報告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水19美元/噸，前一交易日貼水21.70美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于21540~21590元/噸，雙燕成交于21580~21630元/噸，進(jìn)口鋅21520~21570元/噸；0#鋅普通對2105合約報貼水10元/噸附近，雙燕對2105合約報升水30元/噸；進(jìn)口鋅對2105合約貼水30元/噸；1#鋅主流成交于21470~21520元/噸。鋅價保持震蕩，下游昨日拿貨極為清淡，貿(mào)易間交投未有改善，早間持貨商普通鋅錠報價維持對2105合約平水報價，但出貨壓力較大，后續(xù)持貨商開始下調(diào)貼水報價至對2105合約貼水10~20元/噸，對網(wǎng)均價基本以貼水5~10元/噸附近交易；進(jìn)入第二時段，鋅價維持震蕩，市場交投保持清淡，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對2105合約貼水10元/噸附近。隨著鋅價低位返升，下游前期備貨陸續(xù)結(jié)束，整體采購明顯轉(zhuǎn)弱，下游以觀望為主。

庫存方面，4月16日，LME庫存為29.48萬噸。根據(jù)SMM訊，4月19日，國內(nèi)鋅錠庫存為21.77萬噸，較此前一周下降1.49萬噸。

觀點：昨日美元指數(shù)再度走弱，提振風(fēng)險資產(chǎn)價格，鋅價繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩?；久嫔辖谡w變化不大，供應(yīng)端來看，鋅精礦持續(xù)緊張，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)庫存整體仍在下降階段，基本符合市場預(yù)期，且隨著五一節(jié)前備貨需求的逐漸釋放，預(yù)計近期會對價格有較為明顯的拉升。但我們依然維持之前的觀點，隨著春節(jié)前海外大幅交倉后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢大概率會延續(xù)，從而持續(xù)對國內(nèi)市場價格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫不及預(yù)期，并限制旺季價格上漲的上限。

策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、累庫超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水8.35美元/噸，前一交易日貼水13.05美元/噸。根據(jù)SMM訊，滬鋁近月自昨日下午到今日早盤連續(xù)走強(qiáng)，高點一度沖破18000元/噸，創(chuàng)近10年新高，但午前部分多頭獲利離場后，鋁價重心再度回落至17700-17800元/噸附近，華東現(xiàn)貨市場實際成交擴(kuò)張至貼水20元/噸，集中于17760-17770元/噸，鋁價大幅攀升再度引發(fā)部分下游觀望情緒，但受庫存限制，下游按需采購仍存。

中原市場方面，受絕對價格大幅上漲影響，中原現(xiàn)貨貼水迅速擴(kuò)大，實際成交對盤面貼水?dāng)U張至貼水190-150元/噸，較昨日貼水幅度擴(kuò)張近70元/噸。

庫存方面，4月16日，LME庫存為182.43萬噸。4月19日，中國主流的確電解鋁社會庫存為116.1噸，較此前一期環(huán)比下降2.2萬噸。

觀點：昨日鋁價震蕩反彈，站穩(wěn)萬八關(guān)口位置?；久鎭砜?，昨日公布最新鋁錠庫存116.1萬噸，較上周下降2.2萬噸。雖然二季度國內(nèi)新建以及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能步伐有所加快，但隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，鋁錠目前仍在正常去庫之中，對價格形成較強(qiáng)支撐。我們依然維持之前的觀點，一方面，隨著進(jìn)口大幅預(yù)期大幅增加，今年鋁錠旺季去庫的速度以及幅度可能受到較大影響，從而限制鋁價上限，另一方面，碳中和限產(chǎn)、拋儲等傳聞會間歇性的對鋁價形成較強(qiáng)沖擊，加大鋁價波動。

策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。套利：買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套。

風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、累庫超預(yù)期。