鄭糖：盤(pán)面震蕩偏弱

昨日國(guó)內(nèi)鄭糖沖高回落?，F(xiàn)貨層面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)高峰格局并未改變，而傳統(tǒng)消費(fèi)淡季情況仍存，以及1-2月食糖進(jìn)口量高達(dá)105萬(wàn)噸對(duì)市場(chǎng)的壓制，使得白糖價(jià)格進(jìn)一步下跌。2021年1月份食糖進(jìn)口量為62萬(wàn)噸，2021年2月份食糖進(jìn)口量為43萬(wàn)噸，1-2月合計(jì)進(jìn)口量為105萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期32.27萬(wàn)噸，增幅為224.37%，亦為近11年中1-2月合計(jì)最高進(jìn)口量。從巴西對(duì)中國(guó)方面的發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，2020年11月份對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)51.96萬(wàn)噸，12月發(fā)運(yùn)36.53萬(wàn)噸，合計(jì)為88.49萬(wàn)噸（占比中國(guó)2021年1-2月進(jìn)口總量84.27%），因巴西糖船從港口出發(fā)至中國(guó)港口大約需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于進(jìn)口放量明顯。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀(guān)通脹預(yù)期較強(qiáng)，白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，后期仍有望獲得資金關(guān)注。階段性現(xiàn)貨端銷(xiāo)售淡季抑制盤(pán)面，供應(yīng)端因沿海加工糖糖廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)加快，云南市場(chǎng)仍處于壓榨高峰階段，整體供應(yīng)量仍舊處于高位對(duì)市場(chǎng)形成壓制。預(yù)計(jì)盤(pán)面價(jià)格仍以弱勢(shì)震蕩為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：鄭棉仍舊偏弱

昨日鄭棉再度走弱。短期情緒影響仍存。早在去年9月，新疆棉相關(guān)事件產(chǎn)業(yè)前期已采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，這次引起的大跌更多是短期疊加宏觀(guān)因素對(duì)中美政治摩擦的擔(dān)憂(yōu)情緒，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)H&M等品牌的抵制以及對(duì)新疆棉制品的關(guān)注度提升也或會(huì)導(dǎo)致內(nèi)銷(xiāo)新疆棉需求增加，局部已有電商等要求紡織訂單為新疆棉的消息。近期棉紗、坯布價(jià)格繼續(xù)下跌，走貨繼續(xù)走弱，棉紗貿(mào)易商手中棉紗庫(kù)存較高問(wèn)題開(kāi)始逐步發(fā)酵，后期訂單仍是重要因素。

策略層面看，我們認(rèn)為現(xiàn)階段位置棉價(jià)已經(jīng)是底部區(qū)域，不宜再殺跌，但要想直接大漲并不容易，前期囤貨的貿(mào)易商已有虧損，若有反彈還是會(huì)形成一定拋壓，短期除了跌幅較大并未有太多向上驅(qū)動(dòng)，可觀(guān)望等待9月企穩(wěn)后的做多機(jī)會(huì)。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

油脂油料：面積不及預(yù)期，美豆大幅上漲

國(guó)際油籽市場(chǎng)，咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural稱(chēng)，截至上周四，巴西20/21年度大豆收割進(jìn)度達(dá)71%，超過(guò)五年均值70%，但仍低于去同的76%。該機(jī)構(gòu)上周維持巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估在1.33億噸不變，盡管今年第一季度過(guò)多的降雨導(dǎo)致馬托格羅索州和巴拉那州的產(chǎn)量受損，但是其他州，尤其是南里奧格蘭德州的產(chǎn)量增加抵消了這兩個(gè)州的損失；USDA：截至3月25日當(dāng)周，美豆20/21周度出口檢測(cè)42.54萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期的15-57.5萬(wàn)噸，前周修正后為49.53萬(wàn)噸，初值為48.94萬(wàn)噸，20/21年度累計(jì)檢測(cè)5407萬(wàn)噸為同期最高，進(jìn)度88.3%；船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示:馬來(lái)西亞棕櫚油3月1-31日出口量在1,270,058噸，較上月同期1001440噸增加268,618噸，增幅26.82%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec公司周三稱(chēng)，2021年3月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為1,277,255噸，環(huán)比提高27.6%。

國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3235元/噸，較前一日-16；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2730元/噸，較前一日-43。巴西大豆近月cnf價(jià)格559美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利36元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+320，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+580，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+300。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格970美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-303元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1217美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-1382元/噸。

策略：

粕類(lèi)：?jiǎn)芜吙炊?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類(lèi)：非瘟疫情擴(kuò)散

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，其中華北深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)加速下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，多數(shù)地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉繼續(xù)弱勢(shì)，除淀粉5月外，各合約均有不同程度下跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期橫盤(pán)區(qū)間窄幅震蕩，而現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，帶動(dòng)近月基差有所走強(qiáng)，但期價(jià)依然貼水現(xiàn)貨，后期重點(diǎn)留意現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，變數(shù)可能在于國(guó)家政策層面。對(duì)于淀粉而言，根據(jù)我們專(zhuān)題報(bào)告，淀粉-玉米價(jià)差收窄主要源于前期導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)的兩個(gè)方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行業(yè)庫(kù)存持續(xù)大幅上升，后期或轉(zhuǎn)向原料成本端，接下來(lái)重點(diǎn)留意華北深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀(guān)望，激進(jìn)投資者可繼續(xù)持有淀粉-玉米價(jià)差套利組合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格趨于穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)維持在3.64元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)維持在3.89元/斤；期價(jià)繼續(xù)下跌，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌135元，5月合約下跌89元，9月合約下跌231元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水573元。

邏輯分析：接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價(jià)特別是近月合約升水，隨著清明節(jié)的臨近，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入重要觀(guān)察期。在這種情況下，一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看空，建議謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有 5-9反套，激進(jìn)投資者可以考慮持有單邊空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格跌破25元/公斤

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年3月31日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為24.61元/公斤，較昨日下跌0.63元/公斤；仔豬均價(jià)為86.39元/公斤，較昨日下跌0.18元/公斤；白條肉均價(jià)31.66元/公斤，較昨日下跌0.52元/公斤。全國(guó)生豬均價(jià)跌破25元/kg，4月份需求再降，南北方大豬集中出欄后，生豬存欄或進(jìn)一步下降。預(yù)計(jì)4月份中旬豬價(jià)企穩(wěn)反彈。期貨方面，26000元/噸附近盤(pán)面抄底意愿顯現(xiàn)，但是短期現(xiàn)貨持續(xù)下探，缺少有力支撐，需要等待現(xiàn)貨企穩(wěn)或者南方雨季變化，清明前后預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)整理。

策略：盤(pán)面缺少支撐，跟隨現(xiàn)貨價(jià)格下行，短期仍偏弱整理。注意4月份現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。