一

行情回顧

3月25日至4月1日期間，全國各區(qū)域LPG現(xiàn)貨價格多數(shù)上漲。具體來看，全國各民用氣市場中，僅華南地區(qū)價格下跌2.57%，東北、華北、華東、沿江、西部和山東地區(qū)價格上漲，其中華東地區(qū)漲幅最大，為6.16%。沿江地區(qū)漲幅最小，為0.68%。期間LPG主力合約LPG2105價格小幅下跌，跌幅2.19%。以華南地區(qū)價格計算，本周基差小幅走弱，截至本周四，華南地區(qū)均價與LPG2105的基差為246元/噸，環(huán)比上周四走弱55元/噸。? ? ?

二

價格影響因素分析

1.供給分析

1.1 國內(nèi)LPG產(chǎn)量

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周全國160家液化石油氣生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為41.47萬噸，環(huán)比上周增加0.02萬噸。本周LPG產(chǎn)量環(huán)比基本持平，高于去年同期水平。近期產(chǎn)量高位回落明顯，環(huán)比處于較低水平，對價格有部分支撐作用。

1.2 國內(nèi)LPG主營煉廠檢修情況

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，近期國內(nèi)主營煉廠檢修裝置增多，燕山石化、長嶺石化、東方石化、惠州煉化仍處檢修狀態(tài)當(dāng)中，涉及產(chǎn)能較多。預(yù)計短期LPG產(chǎn)量有望持穩(wěn)或下降，維持相對低位水平，供給端對價格呈利多影響。? ? ? ? ?

1.3 LPG進口情況

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，3月25日至4月1日期間，本周碼頭到船量大幅增加，據(jù)統(tǒng)計，進口船期約42.97萬噸，環(huán)比增加17.49萬噸，增幅68.64%。價格方面，4月沙特CP下跌出臺。4月丙烷560美元/噸，較上月跌65美元/噸；丁烷530美元/噸，較上月跌65美元/噸。短期進口價格大幅下跌，且5月CP預(yù)期較4月更低，進口成本大幅下跌，預(yù)計后期國內(nèi)現(xiàn)貨價格將在需求弱勢和成本下移的雙重推動下下跌。

1.4 煉廠庫存

本周國內(nèi)各地區(qū)LPG煉廠庫存率多數(shù)下降，整體小幅去庫。具體來看，本周僅華南地區(qū)庫存率上升2%至37%；其余地區(qū)庫存率下降，華東、沿江、華北、東北和西部地區(qū)庫存率下降，降幅分別為4%、3%、2%、2%和2%。短期煉廠庫存率小幅下降，多數(shù)地區(qū)庫存率低于30%，對價格的影響具有利多作用。后期需繼續(xù)關(guān)注需求季節(jié)性下降的背景下煉廠累庫的進度。

1.5 港口庫存

本周進口量大幅增加，港口庫存率小幅下降。其中，華東港口庫存率下降10.26%至51.13%，華南港口庫存率上升2.78%至59.38%。本周港口庫存率小幅下降，但仍處于高位水平，高于50%，預(yù)計將對港口價格形成壓制，后期港口價格有望出現(xiàn)回落。

2.需求分析

本周國內(nèi)LPG下游需求表現(xiàn)一般，燃燒需求出現(xiàn)季節(jié)性下降，但化工深加工開工率小幅提升。具體來看，本周烷基化油開工率為48.50%，環(huán)比持穩(wěn)，高于去年同期水平。MTBE開工率為44.62%，環(huán)比上升4.14%，高于去年同期水平。樣本PDH裝置開工率為59.82%，環(huán)比上升5.50%，低于去年同期水平。短期LPG下游需求表現(xiàn)一般，對價格的影響中性，但隨著氣溫的進一步升高，LPG的燃料需求有望繼續(xù)走低，恐將拖累LPG價格。? ? ?

三

持倉與技術(shù)分析

從持倉上分析，截至本周五，LPG主力合約LPG2105單邊持倉2.59萬手，較上周的3.00萬手減少0.41萬手，持倉量小幅下降。成交量方面，本周LPG2105合約成交量均值為6萬手左右，活躍度無明顯變動。截至04.02，LPG2105前二十多單持倉1.77萬手，前二十空單持倉1.78萬手，前二十凈空單持倉0.01萬手，較上周五無變動。倉單方面，本周LPG注冊倉單減少至0張，倉單集中注銷，短期對盤面形成部分支撐。從持倉看，當(dāng)前前二十的持倉多空平衡，但倉單數(shù)量大幅減少，對LPG2105價格有部分支撐作用。

從技術(shù)上分析，本周LPG2105窄幅震蕩，整體運行在3700-3900區(qū)間。本周價格高點為3920元/噸，價格低點為3718元/噸，周一期貨價格沖高回落，周二三連續(xù)反彈，周四大幅下跌，周五低位震蕩。短期LPG2105跌破60日線，需密切關(guān)注60日線得失，若站穩(wěn)60日線，將繼續(xù)維持3700-3900區(qū)間震蕩，反之將偏空運行。? ?

四

行情展望與投資策略

本周LPG產(chǎn)量持穩(wěn)，進口量大幅增加，供給端對價格呈利空影響；下游需求表現(xiàn)一般，燃燒需求季節(jié)性下降，深加工開工率小幅提升，各地?zé)拸S庫存率多數(shù)下降，港口庫存率小幅下降；4月沙特CP下跌出臺，進口成本大幅下降，短期基本面中性偏空。對于后市行情的展望，短期來看，LPG大概率偏空震蕩，目前多空因素交織，利多主要為倉單注銷支撐盤面；利空主要為需求季節(jié)性下降，港口庫存率處于高位水平；進口價格大幅下跌，成本支撐下移。預(yù)計下周期貨價格震蕩為主，或有回調(diào)可能，建議暫時觀望，激進者可逢高試空，并嚴(yán)格設(shè)置止損。中期來看，隨著時間推移，氣溫繼續(xù)回升，LPG的需求有望季節(jié)性走弱，遠(yuǎn)月價格有下行空間，投資者可密切關(guān)注遠(yuǎn)月06/07合約反彈后的做空機會，后期可嘗試于3800上方沽空06/07合約，并嚴(yán)格設(shè)置止損。