■股指:縮量反彈，短期向上空間有限

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)釋放出減少債券購(gòu)買，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策收緊或?qū)⑻崆?。美?guó)擬再推出萬(wàn)億基建計(jì)劃，對(duì)市場(chǎng)情緒又是一種安撫，隔夜美歐股指普漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收漲，成交量6500億左右，題材股表現(xiàn)活躍。宏觀資金面緊平衡，市場(chǎng)利率上行預(yù)期增加，對(duì)價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來(lái)一定承壓。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍傅谝浑A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：美元回落支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D364.28，AgT+D5077，金銀（國(guó)際）比價(jià)69。

2.利率：10美債1.65%；5年TIPS -1.7%；美元92.9。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期從因疫情衰退造成的破壞中穩(wěn)步反彈，但復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，需要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)支持。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1037.5000噸（0.88）。

5.總結(jié)：初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)“非常差”，美元和美債收益率走低提振金價(jià)。關(guān)注周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告?？紤]做空或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：庫(kù)存連續(xù)回落，限產(chǎn)不變，宏觀情緒推升價(jià)格走高

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4800（-10）；上海市場(chǎng)價(jià)5050元/噸（+20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5210（+10），杭州地區(qū)5100（+50）

2. 全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉(cāng)庫(kù)鋼材總庫(kù)存量為2081.83萬(wàn)噸，較上周減少92.21萬(wàn)噸，減幅為4.24%，這是全國(guó)樣本倉(cāng)庫(kù)鋼材庫(kù)存總量連續(xù)第三周回落。主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫(kù)存量為1231.08萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少50.98萬(wàn)噸，減幅為3.98%；線盤總庫(kù)存量為306.95萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少21.42萬(wàn)噸，減幅為6.52%；熱軋卷板庫(kù)存量為282.66萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少17.18萬(wàn)噸，減幅為5.73%；冷軋卷板庫(kù)存量為123.58萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.07萬(wàn)噸，減幅為0.86%；中厚板庫(kù)存量為137.56噸，環(huán)比上周減少1.56萬(wàn)噸，減幅為1.12%。

3.總結(jié)：限產(chǎn)情況下受到產(chǎn)量以及需求雙重利好下，螺紋高庫(kù)存情況已經(jīng)不再成為市場(chǎng)關(guān)注主要問(wèn)題，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨寬幅震蕩。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1093（+15），PB粉1122（+10）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13066.10，環(huán)比增45；日均疏港量306.54增24.23。分量方面，澳礦6381.10增33.8，巴西礦4343.70增15.8，貿(mào)易礦6407.70降14，球團(tuán)505.96增10.1，精粉926.79增26.47，塊礦1892.22增31.08，粗粉9741.13降22.65；在港船舶數(shù)107降4條。（單位：萬(wàn)噸）

3.總結(jié)：礦石近月合約深度貼水，現(xiàn)貨上漲，短期高位盤整可能性較大。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為65,620元/噸（+360元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,768.31元/噸,前值為虧損1,357.53元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差10

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存188,359噸（+987噸），LME銅庫(kù)存為143,775噸（-725噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)42.2（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期繼續(xù)觀察小橫盤突破方向。

■滬鋁：拋儲(chǔ)傳聞大跌，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為17,260元/噸（+100元/噸）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為773.78元/噸，前值進(jìn)口虧損為702.8元/噸。                                                                 3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-140，前值5。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存378,792噸（+3,221噸），LME鋁庫(kù)存1,889,400噸（-7,675噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)121.2萬(wàn)噸（+1.1萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)由于拋儲(chǔ)傳聞大跌，之后收回一般跌幅，仍未走出小橫盤區(qū)域，若跌破20年12月高點(diǎn)多單可離場(chǎng)。

■PTA：檢修量增加，供應(yīng)壓力緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4335元/噸現(xiàn)款自提（-55）；江浙市場(chǎng)報(bào)價(jià)4350-4380元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-11（+1）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.1天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）812-814美元/噸(+1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.9%（0）。

6.裝置變動(dòng)：華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置今天起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修15-20天。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置推遲至明晚開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)檢修一周。西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置今日起停車，預(yù)計(jì)檢修20天左右。

7.總結(jié)：供需面因檢修較多，PTA面臨支撐。不過(guò)近期原油價(jià)格一般，下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷，且聚酯工廠庫(kù)存偏高，PTA采購(gòu)積極性受挫。加上倉(cāng)單流出，緩和供需矛盾，市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)也有壓制。短期繼續(xù)關(guān)注終端需求情況，如果產(chǎn)銷持續(xù)無(wú)力，PTA預(yù)計(jì)仍然震蕩為主。

■塑料：PE上游企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8450-8650元/噸（-100/-50），華東國(guó)產(chǎn)8700元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+75（-135）。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存84.5萬(wàn)噸，較昨日增4萬(wàn)噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月26日-4月1日）聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工率在90.66%，與上周期（3月19日-3月25日）數(shù)據(jù)92.52%相比下降1.86個(gè)百分點(diǎn)

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。下游企業(yè)基本復(fù)工，膜企,管材企業(yè)及中空企業(yè)開(kāi)工率均有所回升。PE社會(huì)庫(kù)存處于歷年來(lái)低位水平，但國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存有所回升，并高于去年同期水平。目前連塑繼續(xù)處于高位震蕩格局。

■橡膠：全球產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)部分開(kāi)割

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13300元/噸（+25）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19650

元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-550元/噸（-130）。

3.庫(kù)存：截至3月21日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低0.97%，同比降低4.41%。

4.需求：本周半鋼胎廠家開(kāi)工率為73.07%，環(huán)比上漲0.73%，同比上漲9.13%；全鋼胎廠家開(kāi)工率為78.09%，環(huán)比上漲0.74%，同比上漲14.05%。

5.總結(jié)：雖然市場(chǎng)有海外汽車工廠受芯片短缺影響暫時(shí)停工消息，但是其中部分“工廠關(guān)閉”狀態(tài)工廠并不能確定前段時(shí)間處于開(kāi)工狀態(tài)最近停產(chǎn)還是從去年疫情后就持續(xù)處于停產(chǎn)狀態(tài)。云南和海南部分開(kāi)割對(duì)膠價(jià)有所打壓，但是受物候、濃乳分流影響，短期全乳膠提量困難。全球依舊處于低產(chǎn)期，高產(chǎn)期東南亞產(chǎn)區(qū)備貨低于正常年份，但是年后需求整體尚可，四月份停割期末期開(kāi)割期前存在供需矛盾凸顯可能。

■油脂：情緒多變，油脂反彈偏弱

1..現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9210（+290），張家港9370（+230），棕櫚油，天津24度7910（+210），東莞7990（+210）。

2.基差：豆油天津582（0），棕櫚油天津352（-22）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7484（+244）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)9600（+410）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量110.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.85%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至3月26日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存67.31萬(wàn)噸，較上周下降5.77萬(wàn)噸，較去年同期下降49.07%。棕櫚油全國(guó)港口庫(kù)存為43.94萬(wàn)噸，較上周下降11.6%，較去年同期下降45.02%。

7.總結(jié)：隔夜美豆近月回吐前一日較大漲幅，遠(yuǎn)月則受新季面積數(shù)據(jù)利多凹陷偏強(qiáng)，短期情緒沖擊明顯，對(duì)美豆維持偏強(qiáng)定位。CBOT豆油表現(xiàn)略顯弱勢(shì)，周五美豆假日休市。內(nèi)盤油脂暫維持反彈定位，關(guān)注指標(biāo)修復(fù)情況。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3340-3350元/噸（+90），江蘇3330-3380元/噸（+130），東莞3330-3370元/噸（+120）。

2.基差：東莞M05月基差-40（0），張家港M05基差30—70（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4342元/噸（+160）。

4.供給：第12周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為44.1%，上周44.23%。

5.庫(kù)存：截至3月26日，豆粕庫(kù)存為74.31萬(wàn)噸，較上周減少0.22萬(wàn)噸，比去年同期增加128.15%。

6.總結(jié)：隔夜美豆近月回吐前一日較大漲幅，遠(yuǎn)月則受新季面積數(shù)據(jù)利多凹陷偏強(qiáng)，短期情緒沖擊明顯，對(duì)美豆維持偏強(qiáng)定位。內(nèi)盤豆粕期現(xiàn)持續(xù)反彈，現(xiàn)貨成交繼續(xù)好轉(zhuǎn)，多單繼續(xù)持有，擇機(jī)繼續(xù)加倉(cāng)。

■菜粕：油脂蹺蹺板疊加季節(jié)性需求支撐

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660-2760（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6706（+70）。

4.供給：第12周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率12.18%，上周12.57%，沿海地區(qū)開(kāi)機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫(kù)存：第12周港口顆粒粕庫(kù)存為138800噸，較上周減少32200噸，較去年同期下降15.62%。

6總結(jié)：隔夜美豆近月回吐前一日較大漲幅，遠(yuǎn)月則受新季面積數(shù)據(jù)利多凹陷偏強(qiáng)，短期情緒沖擊明顯，對(duì)美豆維持偏強(qiáng)定位。菜籽壓榨增長(zhǎng)緩慢，下游水產(chǎn)備貨逐步展開(kāi)，菜粕庫(kù)存持續(xù)下降?？紤]到油脂回撤，菜粕多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，另繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

■花生：需求不足，弱勢(shì)延續(xù)

1.現(xiàn)貨：油料米，石家莊嘉里9500（0）、青島嘉里9500（0）；商品米，滕州魯花8號(hào)10400（0）、駐馬店白沙9600（-100）.

2.基差：油料米-1016，商品米滕州-116

3.供給：產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨心理松動(dòng)，后期企穩(wěn)升高難以儲(chǔ)存，農(nóng)戶賤賣心理出現(xiàn)，供應(yīng)壓力預(yù)期加重，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)承壓。

4.需求：需求端油料米交投活躍，商品米交易冷清。普遍認(rèn)為市場(chǎng)花生夠用，大部分油廠開(kāi)始收購(gòu)，支撐了油料米的價(jià)格。但是，壓車現(xiàn)象依然存在，且部分中小型油廠隨買隨用，囤貨意愿不強(qiáng)。對(duì)比之下，商品米走貨遲緩，下游按需收購(gòu)，報(bào)價(jià)延續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)。

5.進(jìn)口：蘇丹進(jìn)口米持續(xù)到港，精米價(jià)格多在9450-9500左右，或?yàn)槎唐诘撞俊?/p>

6.總結(jié)：需求市場(chǎng)出現(xiàn)分化。油廠的需求企穩(wěn)了油料米價(jià)格，但是商品米購(gòu)銷主體隨買隨用，觀望情緒濃厚，整體購(gòu)銷氣氛不好。當(dāng)前處于出貨高峰期，產(chǎn)區(qū)余貨有逐步釋放的可能，而需求面則難有較大改觀。

■白糖：有待采購(gòu)放量，短期或低位震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5342（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5250（-10）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧12元/噸、昆明-80元/噸，05合約南寧65元/噸、昆明-27元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4061（-37）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5191（-48）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4064（-37）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5195（-47）元/噸。

4.供給：截止2021年3月26日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖860萬(wàn)噸，同比增加1.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周糖產(chǎn)量為6.8萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)同比增加90%。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。同時(shí)，氣溫回升，下游飲料等食糖消費(fèi)或逐步反彈。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，截止2021年2月底工業(yè)庫(kù)存同比增加48萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年3月26日，12家加工糖廠庫(kù)存量為21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降20%同比增114%。

7.總結(jié)：首先，預(yù)計(jì)4月上旬廣西制糖集團(tuán)糖廠有望結(jié)束生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停榨，唯有云南產(chǎn)區(qū)尚在開(kāi)榨。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售一般，集團(tuán)積極注冊(cè)倉(cāng)單。國(guó)產(chǎn)糖季節(jié)性庫(kù)存壓力處于最大時(shí)期。其次，預(yù)計(jì)4月開(kāi)始進(jìn)口許可將陸續(xù)發(fā)放，保稅區(qū)進(jìn)口糖源清關(guān)，加工糖產(chǎn)出提升。進(jìn)口許可發(fā)放時(shí)間與數(shù)量將決定二季度南北糖源的競(jìng)爭(zhēng)銷售格局。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微跌。綜上，短期鄭糖或低位震蕩，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)等。

■棉花：受美棉拖累，短期或震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15237（-9）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約237元/噸，05合約472元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）13907（+32）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14571（+32）元/噸。

4.供給：全國(guó)新棉采摘、交售和加工已基本結(jié)束。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存45.8天，環(huán)比上升。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大， 3月31日輪入到期，輪入以零結(jié)束。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。大國(guó)博弈下外企抵制新疆棉，鄭棉大幅下挫。之后國(guó)家棉花產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布聲明，將提升自有品牌的國(guó)際影響力，內(nèi)銷新疆棉訂單需求有所增加。同時(shí)，隔夜ICE期棉大幅下挫。綜上，短期鄭棉或震蕩偏弱，后市關(guān)注大國(guó)博弈、天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。