橡膠期現(xiàn)價差擴大，反彈壓力增大

一、 新聞

2021年首季度，泰國出口天然橡膠(不含復(fù)合橡膠)合計為87萬噸，同比增11%。其中，標(biāo)膠合計出口38.3萬噸，同比增17%；煙片膠出口12.5萬噸，同比降6%；乳膠出口35.1萬噸，同比增12%；出口混合膠合計為32.8萬噸，同比降27%。首季度，出口到中國天然橡膠合計為29.9萬噸，同比降1%。其中，標(biāo)膠出口到中國合計為15.1萬噸，同比降2%；煙片膠出口到中國合計為2.2萬噸，同比降8%；乳膠出口到中國合計為12.6萬噸，同比增2%；混合膠出口到中國合計為32.7萬噸，同比降27%。泰國首季度天然橡膠、混合膠合計出口119.8萬噸，同比降3%；合計出口中國62.6萬噸，同比降17%。泰媒4月24日報道，泰國橡膠局對10.4萬噸庫存橡膠開放競標(biāo)，這是一個好時機，因正處于停止割膠季節(jié)，相信競標(biāo)會很激烈。泰國橡膠局局長表示，今年有積極因素，且中國市場需求增加，乳膠手套出口持續(xù)保持良好，有助于推高橡膠市場價格。而橡膠農(nóng)則擔(dān)心政府在市場上釋放庫存，可能會使橡膠價格下降5銖/公斤。

二、 技術(shù)分析

橡膠主力合約昨日偏強震蕩，MACD紅柱擴大，技術(shù)性反彈進(jìn)入尾聲；周線收陽線錘子線，MACD綠柱縮小，或暫時企穩(wěn)。外盤TOCOM周線收陽線，MACD綠柱縮小，或暫時企穩(wěn)；SICOM周線陽線十字星，MACD綠柱擴大，MACD頂部背離，調(diào)整仍將延續(xù)。

三、 小結(jié)

昨日橡膠偏強震蕩，空頭增倉明顯，期現(xiàn)價差擴大、RU-NR價差縮小，5-9價差、1-9價差擴大。

從橡膠供應(yīng)而言，國內(nèi)開割，原料價格屬于偏高水平，開割初期濃乳分流或較為明顯，短期對盤面有支撐，但高價或刺激后期供應(yīng)增長，后期對盤面形成壓制；泰國將逐步開割，膠乳-杯膠價差縮小至14泰銖附近，近期泰國疫情反彈，目前影響有限，關(guān)注后續(xù)情況。需求端看，輪胎廠開工率小幅走弱，主要因出口放緩，替換出貨不佳，庫存逐步增壓。停割期淺色膠庫存難增長，上周保區(qū)內(nèi)外庫存小幅下滑。合成膠價格下跌，導(dǎo)致合成膠對天膠貼水?dāng)U大。宏觀層面，3月金融數(shù)據(jù)確認(rèn)社融拐點，經(jīng)濟逐步向緊信用轉(zhuǎn)變，國內(nèi)宏觀轉(zhuǎn)冷；美債收益率、美元指數(shù)繼續(xù)回落，市場風(fēng)險偏好改善，支撐大宗商品價格。

綜上，宏觀壓力有所緩解，供應(yīng)逐步放量，需求支撐減弱，橡膠區(qū)間震蕩。關(guān)注國內(nèi)開割情況和濃乳對全乳分流情況。

四、 策略建議

關(guān)注9-1反套、期現(xiàn)正套以及做空RU2109和賣出RU2109-C-17500機會。