4月以來(lái)，瀝青整體跟隨原油呈現(xiàn)區(qū)間振蕩整理走勢(shì)。截至5月6日收盤(pán)，瀝青主力合約報(bào)收于3086元/噸，相較4月初價(jià)格上漲9.58%。展望后市，瀝青基本面疲弱短期難以改善，但原油在多重利好因素影響下或繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，在高庫(kù)存與高成本博弈下，預(yù)計(jì)瀝青將呈現(xiàn)高位區(qū)間振蕩。

成本支撐強(qiáng)勁

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，原油需求前景向好。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)18.3%，創(chuàng)1992年有記錄以來(lái)最高增速，同時(shí)美國(guó)3月未季調(diào)CPI年率創(chuàng)2018年8月來(lái)新高，并且隨著歐美國(guó)家疫苗接種進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)仍將保持復(fù)蘇勢(shì)頭，進(jìn)一步刺激原油需求。另外， EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少800萬(wàn)桶，煉廠產(chǎn)能利用率上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至86.5%，為去年3月以來(lái)最高。隨著歐美地區(qū)出行限制的放松以及夏季出行旺季的到來(lái)，將進(jìn)一步加大對(duì)成品油的需求。綜合分析，目前印度及日本地區(qū)疫情嚴(yán)重對(duì)原油存在一定的利空威脅，但我國(guó)及歐美主導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將成為市場(chǎng)主旋律。原油在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的背景下，維持偏強(qiáng)走勢(shì)的概率較大。因此，成本端對(duì)瀝青價(jià)格將形成有效支撐。

供應(yīng)端維持寬松

瀝青煉廠裝置開(kāi)工率穩(wěn)步提升，瀝青市場(chǎng)供應(yīng)充裕。近期，東北地區(qū)大連西太恢復(fù)正常生產(chǎn)，華北地區(qū)河北凱意日產(chǎn)增加，西南地區(qū)中海四川正常生產(chǎn)，帶動(dòng)整體開(kāi)工率環(huán)比上升。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，國(guó)內(nèi)煉廠綜合開(kāi)工率為49%，環(huán)比增加1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)，5月排產(chǎn)計(jì)劃為323.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1%，而截至4月28日國(guó)內(nèi)煉廠的平均開(kāi)工率為48.03%，按照目前的產(chǎn)能和開(kāi)工率估算，月計(jì)劃完成量較低，但隨著盤(pán)錦浩業(yè)、山東金誠(chéng)、匯豐石化、中海泰州恢復(fù)正常生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)保持高供應(yīng)狀態(tài)。綜合分析，目前煉廠開(kāi)工率仍有一定的提升需求，預(yù)計(jì)瀝青供應(yīng)端將維持寬松。

高庫(kù)存壓力仍存

受資金及天氣因素影響，需求釋放仍不樂(lè)觀。專項(xiàng)債發(fā)行縮減明顯，對(duì)于資金面支撐有限。數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券4771億元，其中發(fā)行一般債券2788億元，發(fā)行專項(xiàng)債券1983億元；1—3月，全國(guó)發(fā)行專項(xiàng)債券3741億元，同比減少7299億元或66.1%。目前專項(xiàng)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)防控趨嚴(yán)，資金問(wèn)題將在一定程度上抑制下游施工。

天氣方面，根據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)信息顯示，后期雨水天氣較多，這將影響下游施工。同時(shí)，資金縮減加劇終端回款難、墊款高等問(wèn)題，預(yù)計(jì)需求端難以緩解當(dāng)前的高庫(kù)存壓力。

綜上所述， 5月煉廠排產(chǎn)計(jì)劃增加，開(kāi)工率仍有提升空間，加之天氣及資金因素導(dǎo)致瀝青需求釋放進(jìn)度緩慢，供需矛盾使得瀝青延續(xù)高庫(kù)存壓力。但在我國(guó)以及歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，原油需求前景向好，后期維持偏強(qiáng)走勢(shì)的概率較大。整體上，瀝青在弱基本面與成本端強(qiáng)支撐的多空博弈下，將維持區(qū)間振蕩。