鋼材：環(huán)保及限產(chǎn)趨嚴(yán)，鋼價(jià)調(diào)整中蓄勢(shì)

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日螺紋2110合約放量減倉(cāng)高位震蕩收于5107元/噸，跌24元/噸，上海中天報(bào)5100元/噸，日環(huán)比持平。熱卷2110合約放量增倉(cāng)震蕩下行收于5393元/噸，跌31元/噸，上海本港報(bào)5500元/噸，日環(huán)比持平。現(xiàn)貨方面螺紋正負(fù)20元/噸間波動(dòng)，熱卷普跌10-20元/噸。昨日全國(guó)建材成交23.34萬(wàn)噸。

昨日鋼聯(lián)公布鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，供給方面，五大成材產(chǎn)量1049.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.42萬(wàn)噸，其中螺紋產(chǎn)量358.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量314.14萬(wàn)噸，較上周減少12.96萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，五大成材庫(kù)存加總2495.07萬(wàn)噸，周環(huán)比減少130.49萬(wàn)噸，其中螺紋庫(kù)存1434.97萬(wàn)噸，周環(huán)比減少95.34萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存341.85萬(wàn)噸，較上周減少14.58萬(wàn)噸；消費(fèi)方面，五大成材表觀需求1180.42萬(wàn)噸，周環(huán)比減少46.87萬(wàn)噸，其中螺紋表觀需求453.58萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.54萬(wàn)噸，熱卷表觀消費(fèi)328.72萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.63萬(wàn)噸。本周產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)總體變化趨緩。

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)開(kāi)工19654個(gè)項(xiàng)目，總投資額為12.55萬(wàn)億，月環(huán)比增106.17%和92.36%。中央第八生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組進(jìn)駐云南，目前云南部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始停產(chǎn)，影響日均產(chǎn)量3000噸，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。河南省生態(tài)環(huán)境局將于5月集中對(duì)企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備、污染治理設(shè)施、自動(dòng)監(jiān)控設(shè)施、污染物排放情況、自行監(jiān)測(cè)情況進(jìn)行全面排查核驗(yàn)，嚴(yán)查超標(biāo)排放、偷排投放等問(wèn)題。3月全社會(huì)第二產(chǎn)業(yè)用電量4615億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)21.2%?！朵撹F行業(yè)碳達(dá)峰及降碳行動(dòng)方案》正在編制，目前已形成修改完善稿上報(bào)相關(guān)部委，審批后即可公布實(shí)施。3月中下旬唐山限產(chǎn)中個(gè)別鋼企執(zhí)行比例高于規(guī)定，4月以來(lái)，部分高爐復(fù)產(chǎn)，但限產(chǎn)減排的比例并無(wú)放松跡象。4月唐山復(fù)產(chǎn)高爐共8座，日均鐵水產(chǎn)量3.1萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，一季度生鐵產(chǎn)量?jī)H微增而鋼產(chǎn)量維持高增長(zhǎng)，大部分增長(zhǎng)來(lái)自于短流程。需求保持旺季水平，但高價(jià)格向下游傳導(dǎo)需要一定時(shí)間。去庫(kù)情況良好，在高價(jià)格高利潤(rùn)且壓產(chǎn)政策未落地前，價(jià)格表現(xiàn)敏感，易受市場(chǎng)各類消息的影響大幅波動(dòng)。經(jīng)過(guò)近期的調(diào)整，唐山鋼坯和其他地區(qū)鋼坯的價(jià)格逐漸趨同，但較低的利潤(rùn)導(dǎo)致調(diào)坯型鋼企業(yè)開(kāi)工率大幅下降。本月全國(guó)范圍內(nèi)的生態(tài)環(huán)保檢查趨嚴(yán)，市場(chǎng)上同時(shí)充斥著各類限產(chǎn)相關(guān)的傳言，落地的預(yù)期持續(xù)加大，價(jià)格大概率需等待確定的政策落地后，才能開(kāi)啟第二階段的流暢行情。

策略：

單邊：中期看漲

跨期：無(wú)

跨品種：多材空焦礦

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：逢低買入看漲期權(quán)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

鋼材消費(fèi)強(qiáng)度、粗鋼壓減政策、貨幣政策等

鐵礦石：消息滿天飛，春風(fēng)吹又漲

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日鐵礦期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，全天震蕩上漲，I2109合約收盤(pán)于1048.5元/噸，較昨日上漲36元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格微漲1-6元/噸，成交較積極。

昨日鋼聯(lián)公布鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，五大材產(chǎn)量1050萬(wàn)噸，產(chǎn)量開(kāi)始向下拐頭，降7萬(wàn)噸，表需1180萬(wàn)噸，周環(huán)比降47萬(wàn)噸，其中熱卷、線材消費(fèi)下降較多。全國(guó)建材成交量23萬(wàn)，成交表現(xiàn)較好。

整體來(lái)看，一季度鐵礦全球發(fā)運(yùn)同比偏高而中國(guó)的占比不斷下降，庫(kù)存低位持續(xù)積累，鐵礦價(jià)格高位震蕩。近期，云南、江蘇、武安等全國(guó)各個(gè)地方都傳出限產(chǎn)消息，環(huán)保加嚴(yán)，部分企業(yè)可能面臨壓產(chǎn)可能。壓產(chǎn)將會(huì)成為未來(lái)交易的主邏輯，同時(shí)昨日也有小道消息傳唐山限產(chǎn)略有松動(dòng)，導(dǎo)致鐵礦價(jià)格大幅反彈，在工信部正式的文件出臺(tái)之前，鐵礦價(jià)格仍受制于成材高利潤(rùn)、強(qiáng)消費(fèi)和海外復(fù)蘇的影響，價(jià)格仍有一定支撐。

策略：

單邊 ：短期中性觀望 長(zhǎng)期看空

跨品種：多成材空鐵礦

跨期：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：虛值買入 09 看跌期權(quán)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

成材端限產(chǎn)壓產(chǎn)的力度不及預(yù)期，成材端需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，海外生鐵產(chǎn) 量大幅超預(yù)期等。

焦煤焦炭：焦化與鋼廠博弈 雙焦?jié)q跌不一

觀點(diǎn)與邏輯：

焦炭方面，昨日主產(chǎn)地焦企提漲100元/噸，下游鋼廠多觀望，市場(chǎng)持續(xù)博弈之中。受山西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)以及關(guān)停落后產(chǎn)能影響，供應(yīng)端偏寬松局面稍有改善，隨著中間投機(jī)需求加大采購(gòu)，企業(yè)出貨情況好轉(zhuǎn)，多數(shù)焦企表示暫無(wú)庫(kù)存壓力，疊加近期原料煤接連漲價(jià)，成本支撐力度較強(qiáng)，市場(chǎng)情緒逐步走強(qiáng)，焦企看漲心態(tài)較為強(qiáng)烈，已對(duì)部分貿(mào)易資源落實(shí)50-100元/噸漲幅。期貨方面，焦炭主力09合約收于2450點(diǎn)，較前日下降35點(diǎn)。由于盤(pán)面價(jià)格回調(diào)幅度較大，05合約基差有所收斂，在120附近，仍然處于大貼水狀態(tài)。庫(kù)存方面，昨日鋼聯(lián)公布，日青兩港庫(kù)存265.5萬(wàn)噸，較前一日增7萬(wàn)噸。準(zhǔn)一港口報(bào)價(jià)2181元/噸，較前一日上漲1元/噸。

焦煤方面，近期山西地區(qū)安全等檢查頻繁，對(duì)呂梁、晉中、臨汾等地區(qū)煤礦影響較大，另受新疆礦難影響，山西地區(qū)部分中、高風(fēng)險(xiǎn)煤礦有停限產(chǎn)情況，停產(chǎn)煤礦涉及煉焦煤產(chǎn)能300萬(wàn)噸左右，均為中低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤，復(fù)產(chǎn)時(shí)間不詳。因供應(yīng)偏緊，產(chǎn)地煤礦價(jià)格均陸續(xù)出現(xiàn)不同程度上調(diào)。進(jìn)口蒙煤方面，昨日起甘其毛都入境蒙煤車數(shù)增加至50車左右，14日單日入境43車，但蒙古疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)短期通關(guān)進(jìn)一步提升難度較大。期貨方面，焦煤主力09合約1681點(diǎn)，較前日上漲9點(diǎn)。

整體來(lái)看，目前正逢旺季來(lái)臨，鋼材消費(fèi)超預(yù)期，加之供暖期結(jié)束，仍有在途的產(chǎn)能去除，限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，并有范圍擴(kuò)大預(yù)期，鋼材利潤(rùn)重返千元，壓縮焦炭動(dòng)力不足，短期看焦炭反彈強(qiáng)勢(shì)。但是，受政策方面影響，成材壓產(chǎn)力度逐漸加碼，目前僅局限于唐山地區(qū)，后面有望在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)，這樣極大的限制了焦炭?jī)r(jià)格的反彈高度，另外，隨著后期焦化新投產(chǎn)能釋放，焦炭的供應(yīng)端有望得以緩解，甚至過(guò)剩。焦煤方面，澳煤進(jìn)口無(wú)望，蒙古疫情趨嚴(yán)，通關(guān)量維持在20-30車低位水平。而需求端提升則來(lái)自于新增的投產(chǎn)焦?fàn)t，但最終會(huì)受制于終將出臺(tái)的粗鋼壓產(chǎn)政策，焦煤后續(xù)的需求缺乏較大想象空間，價(jià)格方面的表現(xiàn)應(yīng)略強(qiáng)于焦炭。

策略：

焦炭方面：中性觀望

焦煤方面：中性觀望

跨品種：多材焦比價(jià)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

山西更大范圍焦化限產(chǎn)、鋼廠壓產(chǎn)及環(huán)保限產(chǎn)、進(jìn)出口情況、貨幣政策等。

動(dòng)力煤：現(xiàn)貨產(chǎn)銷仍向好 動(dòng)煤期價(jià)破新高

觀點(diǎn)與邏輯：

期現(xiàn)貨方面：昨日動(dòng)力煤期貨2105合約強(qiáng)勢(shì)上漲突破前高，收盤(pán)于754.4元/噸，收漲3.71%，實(shí)現(xiàn)盤(pán)面價(jià)格4連陽(yáng)。昨日CCI5500指數(shù)報(bào)于747元/噸，相比前一統(tǒng)計(jì)日上漲8元/噸；主產(chǎn)地方面，近期安檢與環(huán)保不斷加碼，內(nèi)蒙古開(kāi)展第三輪安檢生產(chǎn)大檢查，煤礦嚴(yán)格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)。陜西展開(kāi)超產(chǎn)大檢查，煤礦供給進(jìn)一步壓縮。榆林地區(qū)出貨較為順暢，裝車需要排隊(duì)。煤礦銷售情況較好，下游補(bǔ)庫(kù)需求增加。進(jìn)口煤方面，印尼煤現(xiàn)貨資源比較有限，價(jià)格依舊堅(jiān)挺，但由于價(jià)格高企，進(jìn)口煤市場(chǎng)依然冷清，成交較少。運(yùn)費(fèi)方面，截止到4月14日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)有所回調(diào)，收于2178，較前一交易日上漲38元/噸。國(guó)內(nèi)海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）4月15日收于1427.69，上漲73.87個(gè)點(diǎn)，環(huán)比上漲5.46%。

需求與邏輯：近期受產(chǎn)地安全環(huán)保檢查增多的影響，部分煤礦減產(chǎn)或者停產(chǎn)，供給端有所收縮，煤價(jià)較為堅(jiān)挺，隨著期貨上漲后銷售情況好轉(zhuǎn)，庫(kù)存減少，需求增加。沿海8省數(shù)據(jù)來(lái)看，后期電廠補(bǔ)庫(kù)需求很大，而且非電煤企業(yè)并未降低熱情，水泥、玻璃處于低庫(kù)存時(shí)期，后期用煤需求依然很大。近期主產(chǎn)地受煤管票與環(huán)保影響，疊加產(chǎn)地安全問(wèn)題的升級(jí)，產(chǎn)量不增反而有縮量預(yù)期，因此依然建議逢低做多。但也要注意近期不斷的會(huì)議帶來(lái)影響，隨時(shí)注意政策的出臺(tái)。

策略；

單邊：看多，逢回調(diào)買入

期權(quán)：有現(xiàn)貨企業(yè)買入看跌期權(quán)對(duì)沖政策風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

重點(diǎn)關(guān)注政策方面調(diào)控，進(jìn)口煤到港超預(yù)期，資金的擔(dān)憂情緒，鐵路再發(fā)事故，電廠采購(gòu)力度放緩，煤礦安全檢查放松，港口市場(chǎng)煤的價(jià)格下跌。

純堿玻璃：玻璃純堿同去庫(kù) 價(jià)格走勢(shì)顯分化

純堿方面，昨日純堿市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，期貨價(jià)格繼續(xù)下探，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。目前純堿開(kāi)工率維持在82.55%，環(huán)比下降1,08%，產(chǎn)量58.54萬(wàn)噸，下降0.76萬(wàn)噸，周內(nèi)庫(kù)存80.7萬(wàn)噸，下降3.09萬(wàn)噸。湖北雙環(huán)全部停產(chǎn)檢修，鹽湖設(shè)備出現(xiàn)故障，下月下旬實(shí)聯(lián)裝置或?qū)㈤_(kāi)始檢修，純堿目前供應(yīng)端基本穩(wěn)定，短期未見(jiàn)檢修計(jì)劃。需求端有所轉(zhuǎn)弱，下游采購(gòu)積極性不高，除個(gè)別企業(yè)由于交割庫(kù)補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格優(yōu)惠外，下游庫(kù)存變化不大。整體來(lái)看，當(dāng)下市場(chǎng)壓力有所顯現(xiàn)，后期隨著光伏玻璃投產(chǎn)后供需形勢(shì)改善，可以考慮在盤(pán)面企穩(wěn)后逢低布局多單。

玻璃方面，昨日玻璃市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)格同步上行。隆眾統(tǒng)計(jì)過(guò)去內(nèi)主流地區(qū)庫(kù)存環(huán)比下降9.4%，為近幾年同期最低水平，全國(guó)浮法玻璃均價(jià)2255元/噸，同比上漲70.06%。分區(qū)域看，華北地區(qū)成交活躍，受漲價(jià)刺激，下游接貨情緒較好；華東多數(shù)企業(yè)漲價(jià)，幅度為1-3元/重箱，對(duì)于后市較為樂(lè)觀；華南成交重心上移，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷維持在100%；華中經(jīng)過(guò)本周3輪漲價(jià)，企業(yè)心態(tài)逐步趨向樂(lè)觀。綜合來(lái)看，目前玻璃在低庫(kù)存下，價(jià)格依舊具備上漲動(dòng)能，加之終端需求仍舊可期，而新增產(chǎn)能有限，因此仍建議逢低做多。

策略：

純堿方面，中性偏多，關(guān)注生產(chǎn)裝置、庫(kù)存變化及下游生產(chǎn)情況

玻璃方面，中性偏多，關(guān)注利潤(rùn)壓縮程度及生產(chǎn)線的變動(dòng)情況

風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)外疫情惡化、下游深加工企業(yè)及終端地產(chǎn)改善不及預(yù)期