【摘要】據(jù)CFC農(nóng)產(chǎn)品研究預(yù)測(cè)，美國(guó)四大作物種植利潤(rùn)收益可觀(guān)，玉米及大豆的每畝種植利潤(rùn)來(lái)到了400美元/英畝的上方，棉花實(shí)現(xiàn)了種植利潤(rùn)的翻倍，小麥雖然在本輪上漲中變動(dòng)較小，種植利潤(rùn)也上漲23%。對(duì)于美豆8760萬(wàn)英畝的種植面積，市場(chǎng)存疑較多。假如這份報(bào)告后期真能實(shí)現(xiàn)，那是否又意味著美國(guó)農(nóng)民們對(duì)美豆價(jià)格的預(yù)期是比較保守的？對(duì)于豆粕的下跌，中信建投研究人員認(rèn)為：短期下游需求仍舊存在一定支撐，基本面不需太過(guò)悲觀(guān)。當(dāng)然具體價(jià)格走勢(shì)還得結(jié)合多方面因素，并不完全取決于此。

美國(guó)四大作物種植收益預(yù)測(cè)

農(nóng)民種植意愿的高低主要由種植利潤(rùn)來(lái)決定。在過(guò)去的一年里，我們見(jiàn)證了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的突飛猛進(jìn)，因此新季作物種植利潤(rùn)也非常可觀(guān)。以美國(guó)四大作物種植的收益情況為例，以下是CFC農(nóng)產(chǎn)品研究對(duì)美四大作物的種植利潤(rùn)情況預(yù)測(cè)：

從種植成本上看，盡管種子費(fèi)用和新季種植使用的化學(xué)藥品價(jià)格下降，但是以非現(xiàn)金開(kāi)支為主的或有成本及機(jī)會(huì)成本均有所增長(zhǎng)，使得種植總費(fèi)用整體小幅上漲。

相比費(fèi)用的小幅上漲，新季種植收益大有改善。以2月農(nóng)業(yè)展望論壇給出的新季單產(chǎn)數(shù)據(jù)，及年初期貨盤(pán)面均價(jià)計(jì)算，美國(guó)四大作物利潤(rùn)收獲12%-27%的收入增長(zhǎng)。收益大幅增長(zhǎng)使得每畝種植利潤(rùn)變化可觀(guān)，玉米及大豆的每畝種植利潤(rùn)來(lái)到了400美元/英畝的上方，而棉花更是實(shí)現(xiàn)了種植利潤(rùn)的翻倍。小麥雖然在本輪上漲中變動(dòng)較小，種植利潤(rùn)也上漲23%。

美豆8760英畝的種植面積怎么看

對(duì)于美國(guó)新季大豆而言，目前在市場(chǎng)預(yù)期之外的是三月種植意向報(bào)告中8760萬(wàn)英畝的種植面積。在大豆價(jià)格明顯處于高位的一年，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這一面積顯然有些違背常理。與此同時(shí)，意向報(bào)告中的玉米種植面積同樣較市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)了下調(diào)。

據(jù)中信建投分析，從過(guò)去5年種植利潤(rùn)對(duì)比可以看出，只要單產(chǎn)不出大問(wèn)題，且農(nóng)民通過(guò)期貨+保險(xiǎn)的模式進(jìn)行套保，鎖定利潤(rùn)并不難實(shí)現(xiàn)，擴(kuò)大種植面積才是眾望所歸。

在市場(chǎng)一片存疑聲中，假如三月種植意向報(bào)告中8760萬(wàn)英畝后期真能實(shí)現(xiàn)，那是否意味著農(nóng)民們對(duì)美豆價(jià)格的預(yù)期是比較保守的，而這一觀(guān)點(diǎn)又恰好反映在了種植意向上？

豆粕下跌深度如何？

短期來(lái)看，現(xiàn)貨壓力下豆粕下跌的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，對(duì)于深度來(lái)講，供給端到港的壓力是否能讓油廠(chǎng)繼續(xù)維持當(dāng)下降壓榨去庫(kù)存的行為，及需求端本次非瘟復(fù)發(fā)的影響到底有多大，是決定下探深度的核心問(wèn)題。

從需求端飼料上來(lái)看，豬飼料產(chǎn)量在3月份反彈迅猛，已經(jīng)來(lái)到了去年12月的高位，只較1月恐慌備貨的水平有所降低。即使單月產(chǎn)量容易有所偏差，從季度均值看，2021年一季度56萬(wàn)噸的飼料產(chǎn)量與去年4季度56.6萬(wàn)噸的水平仍舊相差不大。以此可以驗(yàn)證目前非瘟二次疫情只是區(qū)域點(diǎn)狀發(fā)生，對(duì)整體而言影響并不大。

從壓榨方面來(lái)看，上周出現(xiàn)的135萬(wàn)噸壓榨可能只是曇花一現(xiàn)，油廠(chǎng)維持了許久的低壓榨在本周有所反彈，162萬(wàn)噸的本周壓榨來(lái)到了節(jié)后復(fù)工以來(lái)的新高，油廠(chǎng)在降壓榨取得了階段性收益的同時(shí)有所放松。在后續(xù)龐大的大豆到港壓力之下，進(jìn)一步維持甚至降低壓榨的可能性并不大。

據(jù)中信建投研究員田亞雄的觀(guān)點(diǎn)：即使上游供給開(kāi)始放量，豆粕在下游需求的支撐下也難以迎來(lái)過(guò)大的下跌，短期基本面并不需要過(guò)于悲觀(guān)。當(dāng)然，具體的價(jià)格走勢(shì)還需結(jié)合多方面因素，并不完全取決于此。

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