理性看待港股投資潛在風險

主持人：戴總您好，市場有聲音認為2021年最好的投資機會在港股，對此您是否認同？未來的港股的投資機會我們該如何看待？

戴旻：好的，我們覺得香港市場從長期來看還是非常具有配置價值的，關鍵的原因來自于三個方面。第一個從基本面來說整個中國亞洲地區(qū)的經(jīng)濟增長，包括疫情的恢復還是領先于整個世界進度的，從企業(yè)的盈利基本面上看，盈利能力持續(xù)也在改善。在香港，在亞太地區(qū)我們都看到了這樣一個趨勢，短期來看其實像受益于原材料價格上漲的一些能源，包括一些早周期的行業(yè)這段時間的表現(xiàn)也是非常的亮眼，估值水平也算是比較有吸引力。

第二個從估值水平上來說，以恒生指數(shù)為例，現(xiàn)在對應的PE水平大概在14倍左右，和整個全世界的股票市場整體估值來比較，包括跟美國市場的估值來比較，其實都是非常有吸引力的。第三點相對于我們A股的估值水平，港股無論在平均市盈率，還是PB、ROE的水平，還是我們股息率的水平來說，相對于A股都有一定的吸引力。

第三點在流動性方面，全球的投資者在未來相當長的一段時間內(nèi)，可能都會長期的配置中國區(qū)域的股票上，對于香港的股票市場整體上也會有一個帶動的作用，整體上我們都是非?？春玫?。

主持人：作為一個相對特別的市場，投資港股是不是相當于投資A股會有一些特別的風險因素需要我們廣大投資者注意一下？

戴旻：香港這個市場和中國內(nèi)地的市場包括跟全球的市場都是有一定的關聯(lián)性。從歷史上來說，恒生指數(shù)與滬深300指數(shù)以及美國的標準普爾指數(shù)差不多相關度都是在0.5左右，所以說兩地市場上的所有的風險，可能都會影響到香港的股票市場。

未來關注的這幾個風險，第一個我們看到美元指數(shù)走勢的情況，以及美國國債十年期國債真實收益率水平的變化，其實今年以來我們看到美國十年期國債真實收益的水平實際上是有一個比較明顯的上行。而在這個上行的過程中，我們看到無論是新興市場，包括香港地區(qū)在內(nèi)的整個股票市場都會有一些負面的影響。雖然我們覺得短期來看美國真實收益率不一定再有一個更加明顯的上行，但是我們在這個過程中，不斷地關注中間變化的風險。

第二點就是全球的通脹水平，其實對于香港地區(qū)的股票市場也都會有一個影響，包括中國內(nèi)地的通脹預期的一個增長，包括在美國通脹率的上升可能都會對我們香港市場股票的波動性帶來一點負面的反應。海外宏觀環(huán)境對港股市場也有影響，所以對于投資者來說，投資香港股票市場潛在的這些風險大家還是要去理性地去關注。

港股或滿足不同投資偏好

主持人：就投資角度而言，是不是投資港股和A股相比也會有一些比較明顯的區(qū)別？

戴旻：我覺得這個區(qū)別還是挺明顯的，首先可能大家比較關注的是兩地的估值的差異水平，從歷史上來，如果按兩地同時上市的AH股票的價格比來說，基本上香港的股票通常會是A股同公司的股票的大概七折到七五折左右的這么一個水平，估值上來說還是有一定的吸引力。

第二個就是在香港的成分股的行業(yè)的分布來說，和國內(nèi)的A股市場還是有一定的區(qū)分的。我們可以看到在香港有很多估值更低的銀行股，有一些地產(chǎn)行業(yè)的龍頭，還有一些包括其他的信息服務，包括TMT行業(yè)在中國本地的一些龍頭其實都是在香港去上市的。這個在A股短期還是沒有相應的供給是不太一樣的，但是A股也會有一些香港市場不太有的行業(yè)，比如說像我們高端的白酒，包括像一些中醫(yī)藥的企業(yè)，所以說兩地的分散度，也確確實實給投資者起到了一個很好的風險分散的作用，我覺得這一點還是很明顯的。

另外香港的發(fā)行制度相對來說比較成熟，我們在過去幾年對發(fā)行制度進行了革新之后，其實是鼓勵中國內(nèi)地，包括全球的一些創(chuàng)新性的企業(yè)在香港去上市的，未來我們在股票的供給上來說，我們也能看到香港本地市場會有更多更好的公司出現(xiàn)在香港的股票市場中，這對于投資者來說又是多了一個選擇。

主持人：看好方向上前期是以新經(jīng)濟為代表的核心股走得非常棒，但是對比后面的機會很多朋友會說可能是一些低估的大盤價值股，或許后市機會更大，未來有沒有您比較看好的一些行業(yè)或者賽道？

戴旻：我覺得其實如果一個市場的深度足夠深，其實給不同的投資者都提供了不同的投資的機會，建議投資者根據(jù)自己的風險承受能力，以及風險的偏好去選擇所要投資的方向或者說想投資的風格。

我舉個簡單的例子，比如說對于一個希望我可以獲得穩(wěn)定分紅的投資者而言，我覺得香港的一些可以提供穩(wěn)定分紅，估值比較低的行業(yè)或者板塊是大家的一個首選，我們也看到香港港股通的高股息的這么一個代表指數(shù)，其實過去一年他的分紅率接近6%的一個水平，歷史上也都是在6%左右的這么一個分紅率的水平，這樣對于獲得穩(wěn)定分紅的投資者來說，我覺得可以推薦大家去投資一些這種分紅率比較高的，金融、地產(chǎn)相關的行業(yè)的龍頭的股票，我覺得這個是沒有問題的。

那么對于追求較高風險，或者說高回報或者高成長的這種投資機會的投資者，就像您剛才提到的，我覺得可以更多地關注在香港本地上市，但是又是說中國內(nèi)地的企業(yè)，尤其是在一些新經(jīng)濟行業(yè)這樣的企業(yè)，它未來得成長性，它的行業(yè)龍頭在這個行業(yè)市場份額中所獲取更多的市場份額的機會，相對來說也是會更高，大家可以關注這樣的一個機會，但是無論如何我希望的是對于香港的市場的投資還是希望大家去堅守長期價值投資這么一個理念，不要盲目地短期地去追高，去追求簡單的兩地價差的這么一種投資，可能從短期來看，都會有一個比較大的風險的承擔，但是如果長期來看，我們?nèi)プ非?，無論你是追求高分紅，還是追求高質(zhì)量的成長，從長期的角度我覺得這個確定性都會更高一些。