乘著政策的東風(fēng)，自4月13日邯鄲武安傳出環(huán)保限產(chǎn)以來，螺紋鋼又迎來了一波上漲，從5000元/噸出頭的價(jià)格一路上行，至本周已經(jīng)上破6000元/噸。上漲幅度超過1000元，時(shí)間也不足1個(gè)月，可以說是歷史級(jí)別的大牛市。本輪成材價(jià)格的上行主要還是受到了限產(chǎn)紅利的支持，未來政策端仍有壓減粗鋼產(chǎn)量的預(yù)期，螺紋價(jià)格還處于上行通道。

政策回顧

回顧上半年的鋼材行情，這輪價(jià)格闖關(guān)和碳中和的系列政策密不可分。目前，中國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放量約占中國(guó)碳排放總量的15%，是碳排放量最高的制造行業(yè)。所以，粗鋼限產(chǎn)政策是碳中和的一個(gè)重要組成，也將是一個(gè)橫跨40年的長(zhǎng)期國(guó)策。在這一政策大前提下，國(guó)家各部委也是出臺(tái)了一系列的配套政策。

首先是河北的限產(chǎn)政策。3月8日晚，唐山市政府召開環(huán)保緊急會(huì)議，發(fā)布一級(jí)紅色預(yù)警。按照會(huì)議通知要求，9日-11日工業(yè)企業(yè)需按照一級(jí)紅色預(yù)警響應(yīng)落實(shí)停限產(chǎn)措施。環(huán)保部進(jìn)駐之后嚴(yán)格落實(shí)限產(chǎn)，并有擴(kuò)大限產(chǎn)的可能。直至3月15日傍晚，部分鋼廠開始恢復(fù)生產(chǎn)。3月17日唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室制定了關(guān)于對(duì)鋼鐵行業(yè)企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)減排的通知，決定對(duì)未落實(shí)應(yīng)急響應(yīng)的企業(yè)施行限產(chǎn)措施。3月19日，唐山又發(fā)布《關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》的草案。草案落地前已經(jīng)影響的日均鐵水產(chǎn)量在10.5萬(wàn)噸左右。市場(chǎng)推算，這一草案落地將影響11.53萬(wàn)噸的日均產(chǎn)量，7月之后影響量縮小至10.06萬(wàn)噸。

4月13日，邯鄲武安傳出環(huán)保限產(chǎn)的消息。至4月22日傍晚，邯鄲市發(fā)布《2021年二季度重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案》。2020年邯鄲折算日均鐵水在10.7萬(wàn)噸，如果二季度嚴(yán)格執(zhí)行20%的限產(chǎn)，則會(huì)影響2萬(wàn)余噸的鐵水產(chǎn)量，總影響量在200萬(wàn)噸上下。

然后是4月28日出臺(tái)的部分鋼材出口退稅取消的政策。該政策取消了包括熱軋、厚板、彩涂板、不銹鋼在內(nèi)的多種鋼材的出口退稅，大幅縮減了鋼材出口利潤(rùn)。出口退稅下滑出現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，可以看作是對(duì)粗鋼減產(chǎn)的一個(gè)補(bǔ)充。未來一段時(shí)間，我國(guó)國(guó)內(nèi)的粗鋼需求依然將維持增長(zhǎng)，此消彼長(zhǎng)下，需要降低鋼材出口水平來進(jìn)行彌補(bǔ)。

最后是今年初國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)發(fā)布《再生鋼鐵原料》推薦性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)的提出，不僅可以推動(dòng)優(yōu)質(zhì)再生鋼鐵原料資源進(jìn)口，增加我國(guó)鐵素資源供應(yīng)，緩解鋼鐵行業(yè)過度依賴鐵礦石的境況；同時(shí)，規(guī)范國(guó)內(nèi)的廢鋼行業(yè)發(fā)展，在環(huán)保和煉鋼發(fā)展中找到平衡。

這一系列政策的提出和執(zhí)行，都反應(yīng)著國(guó)家對(duì)碳中和政策的重視。鋼廠限產(chǎn)、能耗雙控是最直接最有效的猛藥，取消鋼材的出口退稅和進(jìn)口再生鋼鐵原料是供需兩端對(duì)這一政策的有力支撐。

近期，發(fā)改委、工信部又聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于做好2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作的通知，檢查重點(diǎn)包括退出產(chǎn)能情況、項(xiàng)目建設(shè)情況、歷次檢查整改落實(shí)情況、2021年粗鋼產(chǎn)量壓減工作情況等。政策的密度和執(zhí)行度再上一個(gè)臺(tái)階，可以看出國(guó)家對(duì)碳中和以及壓減粗鋼產(chǎn)量的決心和態(tài)度。

基本面情況

雖然政策對(duì)粗鋼的支撐很強(qiáng)，但目前實(shí)際落實(shí)到螺紋鋼生產(chǎn)端的影響卻極為有限。去年鋼廠的技改導(dǎo)致螺紋的實(shí)際產(chǎn)能要遠(yuǎn)超往年，為今年的螺紋鋼生產(chǎn)開了個(gè)好頭。3月8日唐山限產(chǎn)以來，螺紋鋼利潤(rùn)快速拉升，華東長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)一度超過1000元/噸。巨大的利潤(rùn)刺激更多鋼廠在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的前提下來提高自己的生產(chǎn)負(fù)荷。這就使得螺紋鋼的產(chǎn)量始終保持在同期高位。

同時(shí)，因?yàn)榻衲晔侵圃鞓I(yè)復(fù)興的大年，所以制造端淘換下來的廢鋼產(chǎn)量也遠(yuǎn)超往年。廢鋼不僅能用在鋼材的短流程冶煉上，同時(shí)也能投入轉(zhuǎn)爐，快速增加長(zhǎng)流程端粗鋼的產(chǎn)量。而廢鋼的價(jià)格一直處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈端的末流，成材廢鋼價(jià)差不斷拉大，鋼廠添加廢鋼的收益極其可觀。目前來看，短流程電爐基本處于極限負(fù)荷水平，長(zhǎng)流程添加廢鋼的量也處于絕對(duì)高位，這也為螺紋鋼的生產(chǎn)提供了有力支持。

供應(yīng)端雖然給了螺紋鋼較大的壓力，但需求端也給了足夠的支持。受利于去年四季度同比4.71%的新開工增速，今年二季度的建筑需求保持旺盛。去年同期，受到疫情后的趕工需求，以及基建項(xiàng)目的集中投放，4-5月螺紋鋼的周度表需保持在470萬(wàn)噸。而今年雖然缺少了這些方面的支持，但因?yàn)轫?xiàng)目的延續(xù)性，以及資金刺激更多地產(chǎn)開工的因素，旺季螺紋的周度表需也能維持在450萬(wàn)噸上下。螺紋的高庫(kù)存也得以健康去化，但目前來看絕對(duì)庫(kù)存仍處于高位，旺季的延續(xù)性和需求高度需要繼續(xù)關(guān)注。

行情預(yù)期

首先是產(chǎn)量端，目前來看今年螺紋的增量很大一塊是在廢鋼的添加上，廢鋼的添加量可能會(huì)遠(yuǎn)超我們年初的判斷。若全年冶煉廢鋼增量在3000萬(wàn)噸，那么周度的粗鋼增量會(huì)超過50萬(wàn)噸，而其中螺紋鋼又占了很大的比重。因?yàn)闊峋砝麧?rùn)的高企，部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷，這也是螺紋鋼今年的其中一個(gè)減量，基本和廢鋼帶來的增量抵消。短期螺紋產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)空間，但要想達(dá)到去年的高度還是較難。未來對(duì)產(chǎn)量的預(yù)判仍然是在工信部壓減粗鋼產(chǎn)量的預(yù)期上。統(tǒng)計(jì)局一季度鋼材產(chǎn)量報(bào)32940萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)6000余萬(wàn)噸，后續(xù)限產(chǎn)的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。

需求端，2020年8月三條紅線政策出臺(tái)，地產(chǎn)商在政策落地前積極囤地，導(dǎo)致2020四季度土地成交飆升。今年三條紅線正式落地，加上集中供地的影響，土拍積極性有明顯抑制。但頭部地產(chǎn)商基本都都屬于綠、黃范圍，拿地積極性不弱。三條紅線的政策只是改善了地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境，是內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性改革，去蕪存菁。初期可能會(huì)導(dǎo)致土地需求一時(shí)跟不上，但長(zhǎng)期對(duì)土地的需求量并不會(huì)出現(xiàn)明顯抑制。去年下半年的拿地高峰有囤積土地的考慮，所以在今年的新開工上要打點(diǎn)折扣。一季度開工的疲軟也會(huì)影響到三季度螺紋的消費(fèi)。但因?yàn)閺耐僚牡介_工有時(shí)間限制，所以今年整體看開工仍然不會(huì)弱，也為下半年的螺紋需求高峰奠定了基礎(chǔ)。全年來看，需求仍然會(huì)呈現(xiàn)前后高，中間低的走勢(shì)。

總結(jié)一下，雖然鋼廠利潤(rùn)可觀，生產(chǎn)積極性高，但外生的限產(chǎn)政策仍然影響著成材的產(chǎn)量，難以突破前高，甚至?xí)霈F(xiàn)突然限產(chǎn)的狀況。而需求端仍然有項(xiàng)目持續(xù)開發(fā)和新開工的支持，雖然三季度可能會(huì)比較悲觀，但全年看仍然會(huì)表現(xiàn)較強(qiáng)。在這樣的供需結(jié)構(gòu)上，高位的螺紋價(jià)格即便很難維持現(xiàn)有的增速，但短期仍在上行通道內(nèi)，漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)。