全天，滬深兩市一波三折。早盤(pán)指數(shù)小幅拉升，隨后快速跳水走低，而午后又快速拉升，滬指成功翻紅，而深成指回升中保持弱勢(shì)。盤(pán)面上看，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物大跌、食品飲料以及農(nóng)林牧漁等走低，而鋼鐵板塊大漲，采掘、有色、國(guó)防軍工、紡織服飾以及化工、銀行等表現(xiàn)搶眼。

五一勞動(dòng)節(jié)后的首個(gè)交易日，市場(chǎng)盤(pán)中迎來(lái)驚魂。盤(pán)中創(chuàng)業(yè)板一度大跌超4%，而基金重倉(cāng)股也是迎來(lái)較大的下跌，拖累市場(chǎng)走低。盤(pán)中的下跌，主要在于醫(yī)藥、白酒以及旅游股的重挫，其中醫(yī)藥主要是疫苗概念，這和美國(guó)放開(kāi)新冠疫苗知識(shí)產(chǎn)品有直接的關(guān)系。

不過(guò)，仔細(xì)想想，為什么“受傷”的是醫(yī)藥股，這次大跌之后，還有機(jī)會(huì)嗎？對(duì)于醫(yī)藥板塊來(lái)說(shuō)，其實(shí)去年下半年開(kāi)始就逐步走低，核心原因就是連續(xù)大漲之后估值過(guò)高。而經(jīng)歷高位震蕩以及股價(jià)回落之后，其實(shí)整體估值依舊較高，所以理論上板塊整體后期仍有走低的趨勢(shì)。不過(guò)，由于醫(yī)藥賽道良好，很有優(yōu)質(zhì)品種業(yè)績(jī)支撐較強(qiáng)，雖有今年以來(lái)回升的速度也是比較快的。

因此，對(duì)于醫(yī)藥股來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期的投資過(guò)程中，畢竟行業(yè)景氣度較高，發(fā)展前景較為廣闊，優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)也表現(xiàn)搶眼。但是，在流動(dòng)性邊際收緊之際，對(duì)于板塊整體的影響還是比較大的，尤其是當(dāng)前依舊相對(duì)過(guò)高的估值。

而回過(guò)頭來(lái)，我們對(duì)比銀行等金融股以及鋼鐵、有色等資源股，實(shí)際上一方面受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振，另一方面也得益于估值的相對(duì)低位，所以這一輪市場(chǎng)反復(fù)的過(guò)程中，不僅沒(méi)有“受傷”，反而漲勢(shì)不錯(cuò)，這和高估值的醫(yī)藥股形成了鮮明的對(duì)比。

所以，即便不是因?yàn)楹Ｍ獾睦帐录?，醫(yī)藥股在牛市后半程繼續(xù)大漲的可能性也不大，畢竟目前的流動(dòng)性邊際收緊以及板塊的高估值擔(dān)憂，已經(jīng)限制了繼續(xù)的上漲。當(dāng)然，對(duì)于此前回調(diào)但是業(yè)績(jī)優(yōu)良的龍頭品種，實(shí)際上回踩仍有望成為新的低吸點(diǎn)。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的本質(zhì)沒(méi)有改變。但是，流動(dòng)性寬松的時(shí)期已經(jīng)逝去，市場(chǎng)全局牛市的行情也已經(jīng)結(jié)束。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步向后期過(guò)度，牛市也迎來(lái)了后半程。

牛市的后半程，僅是部分板塊以及部分個(gè)股的行情，也就是我們經(jīng)常說(shuō)的結(jié)構(gòu)性行情。所以對(duì)于五一之后的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，都要睜大眼睛。機(jī)會(huì)方面看，此前反復(fù)提及的金融以及順周期、消費(fèi)龍頭品種等可繼續(xù)關(guān)注，而對(duì)于業(yè)績(jī)支撐的半導(dǎo)體、證券等超跌品種，也可逢低適當(dāng)?shù)年P(guān)注，而沒(méi)有業(yè)績(jī)以及估值過(guò)高的品種，建議盡量不要觸碰。