■股指:縮量整理

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)釋放出減少債券購買，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策收緊或?qū)⑻崆啊Ｃ绹?guó)擬再推出萬億基建計(jì)劃，對(duì)市場(chǎng)情緒又是一種安撫，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收跌，成交量6800億左右，題材股表現(xiàn)活躍，北向資金凈流出79億元。宏觀資金面緊平衡，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指第一階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：美元美債回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D356.68，AgT+D5010，金銀（國(guó)際）比價(jià)69。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.7%；美元93.2。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉：SPDR1037.5000噸（0.88）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨黃金日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至1%，報(bào)1702美元/盎司，美元和美債收益率走低提振金價(jià)。關(guān)注周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。考慮做空或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：庫存連續(xù)回落，限產(chǎn)穩(wěn)定價(jià)格

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4800（-10）；上海市場(chǎng)價(jià)5060元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5200（-20），杭州地區(qū)5050（_10）

2. 全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉庫鋼材總庫存量為2081.83萬噸，較上周減少92.21萬噸，減幅為4.24%，這是全國(guó)樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第三周回落。主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為1231.08萬噸，環(huán)比上周減少50.98萬噸，減幅為3.98%；線盤總庫存量為306.95萬噸，環(huán)比上周減少21.42萬噸，減幅為6.52%；熱軋卷板庫存量為282.66萬噸，環(huán)比上周減少17.18萬噸，減幅為5.73%；冷軋卷板庫存量為123.58萬噸，環(huán)比上周減少1.07萬噸，減幅為0.86%；中厚板庫存量為137.56噸，環(huán)比上周減少1.56萬噸，減幅為1.12%。

3.總結(jié)：限產(chǎn)情況下受到產(chǎn)量以及需求雙重利好下，螺紋高庫存情況已經(jīng)不再成為市場(chǎng)關(guān)注主要問題，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期貨寬幅震蕩。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1078（-7），PB粉1112（-8）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13066.10，環(huán)比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳礦6381.10增33.8，巴西礦4343.70增15.8，貿(mào)易礦6407.70降14，球團(tuán)505.96增10.1，精粉926.79增26.47，塊礦1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶數(shù)107降4條。（單位：萬噸）

3.總結(jié)：礦石近月合約深度貼水，現(xiàn)貨寬幅震蕩，短期高位盤整可能性較大。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為65,260元/噸（-910元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,357.53元/噸,前值為虧損2,069.13元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差-40

4.庫存：上期所銅庫存188,359噸（+987噸），LME銅庫存為144,500噸（+1,950噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)42.2（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：拋儲(chǔ)傳聞大跌，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,160元/噸（-160元/噸）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為702.8元/噸，前值進(jìn)口虧損為921.98元/噸。                                                                 3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差5，前值-25。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存378,792噸（+3,221噸），LME鋁庫存1,905,375噸（-11,700噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.1萬噸（-0.5萬噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)由于拋儲(chǔ)傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)。

■PTA：下游聚酯產(chǎn)銷無力

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4385元/噸現(xiàn)款自提（-30）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4430-4440元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-10（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）814-816美元/噸(+1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動(dòng)：恒力石化計(jì)劃4月10日開始例行220萬噸/年P(guān)TA-1生產(chǎn)線年度設(shè)備檢修，用時(shí)2周。華東一套140萬噸PTA裝置3.6起檢修，原計(jì)劃4月中旬重啟，目前重啟時(shí)間待定。

7.總結(jié)：供需面因檢修較多，PTA面臨支撐。不過近期原油價(jià)格一般，下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷，且聚酯工廠庫存偏高，PTA采購積極性受挫。加上倉單流出，緩和供需矛盾，市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)也有壓制。短期繼續(xù)關(guān)注終端需求情況，如果產(chǎn)銷持續(xù)無力，PTA預(yù)計(jì)仍然震蕩為主。

■塑料：PE上游企業(yè)繼續(xù)去庫

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8550-8700元/噸（-100/-50），華東國(guó)產(chǎn)8700元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+200（+75）。

3.庫存：兩油庫存80.5萬噸，較昨日降1萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周截止3月19日，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在45萬噸，較上周增長(zhǎng)1.16%。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。下游企業(yè)基本復(fù)工，膜企,管材企業(yè)及中空企業(yè)開工率均有所回升。PE社會(huì)庫存處于歷年來低位水平，但國(guó)內(nèi)主要港口庫存有所回升，并高于去年同期水平。目前連塑繼續(xù)處于高位震蕩格局。

■橡膠：全球產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)部分開割

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13275元/噸（-400）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19550

元/噸（-450）。

2.基差：全乳膠-RU主力-420元/噸（+70）。

3.庫存：截至3月21日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半鋼胎廠家開工率為73.07%，環(huán)比上漲0.73%，同比上漲9.13%；全鋼胎廠家開工率為78.09%，環(huán)比上漲0.74%，同比上漲14.05%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南和海南部分地區(qū)開割對(duì)膠價(jià)有所打壓，受物候、濃乳分流影響，短期全乳膠提煉困難。全球依舊處于低產(chǎn)期，高產(chǎn)期東南亞產(chǎn)區(qū)備貨低于正常水平。庫存方面，中國(guó)天膠庫存環(huán)比繼續(xù)下跌，老全乳膠小幅度降低。隨著膠價(jià)大幅度下跌，輪胎廠本周采購積極性明顯降低。

■油脂：USDA數(shù)據(jù)利多，料止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8920（-220），張家港9140（-270），棕櫚油，天津24度7700（-80），東莞7780（-70）。

2.基差：豆油天津582（-18），棕櫚油天津374（-4）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7240（-44）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9190（-430）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月26日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存67.31萬噸，較上周下降5.77萬噸，較去年同期下降49.07%。棕櫚油全國(guó)港口庫存為43.94萬噸，較上周下降11.6%，較去年同期下降45.02%。

7.總結(jié)：昨晚USDA公布的種植意向報(bào)告顯示美豆面積預(yù)估為8760萬英畝，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的8999.5萬英畝，美豆?jié)q停報(bào)收。CBOT豆油亦大幅反彈，料提振今日內(nèi)盤油脂，油脂可嘗試逢低少量買入。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3210-3260元/噸（-10），江蘇3190-3250元/噸（-10），東莞3220-3250元/噸（-20）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4182元/噸（-73）。

4.供給：第12周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.1%，上周44.23%。

5.庫存：截至3月26日，豆粕庫存為74.31萬噸，較上周減少0.22萬噸，比去年同期增加128.15%。

6.總結(jié)：昨晚USDA公布的種植意向報(bào)告顯示美豆面積預(yù)估為8760萬英畝，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的8999.5萬英畝，美豆?jié)q停報(bào)收。內(nèi)盤料今日大幅走強(qiáng)，多單繼續(xù)持有，擇機(jī)繼續(xù)加倉。

■菜粕：油脂蹺蹺板疊加季節(jié)性需求支撐

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660-2760（-30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6636（-160）。

4.供給：第12周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.18%，上周12.57%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第12周港口顆粒粕庫存為138800噸，較上周減少32200噸，較去年同期下降15.62%。

6總結(jié)：昨晚USDA公布的種植意向報(bào)告顯示美豆面積預(yù)估為8760萬英畝，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的8999.5萬英畝，美豆?jié)q停報(bào)收。菜籽壓榨增長(zhǎng)緩慢，下游水產(chǎn)備貨逐步展開，菜粕庫存持續(xù)下降?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■花生：商品米跌勢(shì)減弱，油料米好貨企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：油料米，石家莊嘉里9500（0）、青島嘉里9500（0）；商品米，滕州魯花8號(hào)10400（0）、駐馬店白沙9600（-100）.

2.基差：油料米-900，商品米滕州0

3.供給：產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨心理松動(dòng)，后期企穩(wěn)升高難以儲(chǔ)存，供應(yīng)壓力預(yù)期加重，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)承壓。

4.需求：需求端普遍認(rèn)為市場(chǎng)花生夠用，大部分油廠開始收購，支撐了油料米的價(jià)格。但是，壓車現(xiàn)象依然存在，且部分中小型油廠隨買隨用，囤貨意愿不強(qiáng)。對(duì)比之下，商品米走貨遲緩，下游按需收購，報(bào)價(jià)延續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)。

5.進(jìn)口：蘇丹進(jìn)口米持續(xù)到港，精米價(jià)格多在9450-9500左右，或?yàn)槎唐诘撞俊?/p>

6.總結(jié)：整體需求格局有所改善，市場(chǎng)出現(xiàn)分化。油廠的需求企穩(wěn)了油料米價(jià)格，但是商品米購銷主體隨買隨用，觀望情緒濃厚，整體購銷氣氛不好。當(dāng)前處于出貨高峰期，產(chǎn)區(qū)余貨有逐步釋放的可能，而需求面則難有較大改觀。

■白糖：受原糖拖累，短期或震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5342（-10）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5260（-10）元/噸。

2. 基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧73元/噸、昆明-9元/噸，05合約南寧108元/噸、昆明26元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4098（-11）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5239（-14）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4101（-11）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5242（-15）元/噸。

4.供給：截止2021年3月26日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖860萬噸，同比增加1.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬噸，環(huán)比持穩(wěn)同比增加90%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。同時(shí)，氣溫回升，下游飲料等食糖消費(fèi)或逐步反彈。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月26日，12家加工糖廠庫存量為21.8萬噸，環(huán)比降20%同比增114%。

7.總結(jié)：首先，預(yù)計(jì)4月上旬廣西制糖集團(tuán)糖廠有望結(jié)束生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停榨，唯有云南產(chǎn)區(qū)尚在開榨。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售一般，集團(tuán)積極注冊(cè)倉單。國(guó)產(chǎn)糖季節(jié)性庫存壓力處于最大時(shí)期。其次，預(yù)計(jì)4月開始進(jìn)口許可將陸續(xù)發(fā)放，保稅區(qū)進(jìn)口糖源清關(guān)，加工糖產(chǎn)出提升。進(jìn)口許可發(fā)放時(shí)間與數(shù)量將決定二季度南北糖源的競(jìng)爭(zhēng)銷售格局。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，短期鄭糖或震蕩偏弱，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：恐慌情緒消化，短期或低位震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。CCIndex3128B報(bào)15246（0）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約281元/噸，05合約531元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）13875（+16）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14539（+17）元/噸。

4.供給：全國(guó)新棉采摘、交售和加工已基本結(jié)束。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存45.8天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大， 3月31日輪入到期，輪入啟動(dòng)概率較小。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。注冊(cè)倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。上周大國(guó)博弈下外企抵制新疆棉，鄭棉大幅下挫。之后國(guó)家棉花產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布聲明，將提升自有品牌的國(guó)際影響力，內(nèi)銷新疆棉訂單需求有所增加。同時(shí)，隔夜ICE期棉止跌企穩(wěn)。綜上，短期鄭棉或低位震蕩，后市關(guān)注大國(guó)博弈、天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。