股　指

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，將部分減負(fù)穩(wěn)崗擴(kuò)就業(yè)政策期限延長(zhǎng)到今年底，部署加強(qiáng)對(duì)受疫情持續(xù)影響行業(yè)企業(yè)金融支持。會(huì)議確定，引導(dǎo)民航企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)用好用足應(yīng)急貸款政策，加強(qiáng)對(duì)文旅企業(yè)及線(xiàn)下零售、住宿、交通運(yùn)輸?shù)绕渌芤咔橛绊戄^大行業(yè)定向金融服務(wù)。繼續(xù)做好對(duì)制造業(yè)升級(jí)發(fā)展融資支持。會(huì)議要求，跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

中國(guó)4月人民幣貸款增加1.47萬(wàn)億元，比上年同期少增2293億元；社會(huì)融資規(guī)模增量1.85萬(wàn)億元，比上年同期少1.25萬(wàn)億元；M2余額226.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速分別比3月末和上年同期低1.3個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)。央行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴表示，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速雖在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有所回落，但兩年平均來(lái)看繼續(xù)保持在合理水平，體現(xiàn)貨幣政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然保持較強(qiáng)支持力度。

【觀點(diǎn)】

國(guó)際疫情出現(xiàn)分化，其中美英等疫苗接種速度較快國(guó)家疫情得以控制，印度疫情大幅反彈，同時(shí)德法疫情也出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，長(zhǎng)期看期指繼續(xù)上行的動(dòng)力仍在，短期預(yù)計(jì)仍將延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5770（100），華東5800（90）；螺紋，杭州6070（20），北京6330（-20），廣州6300（0）；熱卷，上海6750（150），天津6600（40），廣州6650（170）；冷軋，上海7230（190），天津7090（100），廣州7080（30）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利548（80），螺紋毛利560（11），熱卷毛利1038（140），電爐毛利1040（-2）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利1789（82），螺紋毛利1851（12），熱卷毛利2329（141）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約108（-55），10合約-101（-65）；上海熱卷01合約183（-11），10合約67（7）。

供給，增加。05.07螺紋377（7），熱卷332（3），五大品種1092（12）。

需求，建材成交量21.9（0.6）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，整體企穩(wěn)，板材累庫(kù)。05.07螺紋社庫(kù)897（-12），廠庫(kù)341（-11）；熱卷社庫(kù)257（12），廠庫(kù)105（8），五大品種整體庫(kù)存2269（0）。

【總結(jié)】

絕對(duì)價(jià)格歷史高位，利潤(rùn)接近供改水平，現(xiàn)貨大幅拉漲下基差中性，整體估值中性偏高。

螺紋近兩日建材成交量處4月起最低位，盤(pán)面拉漲下現(xiàn)貨跟漲吃力。下游回款問(wèn)題較為突出，需重點(diǎn)關(guān)注五月流動(dòng)性情況。預(yù)期飽滿(mǎn)下警惕宏觀轉(zhuǎn)向、現(xiàn)實(shí)走弱帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注下游回款以及進(jìn)一步的限產(chǎn)情況。

熱卷等板材開(kāi)始累庫(kù)。高價(jià)壓制下游的訂單增量，剔除出口后的內(nèi)需強(qiáng)度偏弱，外需是價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)，但本周價(jià)格上漲，壓縮出口利潤(rùn)至盈虧線(xiàn)。限產(chǎn)壓制下產(chǎn)量增量空間有限，全年供需缺口邏輯難證偽。關(guān)注海外價(jià)格拐點(diǎn)。

成材整體估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)已轉(zhuǎn)弱，建議謹(jǐn)慎追高。在海外價(jià)格持續(xù)上漲以及限產(chǎn)帶來(lái)的全年供需缺口較難證偽下，全年謹(jǐn)慎看多。但在現(xiàn)實(shí)階段性筑頂下，后續(xù)一旦宏觀及流動(dòng)性發(fā)生變化，存在階段性較大幅度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，本周盤(pán)面價(jià)格存在筑頂可能。關(guān)注鋼聯(lián)數(shù)據(jù)發(fā)布。

鐵礦石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1620（0），日照卡拉拉1812（0），日照金布巴1580（-3），日照PB粉1658（0），普氏現(xiàn)價(jià)233（4），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3510（20）。

利潤(rùn)走強(qiáng)。鐵廢價(jià)差480（-93），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)410（7）。

基差走弱。金布巴09合約482（-26）；超特09基差204（-25）。

供應(yīng)增加。5.7，澳巴19港發(fā)貨量2482（30）；4.30，45港到貨量，2296（223）。

需求持穩(wěn)。5.7，45港日均疏港量296（-7）；247家鋼廠日耗298（+2）。

庫(kù)存減少。5.7，45港庫(kù)存12958（-69）；247家鋼廠庫(kù)存11505（-386）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格近期大漲，估值中性偏高，進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)上升，近月貼水得到快速修復(fù)但遠(yuǎn)月貼水仍大，驅(qū)動(dòng)上發(fā)運(yùn)回升，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將繼續(xù)維持震蕩，近期傳出5月中旬山東地區(qū)限產(chǎn)政策需引起關(guān)注，但沒(méi)有其他實(shí)質(zhì)性文件，成材交易壓減產(chǎn)量為主基調(diào)短期可能依舊強(qiáng)勢(shì)，政策對(duì)礦石的影響多少也反映在了貼水里面，后續(xù)驅(qū)動(dòng)更多的是在交易貼水是否合理。鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，價(jià)格高位后需謹(jǐn)慎，普氏創(chuàng)歷史新高但國(guó)內(nèi)期貨以低品礦定價(jià)，在海外表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)需謹(jǐn)慎，后續(xù)需要關(guān)注成材高利潤(rùn)、粗鋼產(chǎn)量限制與環(huán)保限產(chǎn)政策疊加下鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏與采購(gòu)行為，高價(jià)格下波動(dòng)加劇，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤進(jìn)口煤倉(cāng)單1920，焦煤山西倉(cāng)單1819；焦炭倉(cāng)單2884。

期貨，JM2109升水山西煤241，升水外煤140，持倉(cāng)14萬(wàn)手（夜盤(pán)-2.16萬(wàn)手）；J2109貼水52，持倉(cāng)14萬(wàn)手（夜盤(pán)-2.4萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（5.6當(dāng)周），港口431（+74），獨(dú)立焦化1638.46（+6.6），247家鋼廠1122.14（+10.78）。

焦炭庫(kù)存（5.6當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化58.4（-8.82）；247家鋼廠772.71（-28.49），可用天數(shù)12.68（-0.48）；港口361.6（-8）?？値?kù)存1192.71（-45.31）。

產(chǎn)量（5.6當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量68.77（+0.7）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.66（+0.27），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.14（+1.76）。

【總結(jié)】

焦煤基本面依然較好，蒙煤通關(guān)數(shù)量有限、澳煤基本無(wú)希望、產(chǎn)地生產(chǎn)受限，焦炭利潤(rùn)豐厚，對(duì)焦煤采購(gòu)積極性高，加之動(dòng)力煤價(jià)格大幅拉升對(duì)其有推動(dòng)作用，整體焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但當(dāng)前盤(pán)面升水幅度較大，追多需謹(jǐn)慎。焦炭方面來(lái)看，供應(yīng)端逐漸緩解，目前環(huán)保組已從山西撤離，焦炭產(chǎn)量逐步回升，需求端壓減粗鋼產(chǎn)量的政策大概率即將出臺(tái)，整體焦炭供需偏緊格局有所緩解，可空配。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡970左右。

外煤價(jià)格，澳洲進(jìn)口Q5500CFR報(bào)74（-）美元/噸，印尼進(jìn)口Q3800FOB報(bào)56（+1）美元/噸。

進(jìn)口利潤(rùn)，澳洲5500大卡450元/噸，印尼5000大卡150元/噸。

期貨，主力9月貼水48，持倉(cāng)23萬(wàn)手（夜盤(pán)+7053手），7-9價(jià)差42.8。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)2187.2（+11.1），調(diào)入151.8（+21.8），調(diào)出140.7（+1.7），錨地船93（-2），預(yù)到船58（+14）。

運(yùn)費(fèi)，BDI指數(shù)3139（-115），沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1454.51（-9.45）

【總結(jié)】

整體動(dòng)力煤基本面既然較好，供應(yīng)無(wú)明顯增量，而剛需有走強(qiáng)預(yù)期，加之貿(mào)易商囤貨，產(chǎn)地價(jià)格持續(xù)大幅拉漲，短期價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)，但注意政策擾動(dòng)帶來(lái)的盤(pán)面大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

尿素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素上行，液氨企穩(wěn)，甲醇走強(qiáng)。尿素：河南2150（日+10，周+30），東北2200（日+20，周+40），江蘇2230（日+30，周+40）；液氨：安徽3375（日+0，周-50），河北3375（日+0，周-15），河南3260（日+10，周+30）；甲醇：西北2365（日+25，周+105），華東2700（日+70，周+175），華南2890（日+173，周+205）。

期貨市場(chǎng)，盤(pán)面大漲，7/9月間價(jià)差回落。期貨：7月2279（日+34，周+150），9月2168（日+51，周+168），1月2097（日+47，周+159）；基差：7月-129（日-24，周-140），9月-18（日-41，周-158），1月53（日-37，周-149）；月差：7-9價(jià)差111（日-17，周-2），9-1價(jià)差71（日+4，周+9）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差走弱；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)269（日+4，周+13），尿素-甲醇-500（日-50，周-155）；河南-東北0（日+0，周-20），河南-江蘇-30（日-10，周-20）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)企穩(wěn)，復(fù)合肥利潤(rùn)回落，三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿450（日+20，周+12），華東航天爐594（日+10，周-7），華東固定床237（日-81，周-107）；西北氣頭700（日+0，周+0），西南氣頭668（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥58（日-3，周-11），氯基復(fù)合肥143（日-2，周-4），三聚氰胺8044（日-110，周+1,288）。

供給，開(kāi)工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降，同比偏低。截至2021-5-6，尿素企業(yè)開(kāi)工率73.6%(環(huán)比-0.4%，同比-4.9%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率70.0%(環(huán)比-4.8%，同比-3.3%)；日產(chǎn)量16.0萬(wàn)噸(環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比-0.4萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；工業(yè)需求同比偏高。尿素工廠：截至2021-5-6，預(yù)收天數(shù)6.6天(環(huán)比-1.0天)。復(fù)合肥：截至2021-5-6，開(kāi)工率43.6%（環(huán)比-4.1%，同比-11.4%），庫(kù)存81.1萬(wàn)噸（環(huán)比+4.7萬(wàn)噸，同比+7.7萬(wàn)噸）。人造板：地產(chǎn)1-3月新開(kāi)工及土地購(gòu)置面積兩年增速為負(fù)，3月竣工面積和銷(xiāo)售面積增速回落；人造板3月PMI季節(jié)性復(fù)蘇到榮枯線(xiàn)上。三聚氰胺：截至2021-5-6，開(kāi)工率67.2%（環(huán)比+0.8%，同比+19.0%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存上周持平，同比大幅偏低；港口庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，疏港持續(xù)大于集港。截至2021-5-6，工廠庫(kù)存15.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比-44.5萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存32.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-4.9萬(wàn)噸，同比+17.1萬(wàn)噸）。

【總結(jié)】

周三現(xiàn)貨小漲，盤(pán)面大漲；動(dòng)力煤走強(qiáng)，上方空間預(yù)計(jì)有限；7/9價(jià)差在110元/噸附近，當(dāng)前仍處于偏高水平；基差處于偏低位置。上周尿素供需情況一般，庫(kù)存持平，銷(xiāo)售回落，下游工業(yè)需求冷暖不一，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，不過(guò)表觀消費(fèi)仍在16萬(wàn)噸/日以上。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、即期銷(xiāo)售情況仍在偏高位置、庫(kù)存絕對(duì)量較低；主要利空因素在于即期銷(xiāo)售情況轉(zhuǎn)弱、復(fù)合肥開(kāi)工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國(guó)際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：向上布局7月合約空單。

豆類(lèi)油脂

【行情走勢(shì)】

5.13，CBOT大豆7月合約收1643美分/蒲，+27美分，+1.67%；美豆油7月合約收66.31美分/磅，+1.46美分，+2.25%；美豆粉7月合約收450.2美元/短噸，+3.1美元，+0.69%；CBOT玉米連續(xù)6周收漲后，7月主力合約收跌1.35%。

DCE豆粕9月主力合約收于3769元/噸，+95元，+2.59%，夜盤(pán)+1元。9月豆油合約收于9172元/噸，+322元，+3.64%，夜盤(pán)+40元。棕櫚油9月合約收于8338元/噸，+340元，+4.25%，夜盤(pán)32元。

【資訊】

2021年5月13日凌晨，USDA公布了5月月度供需報(bào)告，為2021/2022年度首份預(yù)估報(bào)告。美國(guó)2021/22年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為50.8蒲式耳，收割面積為8670萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預(yù)估為44.05億蒲式耳，大豆年末庫(kù)存預(yù)估為1.40億蒲式耳。美國(guó)2021/22年度大豆出口預(yù)估為20.75億蒲式耳。美國(guó)2021/22年度大豆壓榨量預(yù)估為22.25億蒲式耳。巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.44億噸。阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5200萬(wàn)噸。

李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議要求，要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

【總結(jié)】

整體來(lái)看國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂持續(xù)跟隨CBOT走勢(shì)，流動(dòng)性、原油與疫情是除基本面之外影響豆類(lèi)油脂的主要因素。海外主要經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性對(duì)CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素。此外，原油上漲形態(tài)未走壞，疫苗的接種令市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期形勢(shì)預(yù)期向好；

從行業(yè)情況來(lái)看，進(jìn)口大豆壓榨盤(pán)面利潤(rùn)不佳，大宗植物油進(jìn)口盤(pán)面倒掛；

從基本面來(lái)看，核心影響因素為供給端；

從時(shí)間來(lái)看，玉米與美豆比價(jià)關(guān)系，令豆類(lèi)上行時(shí)間比預(yù)期天氣炒作提前。

白糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周三收跌，從稍早觸及的高位回撤，乙醇價(jià)格飆升且市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)巴西甘蔗生產(chǎn)帶動(dòng)糖價(jià)盤(pán)中觸及2017年3月以來(lái)的最高?；钴S7月合約跌0.26美分1.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.84美分。該合約稍早觸及18.25美分。

鄭糖主力09合約周三大漲159點(diǎn)至5786元/噸，最高至5822，持倉(cāng)增4萬(wàn)余手（夜盤(pán)漲1點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手）。9月合約持倉(cāng)主力持倉(cāng)上，多頭方增1萬(wàn)2千余手，空頭方增2萬(wàn)9千余手，變化較大的有：多頭方中信、五礦、金元、徽商各增3千余手，海通增2千余手，東證、宏源、銀行各增1千余手，而華泰、光大各減各減4千余手，中糧減3千余手。空頭方中糧、華融融達(dá)各增5千余手，西部期貨增4千余手，華泰增2千余手，永安等5個(gè)席位各增1千余手。近月05合約漲200點(diǎn)至5723元/噸，持倉(cāng)減404手，還剩余1萬(wàn)余手，持倉(cāng)最多的是中糧席位，多持約7千手，空持8千余手（夜盤(pán)跌2點(diǎn)）。

【產(chǎn)業(yè)信息】

荷蘭合作銀行（Rabobank）預(yù)期7月和10月原糖合約將在每磅15.5-18.5區(qū)間交投，因?yàn)榘臀饕掖純r(jià)格大漲，促使糖廠將更多甘蔗用于生產(chǎn)乙醇而非糖。但其指出，因大多數(shù)巴西糖已經(jīng)承諾（出售），乙醇價(jià)格將需要更大幅上漲才能攉取更大甘蔗份額。

行業(yè)組織Unica周三公布報(bào)告，巴西中南部4月下半月糖產(chǎn)量較去年下滑25%，至151萬(wàn)噸。甘蔗單產(chǎn)落后去年逾10%。因甘蔗天氣損害甘蔗生長(zhǎng)，導(dǎo)致當(dāng)?shù)亻_(kāi)割遲緩，甘蔗壓榨量同比降22%至2960萬(wàn)噸。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部周三公布月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)2020/21年度糖庫(kù)存消費(fèi)比為12.2%，20/21年度降為14.7%，上月預(yù)估為15.1%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布5月白糖供需報(bào)告：本月估計(jì)2020/21年度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量1059萬(wàn)噸，比上月調(diào)高9萬(wàn)噸，主要是廣西甘蔗糖產(chǎn)量比預(yù)期略增；食糖進(jìn)口量450萬(wàn)噸，比上月上調(diào)60萬(wàn)噸。本月預(yù)測(cè)，2021/22年度，中國(guó)糖料種植面積1388千公頃(2082萬(wàn)畝)，比上年度減少65千公頃(97.5萬(wàn)畝)，其中北方甜菜種植比較效益下降，面積減少79千公頃(118.5萬(wàn)畝)，但南方甘蔗種植收益有所改善，蔗農(nóng)生產(chǎn)積極性提高，面積略有增加；預(yù)計(jì)2021/22年度食糖產(chǎn)量1031萬(wàn)噸，比上年度減少28萬(wàn)噸，消費(fèi)量1550萬(wàn)噸，保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2021/22年度，國(guó)際食糖均價(jià)每磅15.0-18.0美分，均值較2020/21年度提高1.5美分，主要是由于世界大宗商品通脹預(yù)期升溫；國(guó)內(nèi)糖價(jià)在預(yù)期減產(chǎn)和成本增加等因素影響下，預(yù)計(jì)每噸5300-5800元，均值較上年度提高100元。

白糖現(xiàn)貨價(jià)大漲：5月12日，白糖現(xiàn)貨跟隨期貨價(jià)格大幅上漲。其中南寧中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5780元/噸，報(bào)價(jià)上漲210元。廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5660元/噸，較昨天的5479上漲181元/噸。

【總結(jié)】

原糖跌破15美分后遇到支撐，出現(xiàn)較大反彈，最新價(jià)格易突破了18美分位置創(chuàng)了去年疫情以來(lái)新高，也是4年高位。此輪上漲受益于基金買(mǎi)盤(pán)，市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)面則一直聚焦巴西，作為未來(lái)半年國(guó)際貿(mào)易主力，巴西干燥天氣帶來(lái)的產(chǎn)量下滑影響，且減量預(yù)期逐漸放大至10%以上帶來(lái)支撐。而關(guān)鍵的影響也在宏觀面上，整體形勢(shì)偏好，農(nóng)產(chǎn)品、原油及商品總體上漲使得糖價(jià)比較價(jià)值體現(xiàn)，給了上漲一定支撐。而巴西套保量大，終端買(mǎi)盤(pán)不足是背景因素。近期主要關(guān)注商品整體影響和基金持倉(cāng)與糖價(jià)走勢(shì)的相互變動(dòng)，若商品整體維持偏強(qiáng)，糖價(jià)有繼續(xù)補(bǔ)漲空間。國(guó)內(nèi)方面，自身產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)偏利空，但進(jìn)口數(shù)據(jù)階段性轉(zhuǎn)利多，而時(shí)間上看，國(guó)內(nèi)逐漸進(jìn)入去庫(kù)時(shí)點(diǎn)，配合上消費(fèi)旺季預(yù)期，影響偏正面。但最關(guān)鍵的是外糖價(jià)格，內(nèi)外價(jià)差收平后，在進(jìn)口成長(zhǎng)增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，對(duì)外盤(pán)的跟隨性增強(qiáng)，另外就是物流因素。

生豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，5月12日河南外三元生豬均價(jià)為18.56元/公斤（+0.2），全國(guó)均價(jià)18.55（+0.06）。

期貨市場(chǎng)，5月12日單邊總持倉(cāng)17507手(-325)，成交量6190（-1409）。2109合約收于25255元/噸（+305），LH2111收于24050（+240），LH2201收于24035（+140），LH2203收于22720元/噸（+185）;9-11價(jià)差1205（+65），9-1價(jià)差1220（+165），11-1價(jià)差15（+100）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)，豬價(jià)大幅下跌后養(yǎng)殖端抗價(jià)意愿增強(qiáng)，但目前大豬仍處消化中，需求弱勢(shì)，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍舊震蕩承壓。期貨升水局面延續(xù)，短期仍受現(xiàn)貨影響，中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨二季度能否如期反彈。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶(hù)短期情緒變化、凍肉等因素影響。