一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國總統(tǒng)拜登公布了一項2萬億美元的基礎設施計劃。該計劃為期8年，旨在重建美國老化的基礎設施，推動電動汽車和清潔能源，創(chuàng)造就業(yè)機會。此外，拜登提議將公司稅率提高到28%，并把對跨國公司征稅的最低稅率提高到21%。

1）國內新聞

李克強主持召開國務院常務會議。會議指出，今年在調整一些階段性政策的同時，不搞“急轉彎”。會議確定了進一步支持小微企業(yè)、個體工商戶和先進制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。推進養(yǎng)老機構發(fā)展，引入社會力量擴大能力、提高運營和服務質量。

2）行業(yè)新聞

國家統(tǒng)計局數據顯示，3月制造業(yè)PMI為51.9，預期為51.2，前值為50.6。3月非制造業(yè)PMI為56.3，預期為52.0，前值為51.4。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：拜登推出2萬億美元基礎設施計劃，美股漲跌不一，A50夜盤走高，上一交易日A股弱勢下跌，兩市成交額約6700億，資金方面北向資金凈流出79.04億元，03月30日融資余額增加5.50億元至15075.44億元。當前我國政策還是保持著連續(xù)性，2021年經濟增長動能依然強勁但未來存不確定性，且海外風險加劇，近期三個新興市場國家加息，預計股指波動將增加。當前A股依然以震蕩修復為主，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：價格上漲，10年期國債收益率上行0.56bp報3.20%。央行繼續(xù)開展逆回購操作，完全對沖到期資金，維護銀行體系流動性合理充裕，資金面保持穩(wěn)定。3月官方制造業(yè)PMI為51.9%，回升1.3個百分點，企業(yè)供需同步回升，預期向好，經濟總體處于恢復進程中。海外新冠疫苗接種有序進行，美聯(lián)儲主席表示在美國經濟“接近完全恢復”前，不會停止非常規(guī)的貨幣政策支持，美國總統(tǒng)提出一項2.25萬億美元的基礎設施計劃，市場對美國經濟展望大幅改善，美債收益率繼續(xù)上行。綜合預計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下跌為主，操作上建議空單持有。

2）能化

【原油】

原油：歐洲的新一輪封鎖引發(fā)對燃料消費的擔憂，歐佩克及其減產同盟國在決定減產政策的會議召開之前對需求預測下調，盡管美國原油庫存下降，國際油價盤中漲后繼續(xù)收低。歐洲和印度以及其他一些國家疫情惡化令石油市場不安，意味著需求將再次受到打擊。周三法國總統(tǒng)馬克龍下令法國進入第三輪全國封鎖狀態(tài)，并表示學校將關閉三周，以遏制第三波新冠病毒感染。歐佩克及其減產同盟國將于周四召開會議決定產量政策。歐佩克秘書長巴爾金都在周三的減產同盟國技術委員會上致辭說，近期市場動蕩提醒人們經濟和石油需求的脆弱性。歐佩克秘書處下調了2021年全球石油需求預測，預計2021年全球日均需求增長560萬桶，比三周前預測的增長590萬桶下降了5%。美國能源信息署數據顯示，截止3月29日當周，美國原油庫存量5.01835億桶，比前一周下降88萬桶；美國汽油庫存總量2.30544億桶，比前一周下降174萬桶；餾分油庫存量為1.44095億桶，比前一周增長254萬桶。

【PTA】

PTA：05合約收于4392（+10）。PX價格813.33USD，匯率6.5734，PTA原料成本4036左右，PTA加工費348左右。本周三倉單報盤參考2105貼水25自提，早盤個別本周現貨報盤參考2105貼水10自提，現貨成交4407-4408自提。華南一套250萬噸PTA裝置計劃4月1日開始檢修7天左右。華南一套110萬噸PTA裝置故障短停，預估近日重啟。前期原油大幅下跌導致PTA跟跌，當前PTA加工費低位，對于PTA的成本支撐仍然存在，空單考慮減持。

【MEG】

MEG：05合約收于4989（-10）.本周現貨升水05合約130-140，成交價5140-5200。截止到3月25日，華東乙二醇主要庫區(qū)庫存統(tǒng)計在55.58萬噸，較3月18日減少0.42萬噸。但隨著后續(xù)新產能的持續(xù)投放以及港口進口貨源的恢復，預計庫存將重回累積的趨勢，近期盤面仍在交易未來弱預期，5-9正套建議持有。

【短纖】

短纖：PF2105合約收于6790（-47）。至收盤，江蘇地區(qū)常規(guī)規(guī)格主流成交價格6643現款出廠；滌綸短纖主流樣本企業(yè)產銷30%附近。短纖工廠產銷不振，下游維持零星剛需采購，預計短纖將偏弱運行。

【甲醇】

甲醇：下跌1.87%。本周，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在89.16%，較上周上漲0.64個百分點。本周期內沿海地區(qū)部分MTO裝置負荷提升，所以本周國內CTO/MTO裝置整體負荷略有提升。截至3月25日，國內甲醇整體裝置開工負荷為71.53%,下跌1.32個百分點，較去年同期下跌0.27個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.35%，下跌2.51個百分點，較去年同期下跌4.03個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在85.65萬噸，環(huán)比上周下降2.24萬噸，降幅在2.55%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在19.2萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計3月26日到4月11日沿海地區(qū)預計到港在42.82萬-43萬噸。

【橡膠】

橡膠：滬膠主力移倉至09合約，周三走勢下跌，夜盤維持弱勢。國內產區(qū)局部地區(qū)試割，部分加工廠已陸續(xù)生產，后期產量釋放穩(wěn)定。膠價處于近三年高位，有利于提升割膠積極性，下游方面，國內開工復蘇，需求支撐相對穩(wěn)定。云南出現本土疫情，影響市場情緒，短期膠價持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，整體平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)實行批量政策。煤化工通達源8610，成交下降。拉絲PP，兩油價格平穩(wěn)。煤化工通達源8850，成交回升。兩油石化早庫84.5萬，較昨日增加4萬噸。昨日聚烯烴期貨日內回落，現貨庫存回升?，F貨成交方面，較上周有一定好轉。拜登公布基建刺激政策，同時歐洲疫情反彈，原油市場回落。內盤烯烴端多頭情緒降溫，去庫行情延續(xù)。

3）黑色

【螺紋】

唐山的限產將持續(xù)對鋼材產量的釋放造成擾動，鋼坯價格的明顯抬升也給了部分鋼材供給量成本端堅實的支撐。由于流程占比的影響，板材強于長材的態(tài)勢短期內也將維持。需求端目前雖然總量上上半年仍有韌性，市場對恢復的節(jié)奏有較大的分歧，短期內存在因需求恢復不

及預期而盤面回調的可能。但05合約在總體去庫的環(huán)境下我們認為價格底部存在一定支撐。

【鐵礦】

在黑色系集體拉漲的背景下，鐵礦也走出了盤面上漲修復貼水的走勢。從目前盤面估值來看，05合約貼水現貨80元/噸左右，已修復至往年同期水平，但09合約貼水較往年而言依然偏大。在移倉換月的窗口期內，疊加整體黑色系多頭情緒的帶動，09合約上漲修復貼水的空間相對更大。但長期來看，今年下半年在粗鋼產量管控的政策預期以及海外礦山的供給放量下，09合約缺乏期現趨勢性共振上漲的基礎，建議等待05移倉完成后，關注中長期做空鐵礦09合約的機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀反彈。美國總統(tǒng)拜登的2.25萬億美元基礎設施支出計劃出爐，但并未令市場滿意。美聯(lián)儲方面，上周鮑威爾關于可能減少債券購買的言論使得市場擔憂美聯(lián)儲的QE縮緊，后來隨著PCE核心通脹數據的公布以及美聯(lián)儲官員們對市場的安撫緊張情緒有所緩解，但擔憂始終存在。中美關系緊張、歐洲第三波疫情來襲等因素為黃金提供一定的避險支撐，但同樣利好美元。短期內在美國經濟復蘇以及通脹預期上行的背景下，美債長端利率仍有上行預期，10年期美債利率或繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進，疊加美國經濟復蘇快于其他經濟體，美元指數重心抬升，金銀整體易跌難漲。

【銅】

銅：夜盤銅價窄幅整理，近期多空因素交織。昨日國內PMI為51.9，表明中國制造業(yè)運行良好；近期LME庫存增加限制市場熱情。銅市仍受精礦緊張和預期供應缺口支撐，目前國內精礦加工費縮窄至35美元下方。由于前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，使得近來銅價進入整理階段。由于利多基本面沒有變化，銅價存在進一步上漲的可能，短期銅價可能延續(xù)橫盤整理。季度精礦加工費談判在即，建議關注談判結果，以及下游開工情況、庫存及現貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價窄幅整理，跟隨有色整體走勢。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產成本，但前期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善，市場寄希望冬季停工的礦山開工。據調研統(tǒng)計3月份國內鋅產量環(huán)比有望增加3萬噸。前期鋅價回落顯示上沖乏力，中期區(qū)間波動的可能性較大。建議關注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上行?；久娣矫妫局車鴥壬鐣齑孑^前一周減少0.5萬噸至123.1萬噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫存或逐步轉為下行。鋁價高位盤整，前期上漲過快鋁價存在一定回調風險，但中長期基本面強勢同樣支撐價格。操作上建議逢低買入。。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤上漲。前期市場報道青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳，市場擔憂會影響硫酸鎳價格，進一步影響鎳豆的價格。從實際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應預計增加，鎳鐵價格承壓。但短期純鎳供應偏緊不改，預計價格在目前下行趨勢后將恢復上漲。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。近期不銹鋼供需平穩(wěn)?；久娣矫?，目前下游消費逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼利潤較高，上行趨勢不強，但下方支撐明顯，走勢預計震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢預計震蕩為主。

5）農產品

【白糖】

白糖：糖：原糖夜盤維持弱勢。受巴西疫情拖累以及大規(guī)模開榨供應增加原糖維持弱勢。前期印度出口簽約大量增加也緩解目前全球糖供應緊張的局面，而原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的強支撐。國內糖盤面總體則跟隨國際糖價波動，現貨則更為堅挺。操作上，短期國內跟隨原糖波動下方同時還受基差支撐，另外要注意宏觀金融市場動蕩的影響，白糖適合在盤面回調后買入并在上漲后止盈，09合約參考區(qū)間在5300-5600，目前5300以下的糖價初具投資價值；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月31日(星期三)CBOT大豆?jié)q停，05月大豆收1436.75美分/蒲式耳，漲幅5.12%，此前美國農業(yè)部發(fā)布的今年種植面積預測低于行業(yè)預估。國內豆油Y2105收盤于8192，跌幅2.06%，棕櫚油P2105收盤于7210，跌幅1.18%。國內一級豆油現貨基差繼續(xù)走弱，江蘇05+730，廣東05+630，周度大豆壓榨量維持在160萬噸附近，豆油庫存減少至67.32萬噸，周度表觀消費轉好，本周及下周周度壓榨量維持在150-160萬噸，在油粕強弱未轉換前，暫時豆油盤面波動較大，隨著后期大豆集中到港，季節(jié)性消費淡季，較高的現貨價格抑制消費，預計豆油59月差逐步回歸，菜豆油09價差仍看擴。因棕櫚油到港偏少，棕櫚油庫存減少5.79萬噸至43.94萬噸，庫存處于歷史新低，現貨成交較少，24度現貨基差持續(xù)走弱，江蘇05+280，廣東05+310。2月馬來西亞節(jié)假日較多，工作日少，產量增加會在3月體現，UOB預估前20日產量增幅在16%-20%，船運商檢數據發(fā)布馬來西亞3月1日-31日棕櫚油出口增幅27%附近，預計3月底庫存或小幅增加。隨著豆棕價差從高位回落，棕櫚油成交轉差，現貨基差持續(xù)走弱，預計棕櫚油59月差仍有縮小空間。

【豆粕】

豆粕:美國農業(yè)部（USDA）周三公布，美國2021年大豆種植面積預估為8760.0萬英畝，市場此前預估為8999.6萬英畝。當季大豆庫存為15.64164億蒲式耳，此前市場預估為15.34億蒲式耳，去年同期為22.54882億蒲式耳。把2月展望論壇中的播種面積由9000萬英畝改為8670萬英畝，其他不變，最終結轉庫存降為0.36億蒲式耳，低于3月供需報告中的1.2億蒲式耳，而新作美國大豆還未種植，最終種植面積需要在6月31日確定，在此期間存在變數，但是南美稍微的利多便會刺激美豆大漲。M2105收盤于3291，漲幅0.12%。國內豆粕現貨基差山東05-80，江蘇05-120，廣東05-50，國內豆粕庫存小幅減少至74.31萬噸，周度表觀消費小幅增加，但是仍偏少。后續(xù)關注阿根廷天氣對產量影響的兌現程度以及北美播種天氣，如果阿根廷天氣影響有限，北美播種階段天氣也較為好，國內豆粕需求未明顯好轉前，盤面上行空間也有限，國內現貨基差承壓。中長期關注國內生豬存欄恢復進度，在油脂供應逐漸恢復過程中，或將有利于豆粕盤面表現。