01  核心提示

—3月訂單不好，目前一部分因節(jié)前就透支需求，另一個原因是于棉價下跌導致的觀望情緒上升；

—4月份，若棉價企穩(wěn)，預期下游大概率會有訂單下達；

—當前為棉紗與棉布博弈，最終結(jié)果可能是棉紗讓渡一部分利潤給下游；

—內(nèi)銷和外銷均有銷售渠道的變化

溫馨提示：該文為軟商品團隊研究員3月底~4月初赴江蘇、浙江調(diào)研棉花下游需求記錄。

02  背景

春節(jié)后，棉價快速上漲，棉花期貨主力合約最高沖破17000整數(shù)關(guān)口，然而在3月份短短的一個月里，棉價又由高點大幅下跌，最低跌至14200元/噸附近，累計跌幅近3000點。

在大幅波動背后，到底產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了什么變化，說好的終端訂單到底還會不會來，棉價還可能有突破前高驅(qū)動嗎？帶著這些問題，筆者對江蘇、浙江紡織市場進行調(diào)研。

調(diào)研時間：2021年3月29日~4月2日

調(diào)研區(qū)域：江蘇南通家紡市場、江蘇常州紡織服裝市場、浙江蘭溪市場

調(diào)研對象：棉紗貿(mào)易、物流企業(yè)、織造企業(yè)、服裝生產(chǎn)商、服裝內(nèi)銷品牌企業(yè)、棉花貿(mào)易企業(yè)等。

003  調(diào)研記錄——江蘇篇

本次調(diào)研歷時5天，以下為前三天“江蘇篇”調(diào)研記錄。

企業(yè)A——棉紗價格 “德不配位” 

1、訂單。該企業(yè)90%以上用于內(nèi)銷，只有少量滌棉布用于出口。今年春節(jié)后，訂單跟去年同期差不多，只比去年（疫情）稍微好一點。年前棉紗上漲以后，下游普遍放假了，節(jié)后價格暴漲，下游基本沒有下單，3月份又因為棉價下跌，下游買漲不買跌心態(tài)驅(qū)使下，一直在等待觀望，直到上周五棉花期貨出現(xiàn)反彈，下游才有訂單意向開始談。

2、價格。棉紗價格年前是低點，節(jié)后棉紗上漲太厲害，棉花與棉紗利潤不匹配，往年棉價上漲到18000以上時，棉布價格也沒有今年2月最高點時（17000）這么高。雖然3月份棉價已經(jīng)跌破年前低點，但棉紗還有1000多的利潤，棉紗價格偏高，目前這么高的利潤屬于德不配位，在整個鏈條中形成“堰塞湖”。

3、周邊企業(yè)情況。了解到的紗廠普遍有3個月的棉花庫存，多的有6個月庫存。目前織廠附近紗線庫存很多，主要因棉價下跌后，紗廠發(fā)貨積極，但普遍要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，高價貨賣不動。疊石橋市場3月20號以后就變淡了，市場主干道甚至都不堵車了，估計很多織廠年前已經(jīng)提前下足了訂單。

另外，因去年訂單好、利潤高，南通織廠從去年10月份開始普遍在擴產(chǎn)能。其中7-8成的的織廠將原來的劍桿織機更新為效率更高的噴氣織機，另外很多企業(yè)產(chǎn)能增加了10~15%，陸續(xù)在投產(chǎn)，估計在今年6月份新增的產(chǎn)能大部分會完成投產(chǎn)。

企業(yè)B——擴產(chǎn)能速度太快，織廠資金壓力大

1、經(jīng)營。該棉紗貿(mào)易商主要幫助當?shù)氐募壹忣惪棌S企業(yè)采購棉紗。3月份整個貿(mào)易量很少，僅僅是去年10月份行情最好的時候的1/3。下游布廠客戶，正常保持半個月原料庫存，今年看到價格漲，備了一個月庫存。3月份下來，價格下跌，擔心還有更低，一直不敢拿貨。下游織廠客戶手里還有高價的棉紗（27000元/噸成本的32支普梳純棉紗），都虧在手里了。目前織廠庫存消化得差不多了，估計要開始拿一點棉紗。

2、產(chǎn)能升級過快、織廠資金壓力大。周邊織廠普遍在擴產(chǎn)能，把劍桿織機升級為噴氣織機的企業(yè)也不再少數(shù)，劍桿織機效率低，布面疵點多，升級是大趨勢。一般而言，噴氣織機效率是劍桿的4倍。但由于噴氣織機設備投入高，購置成本往往是劍桿織機的5-15倍，且需要用質(zhì)量較好的棉紗才能保持較高的生產(chǎn)效率。產(chǎn)能升級過快的織造企業(yè)，今年普遍感受到了資金壓力。再加上年后訂單不及預期，噴氣織機的開工率調(diào)整也不如劍桿靈活，換設備的織廠現(xiàn)金流吃緊。

人工成本方面，根據(jù)工人可管理的機臺數(shù)量來定。若是劍桿織機，一個人可看15臺織機，工資在6000-7000元/月，對噴氣織機，熟練工一個人可看7臺織機，月收入在7000-8000元，甚至9000元。一般可照看6臺左右。如果棉紗用的不好，容易斷頭，工人管理不過來，很容易跳槽去別的織廠，目前招熟練工比較難。

3、進口紗貿(mào)易杠桿高于國產(chǎn)紗。越南紗最低2萬塊定金一個柜，印度紗5萬塊一個柜，而國產(chǎn)紗要求全款。目前南通地區(qū)主要使用越南紗和中亞的棉紗，印度棉紗質(zhì)量從2018年下半年開始突然變很差，已經(jīng)不能滿足家紡生產(chǎn)需要，被織廠舍棄。價格方面，國產(chǎn)紗一般重量在25.3公斤/包，進口紗在25.8公斤/包，進口紗比國產(chǎn)紗分量足，布織出來厚實，織廠更喜歡進口紗。

企業(yè)C——不是真正的消費好轉(zhuǎn)，只是所有環(huán)節(jié)的累庫

1、布廠利潤不好。該企業(yè)主要做家紡水洗布面料，主要做市場單，主動提供花樣，讓客戶自己選擇，做訂單的比較少。布的幅寬在2.5~2.7米不等。100多臺織機，全部是噴氣織機，一個工人盯8臺機器。一個月需求棉紗200噸左右，使用檔次偏高的國產(chǎn)紗為主，最近半個月訂單不好，主要由于棉價下跌。但該廠除了春節(jié)和7、8月外，其他時間都滿開。今年布廠利潤不好，主要是布價不跟紗價漲，由于棉價下跌，棉紗還沒送到廠里，就已經(jīng)開始跌了。

2、下游消費不是真正的好，價格上漲只是各環(huán)節(jié)累庫結(jié)果。該企業(yè)認為，從去年10月份到現(xiàn)在，市場其實沒有真正的好轉(zhuǎn)和復蘇，只是因為原料漲價，導致大家都囤一點貨，往年庫存只囤積在流通環(huán)節(jié)的某個環(huán)節(jié)，今年從一級門市，二級門市，成品工廠，到終端零售，全部一點點在累庫存。要想一下子把產(chǎn)業(yè)鏈的庫存去掉比較困難。

企業(yè)D——棉紗價格未調(diào)整到位，秋冬訂貨會或帶來一波行情

南通家紡市場情況。南通家紡市場以內(nèi)銷為主，約占85%。附近較大的棉紗倉庫有兩個，一個是中實庫，庫容約4200噸，一個是華宇天成庫，庫容約5500~6000噸。疊石橋市場，主要以家紡床品為主，一樓品牌產(chǎn)品，二樓中檔，三樓以網(wǎng)銷單為主，網(wǎng)銷單實際利潤不高，在15-20%的利潤率，比如20塊錢一套的四件套，價格再漲，下游也接受不了。

紗價未調(diào)整到位。棉花棉紗有點季節(jié)性，去年棉花低點是3月24日，今年在3月26日，去年棉紗期貨是4月22日見低點，時間上棉紗還沒有調(diào)整到位。節(jié)后棉紗價格上漲過快，棉布漲幅跟不上，出現(xiàn)或賣布不如賣紗的情況。很多人認為下跌過程中棉紗貿(mào)易商庫存大，會拋貨，但實際上棉紗廠家踩踏，織布廠在踩踏，貿(mào)易商反而比較穩(wěn)，正常出貨。對做棉紗貿(mào)易而言，3個月、6個月各是一道坎，企業(yè)在資金壓力下，會降價拋貨。但從年后棉紗下跌才一個月的時間，目前還未到棉紗資金壓力最大的時候。

棉紗價格波動大，下游接單難。正常情況下，棉紗價格波動幅度在千元以內(nèi)，布價可以消化紗價的波動，接單時不考慮原料波動的影響。但今年棉紗價格短期內(nèi)波動很大，導致下游接單比較困難，訂單價格難以鎖定。

新疆織機產(chǎn)能同樣增加厲害。南通地區(qū)約3萬臺織機，去年到現(xiàn)在產(chǎn)能增加10~15%。同期，新疆的織造產(chǎn)能也增加明顯，至少有20%的增幅。其中在伊寧、阿克蘇、巴楚織廠產(chǎn)能增加比較厲害。

引爆棉紗價格下跌的因素可能不在國內(nèi)，在國外。近期進口紗美金報價持續(xù)下跌，目前32支普梳棉紗從3.5下跌到3.22美元/公斤，折人民幣從26000下跌至24000元/噸。如果后期外紗在資金壓力下低價拋貨，才會對國內(nèi)紗市場帶來較大沖擊。比如中亞棉紗，多數(shù)是從種植到紡紗一體化經(jīng)營，4月5日前后新棉種植季，需要大量資金采購種子肥料等，資金壓力會加大。

家紡產(chǎn)品面臨產(chǎn)品季節(jié)性轉(zhuǎn)化。每年5月開始開始做冬季磨毛產(chǎn)品，印染要求每家3000米起，家紡企業(yè)每個品種幾千米布，也會帶起來部分消費。

企業(yè)E——進軍紡織服裝內(nèi)銷品牌

該國內(nèi)知名包芯紗生產(chǎn)商，營運中心和差異化紗線生產(chǎn)在常州，技術(shù)中心在徐州。該企業(yè)目前試水國內(nèi)家紡和服裝業(yè)務。自創(chuàng)了紡織服裝零售品牌，目前在試運營階段。

企業(yè)F——電商銷售只關(guān)注爆款

爆款是如何產(chǎn)生的？電商銷售更關(guān)注爆款的開發(fā)，一般都要經(jīng)過3輪的內(nèi)部篩選和一兩周的平臺試銷售。然后再加大量下單銷售，一般拿貨成本占銷售價格 6成左右，其他是運營銷售成本。某家居服裝企業(yè)，認為整個市場蛋糕變大，一直在增長。該企業(yè)電商平臺分四期選貨，分別為1月，3月，8月，10月為春，夏，秋，冬季服裝選品，返單時間周期大概20多天，要求供應上有快速反應能力。爆款類銷售在萬件以上，普通產(chǎn)品只有1/2千件。直播帶貨小姐姐普遍有1.5萬~2萬的收入，帶貨能力強的按照銷售額5%提成，高的有上百萬收入。

企業(yè)G——棉紡仍然是最有優(yōu)勢的板塊

服裝環(huán)節(jié)優(yōu)勢下降。中國紡服出口占比大，僅依靠內(nèi)銷市場，多多少少有點吃不飽。服裝環(huán)節(jié)中國優(yōu)勢已不明顯，一是人工成本高，二是國際供應鏈更傾向local對local。比如歐洲對柬埔寨，孟加拉零關(guān)稅，僅這個環(huán)節(jié)，中國關(guān)稅成本就高出10-15%，價格沒優(yōu)勢。目前中國通過出口大量面料到東南亞國家間接出口產(chǎn)品至歐美，海外染整對環(huán)境要求高，目前印染環(huán)節(jié)還在中國。

棉紡仍然有優(yōu)勢。從去年開始對新疆棉限制，有可能是壓制中國棉紡優(yōu)勢。目前新疆棉產(chǎn)量高，質(zhì)量好，產(chǎn)業(yè)鏈配套全，還是有優(yōu)勢的?；w長期看，功能性開發(fā)空間大于棉纖維，市場增長也快于棉紡，長期看化纖市場份額在上升，但兩個因素制約化纖發(fā)展。一是化纖關(guān)鍵原料依賴進口，錦綸，氨綸原料漲幅比下游大。二是功能性化纖及面料的開發(fā)，關(guān)鍵技術(shù)在歐美和日本，中國在技術(shù)上還不是最先進的。

企業(yè)H——關(guān)注紡織服裝銷售新渠道

終端紡服銷售渠道在發(fā)生變化。外銷訂單還在，秋冬服裝訂單6-9月交貨的，倒推原料采購，應該在4月中下旬，近期就應下單。這兩年海外電商直銷海外增量明顯。金額在 10美金以上商品可以飛機直郵去國外。一定程度彌補傳統(tǒng)供應渠道減少的量。

國內(nèi)電商渠道如抖音，拼多多對服裝尾貨有大量去庫存的效果，大量尾貨以極低價被收購，然后便宜賣到電商平臺，還有錢賺。

企業(yè)I——產(chǎn)業(yè)鏈仍然健康，信心有待恢復

4月紡企會補庫，樂觀程度決定補庫力度。監(jiān)測平臺顯示，中型紡企棉紗庫存1/2月在90天左右，3月份以來，由于棉價下跌，紡企業(yè)未補庫，紡企棉花庫存下降至81天左右，約兩個半月庫存，屬于正常水平。近期棉價企穩(wěn)，紡企開始出現(xiàn)補棉花庫存舉動。估計4月中下旬，紡企業(yè)會有一波補庫，對行情樂觀程度決定補庫力度。

訂單沒有消失，信心有待恢復。目前看棉紡產(chǎn)業(yè)鏈整體還算健康。下游沒有形成明顯負反饋，部分訂單年前就下了，被提前透支一部分。還有一部分由于價格下跌延遲了。內(nèi)銷和外銷新一輪訂單估計在4月中下旬還會下來，訂單沒有消失。只是3月大跌擊穿12月支撐，市場信心受挫。另外，市場期待國家涉棉政策明確，包括增發(fā)配額，輪儲等。尤其希望國家會拋儲便宜的陳棉。

新疆棉種植面積會減少，產(chǎn)量不一定減少。新疆棉花種植面積估計會減少，一是政府指導意見會傾向多種糧食，少種棉花。其中北疆如農(nóng)七師面積可能減少10%；二是新疆玉米+青儲種植收益不比棉花差。三是目前制約棉花面積的是水的問題，新疆地下水位下降明顯。

但面積減少并不一定導致總產(chǎn)量減少。比如20/21年度，因天氣不錯，棉花鈴重及頂桃數(shù)量都好于往年，導致產(chǎn)量大幅增加。今年新疆種植成本上升很厲害，其中北疆包地成本已達到1000元/畝。

企業(yè)J——棉紗上漲看山東，下跌看廣東

棉紗庫存多是因為近期流通量少了。市場都覺得棉紗貿(mào)易商環(huán)節(jié)有很多庫存，但歷史上看，真正棉紗庫存在國內(nèi)紗廠和進口棉紗。棉紗貿(mào)易商庫存相比紗廠庫存數(shù)量小巫見大巫。從數(shù)量級看，常州所有棉紗倉儲庫容總共5萬噸，南通總共不超過2萬噸紗。如果需求好，可以每天拿1千噸紗，三五天就拿光了。

60支棉紗價格上漲的原因。60支棉紗從去年四季度到今年一直熱銷的原因，一是2020/21年度新疆棉質(zhì)量有所下降，紡40支可以，紡50支及以上時，棉紗強力達不到要求（新疆棉只能做160，但要求強力要在190以上），質(zhì)量上達不到，就必須加長絨棉。有了這個市場預期，導致大家提前搶購高支紗；二是去年家紡產(chǎn)品中，結(jié)婚用的大紅大紫用60支很多，另外印度家紡需求也好，對中國下了很多單。

60支，50支棉布產(chǎn)品，春夏需求很高，目前價格回落，快輪到秋冬產(chǎn)品上線，60支棉紗銷售不及之前，有點快過季了的跡象。

棉紗和棉布環(huán)節(jié)存在博弈。布的利潤，一般分兩種。如果出口訂單，利潤鎖定，不會有大變化。內(nèi)銷市場中，中小織廠沒有錢在低價的時候做庫存，只能在需求的時候順價買，漲價的紅利就吃不到。階段性看，棉紗和棉布存在博弈，產(chǎn)業(yè)存在利潤分配不合理的現(xiàn)象。年后棉紗價格上漲，織廠沒利潤就不做了，掙不了錢，需要棉紗讓渡一部分利潤給下游。

棉紗上漲看山東，下跌看廣東。廣東市場是中國最大的棉紗消費市場。一般如果廣東市場下游布行的訂單不好，就會對上游棉紗市場產(chǎn)生負面的影響。如果有個紗廠按照很便宜的價格把棉紗賣給廣東的大布行，整個市場都會很快知道，其他布行就會按照低價來壓棉紗的價格，會導致棉紗下跌。

山東鄆城是個中小紡織企業(yè)集中的區(qū)域，最大的紡紗企業(yè)規(guī)模不超過10萬錠。都是2萬錠左右的小紡織廠，但當?shù)乜偣灿兄辽?00多家企業(yè)，紡紗產(chǎn)能加起來將近300萬錠。企業(yè)規(guī)模小，對市場敏感，若接到訂單，鄆城的棉紗企業(yè)會很快上調(diào)棉紗價格，容易成為棉紗市場的風向標。