鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水19美元/噸，前一交易日貼水21.70美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于21710~21760元/噸，雙燕成交于21770~21820元/噸，進口鋅21730~21850元/噸；0#鋅普通對2105合約報貼水30~40元/噸附近，雙燕對2105合約報升水20~30元/噸；進口鋅對2105合約貼水40~50元/噸；1#鋅主流成交于21640~21690元/噸。鋅價高位回落，下游今日拿貨未有改善，貿(mào)易間交投保持平淡，早間持貨商普通鋅錠擴貼水報價至對2105合約貼水20~30元/噸，但實際成交依然清淡，對網(wǎng)均價基本以貼水10元/噸附近交易，后貿(mào)易商繼續(xù)下調(diào)貼水報價至對2105貼水30~40元/噸，對網(wǎng)均價貼水15~20元/噸；進入第二時段，鋅價延續(xù)震蕩行情，市場交投保持清淡，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對2105合約貼水30~40元/噸附近。鋅價維持高位運行，下游備貨意愿不高，多剛需采購，貿(mào)易市場長單尚無缺口，貼水貿(mào)易商上收貨意愿不佳。

庫存方面，4月20日，LME庫存為29.36萬噸，較此前一日下跌0.04萬噸。根據(jù)SMM訊，4月19日，國內(nèi)鋅錠庫存為21.77萬噸，較此前一周下降1.49萬噸。

觀點：昨日美元指數(shù)小幅反彈，施壓風險資產(chǎn)。基本面上近期整體變化不大，供應(yīng)端來看，鋅精礦持續(xù)緊張，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)庫存整體仍在下降階段，基本符合市場預(yù)期，且隨著五一節(jié)前備貨需求的逐漸釋放，預(yù)計近期會對價格有較為明顯的拉升。如我們之前所料，昨日海關(guān)總署發(fā)布最新進口數(shù)據(jù)，2021年3月，進口精煉鋅4.61萬噸，同比增加67.28%，環(huán)比增加23.55%。2021年1-3月累計進口13.34萬噸，同比增加62.54%。隨著春節(jié)前海外大幅交倉后，1-3月份海外鋅錠進口量持續(xù)增加，這一趨勢大概率會延續(xù)，從而持續(xù)對國內(nèi)市場價格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫不及預(yù)期，并限制旺季價格上漲的上限。

策略：單邊：謹慎看漲。套利：買近拋遠，內(nèi)外反套。

風險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、累庫超預(yù)期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水8.35美元/噸，前一交易日貼水13.05美元/噸。根據(jù)SMM訊，雖然期鋁部分減倉離場下鋁價部分回撤，但周一鋁價在鋁錠去庫態(tài)勢下仍受部分支撐，盤中價格太高至18100-18200元/噸，華東現(xiàn)貨i成交集中18120-18140元/噸，對盤面貼水20-10元/噸，貼水水平較上周五持平。上周SMM統(tǒng)計鋁錠和鋁棒出庫數(shù)據(jù)雙雙走高，其中鋁錠出庫環(huán)比增加1.91萬噸至16.19萬噸，鋁棒出庫環(huán)比增加0.57萬噸至6.28萬噸。

中原市場方面，周一受當?shù)厝燧^大影響，持貨商迅速縮窄貼水至110元/噸附近，顯示出去庫態(tài)勢下，持貨商挺價信心較重。

庫存方面，4月20日，LME庫存為181.26萬噸，較前一日下跌0.7萬噸。4月19日，中國主流的確電解鋁社會庫存為116.1噸，較此前一期環(huán)比下降2.2萬噸。

觀點：昨日鋁價以偏弱震蕩為主?；久鎭砜?，本周最新鋁錠庫存116.1萬噸，較上周下降2.2萬噸。雖然二季度國內(nèi)新建以及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能步伐有所加快，但隨著傳統(tǒng)消費旺季到來，鋁錠目前仍在正常去庫之中，對價格形成較強支撐。如我們之前所預(yù)計的，昨天海關(guān)總署公布鋁進口數(shù)據(jù)，2021年3月電解鋁進口8.7萬噸，同環(huán)比均大增，隨著進口大幅預(yù)期大幅增加，今年鋁錠旺季去庫的速度以及幅度可能受到較大影響，從而限制鋁價上限，另一方面，碳中和限產(chǎn)、拋儲等傳聞會間歇性的對鋁價形成較強沖擊，加大鋁價波動。

策略：單邊：謹慎看漲。套利：買近拋遠，內(nèi)外反套。

風險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、累庫超預(yù)期。