大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：5月7日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)750.1萬(wàn)噸，日耗37.3萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.1天。電廠日耗位于同期高位，港口封港結(jié)束后，調(diào)出量增加，庫(kù)存小幅回落，由于盤面波動(dòng)過(guò)大，各大指數(shù)相繼停發(fā) 偏多

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨1000，09合約基差117，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存489萬(wàn)噸，環(huán)比減少6萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：高卡低硫優(yōu)質(zhì)煤種稀缺的情況下終端采購(gòu)熱情居高不下。運(yùn)費(fèi)與煤價(jià)同比提升，港口發(fā)運(yùn)利潤(rùn)倒掛，仍無(wú)法有效解決當(dāng)下供需錯(cuò)配的問(wèn)題。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國(guó)氣溫普遍升高。在積累過(guò)高漲幅之后，政策端調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。ZC2109：850-900區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：13日港口現(xiàn)貨成交82萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為34萬(wàn)噸,環(huán)比上漲6.3%），本周平均每日成交102.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降43%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1597，折合盤面1766.9，09合約基差550.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格1195，折合盤面1470.4，09合約基差253.9，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12957.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少68.91萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量出現(xiàn)明顯減量。華東及東北區(qū)域到港增量明顯，在利潤(rùn)可觀的情況之下鋼廠生產(chǎn)積極性較高，對(duì)于高品礦的采購(gòu)積極。隨著成本端不斷攀升，近期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下滑，但盤面利潤(rùn)創(chuàng)出新高。受近日國(guó)常會(huì)對(duì)大宗商品表態(tài)等綜合因素影響，市場(chǎng)情緒降溫，盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)。I2109：1150-1250區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端山西地區(qū)煉焦煤市場(chǎng)供給問(wèn)題仍存，整體看進(jìn)口煤受限帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題暫時(shí)無(wú)有效解決方法，整體煉焦煤供應(yīng)依舊偏緊；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1585，基差-403；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存856.64萬(wàn)噸，港口庫(kù)存432萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存778.96萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2067.6萬(wàn)噸，較上周減少36.53萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：山西受安監(jiān)、環(huán)保檢查影響，原煤供應(yīng)有所緊張，疊加終端焦炭?jī)r(jià)格六輪提漲，焦化利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，焦企原料采購(gòu)情緒有所回升，在供應(yīng)收緊需求增加的情況下，焦煤價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2109：回調(diào)短多，止損1950。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端山西地區(qū)環(huán)保組逐漸撤離，開工有明顯的上升態(tài)勢(shì)，但是焦企暫時(shí)依舊為未見(jiàn)累庫(kù)，看漲情緒依舊比較強(qiáng)烈。需求端鋼材價(jià)格大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大采購(gòu)積極，帶動(dòng)焦炭市場(chǎng)整體抬升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2910，基差181；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存425.61萬(wàn)噸，港口庫(kù)存262.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存27.97萬(wàn)噸，總體庫(kù)存716.08萬(wàn)噸，較上周減少15.52萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：焦鋼雙方采銷兩旺，第六輪上漲落地，焦鋼企業(yè)盈利均支撐雙方積極生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期焦炭偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2109：2690-2740區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：當(dāng)前由于利潤(rùn)維持高位，非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)提升，電爐開工率接近滿負(fù)荷，同時(shí)限產(chǎn)政策落地預(yù)期較強(qiáng)；需求方面本周建材成交量繼續(xù)維持高位，表觀消費(fèi)反彈至前期高位，去庫(kù)速度再次加快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)6180，基差265，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存864.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少5.51%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、結(jié)論：昨日黑色系品種全面回調(diào)，螺紋盤面價(jià)格高位出現(xiàn)下跌，但短期成材仍有預(yù)期支撐走勢(shì)預(yù)計(jì)強(qiáng)于原材料，當(dāng)前日內(nèi)波動(dòng)較大，建議輕倉(cāng)5720-5830區(qū)間偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供需較上周有所好轉(zhuǎn)，供應(yīng)方面非限產(chǎn)地區(qū)政策限產(chǎn)落地預(yù)期較強(qiáng)，利潤(rùn)維持較高水平，實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)維持同期水平，需求在節(jié)后有所好轉(zhuǎn)，表觀消費(fèi)小幅回升，本周去庫(kù)速度小幅加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)6730，基差292，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存251.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.24%，同比減少17.81%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日黑色系品種全面下跌，熱卷盤面價(jià)格高位出現(xiàn)回調(diào)，但成材走勢(shì)仍有預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)短期下方空間有限，但日內(nèi)波動(dòng)較大，建議輕倉(cāng)6250-6350區(qū)間偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較高，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單飽滿，廠家、貿(mào)易商庫(kù)存低位，貿(mào)易商存在進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2640元/噸，F(xiàn)G2109收盤價(jià)為2846元/噸，基差為-206元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止5月7日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存109.85萬(wàn)噸，較前一周下降5.34%，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：終端消費(fèi)較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，但短期玻璃需要警惕高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。玻璃FG2109：日內(nèi)2800-2860區(qū)間偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降較快，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，預(yù)計(jì)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，但港口庫(kù)存偏高，倉(cāng)單增加較快， LL排產(chǎn)同比中性，乙烯CFR東北亞價(jià)格1151，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8500（-25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差295，升貼水比例3.6%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存74.5萬(wàn)噸（-4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)8050-8250震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降，新裝置投產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存中性偏低，PP拉絲排產(chǎn)同比中性，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1116，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8850（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差-24，升貼水比例-0.3%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存74.5萬(wàn)噸（-4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，翻多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8700-8950震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走弱；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，高硫燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差回升，高硫船用油需求提升且中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2506元/噸，F(xiàn)U2109收盤價(jià)為2515元/噸，基差為-9元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止5月6日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2723萬(wàn)桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：隔夜原油走弱，燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2440-2490區(qū)間偏空操作

原油2106：

1.基本面：Colonial石油公司周四表示“所有管道，包括那些一直在人工運(yùn)行的側(cè)線將恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)該公司服務(wù)的每個(gè)市場(chǎng)都將收到我們系統(tǒng)提供的產(chǎn)品；美國(guó)總統(tǒng)拜登對(duì)共和黨議員表示，他愿意在2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃上做出妥協(xié)；中性

2.基差：5月13日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為66.84美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.59美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為66.63美元/桶，基差15.04元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月7日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少253.3萬(wàn)桶，預(yù)期減少225萬(wàn)桶；美國(guó)至5月7日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少281.7萬(wàn)桶，實(shí)際減少42.7萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月7日當(dāng)周減少42.1萬(wàn)桶，前值增加25.4萬(wàn)桶；截止至5月13日，上海原油庫(kù)存為1632.6萬(wàn)桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月4日，CFTC主力持倉(cāng)多增；截至5月4日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜原油出現(xiàn)大幅回調(diào)，布倫特價(jià)格一度跌破67美元，在持續(xù)上沖70美元未果的情況下迎來(lái)較大調(diào)整，美國(guó)管道問(wèn)題的持續(xù)緩解疊加拜登刺激計(jì)劃的壓縮預(yù)期限制原油上沖動(dòng)力，目前仍缺乏多頭有力刺激消息，短線413-420區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體走強(qiáng)，多數(shù)地區(qū)突破年內(nèi)高點(diǎn)，不過(guò)部分地區(qū)高價(jià)出貨偏淡，下周繼續(xù)上漲空間或有限。據(jù)悉甲醇上游企業(yè)整體庫(kù)存偏低，且目前煤炭?jī)r(jià)格較高，短期多重利好支撐下內(nèi)地或高位整理為主，不過(guò)局部MTO及二甲醚等下游產(chǎn)品呈現(xiàn)虧損，部分下游對(duì)甲醇高價(jià)存一定抵觸心理，局部不排除有小幅回調(diào)。而港口方面，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，河南、關(guān)中等地與港口套利窗口開啟下，后續(xù)內(nèi)地貨量持續(xù)流入港口套利，或?qū)Ω劭诂F(xiàn)貨形成一定壓制；中性

2.基差：5月13日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2850元/噸，基差95，盤面貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2021年5月13日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為51.81萬(wàn)噸，較上周增2.06萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬(wàn)噸附近，與上周增1萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：從4、5月進(jìn)口總量消化方向來(lái)看，月均約69%量流入大型烯烴終端為主，而社會(huì)罐區(qū)流入量較有限，此亦進(jìn)一步造成沿海主力社會(huì)庫(kù)可售量持續(xù)偏低的根本性原因所在。從需求端來(lái)看，產(chǎn)業(yè)開工整體穩(wěn)健，部分品種利潤(rùn)可觀，甲醇短期仍需緊盯煤炭成本端動(dòng)向，且市場(chǎng)“高溫”情緒過(guò)后，始終要回歸基本面供需，緊盯產(chǎn)業(yè)鏈條利潤(rùn)變動(dòng)影響。短線2700-2790區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13650,基差-65 中性

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

PTA：

1、基本面：后期裝置陸續(xù)重啟，現(xiàn)貨逐漸寬松。PTA加工費(fèi)小幅抬升，在終端消費(fèi)淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤(rùn)持續(xù)壓縮 中性

2、基差：現(xiàn)貨4700，09合約基差16，盤面貼水 中性

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.2天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：華東一套65萬(wàn)噸裝置目前已出產(chǎn)品，該裝置5.9停車；華東一套250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃本周末附近重啟，該裝置4.13停車檢修；華東一套70萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近日停車檢修；西南一套100萬(wàn)噸裝置已重啟，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品；該裝置4月初停車檢修。原油市場(chǎng)走弱，成本端帶動(dòng)下行。在裝置檢修造成的開工壓力之下加工費(fèi)出現(xiàn)階段性的修復(fù)，但下游利潤(rùn)持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷將承壓。TA2109：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：煤價(jià)的持續(xù)上漲對(duì)于煤制成本產(chǎn)生了明顯的推動(dòng)作用，但后期供應(yīng)釋放壓力仍然較大，10日CCF口徑庫(kù)存為57.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5135，09合約基差88，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存62.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.17萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫(kù)存有效堆積仍需一定時(shí)間，短期乙二醇去庫(kù)邏輯依舊成立。但裝置投產(chǎn)利空仍存在，成本端對(duì)于短期行情有所支撐。EG2109：關(guān)注5000一帶支撐位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9680，基差508，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日豆油商業(yè)庫(kù)存59萬(wàn)噸，前值57萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8800附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9160，基差822，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日棕櫚油港口庫(kù)存39萬(wàn)噸，前值42萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多8000附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)7.07% ，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠(yuǎn)月庫(kù)存預(yù)增加，且關(guān)稅提高及印度疫情爆發(fā)，對(duì)需求有所擔(dān)憂；美豆報(bào)告稍有利空，新豆播種面積市場(chǎng)認(rèn)可度較低，預(yù)期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11580，基差483，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：4月23日菜籽油商業(yè)庫(kù)存22萬(wàn)噸，前值23萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲(chǔ)尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。巴西天地干燥，對(duì)玉米生長(zhǎng)影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價(jià)持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫(kù)存偏低，壓力較小。進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及價(jià)格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r(jià)吸引需求。油脂價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)外整體供應(yīng)偏緊，但多空交替，且價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存修復(fù)，預(yù)短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10600附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，獲利盤了結(jié)打壓價(jià)格和技術(shù)性調(diào)整，美農(nóng)報(bào)利多有限，美豆短期或高位震蕩。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，跟隨美豆回落，但整體走勢(shì)弱于美豆。五一長(zhǎng)假后國(guó)內(nèi)豆粕成交尚好，價(jià)格回落后吸引點(diǎn)價(jià)，但追高謹(jǐn)慎，油廠大豆庫(kù)存回落支撐豆粕期貨價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆未來(lái)到港增多，豆粕現(xiàn)貨貼水利空盤面。受美豆帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600（華東），基差-78，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存64.9萬(wàn)噸，上周64.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬(wàn)噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)維持震蕩格局，關(guān)注南美大豆出口和美國(guó)大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3570至3620區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動(dòng)但菜粕需求預(yù)期向好支撐價(jià)格。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)油菜籽即將上市，價(jià)格存在偏弱預(yù)期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動(dòng)支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中性

2.基差：現(xiàn)貨3000，基差-94，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存8.12萬(wàn)噸，上周8.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬(wàn)噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕需求較好支撐價(jià)格，但菜粕庫(kù)存處于高位又壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2970至3020區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，獲利盤了結(jié)打壓價(jià)格和技術(shù)性調(diào)整，美農(nóng)報(bào)利多有限，美豆短期或高位震蕩。國(guó)內(nèi)大豆相對(duì)平淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差-244，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存354.39萬(wàn)噸，上周373.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬(wàn)噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1600附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2109：短期6000至6100區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供應(yīng)過(guò)剩274萬(wàn)噸。花旗銀行：巴西減產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)21/22年度全球食糖過(guò)剩290萬(wàn)噸，比3月份預(yù)測(cè)低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1053.96萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖495.57萬(wàn)噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年3月中國(guó)進(jìn)口食糖20萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸，20/21榨季截止3月累計(jì)進(jìn)口糖375萬(wàn)噸，同比增加236萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5760，基差40（09合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至3月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存558.39萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：本輪糖榨季基本結(jié)束，目前進(jìn)入消耗庫(kù)存階段。商品通脹預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品也加速上漲，目前市場(chǎng)資金充裕，情緒樂(lè)觀。中長(zhǎng)期偏多基本面不變，夏季白糖消費(fèi)旺季預(yù)期不變。主力合約09延續(xù)震蕩上行，前期沖高回調(diào)不改中期上漲趨勢(shì)，日內(nèi)超跌短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA5月報(bào)：調(diào)低全球期末庫(kù)存，小幅利多。3月份我國(guó)棉花進(jìn)口28萬(wàn)噸，同比增40%，20/21年度累計(jì)進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)利多，20/21年度全球消費(fèi)2500萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2460萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2214萬(wàn)噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口250萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存771萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)16202，基差362（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存771萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：ICAC5月報(bào)告調(diào)高消費(fèi)，調(diào)低庫(kù)存，利多。目前棉花播種期，天氣炒作短期影響走勢(shì)。總體商品回調(diào)，棉花回落關(guān)注60日均線附近支撐，短多嘗試介入，目前震蕩上行趨勢(shì)延續(xù)。

玉米：

1、基本面：通脹攀升預(yù)期兌現(xiàn)，CBOT玉米高位獲利回吐；玉米豆粕減量技術(shù)方案有望減少玉米用量4500萬(wàn)噸；天氣良好，美玉米播種進(jìn)度偏高；美國(guó)對(duì)中國(guó)出口新玉米訂單238萬(wàn)噸；2020/21年度美國(guó)對(duì)中國(guó)累計(jì)銷售玉米尚有1248萬(wàn)噸未裝船，近200萬(wàn)噸將在一周左右到貨；玉米淀粉行業(yè)開工維持在66%左右，同比下滑5個(gè)百分點(diǎn)左右；玉米小麥價(jià)差維持高位；今年玉米種植面積料增3.3%，產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；偏空

2、基差：5月13日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2825元/噸，09合約基差22元/噸，升水期貨，偏多

3、庫(kù)存：4月23日當(dāng)周，全國(guó)119家玉米深加工企業(yè)庫(kù)存總量在864.08萬(wàn)噸，環(huán)比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫(kù)存報(bào)81.8萬(wàn)噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫(kù)存報(bào)319.5萬(wàn)噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：美國(guó)玉米市場(chǎng)高位回落，國(guó)內(nèi)回歸基本面，料利多逐漸消退。盤面上，09合約多頭獲利回吐，持倉(cāng)出現(xiàn)大幅減少，同時(shí)KDJ形成死叉出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，建議多單逢高減倉(cāng)，背靠2820建倉(cāng)空單。C2109區(qū)間：2750-2820

生豬：

1、基本面：4月豬肉價(jià)格同比下降21.4%；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預(yù)計(jì)今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；氣溫上升，豬瘟減少；屠宰利潤(rùn)繼續(xù)下滑；豬肉庫(kù)消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫(kù)消比同比升3%；偏空

2、基差：5月13日，現(xiàn)貨價(jià)19280元/噸，基差-5740元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫(kù)存：一季度末，全國(guó)生豬存欄41595萬(wàn)頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬(wàn)頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：供應(yīng)充足，終端消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，重回2019年價(jià)格水平。盤面上，基差大幅走弱，09合約期價(jià)收復(fù)日線BOLL（20,2）下軌線，近期或有反彈，背靠25500一線做空。LH2109區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來(lái)的新低，美元和美債收益率小幅回落，10年期收益率回落至1.66%，美元指數(shù)跌0.07%報(bào)90.7304，非美貨幣多數(shù)上漲；美國(guó)三大股指集體上漲。道指漲1.29%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.22%，納指漲0.72%；現(xiàn)貨黃金回落反彈，收?qǐng)?bào)1826.35美元/盎司，收漲0.6%，最低觸及1808美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨380.68，現(xiàn)貨381.57，基差-0.97，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3600千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：市場(chǎng)擔(dān)憂情緒降溫，美元回落，金價(jià)小幅回升；COMEX黃金期貨收漲0.22%報(bào)1826.8美元/盎司；今日關(guān)注美國(guó)4月零售銷售，5月消費(fèi)者信心指數(shù)；市場(chǎng)通脹擔(dān)憂有所降溫，等待美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)，短期情緒依舊樂(lè)觀，金價(jià)較為震蕩。滬金2106：377-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來(lái)的新低，美元和美債收益率小幅回落，10年期收益率回落至1.66%，美元指數(shù)跌0.07%報(bào)90.7304，非美貨幣多數(shù)上漲；美國(guó)三大股指集體上漲。道指漲1.29%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.22%，納指漲0.72%；現(xiàn)貨白銀收于27.089美元/盎司，收漲0.27%，最低觸及26.7美元/盎司，早盤繼續(xù)在27左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5588，現(xiàn)貨5563，基差-25，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2450206千克，減少2491千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅下挫，但反彈力度較弱；COMEX白銀期貨收跌0.23%報(bào)27.18美元/盎司；銀價(jià)走勢(shì)依舊跟隨金價(jià)為主，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響下金價(jià)更為強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銀價(jià)仍有影響，銀價(jià)情緒有所降溫，震蕩為主。滬銀2106：5550-5730區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，中國(guó)4月制造業(yè)PMI為51.1，預(yù)期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計(jì)局表示，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨75845，基差-125，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：5月13日LME銅庫(kù)存減3800噸至112150噸，上期所銅庫(kù)存較上周增8603噸至208473噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，供應(yīng)緊張蔓延，通脹預(yù)期高漲，滬銅短期維持高位震蕩，滬銅2106:日內(nèi)75000~76000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19810，基差175，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存較上周增8603噸至208473噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，滬鋁短期維持強(qiáng)勢(shì)，滬鋁2106：日內(nèi)區(qū)間19300~19700區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期宏觀面向好，經(jīng)濟(jì)預(yù)期兌現(xiàn)，全球商品去庫(kù)存，有色黑色相對(duì)利多?；久嫔掀谪泿?kù)存低，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。從現(xiàn)貨供應(yīng)來(lái)看，俄鎳、挪威大板等進(jìn)口鎳供應(yīng)充足，價(jià)格上漲之后，下游采購(gòu)也相對(duì)比較謹(jǐn)慎，交投比較慘淡。鎳礦供應(yīng)增加期，但庫(kù)存沒(méi)有大幅變化，不及預(yù)期。價(jià)格上已經(jīng)有過(guò)較大空間的下跌，短期可能會(huì)暫穩(wěn)，另一方面鎳鐵價(jià)格上漲之后，礦山讓利意愿不強(qiáng)，對(duì)礦價(jià)也是一種支撐。不銹鋼庫(kù)存大幅上漲，開始過(guò)剩，利空有所體現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨130800，基差2020，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存256134，-318，上交所倉(cāng)單7622，+301，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：下破13萬(wàn)，多頭暫觀望，高位空單暫持，站回13萬(wàn)出局。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至5月13日，已有多家銀行合計(jì)發(fā)行22只小微企業(yè)專項(xiàng)金融債，規(guī)模達(dá)2060億元。

2、資金面：5月13日央行開展100億元7天期逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.1318，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1052，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1138，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，空翻多。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市反彈，昨日兩市低開低走，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：融資余額15203億元，增加36億元，滬深股凈賣出56億元；中性

3、基差：IH2105升水0.11點(diǎn)，IF2105貼水0.17點(diǎn)， IC2105貼水4.03點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方， IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空翻多，IH主力空翻多，IC主力空翻多；偏多

6、結(jié)論：歐美股市反彈，恐慌情緒有所企穩(wěn)，短期市場(chǎng)下方有一定支撐。IF2105：逢低試多，止損4940；IH2105：觀望為主；IC2105：逢低試多，止損6380。