rùn)上行趨緩，三聚氰胺利潤(rùn)持平。

華東水煤漿551（日-13，周-3），華東航天爐663（日-8，周+17），華東固定床379（日+15，周+31）；西北氣頭500（日+0，周+0），西南氣頭578（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥81（日+0，周-3），氯基復(fù)合肥172（日-37，周-42），三聚氰胺1009（日+0，周+30）。

5.供給：開工日產(chǎn)持平，開工同比偏低，產(chǎn)量同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比偏高。

截至2021-3-25，尿素企業(yè)開工率75.1%(環(huán)比-0.0%，同比-2.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.1%(環(huán)比+3.9%，同比+4.5%)；日產(chǎn)量16.4萬噸(環(huán)比-0.0萬噸，同比+0.1萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)升，工業(yè)需求回暖趨緩。

尿素工廠：截至2021-3-25，預(yù)收天數(shù)8.2天(環(huán)比+0.3天)。

復(fù)合肥：截至2021-3-25，開工率51.4%（環(huán)比+2.1%，同比-10.2%），庫存66.8萬噸（環(huán)比-1.1萬噸，同比-9.1萬噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021-3-25，開工率73.9%（環(huán)比+6.6%，同比+18.0%）。

7.庫存：工廠庫存大幅回落，同比大幅偏低；出口支撐下港口庫存持續(xù)積累。

截至2021-3-25，工廠庫存38.1萬噸，（環(huán)比-11.7萬噸，同比-36.2萬噸）；港口庫存46.0萬噸，（環(huán)比+6.1萬噸，同比+15.8萬噸）。

8.總結(jié)：

周二現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行，盤面震蕩；動(dòng)力煤近期新高，預(yù)計(jì)上方空間有限；5/9價(jià)差回升到140元/噸附近，當(dāng)前處于偏高水平；盤面基差小漲，處于合理偏高位置。上周尿素供需情況好于預(yù)期：庫存繼續(xù)快速去化、銷售良好、下游開工回暖、出口持續(xù)向好、表觀消費(fèi)處于高位，3月整體表現(xiàn)前低后高，內(nèi)需不足的情況下外貿(mào)成為重要支撐。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存去化較快并且絕對(duì)量較低；主要利空因素在于內(nèi)需大概率低于預(yù)期、國(guó)際供需缺口大概率為軟缺口。策略：5/9反套頭寸已了結(jié)；關(guān)注基差空間。

油脂油料

一、行情走勢(shì)（昨日美豆油在跌停，上周至今3次跌停）

3.30，CBOT大豆5月合約收1367.5美分/蒲，-23.25美分，-1.67%；美豆油5月合約收50.46美分/磅，-2.5美分，-4.72%；美豆粉5月合約收398.4美元/短噸，+0.7美元，+0.18%。

3.30，DCE豆粕5月合約收3301元/噸，-8元，-0.24%，夜盤收于3296元/噸，-5元，-0.15%；DCE豆油5月合約收8540元/噸，-140元，-1.61%，夜盤收于8380元/噸，-160元，-1.87%；DCE棕櫚油5月合約收7402元/噸，-106元，-1.41%，夜盤收于7296元/噸，-106元，-1.43%。

二、一口價(jià)（上周開始豆油報(bào)價(jià)從回1萬之下）

3.30，沿海一級(jí)豆油9140-9390元/噸，跌100-190元/噸。沿海24度棕櫚油7700-7850元/噸，跌110-130元/噸；沿海豆粕3200-3300元/噸，跌20-40元/噸。

三、基差與成交（近2周近月提貨豆粕基差顯著回落，上周末豆油基差高位回落）

華東地區(qū)主流油廠基差如下：3月提貨m2105合約基差-30元/噸，近兩周多跌200元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸；華東主流油廠3月提貨y2105合約基差870元/噸，周度跌160元/噸。

節(jié)后5周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周。豆粕成交14.19萬噸，前一日7.28萬噸，基差0萬噸；豆油成交0.08萬噸，基差0.03萬噸，前一日0.232萬噸。

四、周度壓榨（壓榨雖低但與歷史同期均值相比基本持平）

截至3月25日當(dāng)周大豆壓榨156.398萬噸，前1周151.861萬噸，前2周144.87萬噸，前3周大豆壓榨168.15萬噸，前4周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預(yù)計(jì)本周158萬噸，下周168萬噸。

五、主要消息（巴西大豆收割進(jìn)度超5年同期均值）

1、拜登周三將公布以基建投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，據(jù)報(bào)規(guī)?？赡転?.25萬億美元。工會(huì)和環(huán)保組織致信拜登，希望他將新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃規(guī)模提到到4萬億美元。拜登簽署法令將小企業(yè)貸款計(jì)劃延長(zhǎng)至5月31日；

2、5月豆油合約下跌2.50美分（今年第三天跌停板限制），結(jié)算價(jià)報(bào)每磅50.46美分。

3、咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一稱，截至上周四，巴西2020/2021年度大豆作物收割已完成種植面積的71%，超出五年均值。當(dāng)周收割率上升了12個(gè)百分點(diǎn)，超過了過去幾年70%大關(guān)，但仍滯后于去年同期的76%。

六、蛋白與植物油走勢(shì)階段總結(jié)和展望

1、5月起即將開啟2021/2022年度美豆為焦點(diǎn)的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時(shí)間段，建議關(guān)注市場(chǎng)對(duì)中期天氣炒作的熱情，能夠?qū)Χ蛊蛇h(yuǎn)期合約帶來的支撐；

2、此外3月31日，USDA將會(huì)公布2021/2022年度的第一份展望報(bào)告，報(bào)告面積會(huì)在5月USDA報(bào)告中使用，直到7月USDA報(bào)告才會(huì)在修訂。此報(bào)告容易引發(fā)市場(chǎng)短期大幅波動(dòng)；

3、從油籽油料基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比4個(gè)月上修全球植物油庫存消費(fèi)比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

4、從基差角度看，豆油期現(xiàn)貨基差年前至年后持續(xù)處于高位，雖然上周回落，但基準(zhǔn)交割地基差依舊為880元/噸，關(guān)注基差對(duì)盤面的影響；

5、從外圍環(huán)境來看，原油的日間顯著波動(dòng)及美政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃對(duì)植物油價(jià)格均影響顯著，增加了植物油在相對(duì)高位背景下大幅波動(dòng)的可能；

6、上周美豆油連續(xù)3個(gè)交易日跌停，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆油高位回落。

白糖

1、ICE原糖期貨周二持平，ICE5月原糖期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.92美分，上個(gè)交易日最低曾至14.84，屬于三個(gè)月最低水平。

2、鄭糖主力09合約周二反彈11點(diǎn)，收于5324元/噸，持倉增483手。（夜盤反彈13點(diǎn)，持倉增3千余手。）。9月合約持倉主力持倉上，多增2千余手，空減538手，其中變化較大的有：多頭方東證、中信各增2千余手，海通增1千余手，而華聯(lián)減2千余手?？疹^方國(guó)泰君安增1千余手而東證和國(guó)投安信各減1千余手。近月05合約漲8點(diǎn)，收于5273元/噸，持倉減1萬7千余手。（夜盤反彈7點(diǎn)，持倉減2千余手）。持倉前二十中，多減9千余手，空減9千余手，其中變化較明顯的有：多方中信減2千余手，中糧減1千余手，空頭方永安和首創(chuàng)各增1千余手，而中糧、東證、海通各減2千余手，華泰、國(guó)泰君安各減1千余手。

3、資訊：1）巴西圣保羅大學(xué)研究中心Cepea/Esalq周一表示，上周巴西最大的消費(fèi)市場(chǎng)醇價(jià)格大幅下跌，因抗擊疫情而采取的封鎖措施損及需求。Cepea在每周報(bào)告中稱，巴西最大的乙醇市場(chǎng)圣保羅州的乙醇價(jià)格上周下跌16%。

2）據(jù)普氏能源咨訊（PlattsAnalytics）報(bào)道，泰國(guó)2020/21榨季預(yù)計(jì)于3月31日前完成所有糖廠收榨，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)最終甘蔗入榨量達(dá)到6650萬噸左右。據(jù)一名市場(chǎng)人士分享的報(bào)告顯示，截至3月22日，泰國(guó)甘蔗入榨量為6648萬噸，比去年同期下降近13%。

3）海南已全部收榨，本周廣西、廣東糖廠也將完全收榨，只剩云南仍處于壓榨高峰。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開高走，市場(chǎng)整體交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4550噸（其中廣西成交3600噸，云南成交950噸），較上一交易日降低1950噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)穩(wěn)中走低，白糖出廠均價(jià)為5315元/噸，較昨日5321元/噸跌6元/噸（跌幅0.11%）。廣西新糖報(bào)價(jià)在5270-5350元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5250-5270元/噸，大理報(bào)5220-5240元/噸，較昨日下跌10-20元/噸；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5230-5260元/噸，較昨日下跌10元/噸；海南產(chǎn)區(qū)報(bào)5220元/噸，較昨日下跌10元/噸。沿海加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5360元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5485元/噸，較昨日下跌20元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5390元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5380元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5220-5240元/噸，較昨日跌20-30元/噸，新疆報(bào)價(jià)5100元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平。

4、綜述：原糖價(jià)格前期漲至高位后，對(duì)短期供應(yīng)緊張計(jì)價(jià)，而隨著供應(yīng)問題緩解，且基金持倉高位后獲利了結(jié)不斷減持，糖價(jià)弱勢(shì)回跌。巴西新榨季即將到來，巴西再次進(jìn)入市場(chǎng)視野，其供應(yīng)壓力仍存，尤其其最新封鎖使得乙醇較大幅下跌，使得市場(chǎng)預(yù)期制糖比仍將按最大比例執(zhí)行（情緒上，乙醇下跌使得乙醇折糖支撐下移，不過該利空在制糖比最大化預(yù)期后其實(shí)際利空減弱，后期需關(guān)注天氣對(duì)巴西生產(chǎn)實(shí)質(zhì)影響）。宏觀引起的商品整體走勢(shì)亦需關(guān)注，目前對(duì)糖價(jià)走勢(shì)的影響也是偏不利。跌破15美分后，隨著拋售的進(jìn)行，技術(shù)性也偏空，等待企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，前期偏強(qiáng)走勢(shì)也是在外糖上漲和商品普漲帶領(lǐng)下發(fā)生，調(diào)整也跟隨進(jìn)行。而自身基本面上，進(jìn)口成本和量依然是焦點(diǎn)，目前原糖價(jià)格回落也影響國(guó)內(nèi)加工糖成本回落，后期需跟進(jìn)原糖進(jìn)口利潤(rùn)以及進(jìn)口額度發(fā)放變化，據(jù)了解短期數(shù)量不會(huì)太多，略集中于后期。但消費(fèi)在目前時(shí)間上處于淡季，加工糖和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)集中上量均使得現(xiàn)貨跟漲力度不夠，對(duì)盤面有壓力。大方向上仍偏向上，尤其跌至低位后其具備了一定估值優(yōu)勢(shì)，但是需等待短期價(jià)格企穩(wěn)，同時(shí)近月支撐強(qiáng)于9月。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)，3月30日河南外三元生豬均價(jià)為24.26元/公斤（-0.36），全國(guó)均價(jià)25.04（-0.24）。

（2）期貨市場(chǎng)，3月30日單邊總持倉15753手(-5)，成交量5261（-1182）。2109合約收于27030元/噸（+475），LH2111收于26160（+440），LH2201收于25990（+215）；9-11價(jià)差870(+35)，9-1價(jià)差1040（+260）；11-1價(jià)差170（+225）。

（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)仍無明顯利好，或仍存回落空間。豬價(jià)北方回落較為明顯，肥豬出欄增加令價(jià)格承壓。南方市場(chǎng)同樣弱勢(shì)，大肥供應(yīng)充足而需求仍顯疲軟。受冬季疫病影響，涌益預(yù)估能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)三個(gè)月下跌，市場(chǎng)對(duì)存欄預(yù)期悲觀，但此前盤面價(jià)格快速拉升大部?jī)冬F(xiàn)階段性斷檔預(yù)期，加之凍肉庫存增加以及補(bǔ)欄仔豬情緒降溫令市場(chǎng)預(yù)期再度發(fā)生轉(zhuǎn)變，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)，節(jié)奏受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。