海外過剩格局擴大 國內近月價差收窄

海外過剩格局擴大 國內近月價差收窄

上周滬鋅探低回升，主力合約開于21960元/噸，周內高點22035元/噸，低點21275元/噸，收于21890元/噸，周跌幅0.59%。上周倫鋅開于2840美元/噸，收于2858美元/噸，周漲幅0.78% 。

結構上看，LME鋅contango結構擴大至22美金附近，國內近月價差小幅收窄。

資料來源：天風風云

上半周現(xiàn)貨成交好轉 下半周整體偏向清淡

上海地區(qū)上周現(xiàn)貨市場成交逐步轉淡，上半周鋅價下跌，下游補貨意愿尚好，但由于黑色價格高企，下游企業(yè)庫存積壓過多，接貨意愿轉差，后半周鋅價回升，市場交投轉淡；

廣東市場上半周成交轉好，現(xiàn)貨對盤面轉升水，但下半周鋅價反彈，下游接貨意愿轉差；

天津市場上半周貿易商抬升至平水出貨，適逢絕對價格下跌，下游陸續(xù)補貨，后續(xù)價格抬升成交轉差；

寧波市場下半周下游僅維持剛需采購，整周庫存下降供應偏緊。

資料來源：天風風云

冶煉利潤逐步修復 進口TC小幅下調

國內礦山陸續(xù)復工 4月進口礦窗口開啟

上周國內平均鋅精礦TC持平3750元/金屬噸，進口礦TC下調2.5美元/干噸至72.5美元/干噸。

國內礦山陸續(xù)復工，前期受內蒙古地區(qū)政策而減產(chǎn)的礦山也在四月恢復正常產(chǎn)量。

在目前鋅精礦生產(chǎn)利潤水平下，礦山的復工意愿較強，但仍有礦石品位下滑的限制，導致國產(chǎn)鋅精礦出量受到一定影響。

4月國內鋅精礦進口窗口開啟，疊加國內部分煉廠原料庫存告急，4-5月進口礦量預計環(huán)比走強。

資料來源：天風風云

冶煉廠利潤逐步修復 副產(chǎn)品價格持續(xù)回暖

上周鋅價探低回升，疊加低位TC，礦山利潤持續(xù)小幅收窄至6300元/噸附近，而冶煉端副產(chǎn)品硫酸價格走高，導致冶煉廠利潤逐步修復至500元/噸左右。

南方地區(qū)環(huán)保督查組進入當?shù)兀拗撇糠衷偕\產(chǎn)能釋放。

北方地區(qū)受政策影響生產(chǎn)的冶煉廠僅有一家，其他煉廠均恢復常量生產(chǎn)。

總體來看供應端緊俏格局略有緩解，疊加低價進口鋅流通，市場貨源較為充裕。

資料來源：天風風云

持續(xù)關注國內煉廠檢修及復產(chǎn)情況

資料來源：天風期貨研究所、SMM

滬倫比下修 進口窗口重新關閉

滬倫比下修 進口窗口重新關閉

上周美指震蕩回落，滬倫比值走弱，3進口窗口關閉，進口虧損擴大至400元/噸附近。

下游對低價進口鋅錠接受度較高，上海地區(qū)進口鋅錠相較主流品牌國產(chǎn)鋅錠貼水10元/噸附近，但進口哈鋅在天津地區(qū)相較國產(chǎn)品牌貼水90元/噸。

對于部分中小型下游企業(yè)來說，低價進口鋅接受度相對國產(chǎn)鋅更高。

資料來源：天風風云

下游成品庫存累增 原料逢低采買

鍍鋅板塊：鍍鋅管企業(yè)庫存高企

鍍鋅板方面，上周冷軋去庫1.67萬噸至114.28萬噸，熱卷庫存下降10.29萬噸至249.40萬噸。熱卷及冷軋去庫幅度相較月初下降，主因價格返升，下游接受度下降。

鍍鋅結構件方面，受制于黑色及鋅錠等原材料價格上漲，鍍鋅管生產(chǎn)虧損再度擴大，大中型鍍鋅管廠成品庫存累積較高，部分企業(yè)減產(chǎn)應對；鐵塔及光伏版塊訂單暫無增量，腳手架版塊訂單走弱。

資料來源：天風風云，SMM

壓鑄鋅合金：合金企業(yè)成本抬升

分地區(qū)來看，華南地區(qū)由于人民幣升值導致出口訂單減少，內需方面主要依靠衛(wèi)浴五金及家具五金方面訂單維持穩(wěn)定增量。

華東地區(qū)部分合金企業(yè)采購廢鋅較為困難，此外伴隨鋁價上漲整體提高了合金生產(chǎn)成本，導致部分企業(yè)開工率下降。

此外，冶煉廠合金消化部分合金需求。

整體來看合金訂單基本持穩(wěn)，但對合金企業(yè)來說景氣度較上周小幅下降。

資料來源：天風風云，SMM

氧化鋅：環(huán)保限產(chǎn)后置需求

上周輪胎企業(yè)開工率小幅回落，氧化鋅部分訂單受到一定拖累。

但由于電子及醫(yī)藥行業(yè)訂單持穩(wěn)，總體訂單情況基本穩(wěn)定，氧化鋅企業(yè)開工水平有所回升。

此外，環(huán)保政策影響尚未結束，部分企業(yè)產(chǎn)量仍受到限制。

總體來看氧化鋅企業(yè)近期訂單有所回暖。

資料來源：天風風云，SMM

終端數(shù)據(jù)一覽

資料來源：天風風云

海外交倉累庫 國內逢跌大幅去庫

海外交倉累庫 國內逢跌大幅去庫

上周LME鋅庫存激增2.72萬噸至29.48萬噸；

國內社會庫存減少8100噸至22.07萬噸；

保稅區(qū)庫存下降800噸至4.52萬噸。

資料來源：天風風云

平衡&展望

上周總結：伴隨國內北方地區(qū)礦山逐步復工，疊加高利潤刺激，預計國內礦端供應量將逐步恢復，疊加進口窗口開啟下進口鋅精礦的補充，預計鋅精礦緊張的格局將環(huán)比三月好轉，但前期原料缺口較大，以及冶煉廠的原料庫存偏低，預計鋅精礦TC短期內將仍難以返升。

消費端來看，下游逢跌補庫意愿較強，帶動庫存去化。

但鍍鋅行業(yè)利潤轉差，訂單不及預期轉好；

合金及氧化鋅訂單持穩(wěn)，但增量有限。

總體來看供應端恢復在即，但消費端仍待好轉。