股指

【市場要聞】

1、國務院常務會議通過《中華人民共和國土地管理法實施條例（修訂草案）》。草案強化對耕地特別是永久基本農田管理保護，嚴守耕地保護紅線，同時細化土地征收程序，設立征收土地預公告制度，規(guī)范征收補償，規(guī)定有關費用未足額到位的不得批準征收土地，保障被征地農民知情權、參與權、監(jiān)督權。草案明確保障農民合理宅基地需求，規(guī)范宅基地管理，強調保障農民依法取得的宅基地權益。

2、國務院常務會議部署進一步實施好常態(tài)化財政資金直達機制。會議指出，今年將直達機制常態(tài)化，通過改革調整資金分配利益格局，把中央財政民生補助各項資金整體納入直達范圍，資金總量達2.8萬億元。下一步要突出直達資金使用重點，集中更多財力加大對義務教育、基本醫(yī)療、基本住房等基本民生投入，支持農田水利建設。

3、住建部：將做好公租房保障，會同相關部門繼續(xù)對大城市新籌集公租房給予中央補助；穩(wěn)步推進棚戶區(qū)改造，指導各地堅持因地制宜、量力而行，嚴格把好棚戶區(qū)改造范圍和標準，科學確定城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造計劃任務。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經濟體經濟逐步恢復，同時美國相關財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內經濟增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期指數降維持寬幅震蕩走勢。

鋼材礦石

鋼材

1、現貨：漲跌互現。普方坯，唐山4940（0），華東4840（-20）；螺紋，杭州5120（10），北京5110（0），廣州5130（10）；熱卷，上海5550（30），天津5490（10），廣州5500（20）；冷軋，上海5940（-10），天津5820（0），廣州5990（0）。

2、利潤（華東）：漲跌互現。即期生產：普方坯盈利649（-20），螺紋毛利685（10），熱卷毛利942（30），電爐毛利647（10）；20日生產：普方坯盈利827（-22），螺紋毛利870（8），熱卷毛利1127（28）。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-63（-5），10合約-68（-13）；上海熱卷05合約18（-8），10合約66（-25）。

4、供給：整體回落，螺增卷降。04.16螺紋358（1），熱卷314（-13），五大品種1050（-7）。

5、需求：建材成交量24.9（-3.8）萬噸。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.16螺紋社庫1035（-80），廠庫400（-16）；熱卷社庫358（-11），廠庫92（-4），五大品種整體庫存2764（-134）。

7、總結：

估值：絕對價格歷史高位，利潤有所回落，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：供需企穩(wěn)，表需階段性筑頂，去庫壓力仍大。貨權正在分散，警惕需求不及預期帶來的擠兌風險，關注05合約交割量。產量增量有限和旺季需求下，短期價格仍存上漲空間，但隨外地鋼坯流入、旺季需求筑頂，螺紋向上驅動正在轉弱。10月基差已全國升水，預期飽滿，警惕回調風險。

熱卷：供給受唐山影響進一步減少，退稅預期提前透支部分出口需求，表需走弱明顯，關注出口退稅政策落地及汽車減產情況。下游利潤壓縮明顯，警惕價格進一步上漲造成的下游停工風險。

整體：價格受限產影響進一步上漲，螺紋已全面升水，建議謹慎追高。全年供需缺口預期帶來的回調做多的交易邏輯較為一致，現實筑頂下警惕多頭踩踏。在政策完全落地前，建議多以期權、套利對沖形式參與當前市場。

鐵礦石

1、現貨：漲跌互現。唐山66%干基現價1357（45），日照卡拉拉1392（0），日照金布巴1195（10），日照PB粉1237（3），普氏現價186（-2），張家港廢鋼現價3000（0）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差263（5），PB20日進口利潤71（7）。

3、基差：走強。金布巴05基差136（0），金布巴09合約257（3）；超特05基差11（2），超特09基差133（5）。

4、供應：發(fā)運增加到港下滑。4.16，澳巴19港發(fā)貨量2408（+395）；4.16，45港到貨量，2451（-44）。

5、需求：增加。4.16，45港日均疏港量290（+9）；247家鋼廠日耗290（+2）。

6、庫存：累積。4.16，45港庫存13315（+217）；247家鋼廠庫存11641（+172）。

7、總結：鐵礦石期現貨價格高位震蕩，估值中性偏高，近月貼水得到快速修復但遠月依舊處于大貼水，驅動上發(fā)運增加到港微降，預計庫存將繼續(xù)維持震蕩，鋼廠采購節(jié)奏以剛需采購為主，近期傳出邯鄲地區(qū)限產政策，預計日均生鐵產量影響有限，鐵礦自身驅動不強、供需矛盾不大屬于跟隨式行情，后續(xù)需要關注成材高利潤、粗鋼產量平控與環(huán)保限產政策疊加下鋼廠的生產節(jié)奏與調控行為。

焦煤焦炭

現貨價格：焦煤進口煤倉單1650，焦煤山西倉單1554；焦炭倉單2380。

期貨：JM2109升水山西煤167，升水外煤71，持倉11萬手（夜盤-4315手）；J2109升水156，持倉14萬手（夜盤-7585手）。

煉焦煤庫存（4.16當周）：港口365.4（-），獨立焦化1630.81（+3.38），247家鋼廠1124.72（-8.21）。

焦炭庫存（4.16當周）：全樣本獨立焦化126.2（-42.69）；247家鋼廠836.02（-10.28），可用天數14.08（-0.53）；港口341.6（+13.7）。總庫存1303.82（-39.27）。

產量（4.16當周）：全樣本焦企日均產量71.42（-0.64）；247家鋼廠焦化日均產量47.57（-0.12），247家鋼廠日均鐵水產量233.36（+1.93）。

總結：焦煤基本面依然較好，內煤、蒙煤、澳煤同時受限，焦炭產能又處于增加過程中，盤面調整之后具備長期做多價值。焦炭方面來看，鋼材利潤高位，庫存略偏低，剛需向好，焦煤現貨價格持續(xù)上漲對成本有支撐，另外受中央環(huán)保督察組入駐山西影響，區(qū)域內部分焦企限產10-40%不等，而部分新建焦化項目因環(huán)保問題存在悶爐或項目暫停等現象，影響供應端小幅收緊。在環(huán)保與去產能預期不能證偽之前，焦炭或難以出現大幅調整行情。

動力煤

港口現貨：CCI指數，5500大卡787（+5）,5000大卡700（+5）,4500大卡615（+5）。

外煤價格：澳洲進口Q5500CFR報70（-3）美元/噸，印尼進口Q3800FOB報51（+1）美元/噸。

進口利潤：澳洲5500大卡300元/噸，印尼5000大卡50元/噸。

期貨：主力9月貼水70，持倉20萬手（夜盤+4.1萬手），7-9價差14.6。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2047.3（-16.2），調入117.7（+1.9），調出133.9（-0.4），錨地船83（-），預到船68（+2）。

運費：BDI指數2710（+238），沿海煤炭運價指數1437.86（+3.28）

總結：電廠庫存快速回升，整體中下游庫存出現拐點，剛需進入全年最淡，整體驅動轉弱，中短期或面臨調整壓力。但長期來看，供給端限制仍在，各環(huán)節(jié)庫存相對低位，需求同比偏好，長期向好趨勢未變。

尿素

1.現貨市場：尿素走強，液氨、甲醇反彈后轉震蕩。

尿素：河南2120（日+0，周+30），東北2130（日+20，周+20），江蘇2200（日+10，周+30）；

液氨：安徽3715（日+0，周+0），河北3355（日+2，周-37），河南3390（日+20，周-45）；

甲醇：西北2175（日+0，周+75），華東2445（日-40，周-25），華南2840（日-20，周+190）。

2.期貨市場：盤面近月走弱遠月走強，月間價差回落。

期貨：5月2027（日-23，周-9），9月1932（日+1，周+54），1月1885（日-11，周+35）；

基差：5月93（日+23，周+39），9月188（日-1，周-24），1月235（日+11，周-5）；

月差：5-9價差95（日-24，周-75），9-1價差47（日+12，周+19）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走強；產銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費164（日-12，周+56），尿素-甲醇-255（日+50，周+65）；河南-東北60（日-10，周+20），河南-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤穩(wěn)定，復合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿482（日+5，周+3），華東航天爐631（日+7，周+24），華東固定床353（日-2，周+19）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭548（日+0，周+0）；硫基復合肥71（日-1，周-14），氯基復合肥164（日-1，周-12），三聚氰胺3427（日+400，周+520）。

5.供給：開工日產回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。

截至2021/4/15，尿素企業(yè)開工率70.4%(環(huán)比-2.7%，同比-8.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.9%(環(huán)比-0.2%，同比-2.8%)；日產量15.3萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比-1.2萬噸）。

6.需求：銷售回落，同比偏高；工業(yè)需求回落，同比偏高。

尿素工廠：截至2021/4/15，預收天數7.0天(環(huán)比-0.2天)。

復合肥：截至2021/4/15，開工率47.5%（環(huán)比-0.6%，同比-20.3%），庫存70.7萬噸（環(huán)比+2.4萬噸，同比+2.8萬噸）。

人造板：地產1-3月新開工及土地購置面積兩年增速為負，3月竣工面積和銷售面積增速回落；人造板3月PMI季節(jié)性復蘇到榮枯線上。

三聚氰胺：截至2021/4/15，開工率68.6%（環(huán)比-2.2%，同比+18.8%）。

7.庫存：工廠庫存低位去化速遞放緩，同比大幅偏低；港口庫存拐點出現，疏港開始大于集港。

截至2021/4/15，工廠庫存26.7萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-41.1萬噸）；港口庫存62.8萬噸，（環(huán)比-5.0萬噸，同比+34.7萬噸）。

8.總結：

周三現貨價格走強，盤面近弱遠強；動力煤開始回落，上方空間預計有限；5/9價差回到100元/噸以下，當前處于合理水平；基差處于合理位置。上周尿素供需情況轉弱，雖然庫存繼續(xù)去化，但是銷售持續(xù)下行，下游工業(yè)需求放緩，農業(yè)需求同樣進入平穩(wěn)期，去庫速度放緩，表觀消費回到16萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存絕對量較低；主要利空因素在于內需低于預期、農業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：關注合成氨及尿素內外價差，觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢(美豆連續(xù)7交易日反彈，連續(xù)2日突破前壓力位）

4.21，CBOT大豆5月合約收1480美分/蒲，+21.75美分，+1.49%；美豆油7月合約收56.89美分/磅，+1.77美分，+3.21%；美豆粉5月合約收416.5美元/短噸，+1.8美元，+0.43%；4.12-16當周，NYMEX原油6月主力反彈6.28%，本周一、周二分別回落1.75%、2.13%。

4.21，DCE豆粕9月合約收于3580元/噸，+10元，+0.28%，夜盤收3571元/噸，-9元，-0.25%；DCE豆油9月合約收8488元/噸，+126元，+1.51%，夜盤收8548元/噸，+60元，+0.71%；DCE棕櫚油5月合約收7432元/噸，+206元，+2.85%，夜盤收7520元/噸，+88元，+1.18%。

二、一口價

4.21，沿海一級豆油9420-9620元/噸，漲30-80元/噸。沿海24度棕櫚油8200-8410元/噸，漲130-190元/噸。沿海豆粕3370-3480元/噸，波動10-30元/噸。

三、基差與成交（大上周放量后，豆粕成交再次萎縮）

華東地區(qū)主流油廠：6-7月提貨m2109合約基差-20元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠月基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠4月提貨y2109合約基差1150元/噸，9月盤面低于5月500元/噸左右，導致9月點價基差顯著高于5月合約點價基差。

節(jié)后連續(xù)6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周，第7周豆粕成交放量至106.4萬噸，上周豆粕成交67.8萬噸。周一成交18.46萬噸，周二13.3萬噸、周三15.22萬噸；豆油成交2.54萬噸，周二1.768萬噸，周一0.655萬噸，基差1.55萬噸。

四、周度壓榨（上周壓榨周比恢復且小超預期）

截至4月16日當周，大豆壓榨161.7萬噸，前1周135.52萬噸，前2周154.56萬噸，前3周156.398萬噸，前4周151.861萬噸，前5周144.87萬噸，前6周大豆壓榨168.15萬噸，前7周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預計本周170萬噸，下周177萬噸。

五、主要消息

1、農業(yè)農村部發(fā)展規(guī)劃司司長曾衍德在介紹一季度農業(yè)農村經濟運行情況時談到，一季度以來我國生豬生產繼續(xù)恢復。據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，一季度末全國能繁母豬存欄4318萬頭、恢復到2017年年末的96.6%，生豬存欄4.16億頭、恢復到2017年年末的94.2%，豬肉產量1369萬噸，同比增加31.9%。下一步，農業(yè)農村部將抓好生豬等“菜籃子”產品穩(wěn)產保供，確保生豬產能恢復到常年水平；

2、截至2021年4月18日當周，美豆種植率為3%，與預期相符，前一周0%，上年同期2%，五年均值2%；

3、美國大豆進入播種期后，美國天氣情況一直比較寒冷，且氣象預報顯示，未來一周美國中部有持續(xù)冷鋒，中西部前半周有雨雪，伴有陣雨，大部分地區(qū)都或將遭受嚴寒天氣，寒冷天氣或有可能放慢大豆播種進度。

六、蛋白與植物油走勢階段總結和展望

1、2021/2022年度美豆已經開始播種，市場關注的焦點從巴西豐產正在轉向美豆新季播種及生長期天氣形勢；3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預期均值。按此面積推算新季美豆庫消比不到1%，將創(chuàng)歷史新低?；久鎺用蓝乖俅畏磸?；

2、當前國內豆粕面臨的情況是，巴西大豆豐產及大量到港的壓力，因此3月初開始近月提貨基差承壓顯著下行；盤面主要看國際大豆供給驅動形勢，建議關注新季美豆天氣炒作預期對盤面的帶動。不過由于豆粕估值并不算低，預計高波動是常態(tài)，突破向上的趨勢性行情需要強勢的驅動因素；

3、從植物油基本面來看，USDA已經環(huán)比5個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位區(qū)間上沿，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

4、從外圍環(huán)境來看，從2020年1月中旬開始原油對植物油的趨勢性影響顯著加強，在原油趨勢未破壞的前提下，不能說植物油上行趨勢結束；

5、建議關注3月開始進入增產周期的馬棕產量及出口對庫存的影響，2021/2022新季全球大豆供需關系的變化對植物油價格中長期的影響。

養(yǎng)殖

（1）現貨市場，4月21日河南外三元生豬均價為23.64元/公斤（持平），全國均價23.5（+0.06）。

（2）期貨市場，4月21日單邊總持倉15297手(+122)，成交量1910（+6）。2109合約收于27170元/噸（+60），LH2111收于26320（+75），LH2201收于26325（+120），LH2203收于23630元/噸（-35）;9-11價差850(-15)，9-1價差845（-60），11-1價差-5（-45）。

（3）現貨市場，標豬出欄緊缺而大豬出欄依舊，下游訂單低迷，價格預計震蕩反復。期貨市場高升水，短期跟隨現貨，中期關注南方疫情發(fā)展以及現貨二季度能否如期反彈。趨勢上看生豬產能恢復大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。