近期期債振蕩回踩，一方面經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)而通脹預(yù)期開(kāi)始抬頭，另一方面5月起是政府債券的發(fā)行高峰，期債或延續(xù)窄幅整理走勢(shì)。從技術(shù)面看，雖然目前10年期主力合約收于20日均線(xiàn)上方，但MACD指標(biāo)已經(jīng)由紅轉(zhuǎn)綠，上行動(dòng)能減弱。

經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)喜人，企業(yè)盈利跟隨好轉(zhuǎn)。我國(guó)Q1經(jīng)濟(jì)增速同比大幅回升至18.3%，1—3月PPI累計(jì)增速進(jìn)一步回升至2.1%，盡管Q1工業(yè)增加值累計(jì)增速有所回落，但Q1全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)1.37倍，兩年平均增長(zhǎng)22.6%，3月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.3%，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)依然向好，盈利較快恢復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)未改。

通脹方面，今年以來(lái)，大宗商品價(jià)格加快上漲，成為推高多國(guó)物價(jià)水平的共因。一方面是全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，使得需求更趨活躍；另一方面，泛濫的流動(dòng)性也是重要因素。銅、鋁等金屬都沖擊了近十年高點(diǎn)，巴西、土耳其、俄羅斯等國(guó)央行已經(jīng)率先加息，前期寬松政策有所收緊。

疫情反彈仍是不確定因素，近期全球新冠新增病例再度逼近前期高點(diǎn)，歐美疫情有所緩解，但日本、印度等亞洲國(guó)家遭遇疫情反撲，日本已宣布東京等地區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)，印度新增病例近期更是以每日超過(guò)30萬(wàn)人的速度增長(zhǎng)，另外，近期在疫苗施打的過(guò)程中多次出現(xiàn)致死病例，疫苗安全性隱憂(yōu)難以根除，疫苗大規(guī)模推廣與注射仍需較長(zhǎng)時(shí)間才能做到，相比于海外，國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)樂(lè)觀(guān)很多。

供給方面，4月政府債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.27萬(wàn)億元，凈融資規(guī)模達(dá)到3692億元，5月至9月歷來(lái)是政府債券的發(fā)行高峰，4月以再融資券為主的發(fā)行可能在5月滯后被打破，對(duì)當(dāng)前“十四五”規(guī)劃開(kāi)局之年擁有大量項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的地方政府而言，增發(fā)債券融資以盡快落地項(xiàng)目開(kāi)工是內(nèi)在需求，從已經(jīng)公布地方債發(fā)行計(jì)劃的20個(gè)省份來(lái)看，5月較4月5269億元的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)上升至6867億元，后市還需警惕債券發(fā)行放量的資金影響。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行依然保持等量操作，唯一的變化是受到五一調(diào)休影響，上周日（4月25日）額外開(kāi)展了100億元逆回購(gòu)操作，資金面依然是寬松狀態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)央行并不會(huì)在資金量上有所行動(dòng)。五一假期臨近，疊加跨越需求顯現(xiàn)，資金價(jià)格走高回落，目前DR001加權(quán)平均利率為1.806%，DR007加權(quán)平均利率為2.21%，DR014加權(quán)平均利率為2.308%，DR1M加權(quán)平均利率為2.423%。