上市公司2020年年報(bào)正在密集披露中。截至目前，滬深兩市有37家公司向上修正了年報(bào)業(yè)績(jī)，最新預(yù)警從“首虧”、“略減”、“略增”修正為“預(yù)增”。對(duì)此，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期的修正帶來(lái)的超額收益可能有限，建議從基本面角度出發(fā)，以企業(yè)中期發(fā)展趨勢(shì)為主要判斷基準(zhǔn)。

年報(bào)“向上”一季報(bào)卻分化

在年報(bào)向上修正的公司中，云南旅游、天原股份、贛鋒鋰業(yè)、振邦智能等公司大幅上調(diào)業(yè)績(jī)，修正后，它們2020年凈利潤(rùn)變化幅度區(qū)間為增長(zhǎng)8.28%至增長(zhǎng)1683.33%。

雖然部分上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)向好調(diào)整，但它們一季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻大幅分化。個(gè)股方面，美年健康發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)公司2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.5億元至78.5億元，同比下降7.92%至11.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5億元至6.5億元，同比增長(zhǎng)163.48%至175.02%。就在本周，公司披露2020年正式年報(bào)，公司2020年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)163.93%。作為A股健康體檢龍頭，美年健康上市以來(lái)深受機(jī)構(gòu)資金的追捧，截至2020年底，包括中歐在內(nèi)的多家知名基金持有美年健康的股票。不過(guò)，美年健康一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意，公司預(yù)計(jì)今年前三個(gè)月凈虧損3.8億元-4.3億元，上年同期虧損5.99億元。

中泰化學(xué)去年業(yè)績(jī)則因需求回暖產(chǎn)品價(jià)格大漲，公司業(yè)績(jī)觸底反彈。該公司于三季報(bào)中預(yù)計(jì)2020年利潤(rùn)的變動(dòng)幅度為-260.30%至-210.75%，2020年凈利潤(rùn)的變動(dòng)區(qū)間為55000萬(wàn)元至38000萬(wàn)元。而本次修正后，公司2020年凈利潤(rùn)為1.46億元，基本每股收益為0.0680元，且公司計(jì)劃10派0.1元。而今年一季度，同樣因?yàn)橹饕a(chǎn)品銷量大幅上漲，中泰化學(xué)今年一季度凈利潤(rùn)預(yù)增超50倍。

“伴隨新冠疫苗在全球范圍內(nèi)的有序推進(jìn)，原油需求有望逐步恢復(fù)，原油價(jià)格也有望得到支撐，下游紡織等民生行業(yè)的需求量及全球貿(mào)易也將隨之恢復(fù)，對(duì)中泰化學(xué)業(yè)績(jī)反彈提供持續(xù)動(dòng)力。”光大證券分析認(rèn)為。

選股應(yīng)關(guān)注企業(yè)中期發(fā)展趨勢(shì)

分行業(yè)來(lái)看，從已披露的公司業(yè)績(jī)按照典型行業(yè)進(jìn)行劃分，A股的行業(yè)業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)性分化較為明顯。長(zhǎng)城證券發(fā)現(xiàn)，以疫情發(fā)展階段為核心驅(qū)動(dòng)，食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、汽車、電子、新能源、機(jī)械、建材等行業(yè)業(yè)績(jī)較好，而交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)則受疫情影響較深，還未能完全恢復(fù)。

另外，從已披露2020年年報(bào)的分層市值板塊角度，1000億元以上市值上市公司總體營(yíng)收和利潤(rùn)改善幅度較低，分別-2%和1%，500億元-1000億元市值上市公司營(yíng)收增速12%，但利潤(rùn)增速-1%。比較靚眼的是300億元-500億元市值公司，營(yíng)收增速8%，凈利潤(rùn)增速達(dá)到了59%。通過(guò)上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申港證券投資策略分析師曲一平認(rèn)為，小市值上市公司整體盈利改善情況逐步體現(xiàn)，200億元-300億元、100億元-200億元、100億元以下的企業(yè)凈利潤(rùn)增速均高于15%。從這一角度，2021年盈利擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)賽道逐漸向中小盤市值的個(gè)股傾斜。

二級(jí)市場(chǎng)上，滬深兩市有多家公司年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，卻出現(xiàn)了股價(jià)大幅下跌甚至跌停的情況。市場(chǎng)普遍認(rèn)為造成此類情況主要原因或由于市場(chǎng)走勢(shì)整體偏弱，抱團(tuán)股殺跌、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性存疑等多重因素的影響。

對(duì)此，天風(fēng)證券楊松分析認(rèn)為：“市場(chǎng)在盡最大努力尋求業(yè)績(jī)確定性上的支撐，但我們認(rèn)為從信息傳播效率以及組合調(diào)整可行性角度，預(yù)期的修正與再修正帶來(lái)的超額收益可能相當(dāng)有限，我們建議盡量從基本面角度出發(fā)，以企業(yè)中期發(fā)展趨勢(shì)為主要判斷基準(zhǔn)?！?/p>