需求暫無(wú)亮點(diǎn)

目前尿素2105合約基差已基本修復(fù)，且臨近交割月，2105合約操作空間已經(jīng)不大。在無(wú)消息面刺激的情況下，建議觀望為宜，后期可關(guān)注2109與2201合約價(jià)差的操作性。

圖為尿素企業(yè)開工率和周產(chǎn)量走勢(shì)（單位：萬(wàn)噸）

2021年市場(chǎng)期待已久的第一輪尿素招標(biāo)已經(jīng)結(jié)束，此次印標(biāo)自3月13日宣布，于3月31日截標(biāo)，共采購(gòu)80.25萬(wàn)噸貨物，其中包含東海岸26.5萬(wàn)噸、西海岸53.75萬(wàn)噸，東海岸最低報(bào)價(jià)379.87美元/噸、西海岸最低報(bào)價(jià)380.18美元/噸。此前市場(chǎng)對(duì)于印標(biāo)結(jié)果過于樂觀，自印標(biāo)宣布之日起，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格便開始小幅上揚(yáng)，而3月底印標(biāo)結(jié)果最終確定的成交總量卻只有80.25萬(wàn)噸，相比之前的133.2萬(wàn)噸減少近53萬(wàn)噸，這無(wú)疑給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潑了一大盆冷水，隨后國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)開始回吐前期預(yù)支的漲幅。由于印標(biāo)未達(dá)預(yù)期效果，市場(chǎng)焦點(diǎn)終將回歸到國(guó)內(nèi)基本面。

日產(chǎn)量處于歷史高位

春節(jié)后氣頭企業(yè)大面積復(fù)產(chǎn)，加上部分地區(qū)尿素企業(yè)春節(jié)期間檢修后陸續(xù)開工，導(dǎo)致節(jié)后尿素企業(yè)開工率猛增，3月初尿素企業(yè)開工率達(dá)到自去年10月以來的高點(diǎn)75.76%。盡管從3月中旬開始內(nèi)蒙古受能耗雙控政策的影響，企業(yè)開工率有所回落，但整體上影響不大。進(jìn)入4月后，內(nèi)蒙古地區(qū)企業(yè)開工率開始逐漸回升。截至4月8日，全國(guó)尿素日產(chǎn)量為15.5萬(wàn)噸，雖然較3月中旬的歷史高點(diǎn)16.3萬(wàn)噸有所回落，但目前的日產(chǎn)量仍然處于同期較高位置。現(xiàn)階段內(nèi)蒙古工廠還在陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)中，目前的高利潤(rùn)和去年底結(jié)轉(zhuǎn)的低庫(kù)存，使得尿素生產(chǎn)企業(yè)維持高開工的意愿仍然非常強(qiáng)，隨著前期短停和檢修的裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素日產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位。

企業(yè)囤貨意愿不強(qiáng)

現(xiàn)階段北方返青肥市場(chǎng)基本已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入4月后，農(nóng)業(yè)將處于需求空檔期，往年清明節(jié)后東北和西北地區(qū)的農(nóng)需將逐漸有進(jìn)展，但目前尿素價(jià)位較高，啟動(dòng)時(shí)間略有推遲。而蘇浙皖水稻用肥預(yù)計(jì)要等到4月底以后，因此按往年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，4月農(nóng)需較弱。近期對(duì)尿素需求相對(duì)較多的也就數(shù)復(fù)合肥了，但是現(xiàn)階段處于春夏備肥提貨過渡期，市場(chǎng)需求放緩，部分復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)稍受到抑制。

截至4月8日，復(fù)合肥企業(yè)開工率為48.10%，環(huán)比下降3.38個(gè)百分點(diǎn)。目前由于尿素價(jià)格過高，復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素囤貨不多，仍然采取隨用隨采的節(jié)奏。工業(yè)方面，今年上半年需求將持續(xù)2020年下半年的態(tài)勢(shì)，膠板廠和三聚氰胺企業(yè)開工較往年同期較高，截至4月8日，全國(guó)三聚氰胺企業(yè)的開工率為70.80%，達(dá)到近五年的最高點(diǎn)，但工業(yè)方面的尿素需求整體較少，對(duì)尿素價(jià)格支撐有限，而且隨著后期梅雨季節(jié)的到來，膠合板和三聚氰胺企業(yè)開工將有所回落。

關(guān)注消息面影響

印度RCF的突然變卦讓我國(guó)貿(mào)易商措手不及，之前貿(mào)易商確認(rèn)的招標(biāo)量為133.2萬(wàn)噸，3月29日時(shí)我國(guó)貿(mào)易商確認(rèn)愿意跟標(biāo)量約為110萬(wàn)噸，但因最終印度RCF簽發(fā)的購(gòu)買意向書總量?jī)H有80.25萬(wàn)噸，我國(guó)最終中標(biāo)僅50多萬(wàn)噸，因此，多余的港口集港貨物不論是繼續(xù)堆積港口還是回流到國(guó)內(nèi)，都將使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給增加，疊加4月或有420多萬(wàn)噸的淡儲(chǔ)化肥投放到市場(chǎng)，這其中尿素占比將不少于100萬(wàn)噸，必將對(duì)尿素價(jià)格造成沖擊。

綜上所述，一方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充足，短期內(nèi)高產(chǎn)量情況將會(huì)持續(xù)，而下游需求起碼4月下旬以前不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)；另一方面，目前尿素企業(yè)庫(kù)存仍然處于低位，這將減緩尿素的下跌速度，預(yù)計(jì)短期內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格以小幅下調(diào)為主。整體來看，尿素2105合約目前基差已基本修復(fù)，且臨近交割月，2105合約操作空間已經(jīng)不大。在無(wú)消息面刺激的情況下，建議觀望為宜，后期可關(guān)注2109與2201合約價(jià)差的操作性。另外，謹(jǐn)防印度再次發(fā)布招標(biāo)信息，以及淡儲(chǔ)化肥投放到市場(chǎng)等消息面刺激引起的價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。