股指

【市場要聞】　

1、央行等五部門發(fā)布通知，決定進(jìn)一步延長普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策，實(shí)施期限至2021年底。

2、中國物流與采購聯(lián)合會：3月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為54.9%，較上月回升5.1個百分點(diǎn)；中國倉儲指數(shù)為52.7%，較上月回升3.8個百分點(diǎn)。

3、美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人新增91.6萬人，為去年8月以來最大增幅，且遠(yuǎn)超市場預(yù)期的64.7萬人。3月失業(yè)率降至6%，續(xù)創(chuàng)去年3月以來新低。

4、美國財(cái)長耶倫：就業(yè)市場在未來幾個月將變得更加強(qiáng)勁；現(xiàn)在的風(fēng)險是“不對稱”的，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)刺激力度不夠；對美國總統(tǒng)拜登的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃將導(dǎo)致通脹壓力表示懷疑；呼吁其他國家避免提前收緊財(cái)政政策；再次呼吁實(shí)施全球性最低稅率，結(jié)束競相逐底。

5、法國第三次實(shí)施全國性封鎖，為期四周，已接種疫苗者仍需遵守旅行限制。法國經(jīng)濟(jì)財(cái)政部長勒梅爾說，新的封鎖措施將迫使臨時關(guān)閉15萬家企業(yè)，每月造成的損失為110億歐元。

【觀點(diǎn)】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，同時美國相關(guān)財(cái)政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期指數(shù)經(jīng)過連續(xù)調(diào)整已逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)回升。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：上漲。普方坯，唐山4960（140），華東4810（100）；螺紋，杭州5040（90），北京5030（160），廣州5120（110）；熱卷，上海5520（120），天津5580（180），廣州5540（140）；冷軋，上海5910（80），天津5890（150），廣州5930（90）。

利潤（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利846（92），螺紋毛利838（84），熱卷毛利1147（111），電爐毛利611（57）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利491（149），螺紋毛利470（144），熱卷毛利778（171）。

基差：擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）05合約-117（-64），10合約-79（-95）；上海熱卷05合約-36（31），10合約131（-26）。

供給：整體回落，螺紋增加。04.02螺紋353（1），熱卷326（-1），五大品種1051（-2）。

需求：建材成交量28.9（-6.2）萬噸。

庫存：持續(xù)去庫。04.02螺紋社庫1170（-59），廠庫458（-39）；熱卷社庫385（-21），廠庫108（-6），五大品種整體庫存3075（-178）。

總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤接近供改水平，近月基差升水，整體估值偏高。

螺紋：表需持續(xù)回升，產(chǎn)量增幅放緩下庫存去化壓力減弱，關(guān)注需求釋放持續(xù)性，關(guān)注后續(xù)鐵水流向變化。下游成交放量明顯，但表需跟漲有限，貨權(quán)正快速分散，警惕貨權(quán)集中度弱化及后續(xù)需求轉(zhuǎn)弱可能帶來的利潤踩踏式兌現(xiàn)風(fēng)險。鋼坯缺口及需求拉動下，螺紋短期驅(qū)動向上。

熱卷：PMI指數(shù)大幅改善，下游需求支撐較強(qiáng)，限產(chǎn)加嚴(yán)及需求強(qiáng)勁導(dǎo)致熱卷短期驅(qū)動向上，但由于高價壓制國內(nèi)下游訂單的邊際釋放，疊加出口訂單增速已現(xiàn)拐點(diǎn)，驅(qū)動邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。

整體：下游需求韌性較強(qiáng)，供給側(cè)擾動持續(xù)不斷，不排除后續(xù)限產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散的可能。但成材價格已處高位，任何邊際的走弱都可能帶來較大的調(diào)整，建議謹(jǐn)慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當(dāng)前市場。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：持平。唐山66%干基現(xiàn)價1180（0），日照卡拉拉1357（0），日照金布巴1090（0），日照PB粉1127（0），普氏現(xiàn)價167（0），張家港廢鋼現(xiàn)價2960（30）。

利潤：上漲。鐵廢價差273（-36），PB20日進(jìn)口利潤-26（13）。

基差：走強(qiáng)。金布巴05基差128（3），金布巴09合約259（3）；超特05基差58（0），超特09基差189（0）。

供應(yīng)：發(fā)運(yùn)下滑到貨下降。3.26，澳巴19港發(fā)貨量2808（514）；3.26，45港到貨量，2131（-209）。

需求：微降。4.2，45港日均疏港量294（-13），4.2，247家鋼廠日耗287（-5）。

庫存：累積。4.2，45港庫存13133（+67）；247家鋼廠庫存11488（+141）。

總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)但有反復(fù)，到港下滑但發(fā)運(yùn)大幅增加，短期鐵礦石港口庫存或維持震蕩，現(xiàn)貨成交微好轉(zhuǎn)，鋼廠剛需采購為主，鐵礦自身驅(qū)動不強(qiáng)或跟隨成材價格波動，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進(jìn)口煤倉單1620，焦煤山西倉單1497；焦炭倉單2170。

期貨：JM2105升水山西煤73，貼水外煤50，持倉9.5128萬手（夜盤-1.0497萬手）；J2105升水215.5，持倉12.5387萬手（+1.3173萬手）。

煉焦煤庫存（4.2當(dāng)周）：港口319.5（+53.5），獨(dú)立焦化1635.68（-52.32），247家鋼廠1132.28（-13.48）。

焦炭庫存（4.2當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化196.42（+0.7）；247家鋼廠856.05（-5.07），可用天數(shù)15.06（+0.1）；沿海四港217.5（+12.5）?？値齑?269.97（+8.13）。

產(chǎn)量（4.2當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量72.48（-0.57）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量48.55（-0.53），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.37（-3.68）。

總結(jié)：蒙古疫情導(dǎo)致通關(guān)受阻，能耗管控以及安全檢查，內(nèi)煤產(chǎn)量尚不及往年同期，澳煤通關(guān)受限，非澳煤價格優(yōu)勢微弱，若無政策管控，焦炭產(chǎn)量中長期處于上升過程中，整體焦煤驅(qū)動向上，內(nèi)煤價格低估，盤面升水，期貨估值中性，價格易漲難跌。焦炭現(xiàn)貨驅(qū)動繼續(xù)好轉(zhuǎn)，焦炭產(chǎn)量受政策管控以及超產(chǎn)減量影響連續(xù)下降，多數(shù)焦化廠開始去庫，貿(mào)易商和期現(xiàn)商逐步進(jìn)場，部分鋼廠有補(bǔ)庫行為，短期驅(qū)動好轉(zhuǎn)，但盤面提前反應(yīng)兩輪以上漲幅，追多需謹(jǐn)慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡740（+7）,5000大卡654（+7）,4500大卡574（+7）。

外煤價格：澳洲進(jìn)口Q5500CFR報73（-）美元/噸，印尼進(jìn)口Q3800FOB報45.5（-）美元/噸。

進(jìn)口利潤：澳洲5500大卡200元/噸，印尼5000大卡40元/噸。

期貨：主力5月貼水10左右，持倉25.6894萬手（-1692手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)2297.6（+5.6），調(diào)入143.1（+14.1），調(diào)出117.6（-30.4），錨地船69（-19），預(yù)到船57（-4）。

運(yùn)費(fèi)：BDI指數(shù)2072（+26），沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1167.95（-8.73）

總結(jié)：陜西安全檢查延續(xù)，鄂爾多斯月底缺票停產(chǎn)煤礦月初基本恢復(fù)正常，月初產(chǎn)地供應(yīng)有所緩解，但進(jìn)口煤數(shù)量或?qū)⒊掷m(xù)下降，日耗大概率將季節(jié)性走弱，整體供需偏緊格局略有緩解，但尚未轉(zhuǎn)至寬松局面，盤面估值中性，煤價難以出現(xiàn)大幅下跌行情。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素回落，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2110（日-20，周+0），東北2110（日-10，周+20），江蘇2150（日-10，周-10）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3502（日+0，周+35），河南3450（日+0，周+100）；

甲醇：西北2055（日+0，周+140），華東2385（日+15，周+45），華南2475（日+23，周+50）。

2.期貨市場：盤面回落基差走弱，月間價差震蕩。

期貨：5月1923（日-5，周-97），9月1800（日+0，周-75），1月1783（日-1，周-68）；

基差：5月187（日-15，周+97），9月310（日-20，周+75），1月327（日-19，周+68）；

月差：5-9價差123（日-5，周-19），9-1價差17（日+1，周-7）。

3.價差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價差回落；產(chǎn)銷區(qū)價差收斂。

合成氨加工費(fèi)120（日-20，周-58），尿素-甲醇-255（日-15，周-85）；河南-東北20（日+10，周-60），河南-江蘇-20（日+10，周-30）。

4.利潤：尿素利潤下行，復(fù)合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿543（日+0，周-13），華東航天爐658（日+0，周+17），華東固定床356（日-20，周-9）；西北氣頭500（日+0，周+0），西南氣頭578（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥88（日+0，周+4），氯基復(fù)合肥175（日+2，周-38），三聚氰胺2039（日+330，周+1,150）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。

截至2021-4-1，尿素企業(yè)開工率71.7%(環(huán)比-3.4%，同比-6.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.4%(環(huán)比-0.4%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量15.6萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比-0.8萬噸）。

6.需求：銷售持平，工業(yè)需求回暖趨緩。

尿素工廠：截至2021-4-1，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.1天)。

復(fù)合肥：截至2021-4-1，開工率51.5%（環(huán)比+0.1%，同比-16.9%），庫存66.2萬噸（環(huán)比-0.6萬噸，同比+0.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021-4-1，開工率75.2%（環(huán)比+1.3%，同比+20.8%）。

7.庫存：工廠庫存回落，同比大幅偏低；出口支撐下港口庫存持續(xù)積累。

截至2021-4-1，工廠庫存28.3萬噸，（環(huán)比-9.8萬噸，同比-44.3萬噸）；港口庫存55.4萬噸，（環(huán)比+9.4萬噸，同比+27.0萬噸）。

8.總結(jié)：

周五現(xiàn)貨價格回落，盤面回落；動力煤新高后上方空間有限；5/9價差回升到120元/噸附近，當(dāng)前處于合理偏高水平；盤面基差回落，處于偏高位置。本周尿素供需情況轉(zhuǎn)弱，雖然即期銷售仍在高位，并且?guī)齑胬^續(xù)快速去化，但是下游工業(yè)需求放緩，農(nóng)業(yè)需求同樣進(jìn)入平穩(wěn)期，外需成為供需格局強(qiáng)弱的勝負(fù)手。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存去化較快并且絕對量較低；主要利空因素在于內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：5/9反套頭寸已了結(jié)；關(guān)注基差上方空間。

油脂油料

一、行情走勢

3.29-4.02，CBOT大豆5月合約收1401.75美分/蒲，+0.25美分，+0.02%，周一收于1412美分/蒲，+10.25美分/蒲，+0.73%；美豆油5月合約收52.42美分/磅，-0.06美分，-0.11%，周一收于53.02美分/磅，+0.60美分/磅，+1.14%；美豆粉5月合約收409.2美元/短噸，+5.2美元，+1.29%，周一收于405.9美元/短噸，-3.3美元/短噸，-0.81%

3.29-4.02，DCE豆粕9月合約收3507元/噸，+70元，+2.04%，無夜盤；DCE豆油9月合約收8660元/噸，-66元，-0.76%，無夜盤；DCE棕櫚油5月合約收7566元/噸，+42元，+0.56%，無夜盤。

二、一口價（上周下半段豆油反彈，但依舊低于1萬）

3.29-4.02，沿海一級豆油9260-9390元/噸，周比跌120-270元/噸。沿海豆粕3350-3410元/噸，周比漲20-40元/噸。

三、基差與成交（此前2周近月提貨豆粕基差顯著回落）

華東地區(qū)主流油廠基差如下：3月提貨m2105合約基差-40元/噸，此前兩周多跌200元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸；大上周五，華東主流油廠3月提貨y2105合約基差870元/噸，周度跌160元/噸。上周一開始未報價。

節(jié)后6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周。豆粕成交46.53萬噸，前一周58.74萬噸，去年同期107.97萬噸；豆油成交9.307萬噸，基差7.38萬噸，前一周2.515萬噸。

四、周度壓榨（春節(jié)過后壓榨雖低但與歷史同期均值相比基本持平）

截至4月2日當(dāng)周大豆壓榨154.56萬噸，前1周156.398萬噸，前2周151.861萬噸，前3周144.87萬噸，前4周大豆壓榨168.15萬噸，前5周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預(yù)計(jì)本周152萬噸，下周175萬噸。

五、主要消息（3月巴西大豆出口超去年同期）

1、4月1日巴西政府公布的最新出口數(shù)據(jù)顯示;2021年3月份巴西大豆出口量為1349萬噸，比上年同期的1085萬噸提高24.3%；

2、國際油價大幅收跌，美油5月合約跌4.33%報58.79美元/桶，布油6月合約跌3.95%報62.3美元/桶，均創(chuàng)逾一周新低。歐佩克5月-7月將逐步增產(chǎn)，且歐洲、印度疫情反撲收緊封鎖措施令需求前景暗淡；

3、農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西農(nóng)戶2020/21年度大豆收割工作已經(jīng)完成78%，去年同期為83%；

4、美國東部時間4月9日下午12時，公布4月USDA月度供需報告。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預(yù)期均值。按此面積推算新季美豆庫消比將創(chuàng)歷史新低。此外5月起即將開啟2021/2022年度美豆為焦點(diǎn)的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時間段，建議關(guān)注市場對中期天氣炒作的熱情，能夠?qū)Χ蛊蛇h(yuǎn)期合約帶來的提振；

2、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比4個月上修全球植物油庫存消費(fèi)比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

3、從基差角度看，豆油期現(xiàn)貨基差年前至年后持續(xù)處于高位，雖然近期有所回落但依舊高位，關(guān)注基差對盤面的影響；

4、從外圍環(huán)境來看，原油的日間顯著波動及美政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃對植物油價格均影響顯著，增加了植物油在相對高位背景下大幅波動的可能；

5、關(guān)注全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月5日河南外三元生豬均價為23.12元/公斤（較2日跌0.48元/公斤），全國均價23.54（跌0.75元/公斤）。

（2）期貨市場，4月2日單邊總持倉15051手(-811)，成交量3511（-3685）。2109合約收于27660元/噸（-280），LH2111收于26590（-110），LH2201收于26635（-15）；LH2203收于23935元/噸（-65）;9-11價差1070(-170)，9-1價差1025（-265）；11-1價差-45（-95）。

（3）4月4日當(dāng)周涌益跟蹤15公斤仔豬價格1611元/頭，前值為1705，養(yǎng)殖端供應(yīng)充足，需求端壓價采購；50公斤二元母豬價格4166元/頭，前值為4202，補(bǔ)欄母豬積極性較差；商品豬出欄均重133.93元/公斤，前值為131.45。疫情程度向好，小體重豬出欄下滑，此外前期壓欄豬出欄增加市場壓力。

（4）出欄增加而需求疲軟，短期現(xiàn)貨市場缺乏利好，期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場大幅下跌后，市場交易年初豬瘟存欄去化預(yù)期，基差迅速回落。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。